НЛМК: гуд бай, Америка?

Вчера прошла новость о том, что американский производитель стального проката и железорудных окатышей Cleveland-Cliffs ведет переговоры с НЛМК по поводу покупки американских заводов российского холдинга.

NLMK Indiana, NLMK Pennsylvania и Sharon Coating, по моим оценкам, весьма интересные активы для поглощения со стороны сталелитейных компаний США. В совокупности заводы входят в топ-5 по производству металлопроката в Штатах. По данным компании, в 2021 г. рентабельность EBITDA американского дивизиона НЛМК составила порядка 31%. Это неплохо.

В свое время среди российских промышленных компаний было модно обзаводиться зарубежными дивизионами. «Северсталь», ТМК, Evraz и некоторые другие имели в своем составе такие иностранные активы.

Не остался в стороне и НЛМК: в 2008 г. было куплено несколько прокатных заводов.
➡️ Цель понятна: возить стальную заготовку из Липецка и катать из нее лист в США.
➡️ В результате — повышение степени вертикальной интеграции и, как следствие — рост рентабельности.

Однако в дальнейшем все изменилось на фоне драматичных событий на геополитической арене. США ввели пошлины на поставки российских слябов на уровне 70%, что сделало бизнес-модель НЛМК нерентабельной.

Вывод. Если бы НЛМК удалось заключить сделку, для компании это была бы однозначно позитивная история. Активы оценены примерно в $500 млн. Но, как видите, слишком много «бы».

Думаю, что вероятность заключения сделки небольшая.
✔️Во-первых, учитывая геополитические моменты, американцы вполне могут агрессивно торговаться, занижая цену.
✔️Во-вторых, даже если сделка будет заключена, НЛМК может столкнуться с трудностями по расчетам.

🔎Тем не менее акции НЛМК сегодня выглядят интересно после недавнего дивидендного гэпа на уровне 15%. И чисто гипотетически вероятная сделка с Cleveland-Cliffs может оказать бумаге дополнительную поддержку.

#металлурги #акции

@bitkogan

Читать полностью…

📱 Обмен Яндекс: Россия — Нидерланды 99:0?

Получаю множество сообщений по ситуации с Яндексом. И все так или иначе цитируют Вильяма нашего Шекспира:

Менять или не менять, вот в чем вопрос.

Мое мнение: однозначно менять. Но обо всем по порядку.

Важные даты:

➡️ 14 июня — остановка торгов Yandex N.V.
➡️ 21 июня — окончание сбора заявок на обмен нидерландских акций Yandex N.V. (ISIN NL0009805522) на российские акции МКПАО Яндекс (ISIN: RU000A107T19).
➡️ 10 июля — делистинг Yandex N.V. с Мосбиржи и начало торгов МКПАО Яндекс.

▪️Какие акции подлежат обмену?

Купленные на Мосбирже или СПБ Бирже, а также те акции, которые были приобретены за пределами РФ, но переведены в российские депозитарии до 7 сентября 2022 года. Формула обмена — 1:1.

▪️С чем остаются акционеры после «корпоративного развода»?

🇷🇺 Российский МКПАО Яндекс оставляет себе основные сервисы, которые обеспечили 99,6% всей выручки бизнеса за 1 квартал 2024 года.

🇳🇱 Нидерландский Yandex N.V. получает дата-центр в Финляндии, 4 международных проекта, часть из которых в настоящий момент убыточна, а также денежную подушку в размере 475 млрд руб. (36% от капитализации Yandex на Мосбирже), которая будет направлена на инвестиции и выкуп акций у акционеров.

▪️Что нужно сделать для обмена?

❗️Первое и самое важное: написать своему брокеру. Некоторые автоматически подают заявку на обмен от имени клиента, в остальных случаях требуется подать поручение самостоятельно.

▪️Почему не стоит пренебрегать обменом?

Для тех, кто решит остаться акционером нидерландского Yandex N.V. после раздела имущества, риски растут многократно. Поскольку Yandex N.V. будет делистингован, то держатели попросту не смогут распоряжаться своими бумагами. Не говоря уже о рисках блокировок в иностранных депозитариях.

В то же самое время для получателей российских акций МКПАО Яндекс риски практически отсутствуют. А случаями, где низкие риски и высокие выгоды, надо однозначно пользоваться 😉

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

🚘 Делимся с вами безопасным способом купли-продажи автомобиля с пробегом, который защищает интересы и продавца, и покупателя.

Это сделка через портал Госуслуг с помощью аккредитива СберБанка.

Расчёты по сделке производятся безналично и под строгим контролем банка. Нет необходимости снимать наличные, рисковать при перевозке или платить комиссию за перевод. Стоимость оформления безопасной сделки через Госуслуги — 0 ₽.

Покупатель будет уверен, что сможет поставить автомобиль на учёт в ГИБДД, а продавец будет уверен, что получит за авто всю сумму.

Как это работает?

✓ Покупатель выбирает автомобиль на любом ресурсе и договаривается с продавцом, что будет использовать «Безопасную сделку через аккредитив».
✓ Продавец заполняет электронный договор купли-продажи на Госуслугах, выбирая способ расчётов через аккредитив.
✓ Покупатель подтверждает сформированный договор купли-продажи на Госуслугах.
✓ Покупатель открывает аккредитив в СберБанк Онлайн.
✓ Стороны подписывают договор в приложении ГосКлюч.
✓ Покупатель получает автомобиль и ставит на учёт в ГИБДД.
✓ Банк проверит факт регистрации авто на нового владельца, после этого продавец получит оплату. При этом покупатель может подтвердить проведение оплаты сразу после получения ключей.

