3963
Ответвление основного канала @RationalAnswer с сумбурными непричесанными мыслями. Пишу о том, что мне кажется интересным и о чем я думаю прямо сейчас.
Отвлеченный вопрос, совершенно точно не имеющий никакого отношения к реальности. Как думаете, если бы у двух крупных предпринимателей в России случился громкий публичный конфликт, связанный с дележкой активов на много-много миллиардов — то примерно какой объем средств в рублях суммарно был бы потрачен на скрытое спонсирование освещения "правильной" точки зрения на ситуацию в сетках анонимных ТГ-каналов? 🤔
/channel/FatCat18/15522
На прошлой неделе писал на основном канале про события 95-летней давности — тарифный акт Смута-Хоули 1930 года в Америке:
Недавно избранный президент США предпринимает попытку резко повысить импортные пошлины для того, чтобы защитить внутреннее производство. Тысяча экономистов подписывают письмо с возражениями, глава банка JPMorgan на коленях умоляет президента остановиться...
На прошлой неделе наконец завершился наш экспериментальный клуб по изучению книги Дмитрия Никитенко «Речь о миллионах», который я запустил в начале года. Лично мне формат такой совместной работы очень понравился – на мой взгляд, это пока с большим отрывом самая топовая «идея года» для блога!
Согласно опросу после завершения клуба: Средняя оценка – 7 из 10. Больше половины участников оценили свой опыт в клубе на 8–10, но при этом есть и 15% с оценками на 1–3.
Судя по всему, для тех, кому не понравилось, основная причина – это то, что не сошлись по ожиданиям от формата клуба. У нас было именно совместное изучение книги, с обсуждением ее глав в чате и дополнительными мыслями/материалами от меня. Те, кто ждал условно «отдельный курс по инвестированию в отрыве от книги», оказались разочарованы.
Из плюсов, которые отметили большинство участников:
🐌 Подобралась хорошая компания для обсуждения сложного материала.
🐌 Сам формат совместного чтения по главам работал как отличная мотивация в дочитывании.
🐌 Видеокружочки к каждой главе и допматериалы от меня были хорошим подспорьем в изучении.
🐌 Возможность задать любой вопрос по теме в чате и получить на него ответ (от меня или от автора книги).
🐌 На саму книгу от Димы сплошь положительные отзывы: если вы пропустили наш клуб и теперь жалеете – смело читайте книгу самостоятельно!
Процитирую один из отзывов целиком: «Понравились темп и расписание. Я начинал читать книгу сам, но в какой-то момент стало очень сложно. Кружочки и обсуждения в чате во-первых помогают разобраться в непонятных вопросах, а во-вторых мотивируют держать темп. В чате разбирали все заданные вопросы от участников, ничего не пропускали.»
У Оли Морозовой во вчерашней рассылке был интересный момент про дела амурные в Кремниевой долине. Процитирую:
* * *
В прошлом выпуске я рассказывала о поисках любви с помощью записок в самоуправляемых такси Waymo в Сан-Франциско, и вот что написала читательница Юля:
«То, что эта история именно произошла в СФ — это не просто так. У меня есть приятель хороший, он там давно живёт. Он мне рассказывал, что там ситуация со свободными женщинами настолько катастрофична, что как только девушка, например, расстаётся с парнем, у неё уже стоит очередь из минимум человек десяти потенциальных женихов (симпатичных, с хорошей работой и всем остальным). Поэтому найти там не то что партнёршу для жизни, просто хоть какие-то отношения — эта та ещё задача со звёздочкой».
Древнее пророчество сбылось! В 2025 году золото вышло из реальной просадки длиной в 45 лет. Золотой жук, вложившийся в январе 1980-го, наконец-то увидел хоть какую-то прибыль сверх инфляции.
Сегодня поднимаем бокалы за этого парня!
P.S. Кстати, из этого графика наглядно видно объяснение всех этих заголовков статей на тему "золото обогнало S&P500 начиная с 2000 года!" Ну, понятно — если выбирать точку отсчета для доходности класса активов от минимального уровня, то результат неплохой выходит. Главное при этом — "забыть", что до этого актив за 20 лет упал в стоимости примерно в 5 раз.
Акции могут оказаться лучшим вложением по сравнению с вкладами и облигациями даже при наступлении страшных времён.
Один из ярких примеров - фондовый рынок Германии в 1940-е годы. Да, акции немецких компаний упали на 90% с поправкой на инфляцию – абсолютная катастрофа, но... они полностью восстановились всего за 10 лет!
А вот инвесторы, которые покупали облигации или держали средства в коротких долговых обязательствах (аналог банковского депозита) не только потеряли более 90% капитала, но и не отбили эти потери до сих пор, спустя 80 лет.
