Вчера, пока мы с вами обсуждали решение Банка России и внимали новостям с ПМЭФ, на мировых рынках произошло достаточно сильное падение цен на значительное количество активов.

◾️Золото упало на 3,6%.
◾️Серебро — на 6,8%.
◾️Платина — минус 3,8%.
◾️Аналогично медь — более 3,8% падения.

➡️ Одновременно с этим падали цены на американские облигации. Доходности десятилеток выросли сразу на 3,3%. Ну и так далее. Перечислять можно долго.

➡️ Вместе с этим шел мини-обвал на рынке криптоактивов. Ряд монет в моменте падали более чем на 10%.
◾️Биток также упал в цене, но не так значительно — на 2,8%.
◾️Эфир — на 5,2%.

Короче, на мировых рынках вчера было жарко.

🔗Что касается криптоактивов — мы достаточно подробно написали об этом в канале CryptoKogan.

А что собственно случилось?

Да вот мелочь-то какая. Вышел отчет по рынку труда в США. По итогам мая в экономике в целом было создано 272 тыс. новых рабочих мест по сравнению с 165 тыс. месяцем ранее. Ерунда, и все же…

В частном секторе появилось 229 тыс. новых мест по сравнению с 158 тыс. в апреле и ожиданиями роста на 170 тыс.

Но есть еще один существенный момент.

Темпы роста почасовой оплаты труда ускорились в мае до 0,4% месяц к месяцу по сравнению с 0,23% в апреле. В годовом выражении темпы ускорились до 4,1%, вернувшись к мартовским.

Тут еще и глава ФРБ Атланты высказался. Пригрозил более высокими темпами роста экономики, чем предполагалось ранее. Дал весьма оптимистичный прогноз по темпам роста ВВП во 2-квартале.

Перевожу с русского на русский.

Еще несколько дней назад все было замечательно.

Банк Канады снизил ставку на 25 б. п., а вслед за ним Европейский ЦБ опустил свои ставки на 25 б. п., повысив при этом свой прогноз по инфляции в 2024 до 2,5% и до 2,2% в 2025.

Данные по дефлятору потребительских расходов в США и пересмотр темпов роста экономики США, опубликованные неделей ранее, также поддерживали оптимизм инвесторов в отношении возможных действий ФРС по ставке. И доходность 10-летних казначейских облигаций опускалась до 4,28%.

Золото, серебро, прочие коммодитиз… все шло наверх. И по этим причинам, и по другим, о чем мы писали ранее.

Как в таких нечеловеческих 😊 условиях бедняге Пауэллу снижать-то ставку. По фэншую вроде и не положено.

И тут такая беда.

Китайцы, видать, утомились таскать в свои закрома золото. Ясное дело. Тяжелое же оно. Страна приостановила покупки золота в резервы после 18 месяцев непрерывного приобретения.

Если серьезно, думаю, что китайцы просто утомились покупать задорого. Упадет золото процентов на 8-10, и можно с новыми силами продолжить.

Вот такая заварилась интересная каша.

А тут еще и геополитика. ХАМАС так и не ответил на мирное предложение посредников. Но… это уже отдельная история.

Что любопытно, на этом фоне американский рынок, гм… валиться особо не возжелал. Видимо, все впереди.

Что думаю делать?

1️⃣Спокойно продолжу сидеть в шортах по рынку. Как говорится, природа возьмет свое. Все убытки вряд ли отобьем, но большую часть — вполне возможно.

2️⃣Потихоньку продолжать фиксировать прибыль по газу. Тут мы молодцы. Хорошо сработали. Кстати, HNU (ETF на газ) — тот, о котором я говорил на семинаре во вторник, c мая вырос более чем на 66%.

3️⃣Не буду спешить в моменте еще докупать и SLV (ETF на серебро) и JNUG. Но и избавляться от них и акций золотопроизводителей тоже не собираюсь. Пересидим. В какой-то момент увеличим позицию по ним. Когда — напишем в приложении. Следите.

4️⃣Ну а крипта… Как уже много раз говорил, сижу в эфире. Возможно, воспользуюсь просадкой и увеличу скоро позицию.

И последнее. Да, событий много. Будем спокойно обо всем этом говорить в воскресенье в очередной передаче с Дмитрием Абзаловым. Ну и также подробно писать.

Так что… оставайтесь с нами. И… хороших выходных. Все будет хорошо. Просто не сразу 😃

#рынки

@bitkogan

Читать полностью…

⛽️ «Газпром»: есть ли шанс на восстановление?

Что будет с «Газпромом»? Дальнейшая судьба краеугольной российской компании сегодня интересна почти всем.

Ее доля в «народном портфеле», который публикует Мосбиржа, составляет 13,5% по итогам апреля, уступая лишь «Сберу» и ЛУКОЙЛу.

▫️ Повышенная налоговая нагрузка, огромные капвложения, потеря европейского маржинального рынка — это лишь часть проблем, с которыми столкнулся «Газпром» в последнее время.

Все это вылилось в провальный отчет за 2023 г. — чистый убыток в размере 583 млрд руб. и убыток на операционном уровне. Такого не было даже в самые сложные кризисы — 2008, 2014, 2020 гг. Как следствие, акционеры остались без дивидендов.

➡️ В итоге имеем, что при росте рынка РФ с начала 2023 г. на 50% акции «Газпрома» потеряли около 23%.

❓ Действительно ли все так плохо относительно перспектив компании? Возможен ли отскок акций ото дна? Мы опубликовали большой аналитический обзор по «Газпрому» в нашем приложении в разделе «Аналитика».

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

ЦБ оставил ключевую ставку без изменений

В этот раз мой прогноз не реализовался, но похоже он лишь немного опередил время. Ставку не подняли, но дали двойную порцию жестких сигналов.

▪️Фраза «допускает возможность» на языке ЦБ практически всегда означала повышение ставки на следующем заседании. Остается интрига насколько. Учитывая осторожность ЦБ, видимо это будет 17% в июле.