Все подробности по ссылке.

Читать полностью…

Друзья, приносим наши извинения. По техническим причинам эфир задерживается на 15 минут.

Читать полностью…

📺 Импортозамещение, которое работает

Друзья, сегодня в 16:00 МСК я в прямом эфире канала bitkogantalks">Bitkogan Talks встречусь с СЕО компании «Софтлайн» Владимиром Лавровым.

Узнаем из первых рук о трансформации российского IT-рынка и открывающихся возможностях для инвесторов.

Вовсю готовлюсь к интервью и рекомендую не пропустить его в прямом эфире.

Ссылка на подключение будет опубликована здесь же ближе к 16:00.

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

Друзья, всем привет!

Итак, параметры налоговых изменений определены.

В итоговом документе все выглядит гораздо лучше, чем ожидали первоначально.

Если говорить про физлиц.

Нижняя граница, после которой идет первый подъем ставки НДФЛ — 200 тыс. руб. в месяц.
Поскольку большая часть налогоплательщиков — частных лиц получает в месяц менее этой суммы, по ним вообще ничего нового не случится. Все те же 13% налога.

Уже неплохо. Ранее обсуждалась цифра 150 тыс. рублей.

Максимальная ставка в размере 22% будет только с доходов более 4,17 млн руб. в месяц. Такого рода высокооплачиваемых сотрудников и топ-менеджеров у нас раз-два и обчелся.

Следовательно, по более высокой ставке налога у нас будет идти крайне небольшое количество народа.

А именно:
➡️ В России 64 млн плательщиков НДФЛ. Изменение шкалы затронет около 2 млн из них (с доходом выше 2,4 млн руб. в год), или 3,2% работающего населения, говорится в материалах Минфина, поступивших в РБК.
➡️ По данным Росстата, в апреле 2023 года начисленную зарплату в размере более 200 тыс. руб. получили 1,1 млн работников в РФ.
➡️ Зарплату свыше 3 млн руб. в том месяце получили 3,7 тыс. человек.

Да и верхние 22% по мировым меркам, если уж совсем откровенно, выглядят… более чем гуманно. К тому же этот процент берется именно с превышения порога дохода в 50 млн руб. в год.

📎Скажем так, в текущих условиях вряд ли из-за возникшей разницы кто-то из тех, кого коснется именно эта часть, задумается о переезде и изменении налогового резидентства. Риски за границей, скорее всего, будут перевешивать.

Так что по НДФЛ все в целом выглядит вполне разумно. Да и, откровенно говоря, изменения затронут действительно всего нескольких процентов налогоплательщиков.

Продолжение ⤵️

Читать полностью…

Цифровая экономика — достигнуты ли цели 2018 года?

Продолжаем разбирать нацпроекты. В этот раз тема многообещающая — цифровая экономика. Как-никак с IT у нас все хорошо.

А что с целями шестилетки?

Опять не очень. Затраты на развитие цифровой экономики так и не выросли по отношению к ВВП. А планы были амбициозные, но, видимо, сменились приоритеты.

Похоже и скоростной интернет был не в приоритете, так как не все российские семьи получили к нему доступ, как было задумано. Хотя прогресс, конечно, есть.

И все же некоторые цели, думаю, будут достигнуты в части перехода на отечественное ПО. Но и здесь есть ложка дегтя. Выиграть конкуренцию за счет развития и запретить иностранных конкурентов — разные вещи. Так что это скорее достижение безопасности, а не цифровой экономики.

По остальным нацпроектам и вовсе нет общедоступной статистики.

➡️ Например, для проекта по развитию малого и среднего предпринимательства (МСП) есть лишь одна цифра, но, на мой взгляд, самая говорящая — доля МСП в экономике не выросла.

В следующем заключительном посте постараюсь подвести итоги в целом по нацпроектам и сделать пару выводов.

#нацпроекты

@bitkogan

Читать полностью…

🇷🇺 Налоги вырастут... для кого и на сколько?

💭 На днях получил вопрос: “Читал, что с января по апрель доходы бюджета в годовом выражении выросли более чем на 50% до 11,7 трлн рублей. Если это правда, то зачем повышать налоги?"

Полгода назад многие экономисты, видя амбициозные планы Минфина по расходам, пытались понять — а как, собственно говоря, удастся добиться аналогичного роста доходов?

Казна значительно пополнилась, но этого все равно оказалось недостаточно.

Для финансирования озвученных президентом и не заложенных ранее в бюджете инвестиций в инфраструктуру (особенно социалку), необходимо либо сокращать военные расходы, либо повышать налоги. Выбор сделали в пользу последнего.

Начну с хорошего.
НДС, повышение которого ускорило бы инфляцию, остается неизменным. Как пояснил уже, это также бы вылилось в банкротство части бизнесов, не имеющих входящего НДС.

А вот ставки НДФЛ поменяются.
◽️Председатель комитета Госдумы по бюджету и налогам заявил, что ставка не должна меняться для физлиц с доходом до 150 тыс. руб. в месяц.
◽️Однако, недавно обсуждалось повышение
✔️до 15% с 13% для лиц с доходами от 1 до 5 млн руб. в год (~83-417 тыс. руб. в месяц)
✔️и до 20% с 15% для доходов свыше 5 млн руб. в год.
По мне, начинать прогрессию с уровня 150 тыс. гораздо разумнее.

