РУСАЛ: миссия «вернуть глинозем»

Друзья, мы продолжаем серию статей об отраслях, которые могут выиграть от потенциального снятия санкций. Начинаем разговор о производителях цветных металлов. Однако, на фондовом рынке РФ такого сектора нет. Он представлен лишь двумя эмитентами, да и то, с разной специализацией:

1️⃣РУСАЛ — это алюминий.
2️⃣ГМК «Норильский никель» — это медь, платиноиды и, собственно, никель.

Поэтому мы решили подготовить две статьи по каждой из этих компаний. Сегодня поговорим о РУСАЛе, а на следующей неделе дойдет очередь до «Норникеля».

Итак, из свеженького: на этой неделе в ряде СМИ появилась информация о новом пакете антироссийских санкций со стороны ЕС. В числе прочего упоминается, что санкции коснутся поставок первичного алюминия.

Как это может отразиться на РУСАЛе, у которого доля первичного алюминия в выручке составляет около 82% (данные за 1-е полугодие 2024 года)? Разумеется, хорошего мало, однако ничего катастрофического мы пока не видим.

▪️Во-первых, выручка РУСАЛа от поставок в ЕС неуклонно снижается в пользу стран Юго-Восточной Азии. Так, в 1-м полугодии 2024 г. доля Европы в выручке компании составила 22%, снизившись почти на 10 п.п.

▪️Во-вторых, учитывая начало реставрации двусторонних отношений РФ и США, есть вероятность, что Штаты могут снять свои санкции на поставки российского алюминия. Напомним, что эти ограничения были введены в апреле 2024 года. Это может компенсировать гипотетическую потерю европейского рынка. Шансы невелики, учитывая жесткий протекционизм Трампа, но полностью сбрасывать со счетов этот фактор мы не можем.

▪️В-третьих, если переговорный трек по Украине начнет принимать более конкретные очертания и в конце концов сторонам удастся до чего-то договориться, санкции вообще могут быть отменены. Но это тоже пока «вилами по воде».

Напомним, что ранее РУСАЛ уже пострадал от введения санкций со стороны США и Великобритании. Эти страны запретили поставки цветных металлов из РФ. Кроме того, Лондонская биржа металлов (LME) приостановила покупки алюминия, меди и никеля на свои склады.

Тем не менее это для компании стало триггером для переориентации товарных потоков на рынки стран ЮВА. По данным за 1 полугодие 2024 года, выручка от поставок алюминия в этот регион увеличилась на 20% в годовом выражении. Емкость китайского рынка, как крупнейшего мирового потребителя цветных металлов, позволяет практически безболезненно перенаправить логистику. Места хватит всем.

И все-таки, будет ли РУСАЛ иметь какую-то серьезную выгоду в случае отмены санкций?
1️⃣Возвращение на LME явно бы не помешало.
2️⃣Николаевский глиноземный завод, который закрывал примерно половину потребностей РУСАЛа в сырье — этот вопрос, наверное, самый важный для менеджмента компании.

Тут остановимся немного подробнее. После того, как НГЗ был национализирован Украиной, РУСАЛ был вынужден закупать глинозем за рубежом, что крайне невыгодно. Во-первых, некомфортная логистика. Во-вторых, приходится переплачивать. Поставщики, видя положение компании, стараются не упустить выгоды.

Правда, в конце 2023 года РУСАЛ договорился о покупке 30% акций местного производителя глинозема — компании Hebei Wenfeng. Полностью дефицит собственного сырья для РУСАЛа этот актив не покроет, но хоть что-то.

📎Переходим к выводам. По нашему мнению, возможная отмена антироссийских санкций в отношении РУСАЛа будет иметь для компании умеренно-позитивное значение. Возобновление поставок алюминия на склады LME — более вероятно, но с учетом переориентации потоков в Азию, это уже не так критично.

По Николаевскому заводу. Его возвращение в периметр компании могло бы стать мощным позитивным триггером. Однако тут мы упираемся в сложные геополитические материи, когда дать какой-то определенный прогноз практически невозможно.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Размораживать средства можно без Euroclear?

В России разморозили ≈570 млрд руб. средств более 1,5 млн российских инвесторов — сообщила глава Центробанка Эльвира Набиуллина. По ее словам:

Каких-то таких больших схем сейчас не обсуждается, но возможные механизмы, конечно, мы все пытаемся поддержать для того, чтобы восстановить абсолютно законные права наших российских инвесторов.

Как это возможно и откуда такие суммы?

На сегодняшний день за рубежом заблокировано порядка 5,7 трлн руб. средств российских юридических и физических лиц.

Все способы, которыми возможно было разблокировать сумму в размере 570 млрд руб., по сути касаются:

➡️ указов президента РФ №844 и №665;
➡️ действий отдельных российских брокеров.

Начнем с брокеров

После санкций на инфраструктуру многие брокерские БПИФы попали под торговые ограничения из-за наличия в них иностранных активов, которые оказались заблокированы из-за разрыва моста НРД-Euroclear.

Профучастники тогда принялись делить эти фонды, выделяя заблокированную часть в отдельный амортизационный ЗПИФ, который брокер будет по возможности продавать, а другую — возвращать инвесторам. На момент 2023–2024 гг. удалось таким образом вернуть порядка 20–30 млрд руб.

▪️Указ президента №844

В рамках обмена активами по указу президента №844 из допустимой суммы к обмену в размере 500 млрд руб. (когда каждый инвестор мог подавать заявку на обмен до 100 тыс. руб.) получилось обменять всего 30 млрд руб. в два этапа.

▪️Указ президента №665

В рамках указа №665, когда выплаты по российским еврооблигациям, предназначавшимся нерезидентам, поступали российским держателям замороженных активов (нерезидентов в данном случае не обделяли — их средства заблокированы на счетах НРД в Euroclear, и они могут их получить в зарубежном контуре). Эти выплаты были полностью завершены в конце 2024 года. По данным Минфина, с начала действия указа №665 (с конца 2023-го), Россия заплатила по евробондам 474,6 млрд руб.

Все активы можно разморозить без Euroclear?

Спешу расстроить. Чтобы вернуть даже часть средств, потребовалось немало времени. И то, эти меры не безграничны. Поэтому высвобождение всех 5,7 трлн руб. без доступа и обращения в Euroclear попросту невозможно. Если только не залезть в «карман» нерезидентов на счета типа «С». Но такие меры, к счастью, даже не обсуждаются. Тем более в текущих условиях возможного смягчения санкций этого делать точно не стоит.

➡️ Но при этом обращаться в ЕС с просьбой разблокировать средства можно и нужно. Но учтите, что это может быть актуально, если заблокированная сумма превышает как минимум $300-500 тыс., чтобы отбить стоимость процедуры и услуг комплаенса. К тому же, вместе с этим потребуется гарант на стороне ЕС, так что самостоятельно без ВНЖ/гражданства Евросоюза этого добиться будет сложно.

📎Ну, а нам с вами остается только ждать. Мы уверены, что рано или поздно «оттепель» доберется и до депозитарных отношений.

Если у вас возникли трудности с разблокировкой активов и по любым вопросам — @IaBitkoganBot.