▫️Дополнительно ЦБ акцентировал внимание, что потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий. Ключевое слово — существенно.

Опять же перевожу. Это означает, что в июльском прогнозе траектория ставки на два ближайших года будет сильно пересмотрена вверх. То есть высокие ставки с нами на долго.

В целом, разница между повышением и сигналом на повышение через месяц не столь существенная. Поэтому политика однозначно стала жестче.

Почему ЦБ не поднял ставку сегодня?

Вопрос хороший, инфляция ведь выходит выше уже сейчас, чего тянуть. Рынки тоже уже готовы. Возможно узнаем на пресс-конференции. А может просто не хотели портить информационный фон перед выступлением президента?

➡️ Интересно, но индекс RGBI пока на радостях растет. Неделя на данный момент и правда выглядит разворотной. Но… очень многое зависит от риторики ЦБ. Дождемся комментариев.

#ставка

@bitkogan

Читать полностью…

Не мороз, так засуха: что еще грозит российским аграриям и ценам на продукты

В этом году российские аграрии, кажется, столкнулись со всеми возможными всадниками Апокалипсиса — наводнениями, заморозками, а теперь еще и засухой.

Остались только нашествие саранчи и прочие казни египетские...

🟡Итак, на днях власти Ростовской области ввели режим повышенной готовности из-за аномальной жары, которая может привести к гибели посевов и неурожаю сельскохозяйственных культур.

Ранее валовой сбор пшеницы в Северо-Кавказском и Южном федеральных округах был снижен из-за засушливой погоды, которая наблюдалась на протяжении большей части апреля.

✅ В целом, в конце мая Институт конъюнктуры аграрного рынка (ИКАР) в четвертый раз за месяц понизил прогноз по урожаю зерна в России до 129,5 млн тонн из-за потерь от заморозков и засухи.

Как это отразится на россиянах?

🟡В Российской гильдии пекарей и кондитеров уверены, что возможное подорожание зерна не скажется на ценах на хлеб, так как стоимость последнего в продукте составляет около 3%.

Как будет на самом деле, покажет время, но, как мы писали ранее, цены на продукты вполне могут вырасти. Наверняка многие, в том числе и торговые сети, попытаются воспользоваться ситуацией.

А что же в остальном мире?

На прошлой неделе российские цены на зерно выросли почти на 4%, а за месяц — на 15,6%. Однако мы не ожидаем, что цены на пшеницу вернутся к максимумам 2022 года.

✅Дело в том, что пшеница диверсифицирована по всему миру. Если не добавить еще пару «проблемных» регионов (предпочтительно США), негативный эффект не продлится долго.

🔎Опасения, что рекордно жаркие океаны вызовут «взрывную» активность тропических циклонов, а Ла-Нинья в августе может привести к засухе на западе и юге США, пока не сильно беспокоят инвесторов.

#Россия

@bitkogan

Читать полностью…

Мы в эфире! Подключайтесь!

Читать полностью…

🔥 Главный вебинар этого лета для инвесторов — бесплатно!

Друзья, во вторник мы провели большой вебинар о текущей ситуации на рынках. Получилось 3 часа пользы для инвесторов в чистом виде:

▫️Инвестидеи по рынкам России, США и Китая.
▫️Объяснение происходящего на фондовых рынках.
▫️Прогнозы по дальнейшему развитию событий.
▫️Увлекательная сессия вопросов и ответов.

Если вы пропустили эфир — не расстраивайтесь.
Вы можете получить его совершенно бесплатно, подписавшись на любой портфель в Bitkogan App.

➡️ В приложении как раз действует скидка 50% на все портфели РФ. Не упустите!

Оформите подписку на один портфель за полцены и получите запись вебинара и подробную презентацию в подарок.

💰Подписаться на портфель в Bitkogan App

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

🧡 Ничего личного — просто бизнес

США готовы одолжить Украине $50 млрд, которые будут выплачиваться за счет прибыли от заблокированных средств России в Euroclear. Логика понятна, но есть нюанс…

В обмен на это, ЕС должен дать гарантии, что санкции против России будут носить неопределенный характер. Сейчас они продлеваются каждые 6 месяцев.

Выходит: утром — санкции, вечером — деньги. А можно наоборот? Можно, но санкции вперед.

Что это значит для замороженных активов россиян?

Если учесть, что от российских замороженных активов Euroclear получает прибыль ≈$3 млрд в год, то при таком раскладе срок выплат будет составлять 16,6 лет (если возвращать $50 млрд исключительно из процентов, которые генерят российские замороженные активы)

➡️ То есть как минимум на этот срок российскому НРД и бельгийскому Euroclear восстановить отношения будет крайне затруднено. Получается, завещаем наши вложения внукам и правнукам?.. Интересно, что там с учетом инфляции от всего этого останется.

Не говоря уже о том, что европейские ценные бумаги, похоже, надолго останутся под запретом для российских инвесторов без ВНЖ.

А что рынок США для россиян?

Пока ситуация относительно стабильная, однако тревожные звоночки идут: в настоящий момент появилась информация о том, что IB закрывает счета россиянам с небольшой активностью. Пока есть ощущение, что это не массовая история и коснется далеко не всех.

Основное ограничение в работе с американским рынком — невозможность отслеживать котировки ценных бумаг в реальном времени.

В остальном же Interactive Brokers продолжает открывать счета россиянам даже в отсутствие каких-либо документов, подтверждающих резидентство в другой стране. При этом DTCC (центральный американский депозитарий) до сих пор не имеет никаких претензий к инвесторам из России.

❕Главное условие: не состоять в санкционных списках. При его соблюдении торгуй себе на здоровье. Во всяком случае, пока.

