Мы в эфире. Подключайтесь в приложении!

Читать полностью…

Сегодня Ozon опубликовал сильные результаты за 4 квартал и 2024 год в целом. Компания показала хороший рост совокупной top line, достигла рекорда по EBITDA и превысила ожидания аналитиков. Впрочем, давайте обо всем по порядку.

Ключевые финансовые показатели:
▪️Выручка в 2024 году увеличилась на 45% год к году до 615,7 млрд руб. Отметим, что рост выручки ускорился в 4 квартале (+69% г/г).
▪️Валовая прибыль за прошедший год подскочила в 2,3 раза и составила 99,9 млрд руб. (в 4 квартале — в 2,6 раза г/г, до 35,7 млрд руб.) Основные драйверы: рост выручки финансовых сервисов и улучшение монетизации маркетплейса.
▪️Скорректированная EBITDA достигла рекорда за всю историю компании: 40,1 млрд руб. за 2024 г. Учитывая, что компания продолжает активно инвестировать в рост, это хороший показатель. Плюс ко всему, Ozon ожидает в 2025 г. увеличить EBITDA в 2 раза до 70-90 млрд рублей.
▪️Денежный поток Ozon от операционной деятельности на конец 2024-го оказался на уровне 286,3 млрд руб. (рост в 3,4 раза).
▪️Долговую нагрузку можно оценить, как незначительную — компания имеет чистую денежную позицию.

➡️Отдельно хотелось бы сказать про сегмент финтеха. Данное направление растет стремительно: выручка в 2024 году взлетела в 3 раза в годовом выражении и составила 93 млрд руб., а EBITDA — в 2,4 раза до 32,4 млрд руб. Доля финтеха в консолидированной EBITDA компании достигла 80%.

В этом дивизионе выделим Ozon Банк, который постепенно вырос в полноценную кредитную организацию (30 млн активных клиентов держат 193 млрд руб. на счетах и депозитах, объем выданных кредитов 89,1 млрд руб.). Ozon намерен нарастить выручку финтеха в 2025 г. не менее чем на 70%. Амбициозно!

📎Что касается e-commerce, то компания здесь также продемонстрировала «плюсовую» EBITDA, несмотря на инвестиции в рост платформы и увеличение расходов на персонал. Так, в прошлом году показатель превысил 7,5 млрд руб. против убытка в 7 млрд руб.

Что еще?

Продолжаются проникновение в регионы и инвестиции в логистику (складские площади за год увеличились в 1,5 раза). В малых городах и сельской местности количество активных покупателей достигло 56,5 млн (+10,4 млн г/г).

Короче говоря, компания продолжает не только расти, но и увеличивать эффективность бизнеса. Плюс, не забываем, что это происходит в условиях жесткой ДКП. Мы позитивно оцениваем результаты Ozon и полагаем, что эта история может стать одной из наиболее успешных на фондовом рынке РФ.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

В России падает кредитование. Все, ставку снизят?

Я бы так быстро не радовался. Действительно, в январе объем кредитов сократился. Но если убрать сезонный эффект (а в начале года всегда затишье), то снижения все же не было.

Давайте по порядку разберем, что происходит и чего ждать дальше.

Корпоративные кредиты немного оживились

В январе прирост корпоративных кредитов составил 0,3% (если убрать сезонные факторы). Это после декабрьского снижения на 0,2%.

Важный нюанс: в начале года бюджет активно раздавал авансы, и многие предприятия просто закрыли старые долги за счет госсредств. Без этого рост кредита был бы сильнее.

➡️ В феврале цифры могут выглядеть лучше, но не стоит ждать резкого скачка — жесткие условия кредитования и требования к капиталу банков будут сдерживать рост.

Потребительские кредиты: небольшой плюс

После долгого замедления (аж восемь месяцев!) кредиты для физлиц немного оживились — рост 0,1% против 0,05% в декабре (сезонность устранена). Это достаточно слабые цифры. Здесь ограничительные меры от ЦБ наиболее суровы, льготного кредитования нет.

➡️ Потребкредиты будут слабо расти весь год.

Ипотека: снижение

Тут ситуация в январе наоборот ухудшилась: сокращение на 0,2% после декабрьского роста на 0,4%. Причем просадка есть и в обычной, и в льготной ипотеке. Но это временно. Уже с 1 марта Банк России смягчает регуляторные требования к жилищным займам.

➡️ В ближайшие месяцы ждем небольшого, но все же роста. По итогам года можем увидеть плюс 5%.

Что дальше будет с кредитами?

Январское затишье — это разовый эффект. Дальше кредиты, скорее всего, будут расти, но все же медленно из-за высоких ставок.

А зачем это все нам, простым смертным?

Важно: кредитование создает денежную массу, а значит, когда кредитов меньше, денег в экономике тоже меньше. Это сдерживает спрос, снижает деловую активность и помогает уменьшить инфляцию.

Нынешняя динамика кредита — здоровый баланс. Если кредиты не начнут расти слишком быстро, Банк России получит пространство для снижения ставки летом.

#кредиты

💰bitkogan

Читать полностью…

Российский рынок под угрозой?

В последние дни котировками управляет не здравый смысл, а эмоции. Из-за этого мы видим, что после одних официальных (ничем не подкрепленных) заявлений рынок ракетит вверх, и некоторые бумаги стреляют на 5–10%, а отдельные ремарки то и дело подрезают крылья этому оптимизму.

В точности как это было вчера на фоне заявлений главы МИД РФ.

Где еще таится опасность?

1️⃣Высокая волатильность и тонкий рынок

Не забываем, что с 2022 года после взаимных санкций на Мосбирже мы торгуем лишь ограниченным количеством акций от free-float. Примерно ≈70% российского рынка пока заморожено в руках недружественных нерезидентов-институционалов. Именно поэтому такие эмоциональные скачки за последние 3 года стали обыденностью.

2️⃣Цены на нефть

На российском фондовом рынке до сих пор деятельность большинства компаний носит экспортно-ориентированный характер, поэтому снижение отпускных цен на нефть может негативно влиять на котировки. А цены продолжают снижаться: с январских максимумов $77 стоимость марки Brent дошла до $68 за баррель.

3️⃣Укрепление рубля

Сильный рубль — скорее помеха для экспортеров, которые поставляют продукцию за валюту и возвращают выручку в Россию. При конвертации компания получает меньше денег в пересчете на рубли.

Кроме того, слишком крепкий рубль не выгоден бюджету, который составлялся на 2025 год с прогнозом курса на уровне 96,5 руб. за доллар.

➡️ Исходя из этих предпосылок, мы сохраняем валютный шорт по индексу RTS и держим длинные позиции по доллару и юаню, чтобы нивелировать риски ослабления рубля в моменте и снижение рынка. Шорт, кстати, уже неплохо отработал.

Доходности там, где есть риски. По-другому никак. Поэтому, как известно, медведей бояться — в лес не ходить акциями не торговать.

В связи с чем вопрос ➡️

Читать полностью…

Краудлендинговая платформа JetLend объявила о намерениях провести IPO уже в марте. Листинг планируется на СПБ Бирже ввиду некоторых льгот от самой площадки. Размещение представляет достаточно большой интерес, учитывая перспективы компании.

Немного про саму компанию

JetLend — краудлендинговая платформа, которая предоставляет своим клиентам возможность инвестирования в малый и средний бизнес напрямую, минуя финансовых посредников.

