📉Ценовой индекс ОФЗ продолжает снижение

К пятнице индекс RGBI (ценовой индекс гособлигаций) падал девять сессий подряд и достиг минимального уровня, который наблюдался в ноябре. Многих это волнует.

2 главные причины падения цен ОФЗ (и, соответственно, роста их доходностей):

1️⃣Рынок перестал ждать скорого и быстрого снижения ключевой ставки.

Ставка, скорее всего, будет ниже текущих уровней к концу года. Но снижение не будет таким стремительным, как ожидалось ранее. Основная причина — инфляция, которая не хочет быстро замедляться.

2️⃣ОФЗ еще совсем недавно были значительно ниже по доходности по сравнению с ключевой ставкой.

На среднем участке кривой доходность была около 12% годовых. Это на целых 4 процентных пункта ниже ключевой ставки. В том числе и поэтому ОФЗ сейчас переоцениваются на более справедливые уровни. Кроме того, Минфин предлагает новые выпуски с премией, чтобы разместить больший объем, что также оказывает давление на цены ОФЗ.

Являются ли эти процессы опасным сигналом для рынка?

Мы пока полагаем, что все происходит в рамках изменившихся ожиданий.

Стоит ли сейчас покупать ОФЗ?

Да, цены стали более привлекательные, но я бы обратил внимание на корпоративные облигации. В том числе с плавающей ставкой, привязанной к ключевой. Там текущая купонная доходность зачастую выше уровня ключевой ставки – превосходит 16% годовых.

А ценовой индекс корпоративных облигаций, кстати, стоит на месте. И это очень важный индикатор. Так что роста процентной ставки я пока не жду.

#RGBI #облигации

@bitkogan

Читать полностью…

Рынок акций РФ: «физическое» развитие

Близится окончание 1 квартала 2024 года — подошло время подводить предварительные итоги. Индекс Мосбиржи с начала года прибавил уже почти 7%. Как это возможно, учитывая все негативные геополитические факторы?

1️⃣ Безальтернативность рынка для большинства инвесторов.
2️⃣ Экономика РФ несмотря ни на что демонстрирует устойчивость.
3️⃣ Компании возвращаются к выплатам дивидендов.
4️⃣ Растет интерес физлиц к рынку, что выражается в том, что количество счетов на Мосбирже увеличивается.

На последнем пункте остановлюсь немного подробнее. Давайте посмотрим статистику: в феврале число уникальных счетов на бирже выросло на 28% г/г до 31,2 млн.Число активных клиентов подскочило на 70% до 4,3 млн. Кстати, мой прогноз, что скоро дотянем до 5 млн, близок к исполнению😉

Прирост, который мы наблюдаем, обеспечен именно армией «физиков». Сегодня физические лица определяют настроение и движение рынка. Хорошо это или плохо?

Конечно, это позитив. Однако и риски также присутствуют, никуда не денешься:

🔴«Физики» ведут себя на рынке более спокойно, но это не мешает расти объемам. Судите сами: в 2023 году объем торгов акциями подскочил на 30%. Человек приходит на рынок и начинает покупать, что в итоге приводит к росту индекса.

🔴Кроме того, в отличие от ушедших крупных западных фондов физлица не могут инициировать сильные движения в наиболее ликвидных бумагах. В прошлые годы многие обвалы на рынке случались, т.к. институционалы начинали организованно выходить из российских активов. Будь то кризис или даже массовая фиксация прибыли. Чтобы это начали делать «физики», нужен «черный лебедь». Причем очень жирный 🦢

И вот тут кроется, на мой взгляд, основной риск. При таком сценарии рынок может отпугнуть народ всерьез и надолго… «Затащить» людей обратно будет очень сложно. Многие не понимают, что покупать надо именно тогда, когда все летит вниз.

А сегодня мы не можем исключать ничего: ни лебедей, ни раков, ни щук. Таков он, новый мир…

💭 Но мой прежний тезис остается в силе: в нынешней реальности российский фондовый рынок обречен на рост. Сейчас это происходит за счет притока физлиц, а завтра? Кто знает. Так что игра продолжается, и повторить сценарий Ирана нам вполне по силам.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

Череда испытаний настигла приют «Помоги жить»! Ангары с кормом практически пусты 😰
Сотни голодных глаз смотрят на работников с надеждой...
Ведь все они были выброшены на произвол судьбы и некому о них позаботиться кроме неравнодушных добрых сердец.💔

‼️Приюту необходимо купить партию корма на сумму 174.680 рублей

Там живет более 600 хвостиков и все они погибнут без помощи людей.
ПРОСИМ ОТКЛИКНУТЬСЯ КАЖДОГО,
кто увидит этот пост — любая помощь очень важна! Только объединившись мы сможем подарить им ЖИЗНЬ.
Помогите предотвратить катастрофу и спасти животных от голода. 🙏😢

Реквизиты для помощи, информация о приюте, социальные сети и отчёты здесь:

https://pomogi-zhit.ru/all-info/?erid=LjN8K14Y8

Канал приюта:
/channel/pomogizhit_priut/?erid=LjN8K14Y8

Реклама. ИП Гнатенко Дарьяна Романовна. ОГРНИП 322402700006890

Читать полностью…

Друзья, всем привет!

Судя по всему, в ситуации с американским госдолгом начал реализовываться более опасный сценарий.

Как мы с вами знаем, скоро размер этого долга достигнет 35 триллионов долларов. Но главное — размер не самого долга, а ежегодных платежей по нему.

✔️В 2023 году эти расходы составили $879 млрд, то есть 14% всех бюджетных трат против $717 млрд в 2022-м.
✔️По оценке Bloomberg, в 2024 году на обслуживание госдолга США может уйти $1 трлн.
✔️Процентные выплаты начали расти по мере увеличения ставки ФРС США.