Надо сказать, что санкции — это меч обоюдоострый, который ранит обе стороны. И основной удар принимает ЕС, выдворяя российские деньги и товары из каждого уголка своей экономики. В то время как эти ниши успешно занимают товары из США. Но ведь красавцы же, правда?

🔎В итоге мы понимаем, кто реальный бенефициар от происходящих событий, а кому выпало выступить в роли за все платящего и за чей счет банкет.

Вывод здесь напрашивается в виде перефразирования знаменитой футбольной поговорки:
В геополитику играют все, но выигрывают почему-то (какая неожиданность!) американцы.

Интересно, они что-то заранее знают или формируют правила игры, комфортных для себя любимых?

#санкции

@bitkogan

Читать полностью…

🥇 Долго ли еще золоту расти?

В принципе, на этот вопрос я достаточно подробно ответил на семинаре, который прошел в этот вторник.

Для понимания происходящих событий вокруг драгметаллов нужно в первую очередь посмотреть, что происходит в последние годы с действиями мировых центробанков?

— Если в 2020 году центробанки купили 300 тонн золота, то уже в 2022 году объем их покупок превысил 1000 тонн.
— Ожидания на 2024 год — центробанки купят не менее 1100 тонн.
— Вероятно, в 2025 году объемы скупки золота центральными банками возрастут еще как минимум на 5-8%.

Причины понятны. Мы о них говорим уже несколько лет.
✔️Это и перераспределение структуры ЗВР, постепенный уход от доллара и связанных с ним инструментов.
✔️И рост напряженности в мире.
✔️И снижение доверия к официальной статистике по инфляции, и вообще снижение доверия к самой финансовой системе и фиатным деньгам.

Ну и еще… вишенка на торте.

«Международная консалтинговая компания Capgemini выпустила отчет World Wealth Report о количестве миллионеров в мире и их совокупном благосостоянии за 2023 год. Компания подсчитала, что число богатых людей в прошлом году выросло на 5,1% и достигло 22,8 млн человек. Их совокупное богатство также увеличилось — на 4,7%, до $86,8 трлн».

Причина понятна — рост доходов наиболее обеспеченных слоев за счет бурного роста капитализации значительного числа торгующихся на рынках компаний. Бесконечные байбеки акций. Ну и глобальный дефицит качественной рабочей силы.

Тренд на рост приобретения золота центробанками, скорее всего, в ближайшие годы сохранится.

Ну а что в самое ближайшее время?

➡️ Судя по всему, очередного серьезного обострения между Израилем и Хезболлой не избежать. В результате постоянных обстрелов, север Израиля сегодня в огне. Около 100 тысяч человек вынуждены покинуть свои дома.

По всей видимости, в последующие 2 недели будет очень жестокая конфронтация.

Хезболла — это несколько сот тысяч ракет, летающих на расстояние более 300 километров. Это армия, закаленная долгой войной с ИГИЛ (запрещенная в России террористическая организация). Это обученный в Иране спецназ.

Столкновение с Хезболлой — это квази-война с Ираном. Тут все очень серьезно.

➡️ Одновременно с этим на днях Президент США Джо Байден допустил вмешательство американских военных в случае возможного военного конфликта между Китаем и Тайванем.

Китай тут же ответил, что «угрозы не смогут поколебать решимость Китая защищать территориальную целостность страны, а вмешательство других стран в вопрос Тайваня недопустимо».

Короче… в мире ой как «бодренько» все.

🔎Так что, по всей видимости, спокойнее в мире в ближайшей перспективе вряд ли станет. А это, в свою очередь, означает — золоту еще есть куда расти.

#золото #геополитика

@bitkogan

Читать полностью…

⛽️ Что с Евротрансом?

Получаю много вопросов про Евротранс. Что происходит? Сколько еще будем падать?

Рынок акций в целом чувствует себя не очень хорошо. Я считаю, что здесь проявляется эффект резкого увеличения количества частных инвесторов на рынке. В прошлом году это был позитивный фактор, сейчас он повернулся обратной стороной.

В случае Евротранса это работает особенно наглядно. Инвесторы зачастую ориентируются на некоторые мнения в инфополе, обоснованность которых вызывает вопросы. Не нравится компания, дорогая и т. д. Не говоря уже о чистой конспирологии, мол, кто-то крупно шортит.

В итоге бумага торгуется заметно ниже цены IPO.
◽️При этом во время размещения EBITDA на 2023 год ожидалась 9,4 млрд руб., а вышло 12,3 млрд. То есть, на IPO по EV/EBITDA компанию оценили примерно в 8,6х, а сейчас имеем лишь около 5,6х.
◽️Выручка выше 100 млрд руб. воспринималась как успех, а достигла в итоге 126 млрд руб.
◽️Активы выросли с 52 млрд руб. до 84 млрд руб., долг к EBITDA сократился с 4 до 3.

Как удалось добиться таких результатов, несмотря на «топливный кризис», о стратегии компании, в том числе в части «электробизнеса» я подробно говорил с гендиром компании в мае.

Вывод простой — заявленные производственные и финансовые планы выполняются и даже перевыполняются. И по дивидендам тоже.

📎 Поэтому я смотрел и смотрю на Евротранс позитивно, акции держу. Разумеется, за эмоции частных инвесторов я отвечать не рискну и утверждать, что уже сегодня или завтра бумага развернется, не могу.

Но бизнес хороший и перспективный, так что разворот этот случится практически неизбежно.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

Санкции со стороны ЕС и США серьезно повлияли на IT–рынок в России.

За счет ухода из РФ иностранных компаний конкуренция снизилась, а спрос на отечественные решения вырос, что открыло новые возможности для отечественных IT-компаний. По данным Минцифры, их выручка в 2023 году выросла на 43% по сравнению с прошлым годом.

Однако серьезной трудностью для IT-компаний остается поиск высококвалифицированных специалистов. Дефицит кадров усилился, так как многие программисты и инженеры уехали за границу. В таких условиях, несмотря на трудности, появляется уникальный шанс для тех, кто готов адаптироваться и войти в перспективную и растущую сферу IT.

