Стоит ли бояться роста депозитов компаний? Не перестанут ли они тогда инвестировать?

Увидел, на первый взгляд, страшные цифры. В июле объем депозитов юрлиц вырос до 32 трлн руб. Это +15,6% за 2 квартал.

Армагедонщики на этом фоне разводят панику, мол, компании сейчас вместо инвестиций в свое развитие предпочтут депозиты.

❗️Но паниковать смысла не вижу. И вот почему:

Экономика в номинальном выражении за второй квартал выросла почти на столько же — на 15,4%. То есть компании просто следуют за общим ростом экономики.

И прогнозы не сулят катастрофы. Например, согласно консервативному сценарию Минэкономразвития, ситуация не самая радужная, но и поводов для «ужаса-ужаса» пока нет:

◾️Ожидается небольшой рост инвестиций в 2025 году (+0,6%) и снижение в 2026 году (-1,8%).
◾️Рост ВВП прогнозируется на уровне 1,7% в 2025 году и 1% в 2026 году.

Выводы?

➡️ Пока новость о росте средств юрлиц на депозитах не представляет риска. Но если компании будут меньше инвестировать в развитие, это может негативно сказаться на экономике в целом.

➡️ Если вы услышите прогнозы о крахе инвестиций в бизнес из-за депозитов, можете смело их игнорировать. Как и разговоры о крахе недвижимости, рубля и т. д.

#депозиты #бизнес

💰bitkogan

Читать полностью…

🏦 Решение ФРС — чего ждать?

Сегодня американский регулятор примет решение по ставке. В повестке два возможных исхода: снижение на 25 б.п. и сразу на 50 б.п.

➡️ Большинство опрошенных экономистов говорят об 25 б.п. Аналогичного мнения придерживаются и брокеры.

➡️ При этом отдельные банки, например J.P.Morgan, считают, что вариант 50 б.п. наиболее реален. Фьючерсы на ставку оценивают вероятность такого резкого снижения в 63%.

В итоге на рынке нет консенсуса. Чего ждать?

Мое мнение: ФРС сделает выбор в пользу 25 б.п. На это указывает большая часть последней макростатистики.

Замедление роста цен идет медленно и неуверенно. Так, в августе опять произошло ускорение устойчивой части инфляции до 0,3 м/м после 0,2% в июле. Думаю, ФРС такая динамика сильно насторожит.

На рынке труда наблюдается смешанная картина: нельзя говорить об однозначном охлаждении. Например, уровень безработицы в августе, наоборот, сократился до 4,2% после 4,3% в июле. При этом занятость растет слабо: всего 142 тыс. новых рабочих мест. Историческая норма, скорее, 188 тыс.

В противоречивой неопределенной ситуации ЦБ предпочитают двигаться осторожными шагами. Поэтому, с точки зрения рынка труда, я не вижу причин для резкого снижения ставки.

❗️Важно отметить, что на фондовый рынок будет влиять не только само решение по ставке, но и прогнозы от ФРС. В актуальном, который вышел в июне, регулятор говорил только об одном снижении ставки на 25 б.п. за весь 2024 год. Ожидания ФРС явно будут смягчены, но насколько?

Фьючерсы отражают снижение сразу на 125 б.п. Думаю, ФРС может быть настроен более консервативно.

Выводы

Ждем снижения ставки на 25 б.п. Оптимизм рынка относительно скорости ее смягчения может быть чрезмерным. Поэтому в приложении вчера закрывали позиции по плечевым инструментам на американские облигации (TMF). Они дали хорошую прибыль: больше 22% в долларах за последние 2 месяца.

Что с остальным?

➡️ Если снижение ставки будет на 0,25 — теоретически может немного укрепиться доллар.
➡️ Могут немного просесть по цене бонды. Но совсем немного.
➡️ Может негативно отреагировать фондовый рынок.

Впрочем, многое очень будет зависеть от риторики ФРС. А она, судя по всему, будет достаточно осторожной.


#ставка #США

💰bitkogan

Читать полностью…

Можно ли предотвратить долговую катастрофу?

Мир столкнулся с опаснейшей проблемой, о которой я написал в предыдущем посте. И решить ее можно двумя способами.

◽️Первый путь — повышать налоги и снижать расходы. Вот только избиратели демократических стран к такому не готовы. В результате каждый новый политик, президент или партия лишь наращивают расходы бюджета, сохраняя огромные дефициты. Пускай проблему решает следующий политик. Никто не хочет брать на себя бремя реформ.

◽️Второй путь — разгонять инфляцию, что, соответственно, приведет к обесценению денег и долга. Как это работает, хорошо видно на примере пандемии. Общий уровень госдолга развитых стран снизился с 122% в 2020 году до 111% по итогам 2023 года. И все благодаря центробанкам.

Так, в США за эти годы набежало 9,1% инфляции сверх обещанной цели. В результате, держатели американского долга свои 9% потеряли в реальном выражении, а сам долг США обесценился на 9%.

Произошла катастрофа? Нет, мир от доллара не отказался. Но была «уважительная» причина — ковид. Тогда все центральные банки дружно ошиблись с оценками устойчивости инфляции — именно так и оправдывался Пауэлл в Джексон-Хоуле в прошлом месяце…

Чего ждать?

➡️ Центробанки развитых стран будут проявлять повышенную толерантность к высокой инфляции в ближайшие десятилетия. От инфляционного таргетирования никто не откажется, но периодов с инфляцией выше цели будет больше, чем ниже ее. Это касается роста цен в долларах, евро и иене.

А если дело дотянут до долгового кризиса, то и вовсе встанет вопрос независимости ЦБ. Уровни инфляции в таком случае будут хорошо двузначными.

Вывод?

Поставил бы я свои деньги, на то, что доллар рухнет на 30% в ближайшие 3 года? Нет.

✔️ Но если вы копите на пенсию или вкладываете серьезные суммы на долгий срок, стоит задуматься о диверсификации. Распределяйте свои инвестиции не только по отраслям и компаниям, но и по странам. Безусловно, недвижимость и золото также защищены от инфляции и должны быть в долгосрочных портфелях.

#макро #инфляция

💰bitkogan

Читать полностью…

В Евросоюзе скоро все будут знать зарплаты своих коллег и начальников

В 2023 г. принята директива о прозрачности оплаты труда, обязывающая компании раскрывать данные о зарплатах по каждой позиции. Все государства — члены ЕС к началу 2026 г. должны внедрить эти правила.

Представляете, какой у многих наступит шок после первого обнародования данных? Какая буря сдерживаемых эмоций призраком пронесется по Европе! Вот только призраком чего?

Порассуждаем:

После первого шока страсти, наверное, улягутся. Но практически сразу начнется процесс постепенного выравнивания зарплат. Иначе — недовольство, раздрай в коллективе и прочие «радости».

А по смыслу закон — шаг к равенству и более справедливому рынку труда, так что выравнивание неминуемо. В первую очередь, конечно, подразумевается гендерное равенство.

Отношусь к этой затее с большим сарказмом. Снижение эффективности через выравнивание — это путь назад. При такой системе халявщик начинает побеждать трудолика. Почему? Все просто. Допустим, в компании трудятся сотня человек одной специальности. Согласитесь, не могут все работать одинаково хорошо. Это невозможно. Не клоны ж в самом деле.

Но вследствие декрета произошло выравнивание зарплат. При этом одни воспринимают зарплату как данность, получают просто за выход на работу, а другие действительно работают и куда более продуктивны.

Как стимулировать сотрудника, который показывает лучшие результаты? Поднимать зарплату ему значит через какое-то время поднимать всем. В итоге лучший сотрудник, понимая, что достоин большего, уходит туда, где платят больше. Практика переманивания сотрудников при публичных зарплатах тоже получит новый импульс.