В КПРФ же решили пойти еще дальше и предложили ввести 30% НДФЛ при доходах свыше 50 млн руб. в год и 20% при доходах свыше 10 млн руб. в год. Если второе звучит разумно, то первое... вспоминаем кривую Лаффера — чем выше ставка, тем больше стимулы уклониться от налога.

Что еще?

➡️ Налоги на проценты по депозитам и режим для самозанятых (до 2028 г.) остаются прежними.
Если по депозитам налог будет ноль, а по доходам с облигаций он будет повышен — это сильно ударит по рынку облигаций. Тут, очевидно, надо ввести аналогичное правило.

➡️ Возможно повышение налога на прибыль с 20 до 25%.
Это повлияет на инвестиции бизнеса. Но, думаю, не фатально.

📎При всем этом беспокоит непрозрачное расходование бюджетных денег, что может минимизировать позитивный эффект от повышения налогов. Разумно ли это? Здесь срабатывает психология. И, несмотря на тотальную цифровизацию, эффект от поднятия может быть на практике менее существенным, чем ожидали.

#налоги #бюджет

@bitkogan

Читать полностью…

Недавно вышедший на IPO «МТС-Банк» отчитался сегодня по результатам 1 квартала 2024 года.

Результаты сильные. Данные г/г:

🟠Чистые процентные доходы +16%.
🟠Чистые комиссионные доходы +69%.
🟠Чистая прибыль +35% до 3,9 млрд руб.
🟠Рентабельность капитала (ROE) — 21,1%.
🟠Стоимость риска (CoR) — 8,9%.

Что еще важно отметить:

➡️ Сильная динамика чистых комиссионных доходов.

➡️ Бизнес-модель финтеха, который встроен в экосистему «МТС», дает хорошие результаты.

➡️ «МТС-Банк» показывает рост операционной эффективности, CIR снизился с 32% до 30%.

➡️ Идут вверх рентабельность и чистая прибыль.

ROE (без учета субординированных кредитов) увеличился до 21,1%. Чистая прибыль выросла не только в годовом эквиваленте, но и в квартальном.

➡️ Балансовые показатели остаются сильными.

Кредитный портфель достиг 408 млрд руб. (+5% с начала года и +33% г/г). Объем кредитов физлицам вырос на 6% с начала года. Балансовый рост происходил до пополнения капитала за счет привлечения средств на IPO — еще один плюс.

🚩Менеджмент дает оптимистичный прогноз на конец года, ожидая капитал без субординированных облигаций более 100 млрд руб. Подобные результаты подразумевают рекорд по прибыли (плюс 30-40% г/г).

Какие цели на текущий год?

Одна из ключевых задач — запуск новых высокоприбыльных кредитных продуктов. Далее планируется оптимизировать стоимость фондирования за счет развития ежедневного банкинга. Ожидается и дальнейшее повышение эффективности использования капитала.

🔎Все это выливается в одну из самых привлекательных стоимостных оценок в секторе: «МТС-Банк» торгуется с дисконтом по форвардному P/B на 10-15%. Банк остается интересным на среднесрочном горизонте.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

Мой хороший друг Алексей Примак опубликовал текст о предстоящем IPO ГК "Элемент".

Алексей является членом СД таких компаний, как «Артген» и «Генетико». А на фондовом рынке и вовсе работает с 1993 года. Отсюда очень большая экспертиза в сфере IPO.

Собственно, его мнение меня заинтересовало. Я понимаю аналогию с АвтоВАЗом, приведенную в тексте. Однако хотелось бы прояснить один момент. Новыми автомобилями китайцы готовы завалить нас выше крыши. А вот поставки полупроводников, особенно военных, это совсем другой вопрос.

Это щепетильный момент как для Китая, так и для России. Здесь играют роль множество факторов. Например, страх одной страны попасть под вторичные санкции и острая потребность другой страны иметь пусть не самые передовые, но зато свои полупроводники.

➡️ Простой пример: США, при наличии абсолютно лояльного Тайваня, всё равно вкладывают огромные средства в развитие производства чипов именно на своей территории. Полупроводниковый сектор в последние годы рассматривается преимущественно с точки зрения национальной безопасности.

Я согласен с автором, что в сектор микроэлектроники будут вкладываться значительные объемы бюджетных средств. Это в ближайшей перспективе окажет положительное влияние на бизнес компании.

📎 В целом, сейчас для ГК "Элемент" дует сильный попутный ветер. Я даже рассматривал бы участие в этом IPO, но останавливает выбранная эмитентом биржа.

Ничего не хочу сказать обидного, но доверие теряется очень легко. А на то, чтобы его вернуть, могут потребоваться годы.

#IPO #российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

«У нас был план, и мы его придерживались» — это прямой путь для развития бизнеса.

Главное, чтобы план был построен правильно. Когда у вас есть стратегия, понятно — какие задачи решать, каких сотрудников нанимать, какие ресурсы использовать.

Научитесь разрабатывать и внедрять стратегию развития компании на онлайн-курсе «Директор по стратегическому развитию» от Академии Eduson.

Программа разработана для владельцев и руководителей бизнеса, а также менеджеров, которые хотят получить актуальные навыки и повысить свой доход.

За 6 месяцев вы узнаете:
🤩как построить инвестиционную стратегию компании;
🤩как управлять развитием продукта, качеством и рисками;
🤩какие есть инструменты стратегического менеджмента;
🤩как масштабировать онлайн- и офлайн-бизнес;
🤩как обеспечить региональное и международное развитие.