Когда ФРС резко подняла ставки, идея была проста. Оперативно погасить инфляцию и относительно быстро перейти к снижению ставки, чтобы не нагружать бюджет. Однако… так не получается. Высокие ставки — это, похоже, надолго.

➡️А значит, занимать еще долго предстоит по цене, неподъемной для бюджета. Дефицит бюджета США в этом году ожидается на уровне $1,7 трлн. А возможно, он и до $2 трлн дойдет. Ловушка, однако.

🗣 Министр финансов США Джанет Йеллен заявила в среду, что возвращение рыночных ставок к допандемийным уровням «маловероятно»:

«Я думаю, что это отражает текущие рыночные реалии и прогнозы, которые мы наблюдаем в частном секторе — маловероятно, что доходность снова станет такой же низкой, как до пандемии».

В последнее время взгляды Йеллен существенно изменились: если в начале 2023 она считала, что возвращение низких ставок более вероятно, то в начале 2024 уже отметила, что по этому вопросу «присяжные еще не определились».

Формируя бюджетный план на 2025 финансовый год, Белый дом заложил новые прогнозы в отношении среднего уровня ставок как по трехмесячным векселям, так и по 10-летним облигациям: ожидается, что
✔️трехмесячная ставка будет в среднем по году около 5,1% по сравнению с прогнозируемыми в марте прошлого года 3,8%,
✔️а доходность 10Y облигаций — около 4,4% по сравнению с предыдущим прогнозом в 3,6%.

На прошлой неделе бывший министр финансов США, профессор Гарварда Лоуренс Саммерс заявил, что ФРС ошибается в своей оценке нейтральной процентной ставки.

🗣 «Нейтральные ставки ближе к четырем процентам, чем к двум», – заявил Саммерс в интервью Bloomberg.

«Произошло что-то очень фундаментальное, и я не уверен, что ФРС полностью это осознала».

Нейтральная ставка является базовым показателем ФРС, уровень которой, считается, не будет ни стимулировать экономику, ни сдерживать ее. В настоящее время ФРС оценивают этот уровень в размере 2,5% в долгосрочной перспективе.

А что нам что со всей этой информации?

1️⃣Американским госбумагам (UST) гарантирована высокая волатильность. TMF, в частности, вполне может летать в диапазоне 48-65.

2️⃣Выплаты по американскому долгу в таких условиях будут расти как снежный ком.

3️⃣Вполне возможен дополнительный удар по кредитному рейтингу США. Это, в свою очередь, может стать очень серьезным «черным гусиком» для рынков.

4️⃣Ну и последнее. В январе 2025-го в США возобновятся дискуссии насчет потолка госдолга. Как бы к тому времени госдолг этот не улетел на уровень $37 трлн, а платежи по обслуживанию его не превысили $1,1-1,2 трлн.

Чтобы переломить ситуацию, Америка должна перейти в мощному экономическому росту и быстрому снижению ставки. И то и другое — нереально. Похоже на тупиковую ситуацию.

#США #госдолг

@bitkogan

Читать полностью…

Тинькофф и Росбанк объединяются. Почему это хорошо?

Сегодня стало известно, что «Росбанк» может войти в состав группы «Тинькофф». О возможной интеграции сообщил председатель совета директоров группы «Тинькофф» Алексей Малиновский. Напомню, что оба банка контролирует владелец «Интерроса» Владимир Потанин.

🟢О технических подробностях слияния пока известно мало. В частности, «Тинькофф» планирует профинансировать сделку за счет допэмиссии своих акций. В итоге на рынке появится новый крупный холдинг, который может войти в число «топов» российского банковского сектора по величине активов.

Медиа-сообщество встретило новость неоднозначно. Звучит критика, и часто необоснованная. Почему я так думаю? Объясняю популярно.

🔎Зная не понаслышке масштабность, с которой мыслят люди типа Владимира Потанина, могу предположить, что ключевая цель — не просто слияние двух крупных банков. В последние годы глава «Интерроса» инвестировал в высокотехнологические активы, особенно, в финтех. Так что рискну предположить: нынешняя сделка — лишь одна из составляющих некоего фундаментального проекта.

🎌Что касается критики, то часто этим занимаются люди, имеющие весьма отдаленное отношение к банковскому бизнесу. Я сужу по тому, что приходится читать в телеграм-каналах. К примеру, эффективность обоих банков называют низкой… Как минимум, это вызывает недоумение.

✔️Ведь тот же «Росбанк» — единственный среди частных банков имеет рейтинг надежности RuAAA от агентства АКРА. Что касается «Тинькофф», то за прошлый год компания показала рекордные финансовые результаты.

Так что, дорогие писатели, вместо того, чтобы заниматься пространными рассуждениями, изучите сначала матчасть. Ну, или приходите к нам — мы вас научим 😉

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

🇺🇸 Где найти наши идеи по американскому рынку?

Конечно, в приложении Bitkogan App📱

До 17 марта вы можете подписаться со скидкой 50% на четыре уникальных портфеля по Америке:

➡️ Технологии
➡️ Глобальные еврооблигации
➡️ Высокоспекулятивный
➡️ Высокая волатильность

Ожидаемая доходность — до 30%. Не упустите прибыльные инвестидеи, они ждут вас в Bitkogan App.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы!

➡️ Почему ОФЗ продолжают падать?

➡️ Как повышение налогов в России повлияет на инвестиции?

➡️ Где мы увидим индекс Мосбиржи через год?

➡️ Каковы перспективы юаня?

Эти и многие другие вопросы, которые вас волнуют, мы обсудим сегодня в 18:00 по московскому времени.

🔗 Подключайтесь и спрашивайте!

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

Россия может обанкротить Euroclear

Друзья, всем привет!

Спрашивается, как такое вообще возможно? Оказывается, есть нюанс...