Казалось бы, вырастут зарплаты — в некоторых сферах возможно. Но думаю, в основном они пойдут вниз. Руководство будет искать выход в бонусных системах.
В общем интересно, как оно получится в ЕС на практике.

А у нас есть почти живой пример из недавнего прошлого! В СССР все знали, сколько получают: коллеги, родственники, соседи. Потому что зарплаты были примерно одинаковые. Вместе стояли в очереди за получкой. В ведомости расписывались, видели. Да и спросить: «А ты сколько получаешь?» — было не зазорно.

Подчеркиваю — получаешь, а не зарабатываешь! Почему так? Это тема для отдельного разговора.
Как в итоге закончил СССР, мы помним. Но там была плановая экономика и грядущий коммунизм, а тут — полевевший «оскал капитализма» и нарастающий кризис. Но всё же думаю, до продуктовых карточек вряд ли дойдет.

Читать полностью…

Кто пострадал от санкций больше?

Опрос швейцарских банков показал, что международные санкции, введенные против других стран, например против России из-за военного конфликта с Украиной, являются самым большим геополитическим риском для их бизнеса.

Много санкций было введено, чтобы обрушить экономику России. Очевидно, не получилось.

Точнее, будем откровенны — разумеется, экономика России еще как страдает от санкционного давления. Кто бы спорил. Однако от санкционного противостояния пострадала не только Россия. Времени прошло много, посмотрим результаты: как росли экономики стран после ввода ограничений. Цифры — на графике, а дальше мои выводы.

1️⃣Экономика России выросла, несмотря на санкции. Но рост был слабым, 1,7% в среднем за год, поэтому влияние санкций, конечно, есть. Это высокие логистические и финансовые издержки в мировой торговле, ограничения доступа к технологиям и мировым рынкам капитала.

Последнее особенно ярко видно в оценке нейтральной ставки от ЦБ: она выросла на 2,5 п. п., до 3,5–4,5% в реальном выражении или 7,5–8,5% в номинальном. То есть пока санкции действуют, каждый кредит будет обходиться существенно дороже. В пятницу мы с вами это еще раз почувствовали.

2️⃣Экономика Европы пострадала от экономической борьбы с Россией, США — нет. Хорошо видно отрицательное влияние на примере Германии, где была высокая зависимость от российских энергоресурсов. А вот экономические связи США и РФ были слабыми, поэтому и эффекта особо не заметно. Хорошо предлагать вводить санкции, сидя за океаном. Еще и в тот момент, когда замещать российские энергоресурсы стали именно американцы.

3️⃣Стоит помнить, что Россия — развивающаяся страна. Наш подушевой ВВП по ППС, то есть с поправкой на разный уровень цен, все еще ниже немецкого в 1,5 раза: $44 тыс. против $69 тыс. Поэтому наши догоняющие темпы роста должны быть выше богатых стран Европы. Без санкций мы могли бы расти на уровне Польши или Румынии, хотя бы на 2,4% в год против наших 1,7%.

4️⃣Безусловно, не только санкции влияли на увеличение ВВП. В России сильным драйвером был кредитный бум. По оценкам ЦБ, на пике цикла в декабре прошлого года кредитный импульс составлял 5,3% от ВВП. Вычти этот эффект, и картина будет гораздо мрачнее.

5️⃣Санкции легко вводить и тяжело отменять. Поэтому все, что написано выше — это долгосрочные тенденции, наша новая реальность.

Иногда приятно позлорадствовать, что дела у соседа хуже, особенно когда отношения с ним плохие. Но не надо забывать, что путь экономических ограничений ворует будущее у всех. Может, пора уже всем сделать выводы и задуматься обо всем этом.

А пока основным бенефициаром происходящего выступает Индия и частично Китай. Ну и еще целый ряд стран поменьше, прекрасно растущих на фоне всего происходящего.

Думаю, стоит провести очень серьезное исследование — а кто же максимально-то от санкций потерял и кто извлек максимальную выгоду.

#санкции

💰bitkogan

Читать полностью…

Бесконечность — не предел

На пресс-конференции ЦБ продолжил гнуть свою линию: еще больше жестких сигналов. Их суть такова: Банк России готов и дальше увеличивать ставку — и этим все сказано. Уже сегодня регулятор всерьез рассматривал повышение до 20%.

Так что еще раз подчеркну: следующее решение — оно про выбор шага ужесточения. Ожидать неизменную ставку 19% не стоит.

❓В связи с этим вопрос: а что будет с экономикой при таких ставках? Сколько банкротств мы увидим?

Спросили регулятора. По мнению его представителей, все под контролем. Кредиты хорошо обслуживаются, подушка безопасности есть.

❗️Я же настроен пессимистичней. Это сейчас нет тревожных сигналов. А в следующем году ситуация может стремительно ухудшиться, но будет уже поздно.

Отдельно хочу обратить внимание на фрагмент из пресс-релиза ЦБ. Приведу его полностью.

Банк России исходит из неизменности объявленной траектории нормализации бюджетной политики в 2024 году и последующие годы. Изменения в бюджетной политике могут потребовать уточнения параметров проводимой денежно-кредитной политики.

➡️ Это ровно то, о чем я вас предупреждал. ЦБ по-прежнему исходит из того, что структурный дефицит будет нулевым в следующем году. Минфин планировал достичь его за счет сильного снижения военных расходов. Сами понимаете, насколько это актуально.

Если структурный дефицит поднимут, ЦБ ответит еще большим ужесточением ставки.

▪️Итого. Ключевую ставку будут повышать и дальше. Инвесторам все больше стоит уделять внимание финансовой устойчивости компаний.

#ставка

💰bitkogan

Читать полностью…

Позавчера Минфину удалось занять на рынке аж 97,917 млрд руб. Это рекорд размещения ОФЗ с июля 2023 года.

Более того, спрос на госбумаги на этот раз кратно превзошел объемы размещений. Суммарно на двух аукционах спрос превысил 320 млрд руб.

Ура! Ура!
Ура?

Рынок облигаций оживает, кто-то даже осторожно говорит о том, что инвесторы начинают надеяться, что ключевую ставку не повысят.

Отчасти так и есть. Но не без нюансов. Давайте разбираться, у кого, что и где.

🟢Первый аукцион: флоатер — ОФЗ-ПК 29025, погашение 12 августа 2037 года — на 67,178 млрд руб. по номиналу, спрос 242,231 млрд руб. Средневзвес 94,8976%.

🟢Второй аукцион: ОФЗ-ПД 26248, погашение 16 мая 2040 года на 30,739 млрд руб. по номиналу, спрос 78,712 млрд руб. Средневзвес 81,5338%. Доходность — 15,98% годовых.

Сразу отметим, что привлек Минфин не 97,92 млрд руб. из заголовка, а 88,81 млрд руб. (63,75 млрд руб. флоатеры + 25,06 млрд руб. фикс), потому что размещения прошли с солидным дисконтом к номиналу.

При этом большая часть заявок стояла под еще большую доходность. Хотя, казалось бы, куда уж выше?

✅ Еще важнее, что более 75% спроса по-прежнему во флоатерах. Это значит, что ни о какой уверенности в завершении роста ставок речь пока не идет.

Инвесторы избегают покупки длинных облигаций с фиксированным купоном даже под 16% годовых, поскольку все еще опасаются дальнейшей просадки по цене и дальнейшего роста ставок…

Я их понимаю, но не одобряю.

В инвестициях, без сомнения, полезно быть немножко параноиком и проявлять осторожность. Главное, в процессе не упустить появляющиеся возможности.

Так что с УРА я пока был бы поосторожнее

#облигации

💰bitkogan

Читать полностью…

🟢 Один в поле воин?

Как выясняется, да. Особенно если он одет в кожаную куртку и его зовут Хуанг. И является всего-навсего CEO крупнейшего производителя микрочипов в мире.

🔗Здесь я ссылаюсь на нашу ночную заметку в канале CryptoKogan.