▪️Бизнес строго регулируется Банком России. Сервис включен в реестр операторов инвестиционных платформ. С точки зрения законодательных норм здесь полный порядок. Большое преимущество JetLend в том, что компания не выдает займы и не касается денег инвесторов. Кредитный риск полностью остается на клиентах платформы.

О рынке

Рынок краудлендинга растет опережающими темпами, его объем превышает 28 млрд руб., с 2020 года мы видим кратный рост. Аналитики ожидают, что к 2029-му объем рынка может приблизиться к 250 млрд руб., то есть потенциал еще огромный. Причем рост и дальнейший потенциал продиктованы несколькими фундаментальными факторами: цифровизация экономики, популяризация самого краудлендинга как вида инвестиций, увеличение активности в сегменте малого и среднего предпринимательства.

➡️ JetLend занимает первое место по доле рынка по итогам 2024 года — более 44%. Рынок имеет высокую консолидацию, на топ-3 игроков сосредоточено более 80% рынка. Компания ожидает, что в среднесрочной перспективе доля вырастет до 70%.

➡️ С точки зрения финансов, компания демонстрирует впечатляющий рост: многократный рост выручки, EBITDA, чистой прибыли с 2019 года. Что касается рентабельности, то сейчас компания находится в стадии взрывного роста. Привлечение средств на IPO повлечет за собой дальнейшее доминирование на рынке и рост маржинальности бизнеса.

📎Оценка компании базируется на P/S на уровне 10, выручка ожидается вблизи 1 млрд руб. Нужно понимать, что форвардные мультипликаторы выглядят привлекательно как раз за счет серьезного роста самого бизнеса. Стоимость компании мы ожидаем в диапазоне 8–12 млрд руб. По нашему мнению, это реалистичная цифра, учитывая будущие перспективы.

Все это подкрепляется профессиональным менеджментом с очень глубокой экспертизой. Здесь собраны профессионалы с обширным опытом в банковском сегменте, в оценке рисков и других отраслях. Интерес к IPO может быть высоким. Мы будем наблюдать за дальнейшим развитием компании.

#IPO #российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Кто выиграет от мирных переговоров: сектор фармацевтики и платных медицинских услуг

Фармацевтический сектор в России не попал под санкции, но столкнулся с другими проблемами:
▪️Из-за нарушенных логистических цепочек подорожали лекарства, сырье и оборудование.
▪️Снизилось количество клинических испытаний с участием иностранных компаний, что увеличило расходы производителей.
▪️Частные медицинские клиники тоже пострадали — импортное оборудование стало дороже, а высокие процентные ставки усложнили открытие новых центров.

Однако госпрограммы импортозамещения и поставки из Китая и Индии (их доля в импорте фармсубстанций уже 80%) помогли компаниям адаптироваться. Некоторые даже выиграли от ухода западных конкурентов.

Что будет, если санкции ослабят?

▫️Частные клиники получат преимущество: у людей станет больше денег, а импортное оборудование подешевеет.

▫️Фармпроизводители могут столкнуться с двоякой ситуацией. С одной стороны, снизятся издержки, улучшится сотрудничество с иностранными компаниями. С другой — возвращение западных лекарств на рынок ослабит позиции российских производителей.

Что по представителям
сектора и их перспективам?

▪️«Озон Фармацевтика» остается нашим главным фаворитом в фармацевтическом секторе. Компания занимает лидирующие позиции на российском рынке лекарственных препаратов и демонстрирует стабильный рост финансовых показателей. Кроме того, её акции торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 8,2, что существенно ниже, чем у конкурентов.

▪️Наш фаворит в секторе платных медицинских услуг — «МД Медикал», лидер рынка частной медицины. Компания активно развивается органически и за счет сделок M&A, при этом торгуется дешевле ближайшего конкурента ЕМС: EV/EBITDA — 6,3 против 7,2, P/S — 2,5 против 3,2.

▪️Также мы продолжаем внимательно следить за компаниями Артген биотех и Генетико, однако на фоне текущих оценок мы не видим в них большого потенциала роста.

Вывод?

Мы позитивно оцениваем перспективы частной медицины и фармацевтического сектора в РФ. Возможное смягчение санкций может дать дополнительный импульс компаниям в этих отраслях. Однако, независимо от внешних факторов, мы считаем наиболее перспективными акции ОЗОН Фармацевтика и МД МЕДИКАЛ.

#российский_рынок #фарма

💰bitkogan

Читать полностью…

Что произошло между Россией и США?

Сводкам новостей за последнюю неделю трудно поверить, учитывая, сколько всего произошло между РФ и США за эти 3 года военных действий. В этой связи даже переговоры в Эр-Рияде и взаимное намерение восстановить штат посольств — это уже значительные шаги на пути к возможной «оттепели» между двумя державами.

Но последующие новости в этом свете кажутся чем-то сюрреалистичным:

▫️США против того, чтобы называть Россию «агрессором».
▫️ США выступают за «уравнивание действий» Украины и России.
▫️ Доходило даже до того, что, по сообщениям некоторых СМИ, Трамп приедет в Москву на 9 мая. Разумеется, эту новость сразу же опровергли.

И это все на фоне огромного количества агрессивных выпадов Трампа в сторону Зеленского и требований передать в собственность США 50–100% редкоземельных металлов Украины, пока Америка не отобьет свои $500 млрд инвестиций.

❗️Буквально этой ночью Путин подтвердил, что Россия и США обсуждают крупные совместные экономические проекты, а также то, что РФ готова работать с иностранными партнерами в области редкоземельных металлов, в том числе, в новых регионах — российский рынок тут же отреагировал ростом на вечерних торгах +1%.

Кстати, об этом мы своевременно написали в нашем новостном канале HOTLINE.

➡️ В контексте полезных ископаемых интересно вот что. Первые 3–5 лет добычи — это внушительные капитальные расходы, которые будут оказывать давление на свободные денежные потоки конкретных проектов по разработке. Так что тут отдачу ждать придется долго.

К тому же, операционные затраты тоже никто не отменял. В первые годы, когда будут проводиться разведка запасов и ресурсов, их категоризация, а также строительство производственных мощностей, проекты будут работать без выручки. Следовательно — в убыток.

➡️ Что дальше по этим месторождениям, пока покрыто туманом. А что, если извлекать, перерабатывать и обогащать ископаемые будет слишком дорого? Это будет понятно на этапе разведки, а до нее пока — как пешком до Монголии.

Что будет дальше?

О том, что может ждать Россию в этой связи, уже было написано в личном блоге: вместо троянских коней под эгидой USAID, Трамп, скорее всего, решил играть в игру кнута и пряника (читай, пошлин и договоренностей), которые не требуют дополнительных расходов и не портят имидж США. Пошлинами на Россию воздействовать бессмысленно (объемы торговли минимальные). Тем более, что, по мнению Трампа, Украина — это проблема Европы, а Россия — удобная сторона в этом конфликте, которая готова на контакты и с которой можно попытаться договориться.

Что делать?

Сохранять бдительность и не говорить «гоп», пока не перепрыгнули. До каких-то серьезных изменений еще очень далеко, и надо понимать, что любые геополитические предсказания — это все равно, что водить вилами по воде.