#блокировки

💰bitkogan

Читать полностью…

GUIDE`2025 ПО РУБРИКАМ BITKOGAN

Друзья, раздел «Аналитика» нашего мобильного приложения включает в себя около 20 рубрик, посвященных мировым финансовым рынкам. Для того чтобы сходу разобраться во всем этом многообразии, мы публикуем обновленный GUIDE по рубрикам Bitkogan на 2025 год.

◽️Однако это не означает, что в течение года мы не будем вводить новые интересные участникам рынка рубрики. Например, сейчас в работе «Мультипликаторы» по рынку РФ. Кроме того, в планах еще много всего полезного.

#инвестиции

💰bitkogan

Читать полностью…

Поезд уже ушел? Зачем заходить на растущий рынок с Инвест Советником

Российский рынок после затяжной коррекции в 2024 году радует инвесторов ростом — который уже второй раз начинается неожиданно.

➡️ Первый раз — в декабре, когда ЦБ удивил всех, решив не менять ключевую ставку. Второй — на прошлой неделе, когда состоялся разговор между двумя президентами. На фоне геополитических новостей индекс Мосбиржи уже прибавил больше 10%.

Возникает вопрос — а стоит ли заходить на рынок сейчас, когда все так активно растет? Не поздно ли?

🚩Мы считаем, что наоборот — самое время. Во-первых, пока основной драйвер — не события, а ожидания. Во-вторых, помимо геополитики есть еще макроэкономика — и именно изменения в ней станут главным стимулом роста для акций и облигаций. Так что есть все шансы на то, что сейчас мы находимся в начале нового долгосрочного растущего тренда.

❕Хотите узнать, в каких активах его стоит встречать? Инвест Советник соберет вам индивидуальный портфель и поможет его корректировать. Все подробности по ссылке.

Реклама. ООО «Биткоган». ИНН 9710093870

Читать полностью…

🇷🇺Мир и однозначная ключевая ставка

Друзья, всем привет!

Все больше сигналов о сближении позиций США и РФ. Поэтому продолжаем разбирать сценарий успеха мирных переговоров. На этот раз посмотрим, как изменится денежно-кредитная политика Банка России.

Все решения по ставке принимаются только ради контроля инфляции, от нее и будем отталкиваться. А причин для ее снижения при заключении мира очень много.

➡️Зарплаты перестанут расти так быстро

Сейчас государство активно тратит деньги на оборонку — и зарплаты в этом секторе растут быстрее, чем в других. Это подстегивает общий рост зарплат по экономике, а значит, и инфляцию. Но если военные расходы сократятся, этот эффект исчезнет.

➡️Больше товаров — ниже цены

Перераспределение факторов производства из военного сектора в гражданский приведет к росту предложения товаров и услуг, а следовательно, к замедлению инфляции.

➡️Снижение расходов бюджета

Сокращение военных расходов позволит Минфину добиться нулевого структурного дефицита бюджета, что будет замедлять спрос в экономике и инфляцию.

➡️Санкции ослабнут — издержки упадут

Санкции разгоняли цены, потому что создавали проблемы с логистикой и увеличивали издержки бизнеса. Их частичное снятие позволит компаниям работать дешевле — и им уже не придется перекладывать эти расходы на нас с вами.

➡️Иностранные кредиты

Смягчение санкций позволит российским экспортерам снова привлекать валютные кредиты по низким ставкам. Это приведет к притоку валюты в страну и снижению объемов корпоративного кредитования. Это поддержит рубль, замедлит рост денежной массы и снизит давление на цены.

➡️Возвращение иностранных компаний — это конкуренция

Возвращение иностранных компаний в Россию повысит уровень конкуренции внутри страны, что вынудит остальных реже поднимать цены, снижая свою маржу.

➡️Снижение инфляционных ожиданий

Ожидания инфляции являются самосбывающимися: они влияют на инфляцию. Если люди ждут низкого роста цен, они больше сберегают и меньше тратят, в том числе берут меньше кредитов. Так же и компании: берут меньше займов, если знают, что цены на их продукцию будут расти медленно. Меньше кредитов — меньше инфляция.

➡️Что с ключевой ставкой?

ЦБ держит ставку высокой, потому что борется с инфляцией. Все факторы, которые ее разгоняли последние 3 года, исчезнут. Более того, может и вовсе возникнуть угроза дефляции. Тогда нет необходимости в жесткой денежно-кредитной политике. А что такое нежесткая политика?

Есть такое понятие, как нейтральная ставка — это уровень, который не разгоняет и не тормозит инфляцию и экономику. Сейчас Банк России оценивает ее в 8%. При этом ее уровень вырос в последние годы из-за ограниченного доступа к международным рынкам капитала. Так, в 2021 году уровень нейтральной ставки составлял 5,5%. Все санкции едва ли снимут, но их частичная отмена снизит нейтральную ставку в область 6–7%.

Итог

Заключение мира и смягчение санкций, если они случатся, приведут к сильному снижению инфляции. В результате ЦБ на протяжении года сможет вернуться к однозначным значениям ключевой ставки. Это значит: более дешевые кредиты, ипотека и большая доступность денег для экономики.

#инфляция #ставка #санкции

💰bitkogan

Читать полностью…

Друзья, сегодня традиционной передачи «Ответов на вопросы» не будет — прилетел в Москву на несколько дней, график плотный, не успеваю. Прошу прощения.

Наверстаем в воскресной передаче с Дмитрием Абзаловым. А в следующий четверг, 27 февраля, буду отвечать на вопросы дольше.

💰bitkogan

Читать полностью…

Газ. Снова мороз в Техасе

Уже стало доброй традицией, что раз в год в Техас наведывается Дед Мороз с типичными подарками — «перемерзшей» добычей газа и гигантским скачком его потребления.

◽️Жилища местных ковбоев не приспособлены к температурам -10° и ниже. И в целом, по Штатам в такие дни потребление подскакивает значительно больше обычного.

➡️ Реакция рынка типичная — резкий взлет цен, потому что все судорожно ищут доступный газ для отопления. В этот раз пробили не только $4, но и улетели в район $4,5.

Но что дальше? Ведь на следующей неделе в том же Техасе уже лето.

💰О перспективах цен на природный газ подробнее читайте в нашем мобильном приложении в ленте «Аналитика».

#коммодитиз

💰bitkogan

Читать полностью…

Зависшие позиции: префы «Самараэнерго»

Друзья, многие упрекают нас в том, что мы показываем только удачные сделки. Мол, портфель у нас безупречный, а убытков не бывает. Давайте сразу расставим точки над «i» — если вы работаете на рынке, убытки по отдельным позициям неизбежны. Главное — понимать, что ты держишь, зачем держишь и когда фиксировать.

Сегодня хочу поговорить о привилегированных акциях «Самараэнерго». Первую покупку мы сделали еще в апреле прошлого года, и сейчас по этой позиции убыток перевалил за 20%.

🚩Держим мы их не просто так, а потому что в основе кейса лежит очень весомый фактор: потенциальная выплата огромного дивиденда из денежной кубышки, как это было в другой компании из сектора, «ЛЭСК».

К сожалению, годовая выплата дивидендов обошлась без сюрпризов, компания выплатила их исходя из своей политики.

Но сам кейс остается актуальным.

◾️По последней отчетности по РСБУ за 9 мес. 2024 года на счетах компании располагается 5,2 млрд руб. при капитализации 12,2 млрд руб. То есть, денежные средства составляют 43% стоимости компании.