Как мы с вами помним, вчера после не самого хорошего отчета CPI фондовые рынки открылись в сильном минусе.

Однако на помощь рынкам прилетел волшебник Хуанг, который выступал на конференции Goldman Sachs Communacopia and Technology, прогнал уныние и убедил всех покупать NVDA «на всю котлету».

Руководитель NVIDIA заявил, что generative AI находится только в начале своего пути.

📎По мне — все это немного напоминает бред. Нужный человек в нужное время в нужном месте повторил много раз слово AI, и это опять сработало.

А ведь казалось, что после недавнего отчета эти две магические буквы утратили свою силу. Там он повторял их не меньше, однако акции на постмаркете не росли, а в следующие дни даже упали.

Тем не менее, сегодня мы увидели возрождение «AI пузыря». Пускай пока только в рамках отдельно взятой торговой сессии, но выход Nasdaq (QQQ) из -1.78%↘️ на +2.13% ↗️ впечатляет.

Сама Nvidia прибавила 8.15%↗️, Broadcom 6.79%↗️, TSMC 4.8%↗️.

Ну что же, изменить настроение инвесторов на одну торговую сессию можно.

А дальше?

Не уверен. Думаю, что в целом у такого роста не очень хорошие фундаментальные причины. Хотелось бы чего-то большего, чем заезженный до дыр AI. Что принципиально изменилось за две недели с момента шикарного отчета Nvidia, который никого не впечатлил?

Помните, лет пять-шесть назад рынками так же крутил Трамп? От одного его высказывания индексы то взлетали, то камнем падали вниз. История повторяется.

Хочу лишь всех предупредить — за резким и не слишком обоснованным ростом, чаще всего идет такое же бодрое падение. Спекулянтам — радость. А вот остальным… Поглядеть будем.

#ИИ #tech

💰bitkogan

Читать полностью…

🇷🇺 Что готовит нам бюджет?

Сейчас Минфин готовит проект федерального бюджета на следующий год. И с прошлого года ведомство заложило себе огромную проблему. Год назад министерство запланировало снижение военных расходов в 2025 г. сразу на 2,3 трлн руб.

Сегодня в такое верится с трудом. Если доля военных расходов в экономике останется на текущем уровне, потребуются дополнительные 3,3 трлн руб.

Не забываем, что февральские президентские инициативы также требуют дополнительного финансирования — никак не меньше 1,4 трлн руб. каждый год в ближайшую шестилетку. И они тоже не учтены в прошлых планах.

Что будет делать Минфин?

Можно сильно порезать социальные расходы. Думаю, такой вариант вызовет недовольство граждан, поэтому злоупотреблять таким не будут.

Налоги повысить? Уже сделали. Их повышение принесет дополнительные 2,7 трлн. Все равно не хватит.

Можно снова спрятать голову в песок. Нарисовать в прогнозе бурный рост доходов. Но тогда проблема станет еще более острой в следующем году. А если и цены на российскую нефть будут ниже $70, то и ФНБ будет быстро исчерпываться. И вероятность этого отнюдь не мала. Весьма опасно идти по такому сценарию.

🔎 Самый реалистичный вариант — признать, что вернуться к нулевому структурному дефициту не выйдет. Времена сейчас не те.

Какие выводы для инвесторов?

Рост дефицита — это негатив для облигаций и курса рубля.

🔎 Более того, ЦБ в своих прогнозах использует официальные цифры по бюджету. То есть текущий базовый прогноз со ставкой 14–16% в среднем в 2025 году сделан с учетом серьезного снижения военных расходов и нулевого структурного дефицита.

Если Минфин откажется от своих планов, то и ЦБ спрогнозирует более высокую инфляцию. А значит, в октябре может встать вопрос повышения ставки, что опять будет негативом для облигаций.

#ставка #инвестиции

💰bitkogan

Читать полностью…

Кстати, о нефти. Коллеги поделились интересными мыслями о том, почему цены упали и что может быть дальше. Если любопытно — рекомендую ознакомиться.

Сейчас «быки» на рынке явно занервничали и начали срочно закрывать свои позиции. Причина? Возможно, это всего лишь слухи о слабом спросе. А не реальные данные, ведь показатели пока не демонстрируют ничего катастрофичного.

Как я уже говорил выше, причин для продолжения падения цен на нефть на горизонте пока не видно. Тут согласен с коллегами. Как только паника уляжется, игроки вернутся на рынок.

Однако стоит обратить внимание на Baltic Dry Index — его низкие уровни говорят о том, что никто не ждёт дефицита на рынке. А вот с индексами деловой активности ситуация сложнее — они часто запаздывают. Если они начнут падать, это уже может встревожить не только спекулянтов, но и ребят из ОПЕК.

#нефть

💰bitkogan

Читать полностью…

Схватка за Америку: кто возьмёт верх?

Во вторник, 10 сентября, пройдут первые дебаты между Камалой Харрис и Дональдом Трампом. Шоу обещает быть нескучным — наверняка будут взаимные оскорбления и упрёки. Это будет реальное шоу.

По опросам, кандидат от демократов пока лидирует с небольшим отрывом в 3,1%, но это не гарантирует ей победу из-за множества неопределившихся избирателей в ключевых штатах. Впрочем… опросы. Мы же понимаем, кому в основном принадлежат СМИ в США.

Ну и вспоминаем старый анекдот насчет разницы между «измеряли и опрашивали» 😀

Харрис явно уступает Трампу в ораторском мастерстве. Демократы это понимают, поэтому, скорее всего, попытаются вывести Трампа на эмоции.

Именно это произошло на дебатах с Байденом в 2020 году. Если Трамп снова повторит ошибку 4-летней давности, даже очередное покушение не поможет ему вернуть лидерство.

А кто выгоднее для рынков?

По словам Трампа — конечно, он, а Харрис — она.

Но на деле рынки, как правило, живут своей жизнью, независимо от того, кто находится в Белом доме. Куда важнее то, как обстоят дела с экономикой и геополитической ситуацией в мире. На это, кстати, будет бить Трамп, обвиняя демократов, до чего они довели этот мир и во многом американскую экономику.

Особое место в дискуссии займет рынок труда. По данным прошлой среды, там все достаточно плохо, и статистика указывает на снижение количества вакансий на рынке труда США (JOLTS): 7,673 млн — это самый низкий уровень с января 2021 года.

Впрочем, в пятницу вышел новый отчет по числу созданных новых рабочих мест. Там все выглядит немного получше. По-прежнему растет почасовая оплата труда.

➡️ Короче говоря, рынок труда замедляется, но о коллапсе речи не идет.

Во все эти точки будет бить Трамп, доказывающий, что при нем «все было куда лучше».

А как насчет предвыборных планов кандидатов?

◽️Харрис, например, предлагает повысить корпоративный налог с 21% до 28%, что может снизить корпоративную прибыль на 5% и, в свою очередь, повлиять на объемы будущих байбеков и, следовательно, на S&P 500.

◽️Республиканский кандидат, в свою очередь, угрожает половине мира торговыми войнами. Недавно Трамп заявил, что введет 100% пошлины для стран, которые отказывается от доллара. Представляете, как это повлияет на инфляцию в США? А какая свистопляска начнется во всем мире.

Оба кандидата, если честно, занимаются многоходовым популизмом, который в итоге может принести этому миру колоссальные проблемы. Впрочем, обещать — не значит делать.

📎 Важно одно: если фондовый рынок будет слабым — это козырь для Трампа. Эмоционально сильный козырь. Пойдет новая волна роста — позитив для Харрис.

Ну, а чего лично я жду от рынков в ближайшее время — расскажу на вебинаре завтра.

#выборы #США

💰bitkogan

Читать полностью…

Этой осенью на рынках назревают большие перемены.

◽️Американский рынок уже падает, и неизвестно, насколько сильно он еще просядет.