В ответ на предложенные меры по конфискации активов ЦБ в Евросоюзе Россия может подать в суд на Euroclear в Дубае и Гонконге. А также конфисковать наличные средства европейского депозитария в НРД в размере €33 млрд, пишет Reuters со ссылкой на слова европейского чиновника. Такой вот потенциальный «наш ответ Чемберлену».

➡️ Если вдруг по тем или иным причинам произойдет конфискация или заморозка имущества Euroclear в России, Дубае и Гонконге, то европейскому депозитарию не хватит средств для обеспечения достаточного уровня капитала. И в результате регулятор будет вынужден отозвать лицензию Euroclear.

➡️ Если Euroclear потеряет лицензию, то это может спровоцировать глобальный кризис по всему миру: Euroclear выступает депозитарием всея ЕС, и под его крылом хранятся активы общей стоимостью 37 трлн евро. Даже представить сложно, что начнется.

📎Арбитражный суд Москвы уже взыскал с Euroclear 1,5 млрд рублей в пользу Россельхозбанка. Так что прецедент какой-никакой уже есть. Понятное дело, что для юрисдикции Дубая или Гонконга это пустой звук, но внутри России есть где развернуться с юридической точки зрения.

Произойдет ли это — вопрос весьма творческий, вот только ЕС теперь придется несколько раз все взвесить, чтобы не получить весьма своеобразное «алаверды» от российского стола — европейскому столу.

#санкции #блокировки #ЕС

@bitkogan

Читать полностью…

📺 Возможна ли разблокировка активов в НРД?

Время идет, но разговоры об обмене замороженных активов на официальном уровне не продвигаются. Однако инвесторы могут в частном порядке подать заявку на разблокировку.

О том, насколько затея перспективна, как это сделать и через кого, а также о ситуации с СПБ Биржей мы поговорили с Юлией Хандошко, управляющим директором Mind Money (бывш. Церих).

Мы также обсудили:

🟢Перспективы развития рынка депозитарных расписок в России и Европе.
🟢Стоит ли соваться на Казахстанскую и другие альтернативные биржи.
🟢Как обстоят дела с открытием брокерских и банковских счетов для россиян.

🔗 Приятного просмотра!

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

Друзья, всем привет!

Будет ли успешным обмен активами?

На днях я уже писал, что думаю об этом. Вчера на эту же тему выступал на РБК.

🟣Как известно, 11 марта Минфин сообщил о назначении «Инвестиционной палаты» организатором торгов заблокированными активами российских инвесторов.

Торги будут проходить по ранее подписанному президентом указу № 844, в рамках которого нерезиденты смогут выкупить у россиян заблокированные иностранные бумаги на деньги со счетов типа С. Это специальные счета, на которые иностранцам перечисляются доходы по принадлежащим им российским бумагам — купоны и погашения по облигациям, дивиденды по акциям.

Физические лица-резиденты смогут предъявить к выкупу более 3,5 тыс. биржевых инструментов, их список опубликован на сайте «Инвестиционной палаты».

🟣В чем мне видится основной риск данной конструкции? Да все очень просто.

На этапе действий россиян все выглядит безупречно. А вот что касается нерезидентов — здесь основная «засада» нас ждет на этапе согласования сделки со своим регулятором.

🚩Пул российских инвесторов будет анонимным. Для западного регулятора это означает, что в таком пуле иностранных активов могут быть те, которые принадлежат подсанкционным лицам.

А раз так… ну его, тот риск. Западные чиновники никогда не возьмут на себя ответственность за принятие такого решения.

Но если бы только ЭТО было проблемной точкой: помимо нее есть еще дополнительные моменты:

1️⃣ Какой стимул нерезидентам менять свои деньги на кучу акций, задействованных в пуле? Не вполне понятно. Ведь среди приличных бумаг там появится и всякий мусор.

2️⃣ Если обмен состоится, нерезиденты получают набор заблокированных Euroclear бумаг. Если этот обмен будет проводиться без согласия западных регуляторов, не факт вообще, что Euroclear согласится разблокировать эти активы. А это значит, что на такой обмен нерезиденты вряд ли согласятся добровольно.

Так что «по любви» данная история, боюсь, не закончится. А принудительно?

Лучше этот вариант даже не рассматривать. Это такой ящик Пандоры открывает… мама не горюй.

В частности, если что-то сотворить «не по согласию сторон», возможны очень неприятные симметричные и несимметричные действия наших «горячо любимых» коллег с обратной стороны.

P.S. Небольшая справка.

Резиденты

✔️Всего у российских физических и юридических лиц заблокировано активов на 5,7 трлн рублей (из них примерно 5 млн физических лиц — им принадлежат 1,14 трлн рублей).

Нерезиденты

✔️ Всего заблокировано лиц: нет точной информации.
✔️ Всего заблокировано активов: нет точной информации.
✔️ Всего денежных средств на счетах типа «С»: €5 млрд ≈ 500 млрд рублей.

Так что цифры в данной истории требуют отдельного уточнения.

Вывод: идея замечательная. А вот воплощение... творческое. С первого раза может не полететь.

#санкции

@bitkogan

Читать полностью…

📺 Друзья, мы в эфире!

Подключайтесь и задавайте вопросы!

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

📺 Курортная недвижимость. Инвестиционный инструмент с доходностью от 10% годовых в валюте. Разбор реальных кейсов.

Друзья, сегодня в 18:30 я побеседую в прямом эфире с Александром Патрахиным – инвестором, экспертом по инвестиционной недвижимости Пхукета и Бали, владельцем агентства EIE ASIA.

➡️ Почему многие покупают зарубежную недвижимость, а зарабатывают не все?
➡️ Какие юридические нюансы надо обязательно знать ДО сделки?
➡️ Квартира для сдачи в аренду в своем городе или курортная недвижимость? Что выгоднее для инвестора.
➡️ Плюсы, минусы и риски владения недвижимостью на Пхукете или Бали.
➡️ Как выбрать и приобрести высокодоходный объект, не выезжая из страны?
... И не только.