Вы разберете 52 бизнес-кейса и практических задания, которые подготовят вас к любой ситуации в компании. Кроме того, получите более 45 чек-листов, шаблонов и раздаток, которые помогут быстро внедрить новые процессы и инструменты в работу. Преподаватели курса - опытные топ-менеджеры из российских и международных компаний, а сама программа актуальна на 2024 год.

Переходите по ссылке и оставьте заявку на обучение с промокодом КОГАН, чтобы получить скидку 65%. Первые 5 участников получат второй курс в подарок!

Реклама. Рекламодатель ООО «Эдюсон». ИНН 7729779476

Читать полностью…

Друзья, на прошлой неделе произошло знаковое событие: индекс Доу Джонса впервые в истории превысил отметку в 40 тыс. пунктов. Мы уже привыкли, что в последнее время индексы в США обновляют исторические максимумы чаще, чем мы отмечаем праздники.

🚩Что интересно, для достижения отметки 10 тыс. пунктов индексу DJIA понадобилось более 100 лет, а чтобы пройти путь от 30 тыс. до 40 тыс. пунктов, потребовалось чуть более двух лет. Давайте разберемся, что происходит.

🔴Инфляция. Основная причина текущего безумия на рынках — инфляционные процессы. Математически, каждый следующий рубеж из 10,000 пунктов дешевле предыдущего, поэтому его быстрее достигнуть. Это ведет к экспоненциальному росту.

🔴Недоверие к фиатным деньгам. Об этом я писал не раз. США печатают много денег, что вызывает высокий уровень недоверия к фиатной валюте. Люди понимают, что нужно бежать от денег в активы, генерирующие кэш, то есть в акции.

🔴Байбэки. Компании вместо выплаты дивидендов тратят огромные суммы на выкуп своих акций. Это технически поддерживает рост, но может ударить по компаниям, если бизнес начнет идти хуже.

Существующая модель начинает идти в разнос. В США огромный дефицит бюджета, экспоненциально растущий госдолг и существенная инфляция. Все это приводит к перетоку средств в активы, генерирующие кэш.

🔎Будет ли продолжение банкета? Пока что драйверами роста остаются бум искусственного интеллекта и ожидания, что ФРС начнет снижать ставку во второй половине года. Кстати, отчетность Nvidia вновь оказалась намного сильнее ожиданий.

Будем наблюдать, друзья, что будет дальше.

#рынки

@bitkogan

Читать полностью…

Дорогие друзья!

Наш традиционный стрим начнется совсем скоро — в 14:15 МСК.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

📺 Мировая экономика больна?

Несмотря на высокие процентные ставки, передел мира и проблемы в финансовой системе, фондовые рынки продолжают расти. Мир сошел с ума?

◽️Что скрывается за устойчивым оптимизмом?
◽️Как изменился мир после кризиса 2008 года?
◽️Чем опасна политика печатания денег?
◽️Утрачено ли доверие к фиатным деньгам?

Обсудили с профессором МГУ и экс-председателем Центрального банка России Сергеем Константиновичем Дубининым.

🔗Приятного просмотра!

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

Друзья!

На прошлой неделе благодаря вашей поддержке мы почти завершили сбор средств на поездку детей-сирот в Москву, организованную БФ «СЕМЬЯ». Спасибо за ваше неравнодушие!

Через пару недель ребята уже смогут посетить столицу. Осталось собрать менее 100 тысяч рублей. Давайте все вместе приложим усилия и закроем оставшуюся сумму. Кто желает присоединиться — оставляю ссылку на сбор средств.

#благотворительность

@bitkogan

Читать полностью…

Повысятся ли тарифы на газ?

За последние пару лет «Газпром» превратился из национального достояния в национальное разочарование. Из-за санкций и потери рынков сбыта компания впервые за 25 лет получила убыток в 629 млрд руб. по итогам 2023 г.

🚩Надежды на то, что встреча Владимира Путина и Си Цзиньпина принесет обнадеживающие новости, не оправдались. В очередной раз контракт по проекту газопровода «Сила Сибири-2» не был подписан, несмотря на заинтересованность другой стороны.

Как «Газпром» будет сокращать потери?

Среди вариантов — переложить тяжелую долю компании на россиян путем либерализации внутреннего рынка газа. Это приведет к тому, что оптовые цены будут устанавливаться на рыночной основе, а не государством.

В чем в таком случае риск? Разумеется, в ускорении темпов инфляции. И, возможно, немалом. Это будет сейчас ну совсем некстати.

🟢В качестве альтернативы предлагается резкая индексация тарифов. Например, если в некоторых регионах цена находится на уровне 5 тыс. руб. за 1 тысячу кубометров, то поднять ее до 9 тыс. руб.

Ну тут примерно тот же эффект. И опять… инфляция. И здесь уж точно повышение ставки никак не поможет.

Но пока это только предложения. Чего ждать дальше?

Что касается «Газпрома», то при необходимости правительство выделит компании многомиллиардные субсидии. Проблема в том, что фонд национального благосостояния не резиновый, а значит, придется искать дополнительные источники дохода.

И вариантов здесь не так много — либо очередная индексация ЖКХ, либо повышение налогов...

Означает ли это, что акциям Газпрома уже никогда не подняться?

Что у нас там насчет Never Say Never? Тут тот же случай. Сегодня, на мой взгляд, в цене бумаги все уже плюс-минус заложено. Так что…
➡️ Покупать сейчас — возможно, рановато.
➡️ Выкидывать из портфеля, если не продали ранее, может, уже и поздновато.

Чудеса, конечно, возможны. Но пока на неожиданный рост бумаги я бы точно не закладывался. Надо дать акциям найти свой уровень, отстояться на нем. Там и будем снова думать.