➡️ Настоящих подробностей переговоров мы не узнаем никогда. И даже их итоги — это тоже определенный набор информационных поводов, которые нам дадут услышать. «Мир, дружбу, жвачку» мы увидим еще не скоро, и волатильность на рынках никто не отменял. Так что попытка торговать под этот информационный шум может приводить к необдуманным действиям и убыткам.

💰Что мы делаем в приложении Bitkogan App?

В российских портфелях:

Сейчас наша позиция в акциях «Норникеля» дает абсолютную доходность на уровне +23,5%. В приложении сегодня подробно разобрали, что делать с ГМК и РУСАЛом в текущих условиях.

Во фьючерсном портфеле:

➡️ фиксируем прибыль по «Норникелю» (+11,7%)
➡️ докупаем Сбер (SRH5)
➡️ увеличиваем лонг-позицию по доллару (SIH5)

Так что не забывайте про наше приложение Bitkogan App — там все на практике.

#США #геополитика

💰bitkogan

Читать полностью…

«Цветная клумба» распускает бутоны

«Норильский никель» и РУСАЛ в моменте являются хедлайнерами российского фондового рынка. Вчера президент РФ В. Путин сделал несколько громких заявлений по тематике цветных и редкоземельных металлов:

▫️РФ готова поставлять 2 млн тонн алюминия на рынок в США.
▫️Россия и США могли бы запустить совместные проекты по добыче алюминия, например, в Красноярском крае. Инвестиции оцениваются в $15 млрд.
▫️Россия готова работать с иностранными партнерами в сфере разработки редкоземельных металлов, в том числе в новых регионах.

На этих новостях акции ГМК выросли на 9%, а РУСАЛа — на 8%. Давайте разберемся, в чем тут дело, и оправдан ли рост.

🔎«Цветная клумба», как многие называют на сленге представителей цветной металлургии, как говорится, сделала разницу. Тем не менее, информация, озвученная президентом, наиболее актуальна для РУСАЛа. По ГМК рост пока представляется больше спекулятивным, чем по фундаментальным причинам.

➡️ Почему так и что делать с акциями этих компаний? Подробнее об этом читайте в нашем мобильном приложении Bitkogan в разделе «Аналитика».

#металлы #российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Вчерашний вечер на российском рынке снова сопровождался нотками эйфории по некоторым бумагам. Дело в том, что Владимир Путин сделал ряд важных заявлений касательно сотрудничества с США. Это все происходило в рамках совещания по развитию отрасли редкоземельных металлов.

▪️Во-первых, обсуждался вопрос готовности России к поставкам алюминия в США в объеме 2 млн тонн. На этом фоне бумаги Русала вчера встали на верхнюю планку на Мосбирже. На утренней сессии ситуация аналогичная.

▪️Во-вторых, было сделано заявление о возможности совместного строительства гидроэлектростанции в Восточной Сибири. Здесь уже взлетели бумаги РусГидро, рост более 9%. Сейчас же небольшая коррекция.

▪️В-третьих, заявление о готовности к совместной работе в области редкоземельных металлов.

Мы в очередной раз видим, как подобные высказывания провоцируют очень бурную реакцию в акциях. Причем конкретики, как таковой, было достаточно мало. Оценить влияние для компаний пока что проблематично. О чем это может сигнализировать?

С одной стороны, о силе рынка. Как только выходит новость — тут же следует мощная переоценка бумаг на огромных объемах. Любые откаты воспринимаются как возможность докупить.

С другой стороны, уже есть нотки эйфории. Просто вдумайтесь, новость о ВОЗМОЖНОМ строительстве гидроэлектростанции воспринята взлетом РусГидро на 9%. На секундочку, компания располагает огромным долгом, который выливается в значительные процентные платежи. Все это сопровождается высокой стоимостной оценкой. Но это не мешает бумаге так летать.

📎Продолжая про нотки эйфории, поражает реакция рынка и на другие события. Например, катастрофически слабый финансовый отчет Мечела. Риски банкротства растут очень серьезными темпами, а бумаги на Мосбирже при этом только увеличиваются.

➡️ Все эти ситуации указывают на то, что рынок начинает игнорировать фундаментальную составляющую. А это признаки иррациональости рынка. Что же, мы все-таки склонны придерживаться фундаментального подхода, формируя портфель в нашем приложении. Совет тем, кто спекулятивно торгует с плечами — будьте аккуратны, такие волатильные дни еще будут на Мосбирже.

P.S. Во фьючерсном портфеле пока держим фьючерсы на различные российские акции. В настоящий момент в большинстве они в плюсе. Посмотрим, когда их будем фиксировать. Думаю, что еще потенциал есть.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Что за зверь новый венчурный фонд «Т-Инвестиций» и с чем его едят.

Недавно довелось побывать на закрытой презентации нового продукта от «Т-Инвестиций» — фонда «Венчурные инвестиции 1». Про его запуск ранее уже писали, теперь подробности.

◽️Немного ликбеза. Что такое классический венчурный фонд? Это инвестиционная организация с высоким уровнем риска, которая работает преимущественно со стартапами, инновационными компаниями на этапе первых раундов инвестиций.

Какие отметили особенности нового инструмента?

1️⃣Низкий порог входа. Розничные инвесторы могут участвовать в сделках с капиталом от 500 тыс. руб. На венчурном рынке тикеты гораздо выше.
2️⃣Высокая потенциальная доходность на долгосроке — порядка 35% годовых.
3️⃣Возможность инвестировать в проекты совместно с крупными фондами, ключевыми участниками венчурного рынка.
4️⃣Обещанная прозрачность. Инвестор может следить за показателями компаний, участвуя в регулярных организованных встречах.

По каким принципам будут отбираться в портфель инвестиционные идеи?

▪️Технологические компании с выручкой от 300 млн руб. в год и ожидаемым темпом ее роста от 30% ежегодно. Плюс, компании должны быть лидерами на своих рынках. Ну или на худой конец, имеющие возможности стать таковыми.
▫️У компании должна быть сильная команда с внушительным бэкграундом, а также бизнес-модель, доказавшая свою эффективность.
◾️Быстрый рост — еще один важный критерий. Например, это компании из таких отраслей, как FoodTech, разработка платформенных решений, программного обеспечения (SaaS), спортивные и медицинские технологии, e-commerce и др.

А теперь главное — где деньги, Зин? Инвестиционный период составляет 3 года, пост-инвестиционный — 5 лет. За это время в случае позитивного сценария компания может неплохо вырасти, укрепить позиции на рынке, занять какие-то новые ниши. Иными словами — повысить свою стоимость и иметь возможность получить высокую оценку рынка на IPO.

В заключение повторим — венчурный бизнес сопряжен с высокими рисками. Но, с другой стороны, и отдача может быть достаточно высокой. Принцип — «чем выше риск, тем выше потенциальная доходность» — никто не отменял.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

🇪🇺 Пакет ЕС не нужен важен?

24 февраля ЕС согласовал 16-й пакет санкций против России. О том, что внутри, — мы оперативно написали в HOTLINE и обсуждали на воскресной передаче. Теперь поговорим о том, как это повлияет на нас.

🟠Энергетика

Теперь под санкциями ЕС находятся порядка 153 танкеров теневого флота, которым запрещено входить в порты стран Евросоюза. Однако теневой флот умудряется работать даже под блокирующими санкциями США, что уж тут говорить про санкции от ЕС? Транспондер выключается, нефть переваливается с одного танкера на другой и продолжает свое путешествие.