Также разберем готовые инвестиционные стратегии с текущей доходностью 10% годовых в валюте и реальные кейсы.

🔗 Приходите и задавайте вопросы.
Будет интересно!

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

❗️ Повышение НДФЛ до 15% для доходов от 1 млн руб. в год (от 83 тыс. руб. в месяц) обсуждают в правительстве.

Скажу откровенно, я не в восторге от такой шкалы по одной простой причине. Люди, которые сегодня получают 6 или 7 млн рублей в год — это абсолютно не богатые люди. Это люди неплохо зарабатывающие. Их меньше полумиллиона. Но они уже будут платить по ставке 20%.

Кого-то это сподвигнет, по всей видимости, так или иначе уйти в тень. Наш народ не очень любит платить.

Можно было сделать несколько по-другому. Вместо 20% сделать 16-17%. И основное повышение сделать для тех, кто зарабатывает больше 30-40 млн рублей в год. Потому что они действительно никуда не денутся, учитывая мировые тренды, и будут платить.

🔎С другой стороны, цифровизация и большая закрытость системы помогут увеличить собираемость. Но не так, как власти планируют. А когда будет полная цифровизация — никто никуда не денется, настолько все будет прозрачно. В комплексе это сработает.

Можно сменить, конечно, налоговую юрисдикцию. Вопрос стоит в альтернативе. Мы знаем, что есть Кипр, Болгария, Дубай. Но тем, кто активно и много работает в России, просто выбора не останется.

🚩Второй важный момент — повысит ли это социальную справедливость. Все-таки реально богатые — это те, у кого ежемесячный доход значительно более 2-3 млн руб. Там надо сделать упор. А мы дестимулируем тех, кто зарабатывает 400 тыс. в месяц.

🚩Еще момент — подъем налогов приведет к снижению потребления. Это может повлиять на покупательную способность населения. Негативный момент.

#налоги

@bitkogan

Читать полностью…

🇷🇺 Россия слезает с «нефтяной иглы»?

Друзья, всем привет!

Вижу радостные новости о росте выручки несырьевого сектора экономики.

Однако обратимся к официальной статистике. Действительно, в 2023 г. доля сектора добычи полезных ископаемых снизилась и в ВВП, и в общем финансовом результате по всем секторам. Это видно на графиках.

Но радоваться пока рано.

1️⃣Это лишь один год. Снижение не носит устойчивый характер. Оно может объясняться санкциями на нефтегазовый сектор и повышением государственных расходов в оборонной промышленности. Сохранится ли этот результат после снижения военных расходов и улучшения условий внешней торговли? Большой вопрос.

2️⃣Зависимость от нефти и газа все ещё очень высока. Так, в прошлом году нефтегазовые доходы составили почти треть от всех доходов федерального бюджета.

📎Кстати, из последнего пункта следует важный вывод. Снижение доходов от нефти и газа приходится компенсировать сбором от других секторов. Если ситуация в секторе ухудшится, мы снова столкнемся с повышением налогов.

#бюджет #РФ

@bitkogan

Читать полностью…

🥇 Друзья, на прошлой неделе мы давали анонс статьи о российских золотодобывающих компаниях. Напомним, что на фондовом рынке РФ в настоящее время торгуется 4 ключевых эмитента: «Полюс», Polymetal, «Селигдар» и «Южуралзолото». Каждая из этих компаний уникальна по своему.

1️⃣ «Полюс» — лидер сектора. Компания является одной из крупнейших в мире по объемам добычи (около 3 млн унций), плюс имеет солидную и качественную ресурсную базу. Основные месторождения — «Олимпиада», «Благодатное» и «Вернинское». Главная «фишка» «Полюса» — самые низкие в мире операционные затраты.

В золотодобыче есть один важный показатель — Total cash cost (TCC), который показывает, сколько компания тратит денег на производство 1 унции золота. «Полюс» сегодня имеет самый низкий в мире показатель — порядка $390. Причем, по итогам 2023 г. TCC снизился на 25% за счет ослабления рубля и добычи руды с более высоким содержанием металла по сравнению с 2022 г. Благодаря этому в 2023 г. рентабельность EBITDA компании достигла 71%. Это очень высокий показатель.

2️⃣ Polymetal до недавнего времени был вторым игроком на российском рынке после «Полюса». Основное отличие — Polymetal помимо золота добывал еще и серебро. Общее производство составляло около 1,7 млн унций, рентабельность EBITDA была — 43%.

Сегодня Polymetal — главный ньюсмейкер в золотодобывающем секторе. Сначала это было связано с редомициляцией, а на прошлой неделе собрание акционеров Polymetal большинством голосов одобрило сделку по продаже российского бизнеса компании «Мангазея».

Бумаги POLY существенно отстают от конкурентов: за последние 12 месяцев котировки "Полюса" выросли на 28%, а Polymetal — снизились на 30%. Все логично: учитывая, что российские активы проданы, а дивидендные перспективы не радужные, риски для акций Polymetal достаточно высоки. Особенно, с учетом информации о делистинге, которая появляется в СМИ время от времени. Поэтому насчет Polymetal, как инвестиционной идеи пока держимся в стороне.

3️⃣ «Южуралзолото» — новое имя на российском фондовом рынке. IPO компании прошло совсем недавно, и акции имели успех среди инвесторов. Так, по сравнению с ценой размещения котировки к настоящему моменту выросли более, чем на 40%.

Компания интересная, но, скажем так, на перспективу. Сегодня объем добычи составляет порядка 750 тыс., рентабельность EBITDA — 48%. В ближайшие годы ЮГК планирует существенно нарастить добычу за счет ввода в строй новых месторождений. В будущем, вполне возможно, — интересный объект для поглощения более крупным игроком.