◽️Российский рынок, наоборот, держится на уровне 2500, но тут тоже есть вопросы — это максимум или нас ждут новые падения?

Ситуация непростая. Сейчас важно определиться, какие шаги предпринимать. Выработать стратегию.

И тут мало просто читать новости. Нужен детальный анализ событий и качественные прогнозы.

— Инвестировать или взять паузу?
— Какие активы сегодня перспективны?
— Что нас ждёт дальше?

Если вас тоже мучают эти вопросы, предлагаю обсудить их вместе на моем вебинаре 10 сентября в 19:00.

Мы очень хорошо подготовились. Будет продуктивно и полезно.

Это возможность разобраться в текущей ситуации и получить практические идеи. Найти четкий взгляд в условиях неопределенности.

Читать полностью…

Друзья!

БФ «Семья» сейчас активно реализует индивидуальную программу наставничества для каждого ребенка. Подопечные Фонда нуждаются в вашей помощи!

Я уже внес свой вклад, но благие дела лучше делать сообща. Осталось собрать всего 150 000 рублей до конца сентября.

Времени осталось немного, а дети очень рассчитывают на вас! 🙏

Вместе мы можем подарить им яркие впечатления и надежду на лучшее будущее! Помочь можно по ссылке.

#благотворительность

💰bitkogan

Читать полностью…

🇺🇸 Рынки в ожидании данных

Друзья, всем привет!

Сегодня выходит статистика по рынку труда США. Она даст важнейшую информацию для инвесторов: есть ли проблемы в крупнейшей экономике мира.

Месяц назад неожиданно слабые данные по занятости спровоцировали волну обсуждений о возможной рецессии в Штатах. Реакция оказалась чрезмерной, но тема остается болезненной. У инвесторов, да и центробанкиров, осталось ощущение, что они легко отделались с высокими ставками: и инфляция снизилась, и экономика не ушла в рецессию.

А вдруг все еще впереди?

Если рост занятости в августе окажется на уровне прошлого месяца, то пессимизм снова усилится. ФРС в ответ на плохие данные может сконцентрироваться на своей второй части мандата и начать снижение ставки сразу на 50 б.п.

Так думают многие. Я — нет.

Если окажется, что негативная история июля — это разовый выброс, то ФРС скорее будет смягчать ставку постепенно по 25 б.п. На мой взгляд, это более вероятный сценарий.

А вообще ситуация весьма противоречивая. К примеру, вчера оперативные индикаторы указали на дальнейшее ухудшение рынка труда.

С другой стороны, есть ожидания, что отчет за август будет более бодрым.

Что ожидается:
➡️ рост в целом по экономике на 164 тыс. по сравнению с 114 тыс. в июле,
➡️ рост в частном секторе на 136 тыс. против 97 тыс. месяцем ранее,
➡️ ускорение темпов роста почасовой оплаты труда до 0,3% м/м против 0,2% в июле.

То есть ожидания-то как раз на сильный отчет. А что будет в реальности — увидим.

Нет, ФРС-то, скорее всего, ставку снизит. Но на 25 б.п. Если же отчет по рынку труда сегодня выйдет действительно сильным, как это показывают ожидания, то никаких 50 б.п. rate cut не будет точно. И, возможно, даже 100 б.п. за три оставшихся до Нового года совещания. Именно в этом вижу основную интригу.

Если на следующей неделе CPI покажет 2,5% г/г, что вероятно, и я это ожидаю, то сценарий «сокращение ставки на 75 б.п. до конца года» еще как-то имеет право на жизнь. Но все же, скорее всего, лишь на 50 б.п.

📎 Для рынка акций ситуация весьма противоречивая: хочется хороших данных и быстрого снижения ставок. Но оба варианта несовместимы. Как по мне, рецессия видится страшнее, чем постепенное снижение ставки.
Рынок акции пока начал снижение. Ну и слава Богу. Пора.

Напоследок. Что делаю я? Вчера подробно об этом рассказал на вопросах и ответах.

В моменте, кстати, доходность по американским десятилеткам уже 3,71. Таким макаром есть шанс TMF сегодня по 63-64 продать. Ну вот, вероятно, это и сделаю. Частично, конечно. Следите за сделками в приложении.

#США #макро

💰bitkogan

Читать полностью…

😀 Газпромбанк продолжает превращать ценные бумаги в зелёные насаждения.

🌳35 яблонь было посажено в Парке 300-летия Санкт-Петербурга представителями Газпромбанка, Группы Газпром и Администрации Санкт-Петербурга. Новые
деревья продолжили аллею, появившуюся в прошлом году, и символизируют сделки по размещению ценных бумаг компаний Группы.

«Мы продолжаем традицию по высадке деревьев в честь облигационных сделок. Теперь с выпусками традиционных и инновационных инвестинструментов растёт не только рынок капиталов, но и целые аллеи, которые радуют
горожан и туристов», — отметил глава Блока рынков капиталов Газпромбанка Денис Шулаков.

Томбстоуны традиционно используются финансовыми
институтами в качестве символа наиболее ярких и значимых контрактов. Зелёные томбстоуны не только напоминают о важных сделках, но и символизируют гармонию природы и человека, бизнеса и общества.

😃Газпромбанк планирует продолжать инициативу, рассчитывая, что в скором времени подобные акции станут общенациональной традицией.

#зеленыйслед

@gazprombank

Читать полностью…

Восток — дело тонкое

Вновь в фокусе внимания — ситуация на Ближнем Востоке.

Регион в огне. По всей видимости, то, что происходит после 7/10/23 — разминка перед более глобальными событиями.
Что конкретно станет триггером, запустившим Большую Войну, сейчас сказать трудно. Но, похоже, ее не избежать, и она все ближе.

Избирательная кампания в Америке — время, когда будет сделано все для «заморозки» конфликта. Принцип простой: сейчас нужно остановиться и до выборов сидеть тихо, чтобы Байден/Харрис смогли отчитаться — мы остановили, мы завершили, мы можем и умеем. Такая большая галочка в копилку. А потом… потом решим.

Но Ближний Восток живет по своим законам.
Здесь методы не важны. Важен результат.
Здесь в почете сила и умение добиться своего любой ценой.

Итак, операция «Кешер ха один» — что в переводе означает «нежная» связь. Станет ли она триггером? Вполне возможно.
Возможно, все начнется после ответа Хизбаллы. Это уже не так важно.

Что дальше? С большой долей вероятности, обмены ударами перерастут в полноценную войну. Скорее всего, эта война затронет и соседние страны. По крайней мере, Сирию – без сомнения. Высока вероятность израильской десантной операции в Северном Ливане.

Сроки? Можно предположить, в течение ближайшего месяца. Осень традиционно самое опасное время.

К чему все приведет?
▪️Жертвы.
▪️Нечеловеческое напряжение во всем мире. Более того — высок шанс, что участие в этом конфликте/войне примут военнослужащие еще ряда стран. То есть регионально война может разрастаться.
▪️Велики шансы на усиление террористической активности во всем мире. Правил не будет. Похоже, красных линий тоже.
▪️Скорее всего, будут разорваны дипломатические отношения Израиля с рядом стран.
Могут усилиться антиизраильские и антиамериканские компании по всему миру.
▪️Взлет цен на нефть.
▪️Резкое укрепление доллара и вообще традиционное бегство инвесторов в защитные гавани, типа UST и золота. Это тоже вполне может быть.

Итог? Полагаю, к середине (или концу) ноября все относительно успокоится.

Но эта война может выглядеть и иначе.
▪️Никогда еще противники Израиля не имели такого огромного запаса ракет.
▪️Для экономики страны эта ситуация — по сути вторая подряд война — может носить крайне тяжелый характер.

Похоже, конец сентября и далее практически до декабря у нас будет много тревожных новостей. Как и у жителей Израиля, Ливана, Сирии и целого ряда стран.