Чего стоит тот факт, что в 2024 году Евросоюз потратил на закупки российских нефти и газа через третьи страны €21,9 млрд, а на помощь Украине — €18,7 млрд (без учета военной и гуманитарной помощи).

➡️Для энергетического сектора России урон минимальный.

🟠Финансовый сектор

Здесь под удар попали региональные российские банки — их отключили от SWIFT, а также впервые под санкции попала СПФС (Система передачи финансовых сообщений) — это российский аналог SWIFT, к которой подключено порядка 580 участников из 20 стран (списки не разглашаются), но большая их часть все же из России.

Это неприятно, поскольку банков с доступом к SWIFT становится все меньше (на конец 2024-го к SWFIT было подключено ≈200 российских банков), однако игроки до сих пор находят обходные способы расчетов. И это в условиях куда более страшных санкций от США: вспоминаем, сколько шуму наделали санкции на один Газпромбанк в конце прошлого года.

Проблемой остается разрыв депозитарных отношений НРД–Euroclear, который не дает высвободить $200 млрд, в том числе 5,7 трлн рублей российских инвесторов.

➡️ Санкции ЕС на финансовый сектор РФ не критические (в отличие от санкций США) и расчеты продолжаются обходными путями.

🟠Алюминий и газ

ЕС, ожидаемо, не стал вводить запрет на импорт российского СПГ, поскольку заменить его в такие небольшие сроки будет непосильно дорого. А что касается алюминия, то для РУСАЛа здесь потери небольшие. Подробнее о том, как переживет эти санкции РУСАЛ, — писали здесь.

Выводы

Очередной пакет санкций оцениваем нейтрально-негативно. Несмотря на «затягивание гаек» со стороны ЕС, эти санкции все так же не являются блокирующими, следовательно, не обязательны к исполнению за пределами Евросоюза. Так что обходные пути как были, так и останутся.

#санкции #ЕС

💰bitkogan

Читать полностью…

Эффект переноса курса в инфляцию: как рубль влияет на цены?

Все мы замечали: как только рубль слабеет, цены в магазинах тут же ползут вверх. Но когда рубль укрепляется, обратного эффекта почти не видно. Почему так происходит? Давайте разберемся.

Эффект переноса обменного курса — это то, насколько сильно изменение валютного курса отражается на внутренних ценах. Особенно это важно для импортозависимых стран, таких как Россия.

Если рубль дешевеет, то:

◽️Импортные товары дорожают. Импортерам нужна выручка в зарубежной валюте. Если рубль дешевеет, то цены в рублях поднимают, чтобы получить ту же валютную выручку. Это сразу видно на электронике, одежде, продуктах.
◽️Дорожает и российская продукция, если в ней используются импортные компоненты или сырье. Производители просто перекладывают эти расходы на покупателей.
◽️Растут инфляционные ожидания — люди боятся, что цены дальше пойдут вверх, и начинают закупать товары впрок. Бизнес, ожидая роста издержек, тоже заранее поднимает цены.

Насколько сильно падающий рубль разгоняет инфляцию?

По оценкам Банка России, если рубль подешевеет на 10%, это добавит 0,5–0,6 процентного пункта к инфляции в течение одного квартала.

Например, предположим, что курс рубля к доллару ослабнет с 90 до 99 в течение марта, то есть на 10%. Тогда в 2-м квартале вместо прогнозируемого роста цен на 1,5% (6,1% в пересчете на годовое выражение) мы можем получить 1,5 п. п. + 0,5 п. п. = 2% квартальной инфляции (8,2% в пересчете на годовое выражение).

Почему эффект такой слабый?

1️⃣Речь идет о краткосрочном эффекте, когда влияние наиболее заметно. В долгосрочной перспективе (порядка 5 лет) эффект переноса на инфляцию становится полным.

2️⃣Согласно данным Росстата, в среднем лишь 52% стоимости товаров формируется из их себестоимости, а расходы на импорт составляют лишь часть этой суммы. Остальные 48% – это налоги, акцизы, прибыль производителей и торговые наценки, где доля импортных затрат минимальна.

3️⃣В сфере услуг зависимость от импорта низкая. На их стоимость сильное влияние оказывают расходы на труд, которые не зависят напрямую от курса.

Таким образом, рост стоимости импорта оказывает прямое влияние только на ограниченную часть расходов. Они составляют небольшую долю добавленной стоимости товаров, которые, в свою очередь, представляют собой лишь часть потребительской корзины.

Эффект переноса асиметричен

Если рубль укрепляется, цены не реагируют так сильно, как когда рубль падает. Почему такая несправедливость?

1️⃣Когда рубль ослабевает, импортеры и производители, зависящие от импортного сырья, оперативно повышают цены, компенсируя возросшие издержки.

2️⃣Компании и ретейлеры нередко используют рост валютного курса как повод для повышения цен, но при обратном движении курса не спешат их снижать. Это связано с потребительской инерцией и несовершенной конкуренцией.

3️⃣При росте цен предприятия могут увеличивать зарплаты сотрудников, чтобы оставаться конкурентоспособными на рынке труда. Однако при снижении отпускных цен сокращение заработных плат, как правило, невозможно, что делает компании менее склонными к уменьшению цен.

Итог

◾️Ослабление рубля действительно разгоняет инфляцию, но не моментально и не на 100%. В краткосрочном периоде ослабление на 10% добавляет к инфляции 0,5–0,6 п. п.
◾️При этом падение рубля действует на цены быстрее и сильнее, чем его укрепление.
◾️На конечную стоимость товаров влияет не только курс, но и налоги, наценки, внутренние издержки, поэтому эффект переноса ограничен.

#ликбез

💰bitkogan

Читать полностью…

🥇Золото: передышка перед новым рывком?

Золото продолжает ставить рекорды, но рост стал каким-то натужным. Инвесторы и центробанки скупают металл, но «натуральный» спрос устойчиво слабеет: ювелирный рынок не тянет такие цены.

Коррекция назревает

Если крупные игроки притормозят покупки, то рынок вполне может скорректироваться. А если станут активно фиксировать прибыль, коррекция эта может оказаться глубже, чем хотелось бы. Да и геополитическая разрядка, если пойдет по плану, может ослабить спрос на защитные активы.

Другими словами, пауза напрашивается.

Но долгосрочные аргументы за рост никуда не делись:

◽️Инфляция и торговые войны.
◽️Возобновление снижения ставок чуть позже, но в этом году.
◽️Геополитика: разрядка не везде. Ближний Восток — вечная тема. Да и кто гарантирует, что не возникнет какой-нибудь новый кризис, скажем, панамский или гренландский?

Так что $3000 по золоту мы наверняка увидим. Для акций золотодобытчиков это главное, независимо от того, будет коррекция или нет.

Какие фавориты среди золотодобытчиков на российском рынке?

👱‍♂️ Рассказал Евгений Рябков, руководитель аналитического департамента bitkogan:

Среди российских компаний сектора наш фаворит — «Полюс», как наиболее надежный вариант. ЮГК также выглядит неплохо. Но это более волатильная бумага и подойдет тем инвесторам, кого это не очень смущает.

#золото #российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Как на одной акции заработать 190% ?