Я не говорю, что акции являются более безопасным вложением, но стоит помнить, что их высокая доходность обычно позволяет восстановиться даже после сильных падений.
Данные: Credit Suisse
@invest_science_channel
Сегодня в 20:00 ко мне в гости придёт бывший аудитор KPMG и консультант McKinsey, автор блога RationalAnswer — Павел Комаровский.
Обсудим тарифную войну Трампа и её последствия для США и остального мира.
Подключайтесь, будет очень интересно!
https://www.youtube.com/watch?v=Buk9OqEx8Sk
– Ожидания: Изобретем умный AI, он найдет нам лекарство от рака!
– Реальность: AI нон-стоп придумывает хитровызалупленные имена для порноботов, которые лайкают все подряд комментарии в чате
От Pax Americana к America First
Бен Хант из Epsilon Theory формулирует вот здесь еще одну линзу к тому, как смотреть на текущую деятельность Трампа.
Условно, последние 40 лет США предлагали всему миру своего рода «общественный договор» под названием Pax Americana. Америка в этой конструкции выступает как главная страна-предводитель дворянства – с самой сильной армией, самой мощной экономикой, и самой «правильной» культурой. Она устанавливает правила игры для всего мира, и выступает для остальных стран в качестве эдакого старшего брата.
Ну то есть, старший брат, конечно, может и подзатыльников надавать в случае чего; но в целом – старается присматривать за «своими» (на всякий случай уточню: список стран, которые входят в список «своих», весь мир тотально всё же не покрывает). США здесь как бы говорят всем остальным: парни, мы вам тут будем по возможности поддерживать мир во всем мире, международную торговлю, в доллар наш чудесный ваши капиталы вкладывать позволим! А вы нас просто за главных признавайте, поставляйте нам дешевые товары в долг, ну и не жужжите сильно.
Это была в целом довольно-таки взаимовыгодная сделка. И США в плане роста экономического и финансового благосостояния чувствовали себя прекрасно, и развивающиеся страны имели возможность быстро богатеть за счет доступа к нажористым рынкам сбыта.
А тут, значит, пришел Трамп и объявил новый принцип – «America First». И по нему уже выходит, что США – это не столько старший брат, сколько самый дерзкий хулиган (на английском таких принято называть «bully»). Из тех, кто младшеклассников в школьный туалет отводит, мелочь отбирает, ну и заодно еще заставляет себя в попу целовать (извините) и потом всем остальным про это хвастается.
И американцам, наверное, сейчас было бы неплохо определиться – какую парадигму они считают более выгодной для самих себя. Но определяться надо быстро: есть такое ощущение, что для роли «старшего брата» нужна всё-таки какая-то наработанная репутация, потому что тут вся конструкция строится на доверии и вере в некую стабильность. То есть, чтобы в глазах всего мира из брата в хулигана превратиться – усилий и времени нужно не так много. Но только вот потом провернуть этот фарш обратно, возможно, уже не получится – репутация-то останется как у «булли»…
Стив Миран (экономический советник Трампа, чей «Мануал по переустройству мира» мы разбирали в последней статье) сделал программное заявление по поводу тарифов.
TLDR там такой: Это невиданная наглость, что все остальные страны вкладывают деньги в долларовые активы и ожидают что-то получить взамен. Справедливое устройство мира предполагает, что другие страны будут просто отправлять деньги в американскую казну напрямую, в один конец!
Вчера Плющев на эфире спросил меня, как обычным людям можно защитить капитал при текущей волатильности на рынках. Мой ответ был, как обычно – только диверсификация по разным классам активов может сделать портфель более-менее устойчивым к внешним шокам.
В качестве иллюстрации, вот как ведут себя основные активы в моем портфеле с начала 2025 года:
🐌 SPY (акции США): –13,5%
🐌 VEA (акции развитых стран кроме США): –3,4%
🐌 IEF (облигации US Treasuries на 10 лет): +4,1%
🐌 TIP5 (короткие облигации с защитой от инфляции ): +3,1%
🐌 IAU (золото): +11,8%
Вот еще смешное. Один из главных сторонников тарифов "чтобы победить Китай" в стане Трампа (еще с первого срока) — это его советник по торговле Питер Наварро. Как выяснилось, этот самый Наварро большой любитель цитировать в своих книгах остроумного эксперта по экономике Рона Вара — который придуман им самим чуть менее, чем полностью (судя по всему, это такой лирический персонаж типа Fat Tony у Талеба). Ron Vara — это анаграмма от фамилии Navarro, да.
Кстати, именно с этим Наварро на днях в Твиттере поцапался Илон: Маск считает, что тот, скажем так, не отличается большим умом и сообразительностью (см. приложенный скриншот). Конфликт даже немного перетек в публичную плоскость. Вообще, Маск, похоже, довольно сильно не поддерживает Трампа во всей этой движухе с тарифами.