Кто в итоге будет в плюсе? Традиционно торговцы нефтью, золотом и оружием.
Ну и уже традиционно в последнее время — компании, занимающиеся безопасностью. Особенно кибер безом.

А в минусе? Все остальные, и особенно матери, оплакивающие своих детей.

Продолжаю пристально следить за ситуацией.

Читать полностью…

Где он, следующий черный лебедь?

Книга Нассима Талиба «Черный лебедь» произвела такое впечатление на экономистов и финансистов, что теперь все пытаются предсказать очередной спусковой крючок кризиса.

➡️ В нашей стране, например, уже много месяцев выдают апокалиптические сценарии — неизбежная девальвация рубля, обвал рынка недвижимости, замораживание вкладов и так далее. Однако время идет, а предпосылок для всего этого нет.

➡️ Что касается США, то Джейми Даймон, генеральный директор JPMorgan Chase, недавно заявил, что, хотя инфляция, похоже, достигла своего пика, он не исключает, что страна скатится в стагфляцию. Точнее, замедления экономического роста на фоне высокой инфляции. Кстати, Рэй Далио также предупреждал об этом в прошлом году — подробнее об этом мы писали здесь.

Но с чего бы?

Одна из причин, по мнению Даймона, — это бюджетный дефицит. За 11 месяцев он вырос на 24,4% и составил $1,897 трлн.

Частично это связано с тем, что расходы на обслуживание долга с октября прошлого года составили $1,05 трлн, на 30% больше, чем в 2023 году. Ситуация, скорее всего, не улучшится.

Стоит ли паниковать? На первый взгляд, с долгом в $35 трлн по сравнению с $142 трлн американского богатства, всё кажется не таким уж страшным. Но это не совсем так.

Говорить, что ничего не случится, если долг продолжит расти — все равно что советовать пациенту с высоким кровяным давлением есть больше соли, потому что у него еще не случился инсульт.

В долгосрочной перспективе это может привести к падению доверия к доллару, что создаст серьёзные проблемы для США, так как снизится инвестиции в их казначейские облигации. Подробнее об этом писал тут.
Что имеем в итоге?

◽️Не уверен насчет черного лебедя в виде стагфляции. Многое будет зависеть от того, как дефицит бюджета будет компенсироваться — за счет заимствований или увеличения налогов.

Если первое, то это фактически будет эквивалентно увеличению денежной массы (или проще говоря, печати денег), что может создать избыток денег в экономике и привести к росту цен.

◽️Что касается проблемы госдолга США, то пока экономика США остается на первом месте в мире, спрос на казначейские облигации будет сохраняться, хотя пузырь и раздувается.

Но это не может продолжаться вечно.

#США

💰bitkogan

Читать полностью…

Долгами выложена дорога к инфляции

Бюджетные дефициты остаются высокими по всему миру, и это тревожит. Я уже подробно разбирал эту тему в своем блоге, но давайте еще раз посмотрим на то, что это значит для нас с вами.

◾️Накопленные государственные долги колоссальны, и дефициты бюджета только усугубляют проблему. График показывает, какие страны находятся в наиболее сложной ситуации, и картина не радует.

Так ли страшен долговой кризис? Вспомним на примере Греции.

Долговой кризис там начался в 2009 году. Греки обнаружили, что они не могут тратить как раньше: в долг больше не дают.

➡️ И самым болезненным последствием этого стало перестраивание экономики. Внезапно вскрылось, что целые сектора в ней были избыточными.

Завышенные зарплаты и соцрасходы из бюджета приводили к росту сектора услуг, который на самом деле греки позволить себе не могли. А промышленность так и не развилась, не выдерживая конкуренцию за труд с другими секторами, выигрывающими от постоянного притока денег населению.

➡️ Когда поток долговых средств закончился, сформировалась структурная безработица. Люди со своими прошлыми навыками и умениями оказались больше не нужны экономике. Такие последствия лечатся очень долго. Если в 2008 году уровень греческой безработицы был 7,9%, то к 2013 году он взлетел до 28%. И даже в 2023 году показатель составлял 11,2%, что выше уровня нулевых.

Рост экономики был соответствующий. Представьте, 15 лет спустя экономика Греции по-прежнему на 21% меньше, чем в 2008 году — и это при 3 пакетах помощи, которую они получили от ЕС и МВФ.

К чему я это все?

Доля Греции мала, но и этого хватило, чтобы тормозить экономику Европы в начале 10-х годов. Возможный кризис во Франции или Италии будет гораздо более тяжелым. А последствия японского или американского, несомненно, почувствует на себе весь мир. Далее поговорим о том, можно ли предотвратить долговую катастрофу…

#макро #инфляция

💰bitkogan

Читать полностью…

Летний дайджест: популярное в сезоне на канале 💸ПРОСТО.

Рекомендуем к прочтению наши статьи ➡️

Про фондовый рынок
▫️7 вопросов и ответов про облигации
▫️7 вопросов и ответов про акции

Дети и деньги
▫️Как говорить с детьми о деньгах
▫️Подростки хотят разбираться в финансах
▫️Дети должны платить аренду 🫡
▫️Как отправить детей на секции и кружки бесплатно

Лайфхаки
▫️Как понять на чем можно экономить
▫️Метод «50-20-30»: живи ярко, трать с умом
▫️Убираем стресс за 5 минут — простые техники

Про сервисы
▫️Лучшие приложения для финансов

Про ипотеку и аренду
▫️Ипотека — это цена квартиры +20%? 🏡
▫️Нужно ли гасить ипотеку сейчас?
▫️Аренда и наем жилья: в чем разница?

Про жизнь
▫️Как вести себя при автоподставах ⛔️
▫️Как выбрать участок для строительства жилого дома? Чек-лист

Разное
▫️Что за волшебный хомяк?
▫️Мошенники, Госуслуги и Госключ
▫️Топ-8 вкладов по высоким ставкам
▫️Принципы миллиардеров Forbes

Больше интересных статей и лайфхаков на канале 💸ПРОСТО.

#лучшее

💰bitkogan

Читать полностью…

Трамп против расчетов в нацвалютах. Китайский импорт в Россию — всё?

Представим на минуту, что Трамп снова стал президентом США. Он угрожает ввести 100%-ные пошлины на страны, которые отказываются от доллара. Это жирный намек на БРИКС, разрабатывающую платформу для расчетов в нацвалютах. Россия уже ничем не рискует, а вот Китай, крупнейший торговый партнер России, может оказаться под давлением.

Китай вообще любит продвигать торговлю в нацвалютах (преимущественно в юанях, конечно). Но что сделает Китай, если США поставит ему ультиматум: сворачивай свою нацвалютную лавочку или введем 100%-е пошлины?

Для Китая США — все еще самый крупный рынок сбыта. В августе на США пришлось 14,4% всего китайского экспорта. Учитывая крайне вялый спрос внутри Китая, страна сильно зависит от экспорта. И от своих крупнейших покупателей. Поэтому полностью игнорировать требования США у него не получится.

Теперь представим, что Китай отрезал опцию расчетов в нацвалютах для России. Что будет — останемся без китайского импорта? Самое смешное, что не останемся.

▪️Во-первых, есть вероятность, что в таких условиях Китай станет более лоялен к платежам в криптовалютах.

▪️Во-вторых, проблемы с платежами в КНР в тех самых нацвалютах у нас уже есть, без всяких ультиматумов от США. Вот только в августе китайский импорт в РФ вырос на 10% (г/г). Подозреваю, что для по-настоящему больших сделок по импорту у нас уже работает система взаиморасчетов, похожая на бартерные схемы Китая с Ираном.

➡️ Понятно, что заявления Трампа против нацвалют — чистой воды популизм. Нет ни одной страны, которая бы сама отказалась от доллара. Но мегадед в своей нелюбви к Китаю готов пойти на многое. И, кстати, если он проиграет Камале, Китаю от этого лучше не станет. Для КНР оба кандидата — это как выбор между цунами и торнадо.