▪️Начните с бесплатного теста от Skillfactory, который определит ваш тип личности и наиболее подходящую лично вам IT-специальность: https://go.skillfactory.ru/&erid=LjN8K1mLD

А чтобы узнать о карьере, деньгах и перспективах в IT от действующих сотрудников — приходите на эфир 13 июня в 19:00 мск.
🔗Регистрируйтесь, чтобы не упустить свой шанс на успешную карьеру.

Реклама. ООО «Скилфэктори», ИНН 9702009530

Читать полностью…

Как уничтожить российскую экономику?

США все думают, как ускорить этот процесс.

🚩Что особенно актуально, учитывая, что российский ВВП растет опережающими темпами, несмотря на тысячи санкций… Другое дело, здесь нужно быть объективными — растут и структурные противоречия, ускоряется инфляция, да и в целом, все совсем непросто. Так что розовых очков лучше не носить и смотреть на процессы объективно.

↘️Исследователи из Института Брукингса предлагают достичь цели — разрушения российской экономики — увеличив отток капитала из страны, сняв запрет на SWIFT-переводы для россиян в другие юрисдикции.

Идея в том, что если 100 тысяч российских семей будут выводить из страны по $10 тыс. в месяц, рубль рухнет, инфляция взлетит до небес, а уровень жизни в России резко упадет.

Короче говоря, придет каюк нашей экономике. Мудро... что и говорить. А главное — так оторвано от реальной жизни.

🔎Коллеги, вы определитесь. Или вы ищете любого повода, чтобы сегрегировать, заморозить российские активы, или вы их встречаете с оркестром и хлебом солью.

🚩Так что априори план этот обречен на провал, если не будет пересмотрено отношение к деньгам из России (и решено, например, не блокировать счета). Тем временем капитал постепенно возвращается в Россию из-за страха перед санкциями и общего ужесточения правил для граждан с красными паспортами или для тех, кто просто родился в России.

Сегодня абсолютно реальная ситуация, когда человека просят закрыть счет в западном банке или закрыть счет его компании, если есть хоть какая-то связь с Россией.

По некоторым подсчетам, объем финансового капитала богатых россиян внутри страны увеличится на 62% в 2023 году — до 13,1 трлн руб. с 8,1 трлн руб. годом ранее.

↘️И процесс этот явно будет продолжаться. Ибо риски заморозки счетов, риски их сегрегации или просто нежелание работать с такими активами западных и не только, кстати говоря, банкиров — огромны.

#санкции

@bitkogan

Читать полностью…

Главный вебинар лета для инвесторов — сегодня в 19:00 МСК

▪️Подробная презентация на 40+ страниц почти готова.
▪️Инвестидеи по акциям России, США и Китая – сформированы.

Напоминаю:
➖ Промокод на скидку 50% ждет вас в сторис внутри приложения Bitkogan App.
➖ Для подписчиков на портфели в приложении доступ к вебинару бесплатный — промокод должен был уже прийти на ваш e-mail.

➡️Последний шанс зарегистрироваться

Не пропустите!

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Недавно писал, что Ozon собирается провести сессию для инвесторов на форуме COM.E ON 2024. Сегодня, наконец, мероприятие состоится.

Еще раз подчеркну: такие события весьма полезны и ценны для инвесторов. Почему?
➡️ Во-первых, узнать много нового как о самое компании, так и рынке.
➡️ Во-вторых, возможность задать вопросы топ-менеджменту компании.

Если возвращаться к акциям Ozon, то сейчас российский рынок вошел в черную полосу. Пользоваться просадками для покупки или увеличения позиций в интересных компаниях — это классическая тактика. Это делать можно и нужно. Ozon — как раз одни из таких историй.

А на встречах с компанией как раз и можно узнать где компания находится и куда стремится.

🔗 Будет полезно посмотреть сессию для инвесторов, если планируете инвестировать в компанию. Онлайн начинается в 13:15 по ссылке.

@bitkogan

Читать полностью…

Хочу напомнить, что уже завтра в 19:00 МСК я проведу большой вебинар для подписчиков Bitkogan, и Вы, да, Вы лично, на него приглашены!

На вебинаре вы:

▪️Получите свежие инвестидеи по рынкам России, США и Китая.
▪️Поймете связь между макроэкономикой, политикой центробанков и фондовым рынком.
▪️Узнаете наше видение по дальнейшему развитию событий.
▪️Сможете задать вопросы лично мне и нашей команде аналитиков.

💰Не секрет, что я провожу этот вебинар в поддержку нашего мобильного приложения Bitkogan App, поэтому:

➖ Для пользователей Bitkogan App скидка 50% по промокоду, который размещен в сторис внутри приложения.
➖ Для подписчиков на портфели в приложении доступ к вебинару бесплатный — промокод придет на ваш e-mail.

Полная цена вебинара (для тех, кто не зарегистрирован в приложении) — 2500 руб.

➡️Последний шанс зарегистрироваться

До скорой встречи в прямом эфире!

Читать полностью…

(продолжение предыдущего поста)

Дмитрий Александров @Probonds
Ожидание еще более высокой КС - это или мазохизм, или фатализм. Надеемся, в ЦБ поглядывают в торговый терминал. Там и рубль крепкий, и фондовый рынок падает, и доходности облигаций, не исключая ОФЗ, растут. Бороться с общим перегревом экономики нужно не полной демотивацией частной инициативы (в т.ч. через запретительные кредитные ставки), а сокращением бюджетного стимулирования. Когда второе закончится в отсутствие первого обстановка рискует оказаться весьма тоскливой.