#Россия #газ

@bitkogan

Читать полностью…

🇯🇵 Медленно но верно доходность 10-летних облигаций Японии доросла уже до почти 1,1% годовых.

Одновременно с этим так же неторопливо, но последовательно снижается курс йены.
Уже пара USD/JPY — 157.

Почему это важно для нас и почему за этим имеет смысл следить?

Да потому, что:

1️⃣ Японии из-за ускорения инфляционных процессов, вызванных в частности ослаблением йены, рано или поздно придется поднимать ставку.

2️⃣ Япония — крупнейший держатель UST, особенно через офшоры.

3️⃣ Долг Японии сегодня превышает $9,2 трлн и стремится к 263% от ВВП. Даже незначительный рост стоимости обслуживания долга — это невероятно серьезный вызов для страны.

4️⃣ Не так давно Банк Японии уже поднимал ставку. Но сделал это настолько незначительно, что в итоге вместо укрепления йены пошло дальнейшее ее ослабление. Мораль — рано или поздно, но ставку придется поднимать еще. И возможно не один раз.

5️⃣ В этом случае в какой-то момент может начаться значительное движение капиталов обратно в Японию. Это, в свою очередь, может быть достаточно серьезным ударом по долговому рынку уже США. Приплыли.

Когда может начаться вся эта игра?

По моему мнению — скорее осенью этого года, когда ФРС таки начнет постепенное снижение ставки, а вот Банк Японии как раз будет вынужден идти в обратном направлении.

🔎Так что… смотрим. Не упускаем из виду. Сегодняшние слабые тучки на небе вполне могут привести к большой буре в мировых финансах.

#Япония #облигации

@bitkogan

Читать полностью…

Мы в эфире! Подключайтесь.

Читать полностью…

🇷🇺 Хватит ли новых налогов бюджету?

Продолжаем анализировать свежую информацию по трансформации налогообложения.

🔴Самая весомая статья пополнения бюджета — это повышение налога на прибыль с 20% до 25%. В сумме это может дать около 1,6 трлн руб. в следующем году, что более чем достаточно, чтобы покрыть новые расходы в социальную инфраструктуру.

🔴Отдельно больше налогов станет платить малый и средний бизнес из-за ужесточения условий по упрощенной системе налогообложения (УСН).

Хоть там все оказалось не так критично, как опасались ранее, но, тем не менее, рост поступлений в бюджет будет и отсюда.

Это еще порядка 0,3 трлн рублей.

🔴Население с высокими доходами тоже не останется в стороне и поможет бюджетной системе на 0,5 трлн рублей за счет введения прогрессивной шкалы налогообложения.

🔎 Если добавить повышение отдельных акцизов и прочие корректировки, в сумме бюджет может получить дополнительные 2,6 трлн рублей в 2025 г.

Подводя итог. С учетом новых поручений президента и донастройки налогообложения, рисков для исполнения бюджета я не вижу. Более того, Минфин сможет нарастить расходы в следующем году при условии, что экономика не перейдет к стагнации.

#налоги #бюджет

@bitkogan

Читать полностью…

Что касается бизнеса.

◽️Реальное новшество — это система налогообложения тех, кто на УСН. С одной стороны, изменения коснутся только компаний с годовым доходом более 60 млн рублей. Опять же речь о не самой многочисленной группе. Здесь уже идет разговор про НДС.

И далее — наиболее интересное. Компании с таким оборотом обяжут стать плательщиками НДС, который сегодня бизнес на УСН в общих случаях платить не обязан. При уплате НДС бизнесу будут предложены следующие альтернативы:
✔️ общий режим: ставка НДС 20% (или 10% — для отдельных видов товаров) с возможностью применять вычеты;
✔️ ставка 5% при доходах до 250 млн руб. в год и ставка 7% при доходах 250–450 млн руб. в год, — без права на вычеты.

Т. е. если компания не имеет возможности зачесть в рамках НДС входящий и исходящий налог, то в случае, если её оборот составит более 60 млн рублей, ставка НДС будет 5%. А после 250 млн до 450 млн — 7%.

Это намного более мягкий вариант, чем обсуждалось ранее. Тем более, что «по официальным данным, 96,8% предпринимателей на УСН имеют выручку до 60 млн руб.».

То есть для предприятий и организаций так называемого «переходного типа», которые не имеют возможности зачесть НДС, налоговая нагрузка, согласно финальному предложенному документу, возрастет некритично.

Тем более, что верхний порог выручки значительно повышен — до 450 млн рублей. А это уже вполне позитивная информация для тех, кому в результате роста оборотов бизнеса грозил переход на ОСН и выплата НДС по ставке 20%.

То есть фактически для многих не будет нужды в ситуации, если оборот компании, к примеру, уже 400 млн и такой бизнес ну как-то не совсем и малый, дробить его или заниматься прочими ухищрениями.

С этой точки зрения изменение выглядит опять же вполне разумно.

📎Короче, если подытожить, повышение налогов будет, но с учетом всех последних новшеств (нижний порог для НДФЛ в 200 тыс.; НДС, начиная с оборота в 60 млн и ставкой в размере 5-7% и т. д.) затронет относительно небольшой процент налогоплательщиков.

◽️К тому же, несмотря на то, что с прибыли крупный и средний бизнес будет теперь платить налог по ставке 25%, повышение с 1 января 2025 года налога на прибыль позволит отказаться от оборотных сборов, таких как курсовые экспортные пошлины, введенные для широкого круга отраслей осенью 2023 года (весной 2024-го правительство продлило их действие до конца года).