В случае, если кубышка будет распределена в виде дивидендов, выплата составит 1,28 руб./акция, что эквивалентно доходности 44% по префам и 42% по обыкновенным акциям.

◾️Кроме того, эта самая «кубышка» не просто лежит мертвым грузом, а приносит доход на депозитах. При высоких ставках это хороший источник дополнительного денежного потока.

Резюме

Мы не планируем закрывать позиции в префах «Самараэнерго» и продолжаем держать их в одном из портфелей нашего мобильного приложения. Ждем реализации главного драйвера переоценки.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Первые звоночки: банкротства региональных застройщиков

Мы недавно обсуждали, что в среднем по стране продажи жилья идут неплохо — показатель распроданности к стройготовности был 76%. По итогам января он уже 73%. Вроде всё в пределах нормы (70–80%), но тренд, мягко говоря, не радует.

И дальше ситуация, скорее всего, будет ухудшаться. Еще в прошлом году мы предупреждали, что главный удар от высоких процентных ставок придётся на второй квартал 2025 года. Для застройщиков, которые продают жилье в основном за счет ипотечных сделок, это означает серьёзные проблемы.

Проблема не в среднем показателе РФ, а в конкретных регионах.

Если смотреть по стране в целом, всё выглядит терпимо. Но средняя температура по больнице — вещь обманчивая. Если смотреть по регионам, то там уже начались банкротства отдельных компаний. В таблице показаны регионы, где продажи у застройщиков идут плохо, — чтобы было понятно, где риски выше.

Что будет с крупными застройщиками?

🔎Крупные публичные компании обладают запасом прочности, чтобы пережить сложные времена. Но 2025 год для отрасли будет крайне непростым, даже с учетом возможных позитивных геополитических изменений. На днях расскажем здесь об этом подробнее.

Будут ли дешеветь новостройки из-за проблем застройщиков?

Падения цен ждать не стоит. Скорее всего, новостройки будут дорожать, но медленно, даже медленнее инфляции. Держать их на плаву будут льготная семейная ипотека и общий рост цен.

#РФ #недвижимость

💰bitkogan

Читать полностью…

Написанному верить?

Прочитал, что на днях задержали админа очередного телеграм-канала за вымогательство у банков и платежных систем.

Сначала поразился размаху — требовали от 0,5 до 3 BTC в месяц с «жертвы». Только одна из них перечислила мошенникам 16 млн руб. А сколько их было? Затем битки попадали на иностранную криптобиржу и выводились на всякие, как понимаю, не самые хорошие цели.

Меня же в этой истории волнует другой аспект.

➡️ Даже говорить о том, что любой пост в интернете нельзя автоматически принимать за истину, кажется неприличным. Но вот, к сожалению, оказывается, что некоторые сотрудники банков и других важных структур по-прежнему воспринимают информацию из каналов в соцсетях за чистую монету.

Мошенничество и вымогательство — это, конечно, проблема. Не раз писал и говорил об этом. Однако, когда в ловушку мошенников попадают не социально незащищенные люди, а те, кто должен разбираться в информации профессионально, это странно и опасно. Особенно учитывая, что сотрудники служб безопасности банков зачастую состоят из бывших сотрудников силовых ведомств.

Не проверили сомнительные источники, доверились инсайдам? Ну что ж, получите последствия, и это может быть не просто неудобно. Иногда последствия эти могут угрожать безопасности целых организаций и даже государства. Потому что за текущими вымогателями, учитывая путь биткоинов, вполне могут стоять и различные, мягко говоря, не слишком дружественные спецслужбы, которые своей целью ставят не только мошенническое выгодополучение, но и разбалтывание ситуации в нашей стране.

Как с теми же колл-центрами, где украденное выступает доходом преступников, а сам процесс обмана преследует иные цели.

🚩Возвращаясь к проверке фактов. Для работы с информацией в 2025 году недостаточно просто читать все подряд в надежде не проспустить что-то интересное. Чтобы избегать глупых ошибок к инсайдам и «горячим» новостям следует относиться критически.

А вот администраторам каналов сейчас стоит задуматься дважды, прежде чем публиковать что-то «жареное». Хайп — это хорошо, но последствия не всегда могут быть веселыми.

🔎Да, проблема фактчекинга сегодня — проблема крайне серьезная. Иногда видишь очень интересные новости, но не можешь найти по ним первоисточника, что заслуживает доверия. И приходится пропускать.

💰bitkogan

Читать полностью…

Про активы в Euroclear можно забыть?

На фоне относительно позитивных новостей о взаимотношениях США-РФ Еврокомиссия заявила, что ЕС не собирается отменять санкции против России, даже если это сделают США.

Хорошего в этом мало, но надо понимать, что санкции работают в разных плоскостях:

🇺🇸 Санкции США: являются самыми страшными и опасными с точки зрения применения.

Попадание в список SDN от OFAC США означает, что с блокирующими санкциями может столкнуться любой контрагент по всему миру — тот, кто осмелится взаимодействовать с санкционным лицом.

➡️ Именно поэтому у нас не работают централизованные долларовые торги, а американские акции на СПБ Бирже передают привет с неторговых счетов.

Но в случае их отмены российские компании (прежде всего, банки) вздохнут с огромным облегчением и смогут проводить операции по всему миру. За исключением региона ЕС, который по-прежнему сможет блокировать те или иные операции по своему усмотрению.

🇪🇺 Санкции ЕС: неприятны, но вполне терпимы.

Любые ограничения, которые вводит Евросоюз, распространяются исключительно на юрисдикцию ЕС и не могут применяться по блокирующему принципу к компаниям за его пределами (как это может делать США). К тому же для мировых компаний куда более важно сохранить возможность расчетов в долларах, нежели в евро.

➡️ Если санкции США снимут (на быстрое решение в этом вопросе надеяться не стоит), то российские компании смогут проводить международные расчеты и сделки, оставаясь под ограничениями ЕС. А Мосбиржа с СПБ Биржей смогут восстановить торги долларом и американскими акциями (опять же — не испытываем иллюзий по поводу скорости отмены санкций).

В чем по-прежнему проблема?

В юрисдикции ЕС остаются замороженные российские активы на сумму до $200 млрд, в том числе, активы российских инвесторов, которые хранятся в Euroclear на сумму более 5,7 трлн руб. Если санкционное давление со стороны ЕС продолжится, то на восстановление моста НРД-Euroclear в ближайшее время можно не рассчитывать.

Переговоры рано или поздно могут привести к соглашению о прекращении огня и подписанию мирного договора.

◽️Разумеется, в реальности все будет намного сложнее и детальнее (геополитические процессы практически невозможно прогнозировать!), однако дальнейшая санкционная риторика будет зависеть от взгляда ЕС на условия мирного соглашения, которые их, скорее всего, не устроят.

Именно из-за этого сейчас их позиция достаточно агрессивная и бескомпромиссная.

Европейский цугцванг

Однако без поддержки США у ЕС не будет сил противостоять ходу конфликта в одиночку. К тому же многие лидеры европейских стран (особенно правые) выступают за восстановление отношений с Россией, а также за возобновление потока относительно дешевых энергоресурсов, которые заменить в краткосрочном периоде очень дорого.