Александр Бударин @Cbonds
После последнего заседания ЦБ и вышедшего комментария по решению, ожидания рынка смещаются в сторону повышения ставки до 17%. Доходности ОФЗ продолжают расти, что также говорит о смещении ожиданий рынка. Динамика инфляции MoM также показывает стабильные положительные значения в пределах от 0.5 до 1 п.п. с начала года, что превышает заявленную ЦБ цель по инфляции. Несмотря на наличие существенных проинфляционных рисков, нам кажется, что решение по повышению ключевой ставки, если должно быть принято, то будет принято в следующем цикле пересмотра ставки, а в ближайшем периоде ЦБ займет выжидающую позицию и сохранит ставку на уровне 16%

Читать полностью…

🔎 Россияне активно ищут информацию о ключевой ставке

Заседание ЦБ каждый раз поднимает волну интереса к ключевой ставке в интернете — наткнулся на исследование о том, как меняются запросы в преддверии таких заседаний.

✔️Аналитики Яндекса подсчитали, что за последний год число запросов о ключевой ставке в дни заседаний было почти в пять раз выше, чем в остальное время. Чаще всего люди хотят знать, что такое ключевая ставка — это абсолютный лидер среди всех запросов. И их можно понять…

Также в топе-5 популярных запросов оказались вопросы о последствиях изменения ставки. Это означает, что люди стараются узнать, как изменения отразятся на их повседневной жизни.

▫️Бывают и более конкретные вопросы — например, как размер ставки отразится на курсе рубля, или сколько составляет 1/150 ключевой ставки Центробанка, которую за каждый день задержки зарплаты обязан начислить работодатель по ТК РФ.

Постоянство и предсказуемость — это, конечно, хорошо, но финансовая грамотность от них быстро не растет… Ведь ничто так не стимулирует познавать макроэкономику, как скачки курса и ставок.

#ставка

@bitkogan

Читать полностью…

💭 Думаю... Почему ЦБ не поднял ставку?

Вопрос серьезный. От ответа на него зависит, чего ждать дальше.

Полагаю, есть важный аспект, который не все знают. А именно — как устроены заседания ЦБ. Существуют, как известно, заседания опорные и не опорные.

▪️ В опорные заседания ЦБ дает расширенную коммуникацию: публикует прогноз плюс отдельный подробный материал, который его разжевывает. Такое заседание будет 26 июля.

▪️ В неопорные заседания, как сегодня, прогноз не публикуется.

Объяснять, почему ЦБ поднял ставку, если еще совсем недавно говорил о возможности снижения во втором полугодии, непросто. Чтобы сообщать, что все пошло не по плану, нужен максимум из доступных способов коммуникации. И в первую очередь нужно показать прогноз, в котором инфляция идет выше цели.

Можно было опубликовать прогноз сегодня внепланово. Но это означало бы, что все критически плохо и нужны срочные меры. С точки зрения информационной политики ЦБ решил сделать это плавно, дав сегодня столько жестких сигналов, сколько было возможно.

📎 При этом, судя по реакции телеграм-каналов и аналитиков, не все понимают, насколько это жесткие сигналы. На моей памяти, после слов «допускает возможность повышения» всегда следовало повышение ставки. Не поднять ставку после жесткого сигнала, это значит рисковать репутацией. В следующий раз в сигнал ЦБ никто не поверит.

Поэтому вероятность повышения очень высока.

➡️ Более того, ЦБ четко сказал, что теперь ждет более жестких денежно-кредитных условий, чем в апреле. Это значит, что апрельские прогнозы ставки 15–16% в 2024 г. и 10–12% в 2025 г. в прошлом. Уже сейчас ЦБ ждет более высокую ключевую ставку в ближайшие годы. А в июле Банк России это подробно покажет в прогнозе.

#ставка #ЦБ

@bitkogan

Читать полностью…

Ставки людям не страшны. Что будет делать ЦБ?

➡️ Уже обсудили, что бизнес продолжает брать кредиты, несмотря на высокие процентные ставки.

➡️ Но и население не отстает. Потребительский кредит в апреле показал годовой рост 17,8%. Еще месяц назад было 17,1%…

Почему люди продолжают занимать под такие проценты?

ЦБ считает, что от хорошей жизни. Объясню.

✔️ Граждане на самом деле ничего не знают об инфляционных ожиданиях, реальных ставках и прочих терминах регулятора. В большинстве случаев их интересует, как ежемесячный платеж соотносится с их доходами.

А зарплаты, как я показывал вчера, растут очень хорошо. Поэтому и кредит даже с большой переплатой кажется посильным.

Что будет делать ЦБ?

То же, что и всегда — повышать ставку. Чем она выше, тем дороже будут ежемесячные платежи и переплаты по кредитам. Тогда желание их брать поубавится.

Что ждет рынок от ЦБ?

В этот раз есть интрига.

◾️Большинство аналитиков склоняется к неизменной ставке. Это показал опрос телеграм-каналов, это показали опросы «Ведомостей» и РБК.

Рынок при этом, судя по процентам свопам, больше верит в повышение до 17%. Хотя оно не полностью в цене.

Моя позиция не изменилась — ставку поднимут до 17%. А как будет, скоро увидим. Наш шеф-редактор будет на пресс-конференции ЦБ: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

#ставка

@bitkogan

Читать полностью…

А наш рынок труда все горячее и горячее…

Вчера вышли апрельские данные по уровню безработицы в России. И мы уже традиционно каждый месяц бьем исторические рекорды минимума: всего 2,6%. Это очень мало, для сравнения в Еврозоне — 6,4%.

✔️Все, что остается предприятиям, снова повышать оплату труда, чтобы оставаться конкурентными в борьбе за кадры. Годовой рост зарплат за вычетом инфляции уже 12,9%. На графике хорошо видно, что текущие темпы роста аномальные и никакого замедления там нет и в помине.

Какие последствия?

С одной стороны, предприятия будут перекладывать издержки на рабочую силу в цены. А с другой стороны, высокие доходы сотрудников будут подогревать потребительский спрос и дополнительно ускорять инфляцию.