Это опять же звучит неплохо.

Соглашусь с тем, что в такой редакции предложенные меры выглядят гораздо более взвешенными и более чем продуманными по сравнению с тем, что обсуждалось ранее.

Подробнее обсудим предложенные нововведения в дальнейших заметках. Также коснемся вопроса: как все это отразится на бюджете.

P. S. Все вышесказанное — моя личная точка зрения.

#налоги #мнение

@bitkogan

Читать полностью…

Сургутнефтегаз: «обычка», есть ли идея?

Мы много раз говорили про привлекательность префов «Сургутнефтегаза», которые за год выросли на 120%. Но практически не упоминали обыкновенные акции.

Если в «префах» есть понятный и очевидный драйвер в виде самой высокой дивдоходности в секторе, то в «обычке» не все так просто.

Почему обыкновенные акции могут быть интересны к покупке?

🟣Коррекция с локального максимума на 20,4%. Это самое сильное падение в рамках восходящего тренда «обычки».

🟣Стоимостная оценка. «Сургутнефтегаз» торгуется с P/E на уровне 1,2 против среднего 4,1 по сектору. Дисконт колоссальный. Даже если очистить мультипликатор от курсовых разниц, P/E все равно ниже среднего.

🟣Сильный отчет по РСБУ за 1 квартал 2024 года. Рост выручки и операционной прибыли г/г составил 57% и 40% соответственно. Операционная прибыль на уровне исторически рекордного 3 квартала 2023 года.

🟣Рекордный спред между «префами» и «обычкой». Он составляет почти 40 руб. Разумеется, здесь основной фактор — дивиденды, но, тем не менее, обращаю на это внимание.

🟣«Сургутнефтегаз» — один из основных бенефициаров высоких ставок, поскольку основную часть своей кубышки, по нашим предположениям, хранит в рублях на краткосрочных депозитах

Итак, «Сургутнефтегаз» — это вполне качественный нефтяник, который генерирует дополнительный процентный доход за счет огромной кубышки. Также здесь зашит определенный хедж от ослабления рубля, поскольку часть этой самой кубышки также валютная.

🔎«Префы», прежде всего, про дивиденды. «Обычка» является ярко выраженным value активом, который должен стоить дороже. Вот только жаль, что российские инвесторы, в большинстве своем, ориентированы именно на дивиденды. В приложении сегодня формировали позицию.

#дивиденды #акции

@bitkogan

Читать полностью…

Мои инвестиции в частный бизнес с доходностью 30,5%

В мае пополнил счет на платформе еще на 250т рублей, и сейчас общая сумма активов на платформе 1 066 840 руб.

Сейчас средства распределены между 603 займами. Планирую дальнейшие пополнения счета уже в июне.

За 3 месяца расчетная годовая доходность составила 30,48%, что значительно превышает доходность индекса Мосбиржи за это время. А новые займы выдаются сейчас с ожидаемой средней годовой доходностью в 21,81% годовых в рублях.

В отличие от депозитов, ставка по которым вероятно будет снижаться уже в этом году, высокая доходность в Джете фиксируется на срок 2-3 года.

Регистрация по ссылке дает новым инвесторам +20% годовых на 3 месяца на сумму пополнения счета. Бонус действует до 04.06.

Читать полностью…

💸 Укрепится ли еще рубль?

Месяц назад писал, что ожидаю усиление рубля в мае. Сейчас рубль торгуется уже ниже 89 руб. за недружественную зеленую бумажку.

Что будет дальше? Есть ли факторы для дальнейшего укрепления?

Экспорт
Это фактор временной поддержки, а не укрепления.

📈 Сейчас на рубль влияет хороший экспорт в марте, так как платежи идут с задержкой.
В июне еще будет эффект высоких апрельских цен на нефть, таких же, как и в марте.
📉 Но в июле приток экспортной выручки сократится из-за снизившихся цен на нефть.

Импорт
Покупка иностранных товаров стагнирует. С одной стороны, потребительский спрос остается сильным. С другой — проблемы с платежами делают импорт менее привлекательным. На горизонте пары месяцев едва ли что-то изменится.

Ставки
📈 Рост рублевых доходностей также оказывает поддержку российской валюте в моменте. Если повысят ставку, получим небольшое дополнительное усиление рубля. Но половина повышения ставки уже в цене. А будет ли оно или нет, пока неизвестно.

Еще один временный фактор уйдет в июне. В мае продажи валюты от государства были более высокими из-за ошибки в прогнозе дополнительных нефтегазовых доходов.

Итог:
◽️Экспорт поддержит рубль в июне на текущем уровне, и станет фактором его ослабления в июле.
◽️Влияние импорта скорее нейтральное.
◽️Высокие ставки — тоже фактор поддержки в моменте, но не источник устойчивого усиления рубля.

Не вижу причин для дальнейшего серьезного укрепления рубля. Думаю, что июнь мы проведем вблизи уровня 90 руб. за доллар, а затем, в июле, отечественная валюта начнет дешеветь в цене.

#рубль

@bitkogan

Читать полностью…

Банковские операции с плюсом: получайте еще больше выгоды с новой программой лояльности СберБизнеса!

Подключитесь к программе лояльности СберБизнес Спасибо, и получайте бонусы за все покупки по бизнес-картам, бонусы за остаток на счете и бонусы за переводы по платежным поручениям внутри банка. 
Бонусы можно обменивать на рубли по курсу 1:1.
А при оформлении СберБизнес Карты до конца мая вам станет доступен повышенный кешбэк 10% за все покупки в течение 10 недель.