4️⃣ «Селигдар» — еще одна небольшая компания, которая кроме золота также производит олово и вольфрамовый концентрат. Объем добычи составляет около 250-260 тыс. унций в год, рентабельность EBITDA по итогам 9 месяцев 2023 г. достигла 40%.

Компанию сегодня можно назвать инноватором российского фондового рынка в контексте облигаций. «Селигдар» в 2023 г. разместил облигации, номинальная стоимость которых привязана к цене золота. Это очень похоже на так называемые линкеры, т. е. номинальная стоимость бумаг равна цене 1 г золота, устанавливаемой ЦБ РФ. Цена меняется вместе со стоимостью золота, т. е. инвестор берет на себя потенциальный риск, связанный с падением цен на золото.

Вот такая интересная палитра. Что ждем мы ждем от сектора в будущем? Многое будет зависеть от динамики цен на золото. Как правило, в периоды высоких процентных ставок цена на металл снижается. По многим прогнозам, в ближайшие кварталы ФРС может начать снижать ставку, что окажет золоту определенную поддержку. Мы не ожидаем, что будет какой-то космический взлет, но достижение уровня в $2300 за унцию вполне реально.

Резюме. Учитывая высокие риски, мы пока Polymetal в качестве инвестидеи не рассматривали. Фокусируемся на лидере отрасли «Полюсе», а также на более волатильной и перспективной истории с ЮГК.

#российский_рынок #золото

@bitkogan

Читать полностью…

Как управлять своим мышлением и избегать ошибок?

Что лучше: быстрое или медленное мышление?

Ответ на этот вопрос не столь очевиден. Сначала определимся с понятиями.

Даниэль Канеман (получил нобелевку за исследование принятия решений в области неопределенности) характеризует 2 типа мышления так:

✅1-й тип как интуитивный, спонтанный. Он хорошо работает в типовых ситуациях.
Пример: оплачиваем покупки в магазине.

✅а 2-й — как сознательный, разумный и контролируемый. К нему мы обращаемся столкнувшись с трудностями.
Пример: оцениваем риски покупки акций.

В чем загвоздка?

✅Быстрое мышление работает на автомате и не может быть отключено по желанию, поэтому его ошибки трудно предотвратить.
✅А чтобы включить медленное нужно усилие.

Избежать ошибок можно лишь тогда, когда медленное мышление будет специально “следить за этим”. Но тогда мы не сможем эффективно действовать в повседневных ситуациях из-за постоянной медлительности. Получается, что быть всегда настороже непрактично.

🎌Лучший вариант здесь — компромисс: научиться распознавать ситуации, в которых возможны ошибки, стараться избегать серьезных, если ставки высоки. Но так ли это просто?

Примеры когнитивных финансовых искажений, которым подвержено быстрое мышление мы давали здесь и здесь.

Кто более подвержен искажениям?

Быстрое мышление работает в полную силу у людей, которые
🟧одновременно заняты другим делом;
🟧находятся в хорошем настроении;
🟧слишком доверчивы;
🟧обладают властью (либо им внушают это чувство).

Однако если ситуация стандартная, то быстрое мышление сработает хорошо. В нетипичной же ситуации это может привести к проблемам.

🔎Сложность еще в том, что на первый (беглый) взгляд обстоятельства могут показаться знакомыми и понятными. Это как раз то, что часто случается в мире инвестиций, да и в обычной жизни.

Что же делать?

1️⃣Стоит рассматривать по умолчанию любую ситуацию как нетипичную, если цена решения высокая.

2️⃣Контролировать риски, а не заниматься предсказаниями.

3️⃣Иметь план Б на случай, если что-то пойдет не так.

🔎Итак, вопрос не в том, что лучше, а в каких ситуациях мы пользуемся тем или иным типом мышления.

Ставьте 🔥, если тема понравилась и мы ее продолжим.

#когнитивные_искажения

@bitkogan

Читать полностью…

📺 Вернется ли Трамп в Белый дом?

В ноябре Трамп и Байден снова поборются за кресло в Белом доме. Не буду предсказывать, кто победит, а лучше проанализирую, что будет, если руководство страной вернется к бывшему президенту.

Как победа Трампа повлияет на отношения с Россией, мировую экономику и т. д.? Не приведет ли возвращение республиканца к масштабным войнам в Азии и на Ближнем Востоке?

🔗 Ответы на эти и другие вопросы смотрите в нашем новом видео.

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

Как много граждан попадет под повышение налогов?

Напомню, в СМИ появлялись параметры налога на доходы физических лиц, которые обсуждаются в Правительстве. Если верить этой информации, то под повышение налогов могут попасть граждане с доходами более 1 млн руб. в год (это 83 тыс. в месяц).

Теперь взглянем на распределение доходов на графике.

◾️В прошлом году 19% россиян получали в месяц больше 75 тыс. рублей.
◾️Новые налоги не могут вступить в силу в текущем налоговом году, то есть увидим мы их в 2025-м.
◾️К этому времени с учетом номинального роста доходов из-за инфляции все 19% граждан попадут под повышенный налог НДФЛ.

Итог? Под повышенный НДФЛ попадет каждый пятый.

Но на самом деле налог затронет большее количество людей. Ведь доход одного человека может быть частью общего бюджета и затрагивать всю семью.

В общем, как я уже говорил, планка в 83 тыс. рублей в месяц выглядит для меня слишком низкой. Особенно, если не учитывать размер семьи.

#налоги

@bitkogan

Читать полностью…

Группа «Тинькофф» (TCSG RX) отчиталась по МСФО за 2023 год. Скажем сразу, результаты рекордные. Давайте перейдем непосредственно к ним.