Anyway, что я хотел сказать: видел тейки в стиле "решения Трампа по тарифам целиком основаны на несуществующих псевдонаучных работах вымышленного экономиста". Это, имхо, скорее ерунда: как указал выше, этот Ron Vara в книгах фигурировал скорее как эдакий остроумный персонаж с прибаутками-поговорками, а не как главный авторитет, на чьих "научных работах" выстроена вся теория по возвращению Америке величия через тарифы. Да и Наварро явно не один в команде Трампа поддерживает эту идею.
В комментах скинули ссылку на 40-страничный документ с идейками по стратегической международно-экономической политике США от чувака из крупного хедж-фонда Hudson Bay — типа, "как нам спасти Америку импортными пошлинами". Там довольно интересно, кто хочет погрузиться в вопрос, рекомендую ознакомиться: https://www.hudsonbaycapital.com/documents/FG/hudsonbay/research/638199_A_Users_Guide_to_Restructuring_the_Global_Trading_System.pdf
В разделе про то, как эти советы внедрять, написано: "Ну это... главное — аккуратненько и планомерно это всё вводить, без лишней суеты, шоковой терапии и адового балагана!! Тогда, может быть, и прокатит такой мув"
И Трамп такой "ща, падажжи, 2 апреля сразу бахнем максимальные пошлины вообще на всех, а там дальше уже в драке разберемся!.. 🫡
Разобрались, наконец, с пингвиньим экспортом – там, похоже, просто тупо ошибки и опечатки в статистике, либо в сопроводительных документах к отгрузкам: https://www.theguardian.com/australia-news/2025/apr/04/revealed-how-trump-tariffs-slugged-norfolk-island-and-uninhabited-heard-and-mcdonald-islands
Среди ошибочно обозначенных за последние пять лет поставок с островных территорий — аквариумные системы, ботинки Timberland, вино и комплектующие для перерабатывающего завода. Согласно анализу данных о импорте США и судоходных документах, несколько партий товаров были классифицированы как происходящие с острова Норфолк или с островов Херд и Макдональд, хотя ни адрес компании, ни порт отправления, ни порт назначения не находились на этих территориях.Читать полностью…
Наглядно о том, зачем мне в портфеле IEF (10-летние облигации US Treasuries)
Читать полностью…
График процентных ставок за последние 700 лет (источник). Судя по всему, здесь попытались на одном графике сразу нарисовать и номинальные ставки цветным, и реальные (за вычетом инфляции) светло-серым — что немного путает, на мой взгляд. Но всё равно прикольно!
Что думаете, нужен отдельный пост про причины долгосрочного тренда на снижение % ставок? 🤔
P.S. Ван Хален, конечно, железные яйца имел: одалживать деньги королю под 35% годовых — это мощно! Там же довольно быстро становится сильно выгоднее порешать вопросики нефинансовыми методами, чем реально отдавать такую "ипотеку" с процентами...
Любопытная статистика: из-за Мао Цзэдуна в Китае умерло по некоторым оценкам до 70 млн человек (в основном благодаря его гениальным идеям "Большого скачка" по реформированию экономики страны, которые привели к самому страшному голоду в истории). Это примерно тот же порядок чисел, что и общее количество смертей (военных + гражданских) от Второй мировой войны во всех странах мира вместе взятых (!).
В Китае до сих пор считается одним из главных национальных героев, который наконец смог объединить страну и заложить фундамент ее текущего величия.
[Кадр из сериала "Задача трех тел", где как раз показывается Культурная революция — период, когда после этого самого Большого скачка население начало задаваться вопросом "а той ли дорогой мы вообще идем?", и его понадобилось дополнительно убедить.]
Джон Кокрейн про то, как связан торговый дефицит, соотношение сбережений/инвестиций и дефицит бюджета: https://www.grumpy-economist.com/p/tariffs-saving-and-investment
TLDR: Проблема США не столько в торговом дефиците, сколько в том, что они упорно тратят заемные деньги на сверхпотребление, а не на инвестиции.
Рубрика «Немножко финансового безумия»
Когда-то финансисты изобрели ETF на индексы, и решили, что это хорошо.
Потом они придумали ETF на индексы с двойным-тройным плечом.
Следом появились ETF с плечом на отдельные акции (см. MicroStrategy).
Потом кто-то изрыгнул из себя ETF с плечом, которые шортят конкретную акцию.
Дамы и господа, с прискорбием вынужден сообщить, что чаяния передовых финансовых мыслителей современности на этом не остановились!
На днях в Комиссию по ценным бумагам США отправили на утверждение новый биржевой фонд, который должен шортить ETF с двойным плечом на лонг Microstrategy, и одновременно шортить другой ETF с двойным плечом на шорт Microstrategy. Что?? Да!