Друзья, мы открыли очередную новую рубрику в нашем мобильном приложении — «Важное за неделю». Здесь мы будем напоминать подписчикам о наиболее интересных материалах, опубликованных в приложении, и наиболее заметных сделках в наших портфелях.

➡️ Например, используя технический анализ, поделились нашими ожиданиями по акциям ВТБ и «Норникеля». Или представили обзор по новой инвестиционной идее «Юнипро». Или дали свое видение по привлекательности облигаций «Биннофарма».

Также освещаем наиболее удачные сделки. К примеру, частично фиксировали позицию в американской компании Applied Digital с доходностью около +190%. На рынке РФ лидером прошлой недели оказалась «Фосагро»: +41%.

💰Более подробно читайте в нашем приложении в ленте «Аналитика».

#инвестиции

💰bitkogan

Читать полностью…

Артген потеснит Турцию на рынке пересадки волос?

Некстген — дочерняя компания группы Артген Биотех (ABIO) начала доклинические исследования геннотерапетивтического препарата Неоваскулген для терапии андрогенной алопеции (в простонародье — облысения).

Почему это важно?

➡️ Неоваскулген помогает активировать рост сосудов. Он уже одобрен, используется в практике для лечения ишемии нижних конечностей и входит в перечень жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов (ЖНВЛП).

Однако расширение показаний для применения препарата может открыть дополнительную возможность дохода для компании, ведь обеднение микрососудистой сети в районе фолликулов волосистой части готовы приводит к постепенному облысению.

Сколько можно заработать?

◽️Точную сумму рассчитать будет сложно, однако потенциал у рынка есть: по данным за последние несколько лет, глобальный объем рынка процедур по восстановлению волос на голове оценивается в $4,5 млрд. Стоимость такой процедуры варьируется, но в среднем составляет ≈$4 тыс.

С учетом того, что данное направление медицины в России еще только развивается (лидер здесь Турция), то ежегодно лечение могут проходить 5–10 тыс. человек, а это $20-40 млн в год.

➡️ Если испытания Неваскулгена покажут свою эффективность против андрогенной алопеции, то часть этого денежного потока сможет получать Некстген.

В целом, мы смотрим на российский биофармацевтический рынок позитивно и считаем, что здесь есть большой потенциал. К тому же мы продолжаем держать акции Артген Биотех в приложении Bitkogan App с неплохой прибылью более 22%.

Следим за новостями и ждем отчетность Артген за 2024 год.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы!

➡️ Как действовать на рынках в условиях высокой волатильности?
➡️ Завершил ли Банк России цикл повышения ставок?
➡️ Будет ли рубль укрепляться дальше или стоит ожидать отката?

Обсудим эти и другие горячие темы сегодня в 19:00 МСК.

‼️ Внимание: передача пройдет полностью через приложение.

🔗 Вы сможете задать свои вопросы, подключившись через аккаунт Яндекс. Ссылка на эфир будет доступна на главном экране приложения.

#видео

💰bitkogan

Читать полностью…

Сбер: надежды и дивиденды сбываются

Мы вчера писали в HOTLINE, что рынок ждет от Сбера прибыль выше 1,5 трлн руб. по итогам года. Сегодня банк представил отчет по МСФО за 4 квартал и весь 2024 год. Если коротко — не разочаровались.

По итогам 2024 года:
◽Чистая прибыль составила 1,58 трлн руб. (+4,8% год к году)
◽Прибыль на акцию (EPS): 72 руб. на акцию (+4,2% год к году)
◽Рентабельность капитала (ROE) на уровне 24% (на 2 п.п. выше, чем заложено в стратегии)

❗С учетом выплаты дивидендов в размере не менее 50% от МСФО, акционеры могут рассчитывать получить дивидендами порядка 36 руб. на акцию.

Стоит отметить, что в Сбере обслуживается почти 110 млн человек (население России — 143,8 млн человек), при этом за год удалось привлечь дополнительно 1,4 млн новых клиентов.

Ожидаемо, банк стал главным направлением для большинства депозитов в России: за год рублевый портфель срочных вкладов и накопительных счетов вырос на 45% до 16,2 трлн руб., а совокупное количество средств на счетах клиентов превысило 44,6 трлн руб. — годовой рост на 21,6%. При этом общий кредитный портфель (розница+корпораты) увеличился на 16,4% до 45,9 трлн руб.

➡ Держим в уме, что для банков ультравысокие ставки не являются благом, поэтому несмотря на достаточно сложные макроэкономические условия, по итогам 4 квартала компании удалось сохранить чистую процентную маржу на уровне 6%, а чистые процентные доходы за год выросли на 17%.

При этом Сбер единственный из системно-значимых банков, который направляет на дивиденды минимум 50% от чистой прибыли.

Отдельно стоит сказать про сервисы и услуги

🌐Компания развивает собственную экосистему, разрабатывает собственные языковые модели, нейросети, расширяет линейку умных устройств и инвестирует в ИИ-технологии, а также обеспечивает цифровую трансформацию для бизнеса. Число пользователей СберПрайм уже достигло 22,4 млн человек (+12,4 млн человек).

💰Сбер остается одним из наших фаворитов в банковском секторе, поэтому мы продолжаем держать акции банка в наших портфелях в приложении Bitkogan App.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

🔥Скидки до 80%! Рынок РФ: возможности, которые нельзя упускать

Сегодня российский рынок дает редкий шанс заработать на восстановлении, в том числе на фоне потенциальных переговоров. Но и волатильность нарастает. Что делать инвестору?

💰В приложении Bitkogan мы создали пакет «Весь рынок РФ», чтобы вы могли уверенно инвестировать. Пакет — это 6 портфелей:

▪️Российские дивиденды
▪️Золотое сечение
▪️Российские акции
▪️Российские облигации
▪️Высокодоходные облигации
▪️Первичные размещения

В портфелях — перспективные инвестидеи и проверенная аналитика. С подпиской вы также получите доступ к обучению, вебинарам и поддержке.

Хотите больше? Изучите другие пакеты:

➡️«США и Китай» — 7 портфелей для глобального роста

➡️«Все стратегии» — 14 портфелей, включая новый «Фьючерсный»

Остался всего 1 день — завтра скидка в 80% сгорит. Не упустите выгоду, подписывайтесь прямо сейчас!

Реклама. Рекламодатель ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Искусственный интеллект — ключевой драйвер роста «Яндекса»?

Вчера «Яндекс» выложил новую модель нейросети YandexGPT 5 Lite в открытый доступ, а YandexGPT 5 Pro внедрил в чат с Алисой.

▪️Модель стала на 15,7% эффективнее предшественников, не требует больших вычислительных мощностей и адаптируется под разные нужды — от бизнеса до научных исследований. Это стратегическое решение открывает новые возможности для монетизации ИИ и укрепляет позиции компании на рынке. 

Почему это важно для инвесторов?

Недавно я писал о финансовых результатах «Яндекса», отмечая значительный рост выручки и прибыли. Технологии ИИ обеспечивают до 40% выручки от рекламы в Поиске и более 60% в рекламной сети.

➡️ Рост доходов благодаря внедрению ИИ — это общая тенденция для подразделений компании. Например, Поиск и портал по итогам года прибавил в выручке на 30%, е-ком — на 45%. Цифры растут даже у экспериментальных сервисов вроде автономного транспорта. А сегодня компания впервые поделилась данными по выручке направления Алисы и умных устройств: в 2024 году она достигла 46 млрд руб.  