Выводы

▪️Исходя из вышесказанного, мы не исключаем, что рано или поздно одним из способов восстановления отношений будет как раз налаживание денежных потоков, а там и до разморозки депозитарных взаимоотношений недалеко. В конце концов, финансовые активы — продукт не скоропортящийся, поэтому своего хозяина дождутся.

Конечно, идеальный сценарий — отмена санкций США и последующая отмена ограничений со стороны ЕС. Но в сказке мы пока не живем, поэтому принимаем реальность такой, какая она есть. И учимся главному навыку инвестора — терпению.

💰Этот и подобные материалы вы можете читать раньше всех бесплатно в приложении Bitkogan App.

#санкции

💰bitkogan

Читать полностью…

Как мирные переговоры повлияют на российский IT-сектор?

Если для нефтегаза и других базовых отраслей в России новости о возможных переговорах — однозначный позитив, то в случае с IT-сектором часто можно услышать тревожные прогнозы: мол, через месяц-другой западные вендоры вернутся, и российские IT-продукты снова никому не будут нужны.

Но так ли это?

Если западные IT-гиганты действительно снова придут в Россию, рынок, конечно, изменится. Конкуренция — это всегда хорошо, но российский IT-сектор пока не готов на равных соперничать с мировыми лидерами.

➡️ Полностью открывать рынок — рискованно, но и держать его в «тепличных» условиях слишком долго — не вариант, иначе отрасль просто застынет в развитии. Оптимальный сценарий — постепенный и контролируемый допуск, и, скорее всего, именно его и будут пытаться реализовать регуляторы.

▪️И не забываем, что многие западные компании в 2022-м уходили, мягко говоря, «по-плохому» — кидали клиентов, утилизировали оставшуюся в России технику, в одностороннем порядке разрывали контракты. Думаете, после такого их встретят с распростертыми объятиями?

Что будет с крупными игроками?

IT-компании, у которых значительную долю выручки составляют госконтракты — «Ростелеком», Softline, ГК «Астра» — скорее всего, сохранят свои позиции.

➡️ Госсектор для западного ПО останется закрытым, выводы сделаны, законы приняты — никто не хочет повторения 2022 года, когда зарубежные вендоры массово покинули рынок. Но IT — это не только госсектор.

Частный сектор откажется от российского софта?

Представьте: вы — руководитель крупной компании. В 2022-м остались без Microsoft и других привычных решений. Прошли все стадии — отрицание, гнев, депрессию… Потом изучили рынок, через торг пришли к принятию и начали массовую миграцию на российский софт. Вложили кучу денег, переломили сопротивление сотрудников, которым проще было делать все по старинке.

▪️И тут — бац! — американцы возвращаются. Побежите ли вы «обнулять» все, что с таким трудом выстраивали три года? Или оставите как есть, разве что прикупив доступ к тем западным продуктам, которым пока не нашлось достойной замены? Вопрос творческий.

А что будет когда если санкции ослабят?

Ну, теоретически, ослабление санкций может облегчить импорт технологий и оборудования — и это ускорит развитие российской микроэлектроники. Например, ГК «Элемент» явно не будет против. Но будут ли санкции реально сняты или смягчены настолько, чтобы это кардинально изменило ситуацию? Вопрос, как говорится, философский.

Так что теперь? Бежать хоронить российский IT-сектор?

Нет, за три года многое изменилось. Другое дело, что темпы роста, которыми отечественные поставщики «импортозамещения» радовали последние годы, скорее всего, уже не повторятся. IT-сектор в России остается перспективным — просто теперь ему придется играть по немного другим правилам.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

🇷🇺Российский рынок просыпается. Время действовать

Как мы и говорили, наш рынок реагирует на любые новости о переговорах. И вот уже сегодня в Саудовской Аравии встретились представители России и США.

Это первый шаг к потеплению? Рынок уже реагирует, а сейчас — окно возможностей для нас, российских инвесторов.

➡️ Например, один из бенефициаров переговоров и потенциального снятия санкций — финансовый сектор. Сбер в наших российских портфелях в приложении Bitkogan уже +24%. Приятно. Да и другие акции банков у нас растут.

Думаем, подписчики уже оценили выгоду наших пакетов, ведь цена подписки намного ниже этих прибылей 😉

➕Конечно, есть и другие секторы и компании, которые могут «выстрелить» на фоне происходящего. Именно сейчас их нужно знать и действовать.

Поэтому мы предлагаем вам пакет «Рынок РФ» в приложении Bitkogan. Это 6 портфелей по российскому рынку, включая:

▪️Российские акции;
▪️Российские облигации;
▪️Российские дивиденды;
▪️Золотое сечение;
▪️Высокодоходные облигации;
▪️Первичные размещения.

Сейчас подписку на пакет «Рынок РФ» можно оформить со скидкой до 80%. Вы знаете, что делать, — подключайтесь.

Реклама. Рекламодатель ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

🇷🇺 Российский рынок близок к стадии эйфории — будьте осторожны

Уже растут даже фундаментально слабые компании. Например, невероятно дорогая «Сегежа» вчера прибавила 31%, а привилегированные акции «Мечела», который вскоре раскроет слабый отчет, выросли на 15%.

В таких ситуациях важно вовремя закрывать позиции.

▪️Сегодня в приложении мы частично фиксируем прибыль по ряду российских акций, включая «ФосАгро», Сбер и «Роснефть».

▪️Во фьючерсном портфеле мы продолжили фиксировать прибыль по индексу ММВБ и зафиксировали часть позиции по Норникелю. Остальные лонги в акциях и индексе RGBI пока держим. Параллельно возобновили покупки фьючерса на доллар.

Обратите внимание. Переговоры будут сложными, и рынки продолжит «мотать».

❗️Если вы торгуете с большими плечами и ставите все на рост рынка, стоит быть осторожнее. Леверидж лучше сократить, а позиции частично зафиксировать. Для подстраховки можно использовать фьючерсы на доллар или юань, чтобы защититься в случае неблагоприятного сценария.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

🇷🇺 Когда снизят ключевую ставку?

Друзья, всем привет!

Банк России не спешит радовать нас снижением ставки. И для этого есть веские причины. Для запуска этого процесса нужно чтобы прогноз инфляции был низкий. А именно — чтобы все факторы, влияющие на рост цен, указывали на замедление инфляции и сохраняли эту тенденцию как минимум в течение квартала.

Давайте рассмотрим подробнее текущую ситуацию по каждому фактору и сделаем вывод, когда можно ждать хороших новостей.

▪️Кредит — замедляется. Люди и компании стали меньше занимать, что в перспективе замедлит разгон инфляции.

▪️Потребительская активность — умеренный рост. В декабре россияне притормозили с покупками, а оперативные данные за январь указывают на умеренный рост потребления. Весной эффект от сдержанного кредитования может охладить спрос, но цифры это подтвердят только в конце июня.

▪️Рынок труда — кипит. Безработица — рекордно низкая (2,3%). Это значит, что работодатели конкурируют за кадры, а зарплаты растут, подогревая инфляцию. Пока причин для снижения ставки здесь нет.

▪️Деловая активность — бодрячком. Пока по деловой активности не видим устойчивого замедления. Жесткая государственная политика может затормозить экономический рост, но это станет очевидным трендом только летом.

▪️Инфляционные ожидания — луч надежды. Пока мы увидели одну точку снижения до минимума за последние 5 месяцев. Скорее всего, вслед за курсом рубля ожидания могут продолжить быстро падать. Здесь позитивная картина может сложиться уже к апрелю. Во многом это будет зависеть от мирных переговоров.