Подробности по ссылке.

Читать полностью…

Российский рынок акций: агрессивная коррекция, что дальше?

Индекс Мосбиржи со своего локального максимума скорректировался почти на 5%. В этой коррекции сыграла свою роль совокупность факторов:

▫️Вышедшая макростатистика, которая указывает не только на потенциальное сохранение 16%-ой ставки до конца года, но и возможное ее повышение на ближайшем заседании 7 июня.
▫️Невыплата дивидендов «Газпромом», которая негативно отразилась на индексе.
▫️Укрепление рубля.

Разумеется, акции от повышения ставки становятся менее привлекательными, уступая по доходности ОФЗ и депозитам. Если крепкие голубые фишки — Сбер, ЛУКОЙЛ, Роснефть — показали более сильную динамику в сравнении с индексом, то закредитованные «АФК Система», «Мечел», «Сегежа», наоборот, падали намного сильнее рынка.

➡️ В текущих условиях высоких ставок в экономике разумнее пересмотреть подход к формированию портфеля. Лучше избегать компаний с высокой долговой нагрузкой и сфокусироваться на тех из них, кто может генерировать дополнительный денежный поток вслед за ростом ставок. Подробно разбирал в статье здесь.

Почему не стоит паниковать?

◽️Индекс по-прежнему остается в восходящем тренде. Столь резкие коррекции, как текущая — уже обыденность, стоит лишь взглянуть на график. Постепенный, спокойный рост и резкая коррекция, чаще всего так и бывало. По-прежнему придерживаюсь мнения, что рынок акций имеет потенциал роста.

Но не стоит забывать, что рынок остается эмоциональным. И если такие продажи продолжатся, то ближайшей остановкой может стать 3300 пунктов — сильная поддержка и сопротивление в прошлом.

#российский_рынок

@bitkogan

Читать полностью…

Налоговая реформа. Где косяк?

Друзья, всем привет.

Как стало известно, в составе предложений, полученных в рамках изменения системы налогообложения, прозвучала идея:

Рассмотреть применение механизма, предусматривающего признание плательщиков УСН (по упрощенной системе налогообложения) с суммами годового дохода более 60 млн руб. налогоплательщиками НДС.

Как известно, «сейчас НДС платят только компании, использующие общую систему налогообложения (то есть те, кто превысил пороги по УСН). Одновременно депутаты предлагают повысить предельный уровень объема выручки по УСН с текущих 265,8 млн руб. в год».

Ну и чтобы подсластить пилюлю, говорится, что «предлагаемые меры «не должны коснуться подавляющего большинства налогоплательщиков (до 60 млн руб. имеют выручку 96,8% предпринимателей на УСН)».

Что же не так? Все же для блага…

🚩Мое мнение: основная во всем этом проблема — не учитывается, что не все малые бизнесы могут зачесть входящий и исходящий НДС.

🟣Давайте поразмыслим. НДС — это вообще что? Это налог на добавленную стоимость. И, соответственно, бизнесом он высчитывается именно как разница между налогом уплаченным и полученным с потребителей. Ну а что делать бизнесу, у которого нет и не может быть НДС входящего?

Например, это те, кто создает интеллектуальный продукт. Все затраты или большинство затрат такого бизнеса — зарплата сотрудникам.

Для таких компаний подобные изменения приведут к тому, что они, часто не имея возможности поднять цену на свою продукцию, просто автоматически сразу станут отдавать 20% от выручки.

🚩Не забываем, в последнее время у нас из-за дикой нехватки квалифицированных кадров бизнесу пришлось очень резко поднять уровень зарплат. По моим данным, в ряде компаний затраты на сотрудников за последние год-полтора практически удвоились.

🔎Итак: с одной стороны, идет резкий рост затрат. С другой — придется автоматически уменьшить выручку на 20%. Что получим в итоге? Рост случаев, когда бизнес закрывается, сотрудники увольняются, а предприниматели объявляют себя банкротом. А оно нам правда надо?

🚩Иной вариант: кто сможет переложить бремя выплаты на потребителей ( Но таковых будет немного) — вот вам резкий рост цен. Сразу на 20(!!)%.

Вы, господа законодатели, думаете, мы сейчас как покажем «кузькину мать» всем а-ля «Блиновским и Лерчикам»?
Нет, дорогие мои. Эта публика как раз придумает, как выкрутиться.

🚩Вы главным образом ударите по бизнесу, производящему действительно высокоинтеллектуальную продукцию. В частности, вы убьете малые предприятия в области IT и доведете до ручки тех, кто производит научные и реально востребованные учебные материалы.

К чему в итоге придём?

1️⃣ К банкротству или закрытию десятков тысяч компаний, продукция которых реально востребована.
2️⃣ К появлению новых методов дробления бизнеса.
3️⃣ К уходу ряда бизнесов в тень.
4️⃣ К резкому росту цен и (Боже, какая неожиданность!!) новому витку инфляции и новому подъему ставки ЦБ.

Мда… хотели-то как лучше. А получим….? Как обычно.

#налоги

@bitkogan

Читать полностью…

«Портфельные инвестиции для частных лиц. В стране чудес»

1 июня Евгений Коган выступит на конференции для частных инвесторов и финансовых консультантов «Портфельные инвестиции для частных лиц. В стране чудес». Само мероприятие будет идти два дня, 1-2 июня, в онлайн-формате.