🟣Куда ни посмотри, а выходит рост цен.

Отток рабочий силы в военный сектор не закончится, поэтому сама ситуация не изменится. ЦБ будет и дальше ужесточать свою политику, чтобы охладить совокупный спрос в экономике.

🔎Кстати, великолепные цифры наблюдаются у нефтегаза — прирост почти в 2 раза (91% г/г). В такое увеличение зарплат верится с трудом. С высокой вероятностью это выплаты премий, которые тоже входят в расчет статистики. Надеюсь, что эти выплаты достались не только топ-менеджменту.

#Россия

@bitkogan

Читать полностью…

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы!

➡️ ЦБ снова повысит ставку?
➡️ Стоит ли подбирать облигации?
➡️ Новатэк повторит судьбу Газпрома?

Эти и другие волнующие всех темы мы обсудим сегодня в 19:00 МСК.

🔗 Подключайтесь и задавайте вопросы!

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

🇺🇸 Interactive Brokers: некоторые клиенты американского брокера получили письма-уведомления о закрытии счетов — Forbes

Из возможных причин:
▪Низкая активность по счету
▪Мелкие суммы
▪Страна резидентства

❕Речь идет не о блокировке счета. Клиент может только продать активы или перевести их к другому брокеру. Увеличить позиции не получится.

В чем проблема?
Нет точных цифр: ни по количеству закрытых счетов, ни по условиям, которые привели к закрытию. В специализированных русскоязычных чатах, связанных с инвестициями через IB (≈10 тыс. человек), информация также ограничена.

В связи с этим вопрос…⬇️
#сша HOTLINE

Читать полностью…

Кому с высокой ставкой жить не слишком плохо?

Роста ключевой ставки на завтрашнем заседании ЦБ вряд ли удастся избежать. Этому мало кто рад, ведь даже текущие 16% уже заметно осложнили бизнесу жизнь.

Для финансирования инвестиций приходится искать творческие решения. Например, через IPO. Инвесторам на рынке акций расширение выбора даже нравится, но и рисков при высоких ставках больше.

Где спрятаться?

◽️Первыми приходят в голову банки. Формально они на ставке зарабатывают, а не теряют. Особенно если в портфеле корпоративные кредиты с плавающей ставкой как у «Сбера» и «Совкомбанка».

◽️Продуктовый ритейл («Х5»), телекомы («МТС») тоже выглядят неплохой защитой. Расширять бизнес им также непросто, но переждать сложный период без потерь вполне по силам. Правда, и здесь инфляция снижает покупательную способность населения, а значит будет давить на маржу ритейлеров.

◽️Парадоксальным образом девелоперы обладают определенным иммунитетом к росту ставки. Это кажется особенно странным с учетом сворачивания массовой льготной ипотеки. Основным драйвером роста сектора остаётся разница ставок на ипотеки в новостройках и вторичках.

Адресные программы поддержки сохранятся, семейная ипотека останется до 2030 года. Особенную поддержку спросу эти факторы окажут в регионах. Неудивительно, что все крупные девелоперы двигаются в этом направлении.

❗️Еще важно, что в крупных проектах новые очереди получают проектное финансирование по льготным ставкам от 3,5% и ниже за счет большого объема средств на эскроу-счетах. Также девелоперы предлагают комплексные финпродукты покупателям, что позволяет им получать процентные доходы от рассрочек.

До нынешних 16% ЦБ поднял ставку еще в декабре. Однако, несмотря на это, в 1 квартале — сезонно «низком» в отрасли, мы видим рост продаж «ЛСР» +10% г/г, «Самолет» +44%, однако самый высокий результат показал «Эталон» +157% г/г.

📎 Рисков, конечно, тоже хватает. Но интересно, что наиболее надежными могут оказаться совсем не очевидные решения.

#российский_рынок #ставка

@bitkogan

Читать полностью…

Российские компании не только активно набирают кредиты, но и размещают облигации.

↘️ В начале года объемы размещений снижались. С учетом номинального роста экономики можно даже говорить о постепенном замедлении в долговой нагрузке.

↗️ Но во 2 квартале снова начался активный рост. Это не рекордные значения, но все же компании занимают много.

Такая динамика согласуется с оперативными майскими данными, указывающими
➡️ и на рост инфляционных ожиданий,
➡️ и на быстрые темпы роста деловой активности.

В результате и в кредитах, и в облигациях высокие ставки мало кого останавливают. Пока спрос на продукцию быстро растет, аппетиты к займам остаются хорошие.

📎 Это не тот эффект, которого добивался ЦБ: инфляция так будет долго снижаться к 4%.

Поэтому ключевую ставку могут снова поднять.

#облигации #РФ

@bitkogan

Читать полностью…

Может ли ключевая ставка пойти до 20%? Остаются ли перспективными акции?

Интересное мнение на этот счет опубликовал мой хороший друг Алексей Примак.

Напомню, Алексей является членом СД таких компаний, как «Артген» и «Генетико». А на фондовом рынке и вовсе работает с 1993 года.

▪️Соглашусь, что с ростом процентных ставок акции выглядят менее привлекательными. Но это находит отражение и в их цене. Рынок приходит к новым уровням, на которых акции снова оказываются в фокусе инвестора. Информация о ставках учитывается рынком.

Тем более не все компании одинаково реагируют на повышение ставок: у кого-то много долгов, а кого-то и кубышка есть. Поэтому можно покупать интересные бумаги по текущим ценам.

▪️Также и с IPO я не категоричен. Там, где цены завышены — стоит, конечно, пропустить. Но при этом можно брать перспективных эмитентов на вторичном рынке. Это вопрос цен и подробной аналитики компаний.

▪️Да и насчет ставок не все так мрачно. То, что рынок ждет +2 п.п. — это сильное утверждение. Свопы на RUONIA скорее дают 17%, даже чуть ниже. Макроконсенсус тоже колеблется между повышением до 17% и неизменной ставкой.