▪️Менее года назад «Яндекс» запустил подписочную модель с опцией Алиса Про, которой уже пользуются более 2 млн человек. С выходом YandexGPT 5 Pro, интегрированной в платную версию Алисы, можно ожидать дальнейшего роста аудитории. По словам разработчиков, новая модель по качеству ответов не уступает GPT-4 и китайской нейросети Qwen 2.5.

Какие перспективы?

С учетом растущей роли ИИ в выручке «Яндекс» выглядит интересно для долгосрочных инвестиций. Например, ежемесячная аудитория Алисы уже превышает 70 млн человек.

💭Последние финансовые отчеты показывают, что компания явно умеет монетизировать ИИ-технологии, а с развитием YandexGPT 5 Pro и ростом подписок на Алиса Про потенциал монетизации будет только расти. Все это лишний раз подчеркивает привлекательность компании для инвесторов.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Российский рынок падает на фоне высказываний главы МИД РФ Лаврова:

▪️Остановки боевых действий на Украине по линии соприкосновения не будет

▪️Вопрос о судьбе замороженных активов России никуда не исчезнет из повестки переговоров по Украине

Российский рынок и рубль с неприязнью восприняли высказывания главы МИД:

◾️Индекс Мосбиржи -1,5%
◾️CNY/RUB +1%

Мы совсем недавно писали про нотки эйфории на рынке и его иррациональность в контексте некоторых бумаг. Это один из важных сигналов, выступающих за возможную коррекцию. Но все равно склоняемся к тому, что вряд ли она может быть глубокой. Идеальный сценарий для возобновления лонгов — 3000 пунктов по индексу Мосбиржи, об этом говорить пока рано.

#рубль #российский_рынок #геополитика

💰bitkogan

Читать полностью…

Кто выиграет от мирных переговоров: транспортный сектор

Друзья, всем привет!

Мы, обсуждая различные отрасли экономики России, задаемся главным вопросом — кто и как становится бенефициаром от происходящих событий. Сейчас поговорим о теме транспорта.

Многие представители российского транспортного сектора, так же, как и банковского, столкнулись с прямыми санкциями. Это заставило участников отрасли провести разворот на Восток, который мы наблюдаем с 2022 года — такой процесс без участия транспортных компаний был бы неосуществим.

Именно они выиграют сейчас, если санкции ослабят. Прежде всего, это:

▪️Аэрофлот (главный бенефициар) получает возможность:

➡️ ⁠Возобновить полеты по международным маршрутам. Это, с одной стороны, увеличивает доходы группы, но с другой, значительно усиливает конкуренцию.

➡️ Обновить парк самолетов. Да, уже есть стратегия по закупке отечественных лайнеров, но, если компания сможет приобрести иностранные воздушные суда, думаю, «Аэрофлот» от этого не откажется.

➡️ Наконец, вернуть часть заблокированных лайнеров за рубежом.

➡️ (Потенциально) вернуться к выплатам дивидендов. На самом деле, «Аэрофлот» практически созрел для выплат даже без открытия международного неба, но это лишь добавит уверенности. Мы прогнозируем около 5 руб./акция по итогам года, что эквивалентно доходности 6,5%.

▪️«Совкомфлот» получает возможность:

➡️ Оперировать без существенных ограничений на мировом рынке морских перевозок нефти и СПГ. Это значительно сокращает операционные расходы группы, поскольку не нужно будет искать пути обхода санкций, что приводит к увеличению маржинальности.

➡️ С другой стороны, ослабление санкций приведет к снижению ставок на фрахт. К рентабельности 2023 года «Совкомфлот», вероятно, не вернется в этом году, но показатели явно улучшит.

Что касается других представителей авиасектора, то мы более нейтральны по ним и не видим существенных драйверов переоценки — за исключением, пожалуй, только ДВМП, чьи акции держим в нашем портфеле.

Вывод

Все эти факторы в случае реализации сценария со снятием санкций США (а в будущем и при возможном снятии ограничений со стороны других стран) значительно упростят жизнь представителям транспортного сектора. Полагаем, что сам сектор, наравне с нефтегазовым, является одним из основных бенефициаров ослабления антироссийских мер.

#санкции #российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

🇺🇸США могут смягчить санкции против России в случае успеха мирных переговоров

Министр финансов США Скотт Бессент отметил, что Вашингтон готов как усилить, так и ослабить санкции в зависимости от готовности Кремля к сотрудничеству. Пока все движется к перемирию — а значит, пора готовиться и нам.

💰Наш пакет «Рынок РФ» в приложении Bitkogan поможет вам выбрать правильные сектора и компании, которые выиграют от изменения геополитической ситуации.

Что внутри пакета «Рынок РФ»?

▫️6 портфелей для инвестиций в российскую экономику.

▫️Глубокая аналитика по российским компаниям и ключевым секторам.

▫️Инвестидеи и разбор перспективных активов.

▫️Вебинары и обучение по стратегиям, поддержка 24/7.

А если вы хотите расширить горизонты, заглядывайте в другие пакеты и оформляйте подписку:

➡️«США и Китай» — 7 портфелей для глобальных инвесторов.

➡️«Все стратегии» — 14 портфелей для диверсифицированного роста, включая новый «Фьючерсный» портфель.

Сейчас действуют скидки до 80%, но осталось всего 3 дня! Подключайтесь и фиксируйте лучшую цену.

Реклама. Рекламодатель ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

💸Почему рубль растёт и что будет дальше?

Отечественная валюта укрепляется, и сейчас курс юаня на бирже уже упал до 11,8 рублей. Давайте разберёмся, почему это происходит и чего ждать дальше.

Почему рубль растёт?

Главная причина — оптимизм на фоне разговоров о возможных мирных переговорах. Дополнительно США демонстрируют стремление к улучшению отношений с РФ, что косвенно подтверждается сближением позиций на трибунах ООН. Это повышает вероятность смягчения финансовых санкций в случае успешного урегулирования конфликта.

Что дальше? Фундаментально рубль остаётся переоценённым:

◽️Слабый платёжный баланс. В январе экспорт товаров снизился на 1,3% (год к году), тогда как импорт вырос на 13,6%. В результате счёт текущих операций оказался в дефиците на $0,7 млрд. Норма для нашей страны — профицит, среднемесячное значение в 2024 году $4,5 млрд.

◽️Нет драйверов роста экспорта. Российская нефть подешевела с январских максимумов $77 до $68 за баррель. Дисконты на нее только расширились, впереди нас также ждет эффект от январских санкций, которые никто не отменял.

◽️Высокая инфляция в рублях. В январе цены в США выросли на 0,44%, в РФ — на 0,85%, что ослабляет покупательную способность рубля.

Вывод?

1️⃣Текущее укрепление рубля — следствие продаж валютных запасов населением, экспортёрами и банками на фоне ожиданий мира. Однако этот ресурс ограничен. Чтобы рубль стабильно держался, нужны либо рост экспорта (которого не наблюдается), либо приток иностранных инвестиций (который по-прежнему заблокирован санкциями).

2️⃣Для поддержания текущего курса рубля необходимы быстрые и значительные изменения в санкционной политике. Хотя политические заявления вселяют оптимизм, реальные договорённости на переговорах потребуют времени. В этот период фундаментальные факторы будут оставаться слабыми.