Данные г/г:

🟡Общая выручка группы выросла на 33%, составив 487,7 млрд руб.
🟡Чистый процентный доход показал рост на 60%.
🟡Чистая прибыль составила 80,9 млрд руб., увеличившись в 3,9 раза.
🟡Чистая процентная маржа – 14,8% против 12,2% годом ранее.
🟡Рентабельность капитала(ROE) – 33,5% против 10,9% годом ранее.

Помимо роста финансовых результатов «Тинькофф» демонстрирует позитивные операционные данные. Так, общее количество клиентов увеличилось на треть до 40 млн человек. В 4 квартале наблюдался резкий рост. При этом, количество активных клиентов составило порядка 28 млн человек, превысив амбициозные ожидания.

✅В 2023 году кредитный портфель группы преодолел рубеж в 1 трлн руб. Доля неработающих кредитов в портфеле достигла 9,5%. В прошлом году аналогичный показатель составлял 12,1%. Снижение показателя является позитивным аспектом.

✅Во второй половине года даже несмотря на цикл повышения ставок «Тинькофф» воспользовался моментом, привлекая депозиты. Их объем по итогам года вырос втрое до 619 млрд руб. Учитывая возросшую стоимость фондирования, группа показала высокий уровень рентабельности капитала – 33,5%.

Важным событием стали планы предложить акционерам рассмотреть интеграцию «Росбанка» в группу «Тинькофф». После интеграции группа станет топ-5 участником финансового рынка по балансу средств населения, топ-4 игроком по размеру кредитного портфеля. Объединение позволит стимулировать опережающий рост бизнеса.

🔎Торги акциями группы на Мосбирже начнутся уже 18 марта после редомициляции. Отсюда открываются определенные возможности роста в ближайшем будущем, принимая во внимание саму интеграцию.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

⏰Уже через 5 минут начнется эфир, где Евгений Коган будет отвечать на ваши вопросы.

🔗Подключайтесь и задавайте вопросы!

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

Не мужчина, а молодой человек!

Вчера наткнулся на новость: «В России могут повысить возраст молодости до 38 лет».

В прошлый раз планку поднимали с 30 до 35 лет в конце 2020-го.

Что это нам дает? Кроме приятного ощущения, что мы все еще ого-го (или хотя бы ближе к ого-го😁)?

Одобрение инициативы позволит большему числу людей воспользоваться мерами господдержки. Это не только помощь в трудоустройстве, но и множество других инициатив.

➡️ Если обоим супругам не исполнилось 35 лет:

🟢При покупке жилья можно получить помощь от государства в размере 30% от стоимости квартиры для семей без детей и 35% — с детьми.
🟢Один из родителей ребенка может получить дополнительное единовременное пособие.

➡️ Молодые предприниматели могут получить грант от государства на реализацию своего проекта по итогам Всероссийского конкурса.

Может, и до моего возраста дотянут. Ну а что? Душой-то я всегда молод, а вот официально это зафиксировать было бы еще приятнее😉

@bitkogan

Читать полностью…

Продолжаю инвестировать в малый и средний бизнес

Пополнил счёт ещё на 250 000₽ с повышенным кэшбеком. Включил автоинвестирование и займы бизнесу выдают автоматом, в портфеле уже 464 компаний. Выплаты по займам приходят каждый день. Инвестирую я с помощью платформы Jetlend - лидера российского рынка краудлендинга, имеющего лицензию ЦБ и статус резидента Сколково. Посмотрим на результаты после месяца на платформе:

▫️Совокупная стоимость моих активов в портфеле почти 770 тысяч рублей с учетом бонусов от платформы.
▫️Годовая доходность сейчас приблизительно 22.7%
▫️Реинвестирование под средневзвешенную ставку в 25,9%, фиксируемую на 2-3 года, в отличии от банковских вкладов.
▫️Ожидаемая доходность XIRR около 26%, что гораздо выше чем у большинства альтернативных инструментов.

Если начнёте Инвестировать в Джетленд сейчас, то портфель соберется под ожидаемую доходность в 25% годовых, что поможет обогнать инфляцию. Также, в отличии от вкладов, сформированный портфель в Джетленд, дает ежедневные выплаты, которые реинвестируются под текущую актуальную процентную ставку - это усиливает сложный процент.

При регистрации по ссылке дают бонус +10% к доходности на первый месяц в JetLend. Действителен до 22.03

Читать полностью…

🇨🇳 Можно ли зарабатывать на полуживом китайском рынке?

На китайском фондовом рынке сейчас не самые лучшие времена. Индекс Hang Seng за год потерял 14%, а с 2021 года упал на 46%.

Фундаментально интересных историй, чьи акции до сих пор лежат на полу — полно.

🚀Одна из таких бумаг недавно «выстрелила»: производитель фотоэлектрического стекла для солнечных панелей Xinyi Solar (тикер 968).

Все уже успели потерять веру в этот сектор — в него пришло много производителей, понастроили кучу мощностей и завалили рынок своим стеклом. Цены на сырье (поликремний) росли, а конечный продукт (стекло) дешевел.

➡️Но во 2 половине 2023 года все поменялось: поликремний сильно подешевел.

📑Отчет Xinyi Solar показал восстановление валовой маржи, во 2 квартале ожидается дальнейший рост прибыльности. А по-прежнему низкие цены на стекло позволят «очистить» отрасль от низконкурентных производителей.

Китайский рынок продолжается болтаться около «дна». И это повод поискать на нем интересные истории.

#Китай

@bitkogan

Читать полностью…

Можно ли с такой инфляцией в США снижать ставки?

Давайте проведем простой эксперимент.

Глава ФРС многократно заявлял, что для первого снижения процентной ставки необходимо больше уверенности в том, что инфляция устойчиво замедляется по направлению к 2%.

❓Теперь поставьте себя на место ФРС и посмотрите на график инфляции. Есть ли у Вас уверенность, что прирост цен устойчиво снижается к 2%?

➡️ Думаю, не очень. Месячная инфляция в пересчете на год составляет 5,4% — очень далеко от цели.