В рамках конференции запланированы:

▫️Выступления более 40 спикеров, среди которых представители Банка России, профессиональные финансисты, независимые эксперты и инвестиционные советники.
▫️Обсуждение самых злободневных тем, с точки зрения частного инвестора, включая IPO и пост-IPO, ЗПИФы с заблокированными активами, облигации с плавающим купоном, особенности ИИС-3, борьбу с мошенниками и страхование брокерских счетов.
▫️В течение двух дней конференции вас ждут инсайты от участников рынка, обсуждение его последних тенденций и перспектив развития, включая цифровизацию. Ознакомиться с программой можно по ссылке.

Что касается спикеров, то в их числе:

➡️ Петр Ломакин, начальник управления поведенческого надзора за субъектами рынка ценных бумаг и коллективных инвестиций Банка России,
➡️ Марк Макаров, руководитель направления по организации и развитию агентской сети ПАО «Московская биржа»,
➡️ эксперты из Турции и Египта, специализирующиеся на фондовом рынке этих стран,
➡️ Евгений Коган, инвестбанкир, профессор ВШЭ,
➡️ Олег Горанский, директор по правовым вопросам УК «Первая»,
➡️ Анна Деньгина, руководитель «ФинЗдоровья», НЦФГ,
➡️ Алексей Тараповский, основатель Anderida FinancialGroup.

Конференция «Портфельные инвестиции для частных лиц» — традиционное место встречи инвесторов, советников, финансистов, ученых и международных экспертов.

🔥 Скидка по промокоду BITKOGAN – 15%

Билеты на мероприятие доступны по ссылке.

Реклама. Национальная Ассоциация Специалистов Финансового Планирования. ИНН 7710477898

Читать полностью…

📺 «Неделя. Отражение»

❗️Друзья, обратите внимание!

Сегодня прямой эфир нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым состоится позже — после 14:00 МСК. Точное время сообщу на этом канале @bitkogan через несколько часов.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.
◽️Ответим на ваши вопросы.

Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:
Геополитика:
▪️ Смерть президента Ирана
▪️ Имущество США может пойти на возмещение ущерба от изъятия российских активов
▪️ЕС не отдаст России доходы от использования активов ЦБ РФ
▪️Ирландия, Испания и Норвегия признали Палестину

Россия:
◾️ Ставку могут повысить?
◾️ FinEx получил отказ на разблокировку активов
◾️ Повышение налогов. Что это даст?
◾️ Число богатых россиян растет
◾️ Золото возьмут под контроль

США:
▪️ Отчет Nvidia не разочаровал
▪️ Экономика Штатов уверенно растет
▪️ Одобрены законопроект о крипте и спотовые ETH-ETF
▪️ Цифрового доллара не будет?

… И многое другое.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

@bitkogan

Читать полностью…

Вот и состоялся день инвестора Positive Technologies, он проходил в рамках фестиваля Positive Hack Days.

PHD всегда был увлекательным событием, но в этом году масштаб был поистине грандиозный. Целый стадион разнообразных активностей, как связанных с IT и бизнесом, так и просто развлечений для детей и взрослых.

На фестивале, кстати, присутствовали стенды других компаний, не только из сектора кибербезопасности, но и отечественные производители гаджетов и робототехники. Было интересно познакомиться с их продукцией вживую.

Сам день инвестора прошел в традиционном формате. Руководители компании поделились своим видением ситуации в индустрии кибербезопасности.

➡️ Много внимания было уделено метапродуктам POSI, которые призваны кратно увеличить масштабы бизнеса компании. Большие надежды в Позитиве возлагают на новинку: межсетевой экран PT NGFW. На российском рынке дефицит решений подобного класса, а сами POSI оценивают этот опустевший после ухода западных компаний рынок в 100 млрд рублей.

➡️ Количество атак на IT-инфраструктуру РФ значительно выросло с 2022 года. Однако продукты POSI помогают успешно противостоять разнообразным угрозам, что само по себе является хорошей рекламой для иностранных клиентов. Это важно, учитывая, что POSI всерьез рассчитывают на международную экспансию своих продуктов, и речь идёт не только о странах СНГ.

Такими мероприятиями POSI задают высокую планку для всей отрасли, а также продвигают кибербез и IT "в народ". Если вы пропустили это событие, на сайте есть запись трансляции.

#кибербез

@bitkogan

Читать полностью…

Друзья, всем привет!

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) официально одобрила запуск спотовых биржевых фондов (ETF) для второй по капитализации криптовалюты Ethereum и листинг их бумаг на биржах NASDAQ, NYSE и CME.

Вчера коротко об этом мы написали на HOTLINE.

Я так полагаю, что крупные фонды уже сидят и думают — какую аллокацию из своих активов они выделят на данный инструмент.

Почему эфир в таком случае еще не «улетел» к 5000?

Ну, прежде всего, первый рывок цены уже произошел. С 3100 цена эфира подскочила до 3800. То есть более чем на 20%. Кроме того, по всей видимости, пока работает принцип — покупаем на слухах, продаем на фактах.

Мое мнение: дальнейший рост цены эфира практически неизбежен. И не важно — будет небольшая коррекция или нет. Вполне возможно, эта коррекция может произойти на 3-5% .

Скажу честно — на текущих уровнях лично себе прикупил. Вполне возможно, что куплю еще.

Ну а вы — решайте сами. Давать рекомендацию по такому опасному и очень волатильному инструменту, естественно, права не имею.
Но мнение свое сказал.

Подробнее обо всем этом пишем на нашем канале Cryptokogan.

#крипта #ETF

@bitkogan

Читать полностью…