▪️Инфляция — пока высокая. Февральские данные говорят о замедлении инфляции до 8-10% в годовом выражении, но это все равно много. Укрепление рубля может помочь сбить темпы роста цен, но устойчивый тренд на низкую инфляцию сформируется не раньше июня.

Итог:

1️⃣До лета ждать снижения ставки не стоит. ЦБ нужен уверенный тренд на снижение инфляции. А сложиться он может только к июню-июлю.

2️⃣Уже к апрелю может набраться достаточно причин для смягчения прогноза. Как мы видели в декабре, рынки реагируют заранее — именно в момент, когда ожидания по ставке начинают снижаться. Когда первое снижение ставки произойдет, оно уже будет в ценах😉

#ставка

💰bitkogan

Читать полностью…

Как на одной акции заработать 190% ?

Друзья, мы открыли очередную новую рубрику в нашем мобильном приложении — «Важное за неделю». Здесь мы будем напоминать подписчикам о наиболее интересных материалах, опубликованных в приложении, и наиболее заметных сделках в наших портфелях.

➡️ Например, используя технический анализ, поделились нашими ожиданиями по акциям ВТБ и «Норникеля». Или представили обзор по новой инвестиционной идее «Юнипро». Или дали свое видение по привлекательности облигаций «Биннофарма».

Также освещаем наиболее удачные сделки. К примеру, частично фиксировали позицию в американской компании Applied Digital с доходностью около +190%. На рынке РФ лидером прошлой недели оказалась «Фосагро»: +41%.

💰Более подробно читайте в нашем приложении в ленте «Аналитика».

#инвестиции

💰bitkogan

Читать полностью…

Артген потеснит Турцию на рынке пересадки волос?

Некстген — дочерняя компания группы Артген Биотех (ABIO) начала доклинические исследования геннотерапетивтического препарата Неоваскулген для терапии андрогенной алопеции (в простонародье — облысения).

Почему это важно?

➡️ Неоваскулген помогает активировать рост сосудов. Он уже одобрен, используется в практике для лечения ишемии нижних конечностей и входит в перечень жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов (ЖНВЛП).

Однако расширение показаний для применения препарата может открыть дополнительную возможность дохода для компании, ведь обеднение микрососудистой сети в районе фолликулов волосистой части готовы приводит к постепенному облысению.

Сколько можно заработать?

◽️Точную сумму рассчитать будет сложно, однако потенциал у рынка есть: по данным за последние несколько лет, глобальный объем рынка процедур по восстановлению волос на голове оценивается в $4,5 млрд. Стоимость такой процедуры варьируется, но в среднем составляет ≈$4 тыс.

С учетом того, что данное направление медицины в России еще только развивается (лидер здесь Турция), то ежегодно лечение могут проходить 5–10 тыс. человек, а это $20-40 млн в год.

➡️ Если испытания Неваскулгена покажут свою эффективность против андрогенной алопеции, то часть этого денежного потока сможет получать Некстген.

В целом, мы смотрим на российский биофармацевтический рынок позитивно и считаем, что здесь есть большой потенциал. К тому же мы продолжаем держать акции Артген Биотех в приложении Bitkogan App с неплохой прибылью более 22%.

Следим за новостями и ждем отчетность Артген за 2024 год.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Помните, несколько дней назад мы с вами обсуждали идею — в чем приоритеты США в переговорном процессе?

Основной тезис был следующий.
Приоритет США — не допустить создания альтернативной системы расчетов за нефтедоллар.
Поскольку нефтяной рынок — это самый крупный рынок мира, то и расчеты за нефть должны вестись в основном в долларах США.
Это может стать некой договорной базой переговорного процесса, которая не окажется по ряду причин раздражением для России.

То есть:
◽️ Вы перестаете даже думать о создании вариантов для альтернативных расчетов за нефть.
◽️ Мы вам каким-то образом возвращаем возможность рассчитываться в долларах.

Что в итоге подразумевает снятие санкций с российских банковских структур и возвращение их в долларовый мир.

По поводу потолка цен.
Мы писали:

«Что останется? Ах, ну да… тема дисконта. Это может быть предметом торга и тут есть варианты.»

И вот наша версия похоже подтверждается.

Из новой редакции коммюнике G7 по случаю годовщины боев на Украине убрали заявление о пересмотре потолка цен на российскую нефть.

Далее вывод был прост — возможное снятие санкций с российских банков — огромный плюс для их бизнеса. Это банально.

Понятно, что за последнее время акции российских санкционных банков неплохо прибавили в цене.

Что дальше?
Скорее всего, процесс продолжится.
Несмотря на весь рост последних недель банковский сектор не выглядит дорогим по своим мультипликаторам.

Какая-то коррекция?
Разумеется, будет.

Как быстро?
Да когда угодно.

Будет ли она глубокой?
Сомневаюсь. Идет вал покупок, в том числе, и от тех, кто боится опоздать — и не сесть в последний вагон отходящего поезда.

Пока переговорный процесс идет, рынки будут жить надеждами. А что еще нужно для акций?

Рассчитываю в ближайшее время увидеть новые подтверждения нашим мыслям.

Читать полностью…

🗣Трамп заявил, что страны БРИКС отказались от альтернативы доллару после его угрозы ввести 150%-ные пошлины:

БРИКС просто рассыпался

💬 Есть один нюанс: никто и не планировал создавать валюту БРИКС… Вот еще несколько идей от нас для президента США:

1️⃣Победа в космической гонке: пригрозить РФ пошлинами, если они захотят отправить человека на Марс.
2️⃣Победа над климатом: пригрозить пошлинами Саудовской Аравии, если они захотят перестать добывать нефть.
3️⃣Победа над Китаем: пригрозить пошлинами, если их население продолжит расти.
🔥HOTLINE

Читать полностью…

🏠 Кто выиграет от мирных переговоров: сектор недвижимости

Сектор девелопмента, по моему мнению, напрямую почти не был затронут санкциями США, за исключением включенного в SDN-лист ПИКа и его владельца Сергея Гордеева. Влияния на операционную деятельность практически никакого нет. Однако не стоит недооценивать влияние денежно-кредитной политики российского Центробанка на сектор.

▪️Высокие ставки по ипотеке сократили спрос на покупку жилья, ведь порядка 70% сделок на январь 2025 года совершается с использованием заемных средств. Девелоперы после прекращения действия программ льготных ипотек для широких слоев населения сократили ввод жилья, чтобы не допустить падения цен. И такая ситуация на рынке недвижимости может сохраниться до конца этого года-начала следующего.

➡️ Поэтому напрямую назвать строительство недвижимости бенефициаром от отмены санкций нельзя, но ЦБ в случае снятия преград и уменьшения инфляции будет готов снизить ключевую ставку, что сделает ипотеку более доступной.

Также не стоит забывать о том, что у некоторых девелоперов процентные платежи сильно возросли на фоне снижения операционной прибыли. То есть представители сектора попадают в идеальный шторм — снижение спроса, возросшие платежи, падение прибыли.

Что по мультипликаторам?