Не жду, что напряженность между крупнейшими экономиками мира будет снижаться.

#санкции #Китай

💰bitkogan

Читать полностью…

Друзья, наступила осень, все вышли из отпусков и вернулись к работе. А это значит, что возрастет активность не только на фондовых рынках, но и спортивной, соревновательной сфере.

Например, в футболе это начало розыгрыша Лиги чемпионов, в хоккее чемпионаты КХЛ и НХЛ, в баскетболе за океаном начнут борьбу лучшие команды мира из лиги НБА.

Не остаются в стороне и инвесторы. Мы уже не раз писали о Российском инвестиционном чемпионате (РИЧ), который проводит Т-Банк. Недавно стартовал новый турнир, уже третий по счету. Новый, да не совсем, так как есть существенные отличия.
Самое основное — в этом году в рамках РИЧ-2024 будет разыгрываться рекордный общий призовой фонд — 150 млн руб. Вступят в силу новые правила проведения: в рамках мероприятия запланирована серия из семи турниров разного формата.

РИЧ-2024 продлится до конца ноября 2024 г. Победитель будет определен по наибольшей доходности. Какие «плюшки» еще могут получить участники? Во-первых, у каждого есть шанс доказать, что именно он является лучшим трейдеров в России. Победитель получит 3 млн руб.

Во-вторых, награды получат не только «топы». Будет порядка 20 тыс. призовых мест. В-третьих, турнир открыт для инвесторов с разными размерами портфелей. Участники делятся на 7 категорий в зависимости от стартового портфеля. Принять участия смогут инвесторы с очень небольшим портфелем — всего от 1 000 руб.

Я всегда говорил и готов повторить в очередной раз: такие мероприятия — несомненное благо для популяризации российского фондового рынка. Особенно сейчас, в эти непростые времена.

Так что, в добрый путь, и желаю удачи участникам соревнований! Присоединиться к РИЧ-2024 могут клиенты Т-Инвестиций. Для участия необходимо подать заявку через Терминал (вкладка «Турниры») либо через мобильное приложение (раздел «Профиль» -> «Турниры и поединки»).
Пусть победит сильнейший!

Стать клиентом Т-Инвестиций или узнать все подробности о чемпионате можно по ссылке

Реклама. АО «ТБанк», ИНН 7710140679, лицензия ЦБ РФ № 2673, Erid: LjN8KNbGm

Читать полностью…

Американские банки под ударом: что происходит?

Акции крупных банков подхватили эстафету от технологических компаний: во вторник бумаги JP Morgan Chase упали на 5,2%, Goldman Sachs — на 4,4%, а Ally Financial и вовсе на 17,6%.

❓Что происходит? Неужели нас ждут очередные банкротства в секторе?

▪️Не исключаю такой сценарий, учитывая, что региональные банки всё ещё страдают от низкого спроса на кредиты, растущих дефолтов и высоких ставок. Но на этот раз причина другая.

Инвесторов испугала перспектива ужесточения требований к капиталу, который банки должны держать для защиты от кредитных, операционных и рыночных рисков.

Цель — избежать ситуаций, похожих на ту, что произошла с Silicon Valley Bank, когда новости о нехватке ликвидности привели к панике вкладчиков и, в итоге, к краху банка.

➡️ Проблема в том, что эта инициатива не только снизит прибыль банков, но и сделает кредиты менее доступными для населения и компаний, что негативно отразится на экономике.

Из-за недовольства банкиров, страховщиков, энергетиков, промышленников и даже политиков проект отправили на доработку в марте этого года. И вот снова...

А насколько-то повысят требования к капиталу?

▪️Из-за новой волны недовольства в отрасли ФРС, похоже, решила вдвое сократить запланированное увеличение капитала для восьми крупнейших банков США — с 19% до 9%.

Изменения будут описаны на 450 страницах и, возможно, опубликованы 19 сентября. Затем начнется сбор отзывов от индустрии и общественности, который может длиться до 60 дней.

Что еще давит на акции банков?

Помимо опасений по поводу ужесточения регулирования есть и другие проблемы. Например, при снижении процентных ставок доходы от кредитов могут упасть.

▪️На этом фоне президент JPMorgan Дэниел Пинто неожиданно заявил, что прогноз чистого процентного дохода в $90 млрд на следующий год выглядит нереалистичным.

▪️Гендиректор Goldman Sachs отметил, что доходы от торговли, вероятно, упадут на 10% в третьем квартале из-за сложной макроэкономической ситуации, особенно в августе.

▪️Финдиректор Ally Financial выразил обеспокоенность тем, что просрочки по автокредитам выросли на 20 базисных пунктов больше, чем прогнозировалось, в июле и августе.

Чего ожидать от банков в ближайшие месяцы?

Снижение ставки может привести к сокращению доходов крупных банков от кредитования, но также может способствовать росту бизнеса, особенно в сфере недвижимости.

Исторически, банки показывали рост на 10% лучше индекса S&P 500 в квартале после первого снижения ставки, потому что низкие ставки стимулируют депозиты и спрос на кредиты.

Но если начнется рецессия, финансовый сектор может пострадать из-за роста просроченной задолженности, снижения спроса на кредиты и уменьшения торговой активности.

▪️С точки зрения привлекательности акций, форвардный показатель P/E для JPMorgan Chase & Co составляет 11,7x, Bank of America — 12X, Wells Fargo — 10,6X, Citigroup — 10,1X, а Morgan Stanley — 13,8X. При этом медианный показатель сектора составляет 17,7x.

P.S. Банковский сектор считаю одним из перспективах на фондовом рынке в США. Подробнее о перспективных идеях говорил вчера на вебинаре «Шторм на рынке инвестиций», запись которого доступна в приложении.

#США

💰bitkogan

Читать полностью…

Триллионы на депозитах — благо или риск для финансовой системы?

Борьба Банка России с инфляцией — это не только дорогие кредиты, замедление производства и экономики в целом, но и приятный момент — возможность заработать на вкладах.

На 11 сентября, при ключевой ставке ЦБ в 18%, средняя доходность по вкладам в 10 крупнейших банках составляет 17,6% на год и 18,1% на полгода.

Неудивительно, что многие поспешили воспользоваться этой возможностью.

В августе 2024 года рублевые депозиты домашних хозяйств росли на 3,3% в месяц, после 0,9% в июле. Годовой рост немного снизился до 46,9%, но всё еще остаётся высоким.

По данным ЦБ, 1 августа на депозитах у россиян было 56,8 трлн руб. А сейчас, вероятно, более 57 трлн руб. Для сравнения, доходы бюджета РФ в 2024 году ожидаются в 35 трлн руб.

Вспомнил вопрос подписчика со стрима:

«Как банки могут платить такие высокие проценты по вкладам? Не значит ли это, что сектор может быть в опасности?»

✅Всё просто. Банкиры не похожи на представителей благотворительной организации. Если пассивы у банков такие дорогие, значит, активы — еще дороже.

Когда банки повышают ставки по вкладам, они также увеличивают ставки по кредитам. На 29 августа средняя ставка по необеспеченным кредитам составила 31%, а по залоговым — 25,12%.

Так что у наших бедных сироток — флибустьеров банковских дел дела идут вполне неплохо. Переживать за их тяжкую долюшку пока рановато.

Хорошо ли, что сбережения россиян идут во вклады, а не в экономику?

Так сегодня, собственно, и задача ЦБ в условиях инфляции постараться понизить потребление и повысить норму сбережения. Другое дело, что в итоге все идет в кредитование, то есть, по сути, опять в экономику.

✅При этом очень часто высокая стоимость денег опять же ложится в себестоимость товаров… Так что тут все, увы, закольцовано. Все более чем не однозначно.

Ну а какие перспективы?

Пока такие высокие ставки в банках, скорее всего, еще месяца два-три рост депозитной массы будет расти.
Вполне до 60 триллионов в депозитах можем допрыгать.