К этому можно добавить, что инфляционные ожидания населения выросли на 3 года вперед с 2,4% до 2,7%. Статистика по рынку труда неоднозначная: рост безработицы с 3,7% до 3,9% компенсируется увеличением новых рабочих мест с 229 до 275 тысяч.

Так что ждать от ФРС мягкости пока не приходится.

Что рынок?

◽️В моменте доходности американских десятилеток выросли, но быстро отыграли весь рост обратно.
◽️Акции при этом отреагировали небольшим ростом.

Реакция непонятная. Из-за смешанной макрокартины каждый увидел в статистике подтверждение своей позиции. Кто-то решил, что инфляция выше ожиданий, и поставил на более жесткую политику ФРС. Кто-то отметил, что отклонение от ожиданий минимальное, а значит все идёт к снижению ставки в июне.

При этом TZA (ETF на тройной шорт акций малой капитализации) шел вверх, что весьма странно, так как компании малой капитализации расти в цене не стали.

#США #инфляция

@bitkogan

Читать полностью…

МТС Банк отчитался за 2023 год по МСФО

Компания, вероятно, проведет IPO на Мосбирже уже весной этого года, поэтому следим за ее результатами с особенным интересом.

Ключевые моменты:

✔️ Чистый процентный доход вырос на 46%, составив 35,9 млрд руб.
✔️ Расходы на резервы по кредитным убыткам выросли на 23%. Это медленнее роста доходов и портфеля, что позитивно. Доля NPL в портфеле снизилась с 11,6% до 9,5%. Результаты свидетельствуют о высоком качестве роста банка, в том числе в розничном бизнесе за счет эффективного риск-менеджмента.
✔️ Чистый комиссионный доход вырос на 59% и составил 21,9 млрд руб.
✔️ Средства клиентов показали рост на 29%.
✔️ Капитал банка вырос на 18,6%, составив 76,3 млрд руб.
✔️ Рентабельность собственного капитала (ROE) — 19,1%.
✔️ Рост чистой прибыли в 3,8 раза до рекордных 12,5 млрд руб.

Кредитный портфель до вычета резервов с начала года прибавил 39,7%. Ключевая причина — рост кредитов физлицам. Ускоренными темпами увеличивались объемы кредитов по кредитным картам (+38%) и потребительские кредиты (+34%). МТС Банк не только является лидером рынка в сегменте POS, но и выступает одним из крупнейших игроков в сегменте кредитов наличными. Что примечательно, в розничном кредитовании банк растет примерно вдвое быстрее рынка.

➡️ Значительно увеличилась операционная эффективность, о чем говорит отношение операционных расходов к доходам. В 2023 году они составили 31,2% против 35% годом ранее.

➡️ Другим преимуществом является ставка на цифровое обслуживание, доля кредитования по картам и потребительским кредитам через цифровые каналы находится на уровне 80%. Один из лучших показателей в секторе.

◽️В контексте потенциального выхода на биржу отчетность действительно интересна. Вышедшие результаты дают основания более детально присмотреться к сделке при формате Cash-In, что, разумеется, позитивно, поскольку деньги идут на развитие бизнеса. Называлась цифра привлечения в рамках IPO до 15 млрд руб. Встречались оценки по мультипликатору P/B в районе 1,1–1,4. Для растущего актива это может быть интересно.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

Читать полностью…

Обычный автомобиль: нужно всё время смотреть на дорогу, контролировать ситуацию — отвлекаться нельзя.

Беспилотный автомобиль: можно смотреть кино за рулём и только иногда отвлекаться на ситуацию на дороге.

То же самое и в бизнесе!

Генеральный директор компании до курса в Академии Eduson: нужно всё время следить за метриками, управлять отделами и разгребать операционку.

Генеральный директор компании после курса в Академии Eduson: можно заниматься стратегией и только в кризисных ситуациях включаться в контроль текущих задач.

Избавьтесь от бесконечной операционки, получайте удовольствие от управления компанией и освободите своё время — с этим поможет курс «Генеральный директор».

Вы пройдёте 120 интерактивных и практических уроков, решите 14 бизнес-кейсов и отработаете навыки на онлайн-тренажёрах по управлению финансами и продажами. А ещё сохраните себе больше 100 шаблонов и шпаргалок о том, как снизить расходы, управлять операционными рисками и оценивать эффективность отделов.

Оставьте заявку на обучение со скидкой 65% по промокоду BITKOGAN, получите второй курс в подарок и научитесь делегировать операционку и принимать стратегические решения, привлекать инвесторов, управлять бизнес-операциями и обеспечивать финансовую устойчивость.

Реклама. ООО “Эдюсон” ИНН: 7729779476

Читать полностью…

💭 В пятницу я закрыл часть позиции в TMF и сразу стал получать вопросы: «Зачем, если я жду дальнейшего снижения доходностей Treasuries?»

Дело в том, что ни один актив не двигается лишь в одном направлении, если это не биткоин. Да и тот иногда корректируется, как и все остальные. Что уж говорить про плечевые фонды, вроде TMF. Активно управляемая стратегия может и должна это использовать.

➡️ Я активно набирал TMF в конце января – начале февраля после роста доходностей на переносе ожиданий снижения ставки ближе к концу года. На 12 февраля TMF весил 8,4% от портфеля при средней цене покупки $55,74.

➡️ После роста TMF к началу марта его вес в портфеле увеличился до 9%, и я решил, что это многовато перед сегодняшними данными по инфляции. Если вдруг подтвердится тренд на ее укрепление, то может случиться душевная коррекция по доходностям.

И в целом чрезмерная концентрация даже качественного актива в портфеле означает концентрацию рисков, а это нехорошо. Например, Уоррен Баффет по этой причине сократил позицию в Apple, когда бумага слишком быстро росла. Был прав, кстати.