А повышение до 20% в повестке совсем не стоит. Катастрофичных изменений в новой статистике не было. Все же ЦБ удалось снизить инфляцию и инфляционные ожидания в данном году. Да, процесс идет медленно и не стабильно, но это никак не тянет на резкое ужесточение.

▪️По рублю же я чуть пессимистичней. Я согласен, что высокие ставки поддержат нашу валюту, но нельзя утверждать, что ничего не грозит. Любое ужесточения контроля за санкциями на экспорт может ударить по рублю. Этот риск есть всегда.

Итог. Мое мнение — анализируем, смотрим цены, принимаем решения. Никаких выводов под одну гребенку.

#акции #ставка

@bitkogan

Читать полностью…

Что тогда будут делать западные страны?

Тот факт, что российская экономика по-прежнему быстро растет, не означает, что санкции не работают. Негативный эффект очень ощутим, и медленное, но устойчивое падение «Газпрома» — прекрасный тому пример.

🚩Значит, работа в этом направлении продолжится. Уже ходят слухи, что США готовят пакет санкций против китайских фирм и банков, оказывающих военную поддержку России.

В Европе тем временем Германия и Чехия предложили ЕС создать рабочую группу для разработки путей полного прекращения поставок российского газа, нефти и ядерного топлива.

🟣Есть подозрение, что Запад решил — экономика уже адаптировалась без российских ресурсов и теперь можно ввести полное эмбарго на все, что связано с Россией. Похоже, кто-то хочет наступить второй раз на одни и те же грабли.

К чему все это приведет?

Для начала — к ослаблению рубля, о чем я писал здесь.

🚩А дальше будем посмотреть. Санкции замедляют российский экономический рост из-за ограничений доступа к технологиям, рынкам сбыта и международному рынку капитала. Кризиса нет, но негативный эффект есть. И весьма долгосрочный.

Наконец, если удастся найти альтернативные способы осуществления платежей и, что еще важнее, альтернативные рынки сбыта и поставок, я не ожидаю, что экономика рухнет.

🔎Но будет нелегко. Впрочем, не только России. Мир связан очень серьезными цепочками отношений, поставок и платежей. И думать, что можно разом все рушить — глупо и недальновидно.

#санкции

@bitkogan

Читать полностью…

«Рентал ПРО» завершает сезон IPO первой половины 2024 года

Книга заявок на размещение IVA Technologies закрылась вчера, а по «Рентал ПРО» закрывается завтра. После чего крупных IPO на российском рынке не ожидается до осени.

✔️Несмотря на коррекцию на рынке акций и появление интересных цен на вторичке в ряде случаев, интерес инвесторов к IPO не ослабевает. По IVA книга переподписана в 6 раз, но проблема низкой аллокации для частного инвестора сохраняется — розничные инвесторы на этой сделке получили около 7% от поданных заявок.

🟣Тем интереснее, на мой взгляд, выглядит IPO «Рентал ПРО». Оно крупнее, а аллокация может быть высокой. При том, что инвестиция не то, что лучше — она другая, вместо акций предлагаются паи фонда недвижимости, такой инструмент полезно иметь в любом портфеле.

В отличие от акций технологических компаний кратного роста бумаги за короткий период здесь ожидать не стоит, зато можно рассчитывать на надежную и весьма хорошую доходность. Предыдущий фонд этой же УК, ПНК-Рентал, показал доходность 75% за неполные три года или 25% годовых.

🟣Более того, бизнес модель «Рентал ПРО» обладает определенным иммунитетом против дальнейшего роста ставок. К осени ситуация с ними может измениться, но инфляция вряд ли снизится до пренебрежимо малых значений, а недвижимость отлично ее впитывает.

То есть, «Рентал ПРО» дает как возможность «пересидеть» турбулентный период на рынке в надежном инструменте, так и долгосрочно выиграть от роста цен на недвижимость, которые обычно не отстают от инфляции.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

Российские компании наращивают долги, несмотря на высокие ставки. Каковы последствия?

Годовые темпы прироста корпоративных кредитов стабильно держатся на уровне 20% без признаков замедления в месячной динамике…

Почему продолжают брать даже по таким ставкам?

1️⃣Экономика быстро растет, спрос на продукцию компаний сильный. Хорошая прибыль позволяет брать дорогие кредиты, в том числе для расширения производства.

2️⃣Фирмы ждут продолжения уверенного роста цен на свою продукцию. А значит, процентные расходы можно будет заложить в цены.

Вот только ЦБ это так не оставит. Банк России будет проводить жесткую денежно-кредитную политику до тех пор, пока не добьется замедления совокупного спроса и инфляции.

Да, часть долгов взята по плавающим ставкам. Но даже с ними, возможно, будет непросто: смягчение политики ЦБ вполне может быть постепенным и осторожным.

Выводы?

◽️Высокая долговая нагрузка при слабом спросе может стать серьезным испытанием на прочность для предприятий.

◽️На горизонте инвестирования до двух лет к таким компаниям стоит относиться особенно внимательно. Сейчас долги могут нести повышенные риски.

#долги #РФ

@bitkogan

Читать полностью…

ОПЕК+ ищет выход

Затевая игру на сокращение добычи нефти осенью 2022 года, ОПЕК+ рассчитывала повторить успех постпандемийного восстановления экономики и цен на нефть в 2021-м. Как красиво получалось — добычу уронили, цены поддержали.

Падение цен после скачка весной 2022-го картелю не понравилось, и он решил снова сыграть с рынком в эту игру, рассчитывая на восстановление Китая и стабильную политическую обстановку. Казалось бы, что может пойти не так?

Но сейчас это уже не работает, что видно по графику — нефть все равно падает. Основные разочарования:

1️⃣Китайская экономика восстанавливается медленно, не оправдывая ожиданий.