А вот далее… Экономика за последнее время начала замедляться. Спрос стал потихоньку вновь возвращаться на рынок облигаций.

Так вчера Минфин разместил на первичных аукционах облигации федерального займа (ОФЗ) на общую сумму 97,917 млрд рублей по номиналу, что является максимальным объемом размещения нового госдолга с конца июля 2023 года.

Потихоньку стал оживать рынок и гособлигаций, и облигаций корпораций. Доходности в корпоративном секторе у вполне надежных заемщиков 20-22% годовых.

✅И главное, в случае, если через 3-5 месяцев ЦБ под влиянием замедления в экономике, начнет снижать ставку, можно будет неплохо заработать на росте цен облигаций.

Так что перспектива проста.

Этот безумно растущий океан депозитов в течение ближайшего полугода-года начнет сперва очень медленно, а потом все быстрее и быстрее перетекать на рынок облигаций. Ну а потом и на рынок акций и недвижимости. И до этого дойдет. Просто чуть позже. А вот что уже с этим делать будет наш регулятор — поговорим отдельно.

Ну и напоследок, не поздно ли открывать вклад в банке?

Нет, пока еще не поздно. Но обязательно ознакомьтесь с условиями, особенно с правилами досрочного снятия средств. На мой взгляд, не стоит хранить все свои сбережения в одном месте.

🔎Если облигации вас не привлекают, лучше распределить свои вклады по нескольким банкам, желательно не превышая максимальную сумму возмещения в 1,4 миллиона рублей.

Так что вариантов для вложений сегодня хватает.

#депозиты #банки

💰bitkogan

Читать полностью…

🏛 Инвесторы затаили дыхание в ожидании предстоящего заседания Банка России. Поднимут ли ставку или сохранят на прежнем уровне?

Именно этот вопрос волнует всех на рынке. Но каков бы ни был итог, ставки остаются высокими, а значит — есть интересные возможности для инвесторов.

Во-первых, облигации. Они ликвиднее депозитов и часто предлагают доходность выше.

▪️К примеру, «корпораты» первого и второго эшелонов. Доходность по ним 18-20% годовых. Интересно выглядят Роснефть, Инарктика, Россети и другие.

▪️Флоатеры сейчас дают примерно 20%. Если будет повышение ставки, они могут дать дополнительный доход. Кстати, если уж выбирать облигации, то я рекомендую обращать внимание на те, у которых более высокий купон.

▪️Кроме того, сейчас, по моему мнению, можно обратить внимание на замещающие облигации. Почему:

— Доходности по ним выросли, и сегодня в долларе по ним можно получить от 8 до 10%. И это совсем неплохо.

— Если мы с вами опасаемся девальвации, а она, вероятно, не в самой серьезной форме произойдет, замещающие облигации — это вполне элегантное решение.

Если говорить об акциях, то в этом контексте смотрим на бенефициаров высоких ставок:

◾️Это «Сургутнефтегаз» и «Интер РАО» с огромными денежными кубышками.

◾️Акции «Мосбиржи» — высокие ставки, приток инвесторов и новые IPO играют в их пользу. А также ряд экспортеров, которые могут выиграть в результате девальвации.

Конечно, всё это мы обсуждали на вебинаре вчера. И не только. Участники получили десятки конкретных и, на мой взгляд, очень актуальных идей как по рынку России, так и по рынкам США и Китая.

Разговор вышел более чем продуктивным. Затянулся почти на 3 часа — так много вы задавали вопросов. Надеемся, нам удалось внести определенность в текущую напряженную ситуацию.

Если вы не смогли присутствовать на вебинаре, не переживайте: вы можете посмотреть его в записи. Для этого обратитесь в нашу поддержку.

💰Запись эфира и презентация уже доступны в разделе «Обучение» в Bitkogan App. Мы также отправили их на почту всем участникам и подписчикам платных портфелей в приложении.

#ставка #инвестиции

💰bitkogan

Читать полностью…

А нам что лучше?

На первый взгляд, Трамп. Но это на первый. А что если и правда начнет играть на понижение цен на нефть? И тут все неоднозначно.

Мне очень понравилась реакция на все происходящее моей очаровательной 20-летней племянницы, живущей в Канаде. Еще недавно, когда она начинала учиться, вся семья была в шоке от ее более чем левых взглядов. Но сегодня барышня стала работать, платить налоги. И воззрения очень быстро поменялись. Так вот, посмотрела она на все это и заявила, как всегда, конкретно.

— И тот и другой кандидат — козлы еще те. Но похоже Трамп — это наименьшее зло.

Как говорится, устами младенца...

Еще один важный момент. Не секрет же, что на 90% СМИ в США контролируют левые. Даже ребенку было видно, как аккуратно ведущие подыгрывали Харрис и топили Трампа. Зачем он согласился на дебаты от АВС? Одному Богу известно. От этого настроение портилось еще больше.

Ну а лично мое мнение?

▪️Меня почему-то крайне страшит возможный приход к власти Харрис и ей подобных. Кстати, вчера достаточно подробно на семинаре рассказал, какие компании из каких отраслей могут быть бенефициарами происходящих событий в случае победы того или иного кандидата. Очень много было предоставлено сравнительных материалов. Как и обещал.

P.S. Лично я бы не шибко доверял опросам населения в США. Дело в том, что там в приличном обществе не очень принято говорить — «Я поддерживаю Трампа». Хотя в реальности избиратель как раз может выступать за него.

И еще. Большинство американцев, если откровенно, совершенно не волнуют ни Россия, ни Афганистан, ни Китай, ни даже Ближний Восток. Их по-настоящему интересуют две темы:

1️⃣Вопросы иммиграции. Не секрет, что в США, только по официальным данным, более 15(!!) млн нелегалов. А на практике, я так думаю, минимум процентов на 25-30 больше.

2️⃣Рост цен, который абсолютно расходится с официальной статистикой. Ну а все остальное для американцев — не более, чем шум. И это надо понимать.

P.P.S. А что рынки? Фьючерсы после этих дебатов смотрят вниз. Доходности американских десятилеток уже намекают на возможную рецессию.

#США

💰bitkogan

Читать полностью…

👨‍👩‍👧‍👦 А вы выполнили квоту по рождаемости?

Одна из самых сложных проблем, с которой сталкиваются страны сегодня, — это даже не охрана границ или не важнейшая для всех борьба с инфляцией, а быстрое старение населения и низкая рождаемость.

В начале этого года было замечено, что все крупные страны Восточной Азии — Китай, Япония, Южная Корея и Тайвань — стоят на пороге сокращения численности населения.

В Европе ситуация тоже непростая: уровень рождаемости уже десять лет составляет 1,5 ребенка на женщину, в то время как для стабильного населения нужно хотя бы 2,1.

🚩 Но что еще хуже — никакие крупные инвестиции в социальные программы или меры по увеличению рождаемости, вроде денежных выплат и налоговых льгот, не дают желаемого эффекта.

И что тут такого, можно сказать, людей на планете и так много.

Проблема в том, что это создает серьезную социальную и экономическую нагрузку на правительства, особенно в части увеличения расходов на пенсии и здравоохранение.

🔎 Если проще, катастрофически низкая рождаемость может привести к экономическим и финансовым проблемам. Так что внимательно следим за Японией, Южной Кореей и Италией...

А что же у нас в России?

Как я уже писал, ситуация с демографией очень плохая. Нацпроекты не смогли до конца достичь своих целей. В 2024 году практически нет шансов что-то кардинально изменить, равно как и в 2025, 2026...

Но вместо предложений по улучшению детских садов или налоговых льгот у нас появляются предложения обязать работодателей отслеживать рождаемость у сотрудников.

Представляю себе отчет: сколько попыток зачать ребенка было, какие успехи. Ничего не получилось — премии лишаем… Скоро, наверное, начнут предлагать отключать электричество или интернет по вечерам, чтобы люди вместо просмотра видео занимались «делом».