Текущие мультипликаторы привлекательны с точки зрения долгосрочного инвестирования: средний EV/EBITDA сектора всего лишь 2,7. Но мы призываем не зацикливаться исключительно на текущих значениях. Столь привлекательные значения получены по двум причинам:
✔️ они учитывают сильные результаты застройщиков за 1 полугодие 2024 года, когда программы по ипотеке действовали в полной мере;
✔️ вторая причина — это коррекция со своих максимумов. Акции стали намного дешевле, снизились мультипликаторы.

Вывод

🚩Мы ожидаем, что 2025 год пройдет нейтрально для девелоперов, но с определенным снижением продаж. Это нужно иметь в виду. Где-то могут случиться сюрпризы, например, отражение чистого убытка в отчетности по итогам прошлого года.

Кардинально поменять ситуацию может возвращение программ по ипотеке. Но даже менеджмент девелоперов особо в такой исход не верит. Пожалуй, на российском рынке есть более явные бенефициары возможного мирного регулирования.

#российский_рынок #недвижимость

💰bitkogan

Читать полностью…

Яндекс: стабильный рост и правильные решения по развитию бизнеса

Компания сегодня отчиталась по стандартам МСФО за 2024 год, превзойдя ожидания аналитиков. Рост основных сегментов бизнеса продолжается. Рассмотрим детальнее.

Основные финансовые результаты год к году:
◽️Выручка +37% | 1094,6 млрд руб.
◽️Скорректированная EBITDA +56% | 188,6 млрд руб.
◽️Рентабельность по скорр. EBITDA – 17,2% против 15,1% годом ранее.
◽️Скорректированная чистая прибыль +94% | 100,9 млрд руб.

Даже несмотря на то, что на российском рынке все еще присутствует неопределенность из-за макроэкономических факторов и геополитики, Яндекс демонстрирует сильные результаты. Это указывает на меньшую подверженность волатильности рынка, что было достигнуто за счет диверсификации бизнеса.

Все ключевые сегменты бизнеса показывают рост:
✔️ Выручка сегмента «поиск и портал» выросла на 30% г/г, составив 439 млрд руб. К слову, это рекордный показатель за всю историю.
✔️ Выручка сегмента «Электронная коммерция, райдтех и доставка» приросла на 41%, составив при этом 592,4 млрд руб.
✔️ Сегмент «Плюс и развлекательные сервисы» также показывает стремительный рост выручки — 98,4 млрд рублей, что эквивалентно росту в 47%.

Менеджмент таргетирует рост выручки в этом году на более 30%, что в текущих условиях выглядит очень неплохо. Нам нравится, как компания фокусируется на своих ключевых рентабельных сегментах, выбирая правильный тайминг распределения инвестиций в более растущие направления.

Яндекс заявил, что планирует увеличить количество сотрудников в этом году – тоже хороший сигнал на фоне сокращений в других ИТ-компаниях.

🔎Бумаги на данный момент кажутся нам привлекательными. Здесь сосредоточен ряд важных факторов: сочетание роста бизнеса с дивидендными выплатами, достаточно высокая маржинальность направлений, сокращение капитальных затрат в процентах от выручки в следующем году, которое положительным образом скажется на свободном денежном потоке.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Мир меняется, рынки реагируют: время ловить возможности

🇷🇺 Россия: обсуждается возможное смягчение санкций — инвесторы уже закладывают это в цены.

🇺🇸 США vs Китай: торговая война набирает обороты. Пошлины, субсидии, новые указы Трампа — кто выиграет, а кто потеряет?

🛢 Фьючерсные рынки лихорадит: активы скачут непредсказуемо, спекулянты ищут точки входа.

В такой турбулентности важно понимать, куда идти и на чем зарабатывать. Мы создали пакет «Все стратегии», который дает полную картину и четкие решения:

➡️ 14 портфелей, включая новинку — «Фьючерсный» портфель;

➡️ Охват всех ключевых рынков: 7 стратегий по России, 6 по США, 1 по Китаю.

➡️ Все сделки и аналитика от Bitkogan в режиме реального времени;

➡️ Поддержка на каждом шагу: можно задать вопросы напрямую нашим аналитикам.

Сейчас вы можете оформить подписку со скидкой до 80%, присоединяйтесь!

Реклама. Рекламодатель ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Гарвард в России? Обучение финансовых директоров за 4 месяца!

Проверено годами: система кейсового обучения «Лиги Плюща» – работает! Академия Eduson совместно с экспертами из Мегафон, KPMG, ВШЭ, Сколково на примере 14 бизнес-кейсов и 170 заданий объяснят, как быстро улучшить знания в финансах и найти перспективную работу или получить повышение на курсе «Финансовый директор».

Вы научитесь:
📌 Разрабатывать финансовую стратегию и управлять рисками
📌 Выстраивать процессы в компании и управлять командой
📌 Анализировать финансовую отчетность (Cash Flow, P&L, баланс)
📌 Разбираться в РСБУ и МСФО
📌 Оптимизировать налоговую нагрузку
📌 Строить финансовые модели и прогнозы
📌 Быстро и безопасно проходить внешние проверки бизнеса

Кстати, обновление курса было в январе 2025 — добавили все последние изменения по налогам.

Узнать подробнее (14 бизнес-кейсов и 170 уроков)

Бонусы:
✔️ Excel для управления финансами (34 урока)
✔️ Soft skills финансового директора (44 урока и 25 заданий)
✔️ Интерактивные тренажёры для закрепления навыков
✔️ Личный куратор на год для ответов на любые вопросы
✔️ Доступ к курсу и обновлениям навсегда
✔️ Официальный диплом и удостоверение о повышении квалификации

👉 Переходите по ссылке и бронируйте курс! По промокоду КОГАН65 — скидка 65% и второй курс в подарок.

Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid: 2W5zFGj52Yx
Государственная лицензия №00374370 от 27 мая 2022 года

Читать полностью…

Легенда о черном сталеваре

Позитивный переговорный трек между РФ и США по Украине дал нам возможность порассуждать о том, какие сектора российского рынка будут бенефициарами окончания СВО. Мы уже писали о банках, «нефтянке» и технологиях. Сегодня дошел черед до черной металлургии.

Прошлый год был, мягко говоря, не самым удачным для наших сталеваров. В условиях санкций, жесткой ДКП и кризиса в недвижимости компании были вынуждены снижать производство. По данным World Steel Association, Россия в 2024 году сократила производство стали на 7%. Это очень много в масштабах отрасли.

После потери европейского экспорта компании смогли удачно переориентировать свои поставки на внутренний рынок. Особенно постаралась «Северсталь», увеличив долю РФ в выручке до 80% (ранее 50-60%). С одной стороны, это круто. С другой, в условиях падения спроса на сталь (около 5% в 2024-м по нашим оценкам) и роста конкуренции на локальном рынке, позитивный эффект практически нивелировался.

Правда, некоторые компании решили не терять времени даром и использовать кризисное время для модернизаций и ремонтов. Так, «Северсталь» в 2024 г. ремонтировала свою крупнейшую домну «Северянку» (производит около 30% всего чугуна компании), а в 2025 г. пройдет upgrade на доменной печи №4. ММК также не отстает: ведется капремонт в доменном и конвертерном цехах.