2️⃣Лимиты достигнуты. Поскольку годами держать добычу ниже возможной почти никто не был готов, сделка ОПЕК+ быстро вышла к своему максимуму — 2 млн б/д от некого базового уровня, который каждый понимает по-своему. Сокращение тех самых 2 млн б/д решено продлить на весь 2025 год, а не только до конца текущего. Вероятно, такие заголовки должны были уложить медведей на лопатки…

3️⃣Но медведь — парень хитрый. Он понимает, что согласованные базовые уровни в итоге могут быть такими, что нефти на рынке от вычитания 2 млн от них может оказаться больше, а не меньше.

И что еще хуже, согласован график урезания «добровольных» сокращений. Их тоже примерно 2 млн б/д, и именно они играли главную роль в росте цен весной–летом 2023 года. С октября их начнут урезать, и к январю ждем прибавку 750 тыс. б/д. И это реальные баррели, а не вычет от гипотетического уровня.

4️⃣Уступки для ОАЭ. Саудиты согласились на подъем квоты для ОАЭ в рамках базовой сделки на 300 тыс. б/д в следующем году. Вероятно, на это пришлось пойти, чтобы не ставить под угрозу всю сделку.

Вывод?

ОПЕК+ пытается тянуть время, рассчитывая на рост спроса на нефть. Если он прибавит в 2024 году те 2,2 млн б/д, что ждет ОПЕК, и еще 1,8 млн б/д через год, то из сделки всем можно будет выйти организованно и в хорошем настроении.

Если же спрос опять разочарует, то на выходе может возникнуть давка.

#нефть

@bitkogan

Читать полностью…

📉Индекс Мосбиржи: самая большая дневная коррекция с октября 2022 года.

На рынке самая настоящая распродажа. Сегодня индекс терял 4%. А с локального максимума скорректировались уже на 12,3%. Причины те же:

◾️Ожидания повышения ставки.
◾️Повышение налоговой нагрузки.
◾️Снижение RGBI и как следствие снижение привлекательности акций как инструмента.

Когда падение может остановиться?

Уже на этой неделе. Впереди ПМЭФ, который статистически сопровождается позитивом на рынке. А также самое основное событие — заседание ЦБ РФ по ставке в пятницу.

Какие бумаги в такой ситуации выбирать?

Уже есть несколько интересных акций по текущим ценам:

➡️ Сургутнефтегаз обычка. Один из главных бенефициаров высокой ставки.
➡️ Интер РАО. Огромная кубышка, качественный бизнес.
➡️ Юнипро. Аналогично Интер РАО.
➡️ Башнефть преф. Привлекательная дивдоходность и форвардные дивиденды могут оказаться выше текущих.

Лучше всего избегать закредитованных компаний — «АФК Система», «Мечел», «Сегежа». В подобных ситуациях повышенной волатильности лучше вовсе не использовать маржинальные позиции.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: ОБЩЕСТВЕННОСТЬ ЖДЁТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 7 ИЮНЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал «ПОВЫСИТЬ ДО 17% (+100 бп)» – за это проголосовали 39% респондентов. Ещё 9% ожидают более умеренного повышения – 16.5% (+50 бп). А вот более радикального повышения (до 17.5-18%) ждут 17% респондентов. За неизменность ставки высказались 35%.

Таким образом ждут повышение ставки – 65%, неизменность – 35%.

Что сделали бы наши читатели на месте ЦБ? – тут голоса разделились. Ровно половина выступает за повышение, 13% - за снижение, 37% - за неизменность. На сколько повышать? – тут самый популярный ответ: до 17% (+100 бп) - такое решение приняли бы 19% респондентов.

❗️Весьма любопытно, что сразу половина респондентов заявили, что на месте ЦБ повысили бы ставку. В предыдущих трёх опросах с начала этого года доля "ястребов" колебалась от 16 до 23%. Тот факт, что эта доля так резко выросла может говорить о том, что общество всё более явно осознает издержки высокой инфляции, видит риски её ускорения и не намерено мириться с её отклонением от цели в течение длительного времени.

В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
ЦБ РФ поднимет ключевую ставку до 17%. Инфляция и экономика растут быстрее, чем прогнозировал регулятор. Данные по рынку труда, кредитованию и инфляционным ожиданиям также стали более проинфляционными. Среди новой статистики нет аргументов в пользу менее жесткой политики. При этом ЦБ не дал четкого сигнала о повышении, поэтому больше 17% в июне не жду.

Суворов Евгений @russianmacro
Хайк, как таковой на наш взгляд неизбежен, ожидая +100 бп, и даже где-то допуская и более решительные действия мы бы больше сосредоточились на сигнале регулятора. Экономика перегрета, рынок труда жесткий, надеяться на скорое закрытие положительного разрыва выпуска не стоит, инфляция высокая, ИО населения вновь растут, сохраняется высокой потребительская и кредитная активность.

Рынок ОФЗ сейчас прайсит хайк до 17%, но с вероятностью несколько меньше 100%. Так что повышение до 17% может создать дополнительное давление на кривую, хотя, может быть, до пятницы рынок запрайсит и 100-процентную вероятность (смотрим на цифры по инфляции в среду). Если же будет +200 бп, то ОФЗ упадут сильно, но уверенности в быстром возвращении к цели по инфляции будет больше. Поэтому, скорее всего, этот провал начнут активно выкупать.

Всеволод Лобов @Dohod
Мы полагаем, что Банк России сохранит и ключевую ставку и жёсткую риторику относительно ее повышения. Темпы роста денежной массы действительно снижаются крайне слабо, но главную роль здесь играет фискальная политика, которая должна стать более сбалансированной со временем. В целом рост денежной массы и инфляции не так далеки от нормальных при текущем довольно высоком экономическом росте. Стабилизирующая роль жесткой политики  регулятора тут к месту, но ее ужесточение покажет лишь еще больший прогнозируемый рост государственных расходов и стимулов.

Читать полностью…