Вообще я человек ехидный. Вот все хожу и думаю… как же процесс-то на контроль поставить. Столько идей рождается. Но… что-то не убежден, что коллеги поддержат. А зря… 😀
Шеф-то опыт имеет. Может чего подсказать. Научить. Эх… молодежь. Не ценят бесценный опыт.

На самом деле проблему-то нужно, похоже, решать иначе. Семья, она когда ребенка заводит? Когда чувствует уверенность в завтрашнем дне.

🔎 Люди должны не бояться рецессии или девальвации рубля, а знать, что у них будет крыша над головой, что они смогут обеспечить своих детей необходимым, не жертвуя при этом всем.

А подробнее на тему высказался еще давно.

#демография

💰bitkogan

Читать полностью…

Доходности по длинным и коротким ОФЗ разошлись на рекордную величину — более 3 процентных пунктов. Хорошо это или плохо?

Однолетние бумаги сейчас дают 18,6% годовых, а длинные 10-летние — 15,5%. Почему так?

Это значит, что рынок ожидает снижения процентных ставок в будущем. Люди не спешат расставаться с более длинными государственными облигациями, потому что в начале цикла снижения ставок они могут сильно подрасти в цене.

Что предпримет Банк России на ближайшем заседании 13-го сентября?

Мы полагаем, что ЦБ может сделать паузу в повышении ключевой процентной ставки. Последние макроэкономические данные говорят о замедлении экономики. Хотя рынок готовился к тому, что ставка поднимется до 19%, мы считаем, что пауза вероятнее.

Это подтверждает и движение RGBI — ценового индекса ОФЗ. Он уже делает третью попытку оттолкнуться от уровня 103 пункта, который стал серьезной поддержкой.

Может ли RGBI показать новый локальный минимум? Может. Это зависит от действий и комментариев ЦБ 13 сентября. Но, вполне возможно, мы находимся около «дна».

Стоит ли покупать облигации?

Да, мы полагаем, что по корпоративным облигациям достигнуты весьма привлекательные уровни доходности.
🟣Выпуск эмитента с достаточно высоким кредитным качеством, предлагающий 20-22% годовых учитывает риски повышения ставки до 19% на некоторое время.
🟣Не стоит забывать и про качественные «флоатеры» облигации с плавающим купоном, текущая доходность которых 19-21% годовых.

Они также будут нелишними в портфеле. Примерно такой состав нашего портфеля по облигациям и сохраняется в приложении.

#РФ #облигации

💰bitkogan

Читать полностью…

🇷🇺 Новый прогноз Минэка

Друзья, всем привет!

Поздним пятничным вечером Минэк решил обнародовать новый прогноз. И это не просто занимательная история на выходные. Это данные, на которых будет рассчитываться федеральный бюджет на следующий год.

И прогноз этот весьма оптимистичен. Экономика будет расти на 2,5% в 2025 г. Более того, номинальный ВВП и вовсе увеличится на 9,6%. Это значит, что дефлятор или, другими словами, рост цен на все товары и услуги (не только потребительские) составит 6,9%.

А раз в прогнозе экономика расширится на 9,6%, то и Минфин будет смело закладывать рост расходов на 9,6%.

🔎Вот только не покидает ощущение, что хвост виляет собакой: сначала столкнулись с потребностью сильно повысить расходы, а потом посчитали под это прогноз.

Реальность может оказаться гораздо жестче. Аргументов для серьезного замедления экономики много.

◾️Высокая ключевая ставка, которую ЦБ не собирается быстро снижать.
◾️Спад кредитного цикла.
◾️Повышение налоговой нагрузки на бизнес и население.
◾️Постоянно расширяющиеся санкции и препятствия во внешней торговле.
◾️Исчерпание свободных мощностей и рабочей силы.

Как в таких условиях мы будем расти на 2,5% — вопрос весьма интересный. Теперь с нетерпением ждем федеральный бюджет. Видимо, нас ждут планы серьезного повышения расходов на следующий год.

#прогноз

💰bitkogan

Читать полностью…

Допэмиссия «Сегежи»: стоит ли подбирать акции?

На прошлой неделе после публикации отчетности «Сегежа» провела конференц-колл, на котором стало ясно, что компания приняла принципиальное решение о проведении допэмиссии.

➡️ Это не SPO, а именно дополнительная эмиссия, доли акционеров будут размываться. Все подробности будут осенью, сейчас лишь известно, что контролирующий акционер — АФК «Система» — будет участвовать.

Что вообще происходит с «Сегежей»?

▪️Несмотря на небольшое улучшение финансовых показателей в 1 полугодии 2024 года в сравнении с прошлым годом проблем у компании остается очень много: огромный долг, показатель чистого долга к скорректированной OIBDA более 19,2х, операционный убыток уже на протяжении 6 кварталов, а также очень слабая рыночная конъюнктура, которая продолжает давить на «Сегежу».

Бумаги от своего дна выросли уже на более 45%. Это технический момент в виде шорт-сквиза, в акциях было огромное количество коротких позиций.

🟢Допэмиссия — это потенциальное спасение компании от банкротства, но сейчас делать выводы об этом еще рано. Никаких параметров мы не знаем. Текущий рост — спекулятивный.

По нашему мнению, акции «Сегежи» никакого инвестиционного интереса сейчас для нас не представляют. Стоит дождаться подробностей допэмиссии и принимать решение.

▫️А вот для владельцев облигаций новость хорошая. В одном из наших портфелей в приложении мы держим облигации «Сегежи», доходность по которым составляет почти 47% с офертой в феврале 2026 года. Полагаем, что платежеспособность компании может значительно улучшиться.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Нерезиденты давят российский рынок

Сегодня один из представителей Банка России высказал мнение, что затяжное падение российского рынка отчасти может быть связано со сделками по бумагам, которые были переведены в Россию из-за границы.

О чем вообще речь?

🚩Для понимания, схема примерно следующая: российские инвесторы покупали у недружественных нерезидентов бумаги (депозитарные расписки на отечественные акции) во внешнем контуре, затем переводили их в отечественные инфраструктуры и продавали на счетах доверительного управления.

То есть, конечное действие — это продажа акций уже на Мосбирже, которые куплены с огромным дисконтом. Разумеется, это создает давление, потому что, по нашим данным, объемы достаточно серьезные.

🚩Подобная схема действует с 2022 года. Если в течение прошлого года такие продажи практически не замечались по причине роста рынка, то сейчас они дают внушительный эффект, поскольку рынок акций переживает не лучшее время из-за высоких ставок в экономике.

Какие объемы продаж?

По объемам мы располагаем некоторыми данными. Например, в «Газпроме» около 16% капитала приходилось на депозитарные расписки, в «Газпромнефти» — 1,1%, в обычке «Сургутнефтегаза» — 5,4% и т.д.

🟣Оценить, сколько из этого объема уже было расконвертировано в акции, просто невозможно. Но совершенно точно, это имеет пагубный эффект на рынок акций, поскольку продажи продолжаются до сих пор.

Как мы это замечали?

Индекс Мосбиржи мог спокойно торговаться в зеленой зоне, скажем, +0,5%. В то же время, в акциях «Сургутнефтегаза» и «Газпрома» мы зачастую видели продажи на высоких объемах, которые продавливали котировки на 3-4% вниз. Причем без каких-либо новостей. Полагаем, что именно таким образом реализуются бумаги.

Выводы?

🔎Продажи бумаг нерезидентов — один из факторов давления на российский рынок, но не главный. Основная причина остается в высоких ставках. Акции являются более рискованным инструментом с меньшей доходностью, чем депозиты или облигации.

🔎Тем не менее я отмечаю, что на текущих уровнях уже приличное количество акций оценены дешево и рассмотреть их покупку имеет смысл.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…