Тем не менее, мы полагаем, что самые черные времена для черных металлургов прошли. Впереди медленное восстановление, которому будут способствовать несколько факторов:

1️⃣ Перспектива снижения ключевой ставки российским Центробанком.
2️⃣ Постепенное оживление в строительной отрасли.
3️⃣ Новые инфраструктурные проекты в энергетике.
4️⃣ Возможная отмена санкций.
5️⃣ Восстановительные мероприятия областей, пострадавших в ходе СВО.

Остановимся подробнее на последнем пункте. Сегодня оценить потребности в стальном прокате необходимом для восстановительных работ, довольно проблематично. К сожалению, в данном контексте нам пока приходится обходиться без конкретных цифр. Тем не менее, тенденция очевидна: объемы потребуются значительные.

В деньгах на восстановление ДНР, ЛНР, а также Запорожской и Херсонской областей планируется потратить:
◾️В 2025 году 316,8 млрд руб.
◾️В 2026-2027 более 600 млрд руб.

Что касается восстановления территорий, которые после заключения мирного соглашения останутся за Украиной, то здесь пока вообще полный туман — кто это будет делать и на каких условиях? Тем не менее, держим этот вариант в уме, потенциал для металлургов там огромный.

📎Основной вид металлопродукции, потребляемой в строительстве (а значит, и в восстановлении территорий), — сортовой прокат. Это арматура, балки, швеллеры и прочие устрашающие штуковины. Также используется и определенные виды горячекатаного листа.

Среди российских металлургов наибольшую долю данных продуктов в структуре производства имеет ММК — около 50%. Немного меньше у «Северстали» — порядка 45%, а у НЛМК в принципе другая специализация — плоский прокат и полуфабрикаты. Сортовые мощности Лисин вообще продал Зубицкому в 2023 году.

👱‍♂️ Вывод от Евгения Рябкова, руководителя аналитического департамента bitkogan:

Черная металлургия определенно будет бенефициаром окончания СВО и начала восстановления регионов. Здесь, правда, нужно понимать тайминг и некоторые нюансы — когда именно начнутся поставки и на каких условиях. Будет это госзаказ? Если да, то по каким ценам? В рынке или нет? Ответы на эти вопросы узнаем со временем. По именам — из статьи очевидно, что наибольшую выгоду могут получить «Северсталь» и ММК.

#российский_рынок #металлурги

💰bitkogan

Читать полностью…

За последние 3 года российский фондовый рынок претерпел значительные изменения. А как поменялись сами инвесторы?

➡️ Да, все мы знаем, что сегодня на рынке преобладают «физики». Но эта характеристика весьма расплывчата — нас же интересуют детали. Если перефразировать героя «Мастера и Маргариты»: «гораздо более важный вопрос: изменились ли эти инвесторы внутренне?».

◽️Однако пора от лирики переходить к более фундаментальным вещам. Лаборатория финансовой грамотности Центрального университета провела любопытное исследование: как изменился портрет инвестора за последние 3 года? Каких стратегий сегодня придерживаются инвесторы и чем обусловлен их выбор?

Кстати, портрет современного инвестора составлен на основе исследования всех клиентов, имеющих брокерский счет в Т-Инвестициях.

Ну а теперь наше любимое — цифры.

✔️ Наиболее широко представленная на рынке возрастная категория инвесторов — 20-45 лет. Ее доля составляет 70%, хотя и уменьшилась за последние 3 года на 8%. При этом, доля женщин-инвесторов стабильно увеличивается. Так, в 2024 году она составила уже более 45%.

Идем далее. С 2021 по 2024 год средний возраст российского инвестора снизился на 3 года до 36 лет. Причем, по динамике роста лидируют две категории:

1️⃣молодые люди, не достигшие 20 лет (среди 18—20-летних этот показатель взлетел в 6 раз);
2️⃣более зрелые инвесторы, старше 55 лет, число которых за последние 3 года выросло более чем в 2 раза.

◽️Еще один важный момент: география. Если ранее инвестиции в фондовый рынок считались прерогативой исключительно населения крупных городов, то сегодня картина изменилась. Так, за 3 года доля инвесторов за пределами Москвы, Питера и нескольких городов-миллионников выросла на 86%. При этом доля инвесторов с высшим образованием снижается, а с начальным и средним специальным образованием, напротив, увеличивается (более 30%).

➡️ Что касается стратегий инвестирования, то сегодня люди все чаще используют некие гибридные варианты, целые комбинации разных стратегий, отличающихся уровнем риска. Консервативных инвесторов на рынке стало меньше: доля уменьшилась с 11,5 до 8,8%. Доля агрессивных — выросла с 38,8 до 42,1%. Любители сбалансированных стратегий с умеренным риском — это сегодня половина рынка, их часть не претерпела изменений.

Сегодня инвесторы предпочитают инвестировать в банковский сектор, в добычу и переработку сырья, в энергетику. На этом фоне, однако, растет интерес к сектору информационных технологий — число инвестирующих в эту отрасль за последние 3 года подскочило в 5 раз. Впрочем, здесь все логично.

💭 Весьма любопытное и полезное исследование. Оно лишний раз доказывает, что интерес к рынку внутри РФ растет. Кто-то хочет быстрого заработка (высокий риск), кто-то — сделать пенсионный портфель, кто-то — обеспечить будущее детей. Продолжать можно долго.

Испортит ли их «квартирный вопрос», как когда-то москвичей в романе классика? Сомневаюсь. Ведь на фондовом рынке не нужно ничего делать. Там нужно зарабатывать.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

🇷🇺 Кто выиграет от мирных переговоров: банковский сектор

Первые переговоры в Саудовской Аравии между Россией и США закончились. Вполне вероятно, рынок какое-то время побудет в боковике — самое время спокойно и рассудительно проанализировать те сектора, которые могут выиграть от окончания конфликта.

➡️ В 2022 году российский банковский сектор подвергся массовому отключению от системы SWIFT. Банки быстро адаптировались.

Что, если SWIFT вернется?

Если это произойдет, существенного влияния на финансовые результаты банков мы не ждем. Скорее, мы ставим как раз на спекулятивную составляющую. Банковский сектор, вероятнее, будет оверперформить индекс Мосбиржи.

👨‍💻 Всеволод Приходченко, аналитик bitkogan по российскому рынку, видит основным фактором потенциальное снижение ставки:

Не стоит забывать, что после подписания мирного соглашения последует смягчение риторики Банка России, как следствие — снижение ставки. А это один из важнейших индикаторов, почему мы считаем сектор привлекательным.

Какие наши действия?

В приложении мы совершали достаточно много сделок. Среди последних — увеличение аллокации на банковский сектор.

▪️В том числе мы покупали самого дешевого представителя в лице ВТБ, который по P/B торгуется на уровне 0,4 против 1,0 (среднее по сектору). В общем, мы считаем, что именно ВТБ, даже невзирая на определенные трудности в бизнесе, сможет обогнать индекс и показать опережающую динамику.

▪️Что касается других банков, то у нас остается позитивный взгляд на Сбер, Совкомбанк, Т-Технологии, МТС-Банк. А вот Банк Санкт-Петербург нам нравится больше с точки зрения дивидендной привлекательности — именно у него самая высокая доходность в секторе.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Компания «Т-Технологии» (T) в результатах за январь 2025 года намекнула, что ожидает существенного роста чистой прибыли в 2025 году. Точного прогноза пока нет, ждем его во второй половине марта, когда «Т-Технологии» представят отчетность по МСФО за 2024 год.