The Fund is an actively managed exchange-traded fund (“ETF”) that seeks to generate returns by simultaneously taking short positions in two different daily 2x leveraged ETFs that track the stock of MicroStrategy Incorporated (“MSTR”): one with a daily 2x long exposure (the “Long 2X MSTR ETF”) and the other with a daily 2x short exposure (the “Short 2X MSTR ETF”).
Моя соседка-киприотка сделала для наших собак (в смысле, для своей корги и нашему чиху) парные майки с надписью «БРАТВА».
В плане продвижения русской культуры на западе я определенно могу посоревноваться с Юрой Борисовым! (Опять же, еще и лысеть как раз начал…)
В продолжение вчерашнего эфира с Михаилом Световым.
Статистика, которая не всегда на слуху: Кто в основном владеет госдолгом США? Не Китай и не Япония — на самом деле, почти 80% облигаций этого самого госдолга находятся в руках инвесторов из самой Америки.
Максимальные номинальные просадки американского рынка S&P500 на трехлетнем окне, отсюда: https://www.man.com/insights/road-ahead-preparing-for-equity-drawdowns
Великая депрессия выглядит страшнее всего — хотя, как ни странно, если считать с учетом дивидендов и инфляции (дефляции), выход из реальной просадки после 2000 года занял дольше времени.
Мой товарищ Миша Тупикин участвовал в России в создании успешного edtech-бизнеса, потом был экзит, и на вырученные деньги Миша сейчас живет свою лучшую FIRE-жизнь. (Кстати, основательница этой компании "Психодемия" — Маша Данина — тоже состоит в нашем секретном книжном клубе RationalAnswer. Они оба очень прикольные ребята!)
Так вот, Миша на своем микро-канале недавно запустил крутой формат: он там описывает историю создания стартапа через серию проблем, с которыми пришлось столкнуться. И сначала собирает мнения комментаторов, кто как поступил бы в этой ситуации, а потом рассказывает, что в итоге сделал он сам, и что из этого вышло.
Причем вайбы там не «сейчас научу вас, как гуру делают бизнес», а скорее наоборот – «вот какие дурашковые действия делал я, но я тогда вообще не одуплял, как всё это работать должно по уму, лететь приходилось на инстинктах».
Короче, дико недооцененный контент, на мой взгляд – читать очень интересно. Пока вышли такие «главы»:
/channel/tupikin_mike/88
/channel/tupikin_mike/91
/channel/tupikin_mike/95
/channel/tupikin_mike/98
/channel/tupikin_mike/100
Интересное пишет Антон Баринов в неофициальной фб-группе про Interactive Brokers:
У моей УК появился успешный кейс отмены решения о закрытии счета! Владелец счета - мой клиент - был сотрудником одной из российских компаний, попавшей под санкции. Мы предъявили приказ о его увольнении и приказ о назначении на должность в другой компании. Весь процесс переговоров с IB занял несколько месяцев и всю дорогу выглядел не очень перспективным. Но удалось дожать вопрос.Читать полностью…
Что-то не складывается у Дональда со снижением доходности по госдолгу США. До объявления об апокалиптических тарифах 10-летние облигации болтались около 4,2% годовых, после "всеобщей тарификации" прогулялись ненадолго ниже 4,0% — а сейчас, наоборот, ставка даже выросла пуще прежнего, свыше 4,4%.
Читать полностью…
Сходил в гости на эфир к Александру Плющеву, поговорили с ним полчасика про то, что нам вообще думать про торговую политику Трампа, и как нам с этим дальше жить.
Можно посмотреть вот здесь: /channel/PlushevChannel/30583
К слову, забавное: в последние годы было принято говорить "Баффет когда-то был ого-го, а сейчас-то дед уже, конечно, совсем не тот — уже 20 лет как отстает от индекса!"
Так вот, fun fact: после прошлой недели — уже не отстает. =)
На Полимаркете (платформа для ставок на предсказания) вероятность рецессии в США до конца 2025 года оценивается уже выше 50%: https://polymarket.com/event/us-recession-in-2025
Читать полностью…
Трамп тут на днях показал журналистам ту самую золотую карту за 5 лямов баксов – для проживания в США (с налоговыми льготами в комплекте).
На карточке, понятно, лицо самого Донни (орел и женщина с факелом тоже присутствуют), а называется она… Trump Card.
Для тех, кто не шарит за английский, переведу: по-русски это будет буквально «Козырная карта».
И, кстати, да: Дональд Трамп – это в переводе на русский «Даня Козырь».
Красиво, согласитесь?
Судя по тому, что S&P500 сегодня опять открылся с падения на 4%, рубрика с подборками мемов сейчас станет ежедневной 🤔
Читать полностью…