Поэтому мы сохраняем лонг по валютным фьючерсам, несмотря на текущую негативную переоценку. Диверсификация фьючерсного портфеля и ограничение долей по конкретным активам позволяют нам сделать это, оставаясь ключевыми принципами управления рисками.

#рубль #фьючерсы

💰bitkogan

Читать полностью…

Центробанк не учитывает мирные переговоры при решениях по ставке — верим?

На «Отражении» с Дмитрием Абзаловым у нас разгорелся спор: влияет ли политика на решения ЦБ?

➡️ Я считаю, что слабо. Когда регулятор говорит, что не учитывает мирные переговоры при решении по ставке, он не лукавит. Тем более недавно мы сами спросили об этом Эльвиру Сахипзадовну и нам дали понять, что рано пока принимать во внимание мирные переговоры в политике.

Помните декабрьские споры? Тогда ставка осталась неизменной, и было два объяснения: политическое и кредитное. Мы договорились проверить, кто прав: если кредитование будет расти медленно — значит, ЦБ действует чисто по экономике. Два месяца прошло — кредитование действительно снизилось, инфляция тоже. Проверку регулятор прошел.

Так почему ЦБ не ориентируется на политику, если она влияет на всё?

1️⃣Политическая информация закрытая. Никто заранее не скажет, какие решения примут. Пример — начало спецоперации и блокировка валютных резервов.

2️⃣Политика слишком непредсказуема. Решение может зависеть от одного человека или случайности. Санкции — яркий пример. Было понятно, что их будут усиливать, но ЦБ учитывал только реально принятые меры. Нельзя же рассчитать, когда, скажем, Орбан вдруг решит затормозить новый пакет мер.

3️⃣И главное: если ЦБ начнёт прогнозировать политику, он сам станет её частью. А это прямая угроза его независимости. Например, регулятор знает, что Минфин стабильно отклоняется от бюджетного правила в последние годы. Но не может это закладывать в прогнозы — иначе получится открытая критика министерства.

А ведь это Минфин. Будет ли ЦБ выходить на политическую поляну президента? Конечно, нет.

Что это значит для ставок?

В апреле ЦБ учтет мирные переговоры, только если к тому моменту мы увидим реальное соглашение. Если его не будет — ставка, скорее всего, останется без изменений.

#ЦБ

💰bitkogan

Читать полностью…

📺 Друзья, новый выпуск программы «Грани будущего»!

С приходом Трампа события в мире ускорились до максимальных значений. Тем не менее мы успеваем следить за ними!

На повестке новой недели, которую мы разобрали с Дмитрием Абзаловым для VK Видео:

➡️ Что будут обсуждать Макрон, Стармер и Трамп?

➡️ Что входит в новый санкционный пакет Евросоюза? Как санкции могут навредить России?

➡️ Какая коалиция сформируется в парламенте Германии после досрочных выборов?

🔗 Подробности — в свежем выпуске. Приятного просмотра!

#видео

💰bitkogan

Читать полностью…

Выигрывает ли ритейл от мирных переговоров?

Друзья, всем привет!

Еще один сектор, который напрямую не пострадал от санкций, — это ритейл. Но не стоит забывать о возникших в последние годы сложностях с оплатой поставляемых из-за рубежа товаров, со взлетом курса валюты и с привлечением кредитов в банках. Все это сказывается на бизнесе.

➡️ Но будем реалистами: это не тот основной перечень проблем, с которым сталкивался сектор. Прежде всего, нужно сказать про жесткую денежно-кредитную политику Банка России. Текущая ключевая ставка ЦБ на уровне 21% создает сложности с привлечением финансирования в банках и на фондовом рынке. А оно используется для открытия новых магазинов и ремонта действующих, а также для других целей в качестве оборотного капитала.

Наш взгляд на представителей сектора

▪️«ИКС 5» остается нашим фаворитом в секторе ритейла. Сейчас бумаги торгуются по EV/EBITDA на уровне 4,5 против 4,8 у его прямого конкурента — «Магнита».

Вот только у «ИКС 5» дела обстоят лучше как в операционном, так и в финансовом плане. Поэтому данный дисконт, как нам кажется, должен быть устранен путем роста стоимости акций. К этому добавляется фактор ожидания дивидендов в бумагах X5 за пропущенные периоды.

➡️ Другие ритейлеры — FixPrice и «Лента» остаются в поле нашего зрения, однако пока мы делаем ставку на недооцененные после редомициляции акции «ИКС 5».

Вывод:

Сохраняю позитивные долгосрочные оценки по X5 и держу акции в одном из портфелей в приложении. Возможно, мы вернемся к идее по Магниту, но пока это выглядит непривлекательно для нас.

#российский_рынок #ритейл

💰bitkogan

Читать полностью…

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Геополитика:
◾️Встреча делегаций США и России в Эр-Рияде
◾️Конфликт Трампа и Зеленского. Будет ли сделка по редкоземам? США передали Украине новую версию сделки. США останавливают военную помощь Украине
◾️Страны ЕС согласовали 16-й пакет санкций против России. Он предусматривает запрет на операции с портами и аэропортами РФ
◾️В США назвали срок сохранения санкций против России

Россия:
▫️В регионах России начались банкротства застройщиков
▫️Сумма требований телеканалов РФ к Google превысила 2,8 дуодециллиона рублей
▫️Путин поручил отрегулировать возвращение иностранных компаний в Россию
▫️Набиуллина сообщила о разблокировке средств инвесторов на 570 млрд руб. в 2024-м
▫️РФР прибавил оптимизма. Выручка «Яндекса» впервые превысила 1 трлн рублей. Акции «Промомеда» взлетели на 23% после старта продаж нового препарата
▫️Росфинмониторинг до конца года запустит сервис криптопроверки в банках

США:
◾️В Конгресс внесен законопроект о выходе из ООН
◾️Трамп обвинил USAID во вмешательстве в выборы в Индии
◾️ФРС обеспокоена возможным влиянием политики Трампа на инфляцию
◾️Трамп планирует ввести тарифы 25% на импортные автомобили, чипы и лекарства

Мир:
▫️Кто придет к власти в Германии после выборов 23 февраля
▫️Профицит внешней торговли ЕС в 2024 году вырос вчетверо
▫️В Сеуле начался суд над президентом Южной Кореи
▫️Рынок акций Аргентины обвалился после криптоскандала с Хавьером Милеем. Возможно, ему грозит импичмент

… И многое другое

🔗 Подключайтесь к трансляции ВКонтакте или к эфиру на bitkogantalks?si=81_aNzc1Km6zSUav">YouTube-канале Bitkogan Talksbitkogantalks?si=81_aNzc1Km6zSUav">. И участвуйте в обсуждении!

Также запись эфира выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео

💰bitkogan

Читать полностью…

РУСАЛ: миссия «вернуть глинозем»

Друзья, мы продолжаем серию статей об отраслях, которые могут выиграть от потенциального снятия санкций. Начинаем разговор о производителях цветных металлов. Однако, на фондовом рынке РФ такого сектора нет. Он представлен лишь двумя эмитентами, да и то, с разной специализацией:

1️⃣РУСАЛ — это алюминий.
2️⃣ГМК «Норильский никель» — это медь, платиноиды и, собственно, никель.