Я не знаю наверняка, будет коррекция или нет. Но если будет, то продав часть позиции по хорошей цене, я смогу восстановить ее дешевле, не увеличивая при этом объем позиции сверх меры.

Буду ли докупать дороже, если TMF пойдет выше?

🔎Посмотрим. Так или иначе, рост TMF означает рост прибыли по основной части позиции. А любые решения по позиции проще принимать, имея прибыль, а не убытки на руках.

#TMF

@bitkogan

Читать полностью…

«Ренессанс» застраховался сильными результатами за 2023 г.

Группа «Ренессанс страхование» (RENI RX) опубликовала финансовые результаты за 2023 г., которые оказались весьма сильными. В частности, чистая прибыль компании достигла исторического рекорда.

Напомним, что «Ренессанс» — единственная публичная с первым уровнем листинга компания из сектора страхования на российском фондовом рынке. Как обычно, пройдемся по ключевым моментам отчета.

🟣Суммарные премии выросли в годовом выражении на 17,3% до 123,4 млрд руб.
🟣Инвестиционный портфель увеличился на 23% год к году и составил 182 млрд руб.
🟣Компания изменила дивидендную политику: с марта текущего года «Ренессанс» будет платить дивиденды 2 раза в год и не менее 50% от чистой прибыли.
🟣Анонсированы новые перспективные проекты. Так, в прошлом году была запущена новая компания в сфере ментального здоровья «Просебя». Годовой потенциал профильного рынка оценочно составляет порядка 850 млрд руб. в год.

По моему мнению, из вышеперечисленного инвесторам интересна, прежде всего, информация о дивидендах. Поэтому подчеркну именно этот пункт.

➡️ Дивиденд на акцию за 2 полугодие 2023 г. составил 2,3 руб. Совокупная годовая выплата составила 10 руб., общая дивидендная доходность оказалась на уровне 10%. Всего в 2023 г. на дивиденды планируется направить 5,6 млрд руб. Это порядка 54% от чистой прибыли компании за 2023 г.

Вывод: однозначно сильные результаты. К тому же, в «Ренессансе» прогнозируют, что в 2024 г. бизнес продолжит расти двузначными темпами. Что ж, попутного ветра! В целом смотрю на компанию позитивно, вижу определенный потенциал для ее акций. Для российского инвестора это привлекательная аллокация на сектор страхования, да еще и почти безальтернативная.

#российский_рынок #страхование #отчетность

@bitkogan

Читать полностью…

💰Криптовалюта обречена на новые рекорды?

➡️ Тем, что биткоин пробил историческую отметку в $71 тыс. и продолжил рост, он обязан спросу со стороны провайдеров BTC ETF. Благодаря им объем предложения на рынке сократился, а цена подскочила.

➡️ Помимо этого на горизонте маячит апрельский халвинг, что приведет к еще большему дисбалансу на рынке.

Чего ждать от биткоина? Увидим ли мы новый сезон альткоинов или рост ограничится мемкоинами и эфиром?

🔗 📺 Смотрите в нашем новом видео!

Если вам понравилось, не забудьте поставить лайк и подписаться на канал, чтобы не пропустить новые выпуски.

#крипта #видео

@bitkogan

Читать полностью…

К обмену заблокированными активами приготовиться!

Минфин назначил Инвестиционную Палату организатором обмена замороженными активами.

Главные детали процедуры:

▪️Заявки будут принимать от всех участников рынка, поскольку оператором обмена будет выступать «Инвестиционная Палата», которая не находится под санкциями.

▪️Сумма обмена на каждого инвестора — не более 100 000 рублей.

▪️Дисконта для нерезидентов не будет — цена на каждый актив будет с западных бирж. Пожалуй, это самая главная новость.

Под обмен попадет более 3,5 тыс. бумаг, среди которых:

1️⃣Акции иностранных компаний.
2️⃣Депозитарные расписки на акции иностранных компаний.
3️⃣Инвестиционные паи (в том числе FinEx).

❗️Важно: активы должны были учитываться в НРД на момент блокировки. То есть обмен преимущественно коснется бумаг, которые торговались на Мосбирже за рубли. Поэтому на бумаги с СПБ Биржи это не распространяется, к сожалению.

Что нельзя будет обменять?

↘️ Еврооблигации.
↘️ Расписки российских компаний с зарубежной регистрацией (Yandex, Ozon, X5 и другие).
↘️ Структурные ноты.

Что по срокам?

➡️ 22 марта: фиксируются цены на иностранных биржах.
➡️ 25 марта — 8 мая: резиденты подают заявки на продажу.
➡️ 13–31 мая: формирование лотов из пула бумаг, которые продают резиденты.
➡️ 3 июня — 5 июля: принимаются заявки нерезидентов-покупателей.
➡️ 29 июля: расчеты по сделкам. Резиденты получают денежные средства, а нерезиденты — возможность вывода бумаг без разрешения Правкомиссии.

Что мы думаем по этому поводу?

Для российских резидентов эта новость исключительно положительная. Наконец-то мы имеем какие-то сроки и подробности.

Но не добавить ложку дегтя мы все же не можем: депозитарные рокировки требуют участия всех сторон, а данный обмен не согласован с Euroclear. Ведь для этого пришлось бы налаживать связи.

Именно поэтому возникает вопрос: будут ли нерезиденты выкупать активы по рыночным ценам без согласия на депозитарные переводы от Euroclear? Как потом нерезидентам-покупателям заводить эти бумаги в иностранный контур — неизвестно. Все же такого рода сделка предполагает равновесие риск = выгода. А для нерезидентов выгоды при таком сценарии не очевидные.

Как это отразится в будущем на взаимоотношениях НРД и Euroclear — вопрос творческий, но размышлять о нем, по всей видимости, мы будем потом.

#санкции

@bitkogan

Читать полностью…