🚩На наш взгляд, компания дает позитивные ожидания по bottom line не на пустом месте. Во-первых, одной из составляющих роста станут результаты интеграции Росбанка, а точнее приобретения его капитала — у группы его теперь х2, и эффект мы будем видеть в предстоящих отчетностях.

🚩Во-вторых, в целом бизнес Т растет, и это не эффект низкой базы. Цифры за январь 2025 года говорят сами за себя: почти 50 млн клиентов (+19% г/г, каждый второй житель России), 5,5 трлн руб. средств и активов (+28% г/г), 740 млрд руб. транзакций по картам в январе (+22% г/г, выше темпов роста розничной торговли). Компания идет по модели масштабирования транзакционного бизнеса через партнерства, захватывая сегменты смежных рынков, что позволяет получать бОльшую отдачу от инвестиций (а значит, растить рыночные мультипликаторы).

🟡 На фондовом рынке акции «Т-Технологий» были одними из наиболее заметных в последнее время. Так, с начала года бумага выросла на 25%, опередив индекс Мосбиржи примерно на 11 процентных пунктов.

Мы не исключаем, что тенденция продолжится, особенно с учетом того, что через месяц рынок также ждет новостей по дивидендам. Напомним, что компания будет проводить ежеквартальные выплаты. Соответственно, позитивный прогноз по чистой прибыли, из которой Т выплачивают дивиденды, дает основания ожидать хорошие дивиденды в течение 2025 года.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Вчера «Промомед» провел бизнес-завтрак, на котором представил новый инновационный препарат для снижения веса и лечения сахарного диабета II типа — «Тирзетта».

Уникальные свойства действия препарата состоят в новом качестве снижения массы тела и лечения ожирения, в т.ч. у больных сахарным диабетом II типа. При использовании «Тирзетты» сохраняется мышечный корсет и формируется физиологически правильный силуэт, параллельно снижается при этом объем жировой ткани.

➡️ Разберемся, какой есть потенциал у препарата, обратившись к примерам мирового рынка. Сейчас существует два ключевых игрока — Novo Nordisk и Eli Lilly, они являются лидерами и обеспечивают миллионы пациентов качественной терапией. Суммарная капитализация компаний превышает $1,2 трлн.

Один из наиболее успешных препаратов в сегменте — Mounjaro (он содержит тирзепатид — как раз то действующее вещество, которое есть в препарате Промомеда). За год, к слову, он показал рост на 209% с $5,3 млрд до $16,5 млрд. Причем прогнозы на будущее выглядят не менее амбициозно. К 2029 году в США ожидается около 40 млн пациентов на терапии инкретинами. И это при условии, что уровень проникновения составит всего 32%, то есть потенциал огромный.

Ситуация в России

Отечественный рынок препаратов для лечения диабета и ожирения также растущий, а оценки пришлось и вовсе пересматривать в сторону повышения.

▫️Если год назад прогноз на 2024 год был 10 млрд руб., то по факту вышло 17 млрд руб.
▫️Ожидания на 2025 год были в районе 17 млрд руб., теперь специалисты ждут более 29 млрд руб.
▫️К 2032-му объем рынка может превысить 100 млрд руб.

Огромный потенциал рынка подтверждается цифрами — в России терапию могли бы получить около 44 млн человек.

Вернемся к «Промомеду»

Говорить о влиянии новинки на рынок рано, но тренды очевидны — интерес к препаратам, государственная помощь, усиление конкуренции. При этом «Промомед» уже показывает высокие темпы роста: в январе продажи выросли г/г на 28%, а доля выручки от продаж инновационных продуктов достигла 70% от общего объема против 44% год назад. Это неплохой прирост.

Вывод

🔗Высокий спрос на подобные препараты — это не краткосрочный ажиотаж, а формирование устойчивого рынка с уверенными темпами роста. Как минимум, можно взглянуть на мировые рынки для сравнения. У отечественных компаний в этом плане преимущество, ведь большинство иностранных игроков покинули рынок. Поэтому мы уделяем пристальное внимание фармацевтическому сектору и видим у «Промомеда» отличные перспективы в этом направлении.

Акции «Промомеда» вызывают у нас интерес. По нашим расчетам, форвардный мультипликатор EV/EBITDA 2025 может быть на уровне 6,4, что достаточно привлекательно на текущий момент.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣5️⃣6️⃣7️⃣8️⃣9️⃣🔟

Вести бизнес — значит постоянно искать баланс между доходами и расходами. Поэтому важно следить не только за прибыльностью компании, но и за тем, чтобы каждая копейка работала эффективно.

Один из дополнительных и эффективных способов увеличить доход бизнеса — разместить свободные средства на депозите.

К примеру, в банке ВТБ для юридических лиц и ИП действуют такие условия:
— Срок размещения: от 1 дня
— Минимальная сумма размещения: от 1 рубля

Благодаря гибким условиям этот инструмент подходит как масштабному бизнесу, так и небольшим стартапам, независимо от оборотов и масштабов деятельности. А ещё ставки по депозитам — действительно привлекательные! Переходите по ссылке и убедитесь сами.

Читать полностью…

🇷🇺 Кто выиграет от мирных переговоров: нефтегазовые компании

События в геополитике развиваются очень стремительно. В этой связи мы решили отдельно посмотреть на сектора российского рынка, которые могут стать бенефициарами успешных переговоров.

Начнем с локомотива индекса Мосбиржи — нефтегазового сектора.

◽️⁠Газпромнефть

Компания совсем недавно была включена в SDN-лист. Последствия могут быть достаточно жесткими: рост операционных расходов, снижение чистой прибыли, снижение коэффициента выплат дивидендов (с 75% до 50%), потенциальное сокращение добычи нефти.

Потенциальное смягчение санкций поможет компании избежать всех перечисленных выше последствий. Сейчас акции Газпромнефти оценены по EV/EBITDA 2,8х. У нефтяного сектора, к слову, такая же оценка. То есть, Газпромнефть под санкциями оценена как сектор.

◽️⁠⁠Новатэк

Мы очень подробно разбирали кейс компании в октябре прошлого года. Если кратко — флагманский проект «Арктик СПГ-2» мощно пострадал из-за санкций, что не позволило Новатэку в сроки запустить экспорт. США, как крупнейший экспортер СПГ, вытеснил сильного игрока с рынка. Получилось эффективно.

Но если мы верим, что санкции с нами не навсегда, то Новатэк действительно станет одним из главных бенефициаров. По EV/EBITDA акции торгуются на уровне 4,0х, что выше сектора, но инвесторы верят, что компания вернется к стратегии роста.

◽️Газпром

Идея проста и очевидна. Потенциальное возобновление потоков газа в Европу.
Поставки газа в Китай на данный момент абсолютно точно не решают проблем Газпрома с выпадением европейского маржинального рынка.

В позитивном сценарии Газпром и вовсе может вернуться к дивидендам. Но, справедливости ради, с точки зрения бизнеса видим в этом негатив. А вот с точки зрения инвестиционной привлекательности — наоборот.

❗️Не стоит забывать про риски. Текущие позитивные сценарии могут быть реализованы лишь в случае, если вы верите в мирное и скорое завершение конфликта. Это такая своеобразная «ставка на мир». Инвесторы, судя по всему, прайсят именно такой сценарий, в большинстве своем игнорируя риски.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…