Поэтому мы решили подготовить две статьи по каждой из этих компаний. Сегодня поговорим о РУСАЛе, а на следующей неделе дойдет очередь до «Норникеля».

Итак, из свеженького: на этой неделе в ряде СМИ появилась информация о новом пакете антироссийских санкций со стороны ЕС. В числе прочего упоминается, что санкции коснутся поставок первичного алюминия.

Как это может отразиться на РУСАЛе, у которого доля первичного алюминия в выручке составляет около 82% (данные за 1-е полугодие 2024 года)? Разумеется, хорошего мало, однако ничего катастрофического мы пока не видим.

▪️Во-первых, выручка РУСАЛа от поставок в ЕС неуклонно снижается в пользу стран Юго-Восточной Азии. Так, в 1-м полугодии 2024 г. доля Европы в выручке компании составила 22%, снизившись почти на 10 п.п.

▪️Во-вторых, учитывая начало реставрации двусторонних отношений РФ и США, есть вероятность, что Штаты могут снять свои санкции на поставки российского алюминия. Напомним, что эти ограничения были введены в апреле 2024 года. Это может компенсировать гипотетическую потерю европейского рынка. Шансы невелики, учитывая жесткий протекционизм Трампа, но полностью сбрасывать со счетов этот фактор мы не можем.

▪️В-третьих, если переговорный трек по Украине начнет принимать более конкретные очертания и в конце концов сторонам удастся до чего-то договориться, санкции вообще могут быть отменены. Но это тоже пока «вилами по воде».

Напомним, что ранее РУСАЛ уже пострадал от введения санкций со стороны США и Великобритании. Эти страны запретили поставки цветных металлов из РФ. Кроме того, Лондонская биржа металлов (LME) приостановила покупки алюминия, меди и никеля на свои склады.

Тем не менее это для компании стало триггером для переориентации товарных потоков на рынки стран ЮВА. По данным за 1 полугодие 2024 года, выручка от поставок алюминия в этот регион увеличилась на 20% в годовом выражении. Емкость китайского рынка, как крупнейшего мирового потребителя цветных металлов, позволяет практически безболезненно перенаправить логистику. Места хватит всем.

И все-таки, будет ли РУСАЛ иметь какую-то серьезную выгоду в случае отмены санкций?
1️⃣Возвращение на LME явно бы не помешало.
2️⃣Николаевский глиноземный завод, который закрывал примерно половину потребностей РУСАЛа в сырье — этот вопрос, наверное, самый важный для менеджмента компании.

Тут остановимся немного подробнее. После того, как НГЗ был национализирован Украиной, РУСАЛ был вынужден закупать глинозем за рубежом, что крайне невыгодно. Во-первых, некомфортная логистика. Во-вторых, приходится переплачивать. Поставщики, видя положение компании, стараются не упустить выгоды.

Правда, в конце 2023 года РУСАЛ договорился о покупке 30% акций местного производителя глинозема — компании Hebei Wenfeng. Полностью дефицит собственного сырья для РУСАЛа этот актив не покроет, но хоть что-то.

📎Переходим к выводам. По нашему мнению, возможная отмена антироссийских санкций в отношении РУСАЛа будет иметь для компании умеренно-позитивное значение. Возобновление поставок алюминия на склады LME — более вероятно, но с учетом переориентации потоков в Азию, это уже не так критично.

По Николаевскому заводу. Его возвращение в периметр компании могло бы стать мощным позитивным триггером. Однако тут мы упираемся в сложные геополитические материи, когда дать какой-то определенный прогноз практически невозможно.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Размораживать средства можно без Euroclear?

В России разморозили ≈570 млрд руб. средств более 1,5 млн российских инвесторов — сообщила глава Центробанка Эльвира Набиуллина. По ее словам:

Каких-то таких больших схем сейчас не обсуждается, но возможные механизмы, конечно, мы все пытаемся поддержать для того, чтобы восстановить абсолютно законные права наших российских инвесторов.

Как это возможно и откуда такие суммы?

На сегодняшний день за рубежом заблокировано порядка 5,7 трлн руб. средств российских юридических и физических лиц.

Все способы, которыми возможно было разблокировать сумму в размере 570 млрд руб., по сути касаются:

➡️ указов президента РФ №844 и №665;
➡️ действий отдельных российских брокеров.

Начнем с брокеров

После санкций на инфраструктуру многие брокерские БПИФы попали под торговые ограничения из-за наличия в них иностранных активов, которые оказались заблокированы из-за разрыва моста НРД-Euroclear.

Профучастники тогда принялись делить эти фонды, выделяя заблокированную часть в отдельный амортизационный ЗПИФ, который брокер будет по возможности продавать, а другую — возвращать инвесторам. На момент 2023–2024 гг. удалось таким образом вернуть порядка 20–30 млрд руб.

▪️Указ президента №844

В рамках обмена активами по указу президента №844 из допустимой суммы к обмену в размере 500 млрд руб. (когда каждый инвестор мог подавать заявку на обмен до 100 тыс. руб.) получилось обменять всего 30 млрд руб. в два этапа.

▪️Указ президента №665

В рамках указа №665, когда выплаты по российским еврооблигациям, предназначавшимся нерезидентам, поступали российским держателям замороженных активов (нерезидентов в данном случае не обделяли — их средства заблокированы на счетах НРД в Euroclear, и они могут их получить в зарубежном контуре). Эти выплаты были полностью завершены в конце 2024 года. По данным Минфина, с начала действия указа №665 (с конца 2023-го), Россия заплатила по евробондам 474,6 млрд руб.

Все активы можно разморозить без Euroclear?

Спешу расстроить. Чтобы вернуть даже часть средств, потребовалось немало времени. И то, эти меры не безграничны. Поэтому высвобождение всех 5,7 трлн руб. без доступа и обращения в Euroclear попросту невозможно. Если только не залезть в «карман» нерезидентов на счета типа «С». Но такие меры, к счастью, даже не обсуждаются. Тем более в текущих условиях возможного смягчения санкций этого делать точно не стоит.

➡️ Но при этом обращаться в ЕС с просьбой разблокировать средства можно и нужно. Но учтите, что это может быть актуально, если заблокированная сумма превышает как минимум $300-500 тыс., чтобы отбить стоимость процедуры и услуг комплаенса. К тому же, вместе с этим потребуется гарант на стороне ЕС, так что самостоятельно без ВНЖ/гражданства Евросоюза этого добиться будет сложно.

📎Ну, а нам с вами остается только ждать. Мы уверены, что рано или поздно «оттепель» доберется и до депозитарных отношений.

Если у вас возникли трудности с разблокировкой активов и по любым вопросам — @IaBitkoganBot.

#блокировки

💰bitkogan

Читать полностью…

GUIDE`2025 ПО РУБРИКАМ BITKOGAN

Друзья, раздел «Аналитика» нашего мобильного приложения включает в себя около 20 рубрик, посвященных мировым финансовым рынкам. Для того чтобы сходу разобраться во всем этом многообразии, мы публикуем обновленный GUIDE по рубрикам Bitkogan на 2025 год.

◽️Однако это не означает, что в течение года мы не будем вводить новые интересные участникам рынка рубрики. Например, сейчас в работе «Мультипликаторы» по рынку РФ. Кроме того, в планах еще много всего полезного.

#инвестиции

💰bitkogan

Читать полностью…