Дайджест новостей за неделю 27 апреля–3 мая 2026

Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Темы прошедшей недели:
— Тема недели: Заплати налоги и спи спокойно
— Россия: ИИ-оттепель, но с сохранением скрепизации
— Новости финансовых рынков: Ставки чёт не падают
— Международные новости: Визаран по-трамповски
— Лонгрид недели: Новости из лора Маска
— Новости AI: Большой развод
— RIP недели: udaff.com
— Медицинская дичь недели: Чихи в себя опасны для здоровья!
— Хорошие новости недели

Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала:
🐌 Скандалы вокруг разрешения контрактов на Полимаркете, а также финал одного из них
🐌 Рекомендую интересный пост про эмиграцию: почему при переезде в формате «Олегу дали оффер» второй член семьи нередко оказывается несчастен
🐌 Делюсь интересным книжным фрагментом про диетические исследования
🐌 Просто кек: Игорь Кокорин из ICN обосновывает, что пирамида Мэдоффа не такая уж и пирамида

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Читать полностью…

Топовый прогнозист Polymarket на подкасте Евгения Фельдмана

Ссылался на это видео во вчерашнем дайджесте как на «интервью недели» – ниже приведу краткое резюме интересных вещей оттуда.

🐌 gopfan2">Gopfan – это трейдер из топ-100 на Polymarket c общей прибылью свыше $1,5 млн. за полтора года (это только с текущего основного счета, были и другие). Считается одним из лучших прогнозистов в мире «со своей шкурой в игре» на рынках погоды и политики. До этого он интервью не давал.

🐌 Чувак нигде не палит свое настоящее имя – думаю, исходя из двух очевидных факторов (налоги и паяльник). Никнейм «Gopfan» – это очевидная отсылка к Республиканской партии США (что немного намекает на его собственные политические взгляды).

🐌 Про себя рассказывает, что он математик-олимпиадник из РФ, по профессии программист. Американской политикой интересовался давно, но ставки начал делать примерно с 2022–2023 (до этого сами рынки предсказаний были еще в довольно зачаточном состоянии, и нормально ставить из России было просто негде).

🐌 Но начал он не с политики, а с пари на температуру. Эти контракты разрешаются по официальным данным NASA: Гопфан просто раскопал их методологию, собрал наиболее близкий набор источников данных, – и построил свою модель, которая давала наиболее точный прогноз того, какие числа по температуре вот-вот объявит космическое агентство. Получился своего рода «money printer», сейчас он находится на первом месте по прибыли в погодном рейтинге Polymarket.

🐌 Почему он в итоге переключился в большей степени на политику? Во-первых, это просто интересно. А во-вторых, как он сам говорит, «в ставках на политику больше всего людей, которые готовы проиграть тебе крупные суммы денег – потому что каждый человек с дивана считает, что он лучше всех разбирается именно в политике».

🐌 Гопфан ставит на все подряд выборы, которые плюс-минус демократические и без подтасовок (от себя добавлю: немного иронично, что прямо сейчас самая большая позиция в его портфеле – это результаты сентябрьских выборов в Госдуму РФ, но ладно).

🐌 Принцип ставок на выборы, в целом, не сильно отличается от подхода к погодным рынкам: надо построить математическую модель, которая на основании данных опросов (и других факторов) будет выплевывать статистическую оценку ожидаемого распределения результатов. Но нюанс здесь в том, что для выборов в каждой отдельной стране надо строить крайне индивидуальную прикидку с учетом всех местных особенностей.

🐌 При этом на вопрос «а общаешься ли ты с местными, чтобы калибровать свою матмодель?» он отвечает, что это нередко дает даже скорее отрицательный эффект на ее точность: потому что ты поговоришь с какими-то конкретными людьми, которые не факт, что правильно отражают реальные распределения настроений по электорату. То есть, есть риск просто получить некий набор когнитивных искажений конкретных «экспертов».

🐌 Чем ближе к итогу выборов, тем выгоднее торговать на рынке: одновременно происходит большой приток людей с глупыми мнениями (выборы же на слуху!) и появляется всё больше новых данных, которые позволяют откалибровать матмодель. Условно, в последний час перед объявлением результатов коэффициенты на рынках предсказаний нередко оказываются наиболее искаженными от справедливого значения.

🐌 Просто интересный факт уже не из интервью: помните мою январскую серию постов про Единую Россию? Я там ставил против того, что эта партия на сентябрьских выборах наберет наибольший прирост голосов – когда рынок оценивал эту вероятность в 90%. Так вот, у Гопфана там противоположная позиция: он набрал ставку объемом порядка $100к+ как раз за рекордный результат ЕР (по средней цене 74%). Будет интересно потом сравнить с итоговым результатом.

Смотреть интервью целиком: https://www.youtube.com/watch?v=5qkzmhIfl0o

P.S. Вчера он еще, кстати, запустил свой ТГ-канал + анонсировал еще одно интервью на каком-то криптанском канале. Интересно, с чем связан такой резкий всплеск медиаактивности? 🤔

[Дежурная оговорка про рынки предсказаний]

Читать полностью…

Что общего у Сундара Пичаи (CEO Google), Райана Макинерни (VISA) и Джеймса Тейклета (Lockheed Martin)? Все они когда-то работали в МакКинзи, а потом стали гендирами крупнейших компаний. Всего в списке Fortune 500 топовых американских фирм сейчас есть 18 CEO со строчкой «McKinsey» в резюме, а если посчитать и другие большие консалтинговые компании – то в совокупности вылупившиеся оттуда спецы занимают аж 10% всех директорских позиций.

Причем, по поводу эффективности управления бывшими консалтерами есть разные мнения (см. эпичную притчу про кактусы и розы), но эта статистика всё равно недвусмысленно намекает на тот факт, что консалтинговая школа очень хорошо котируется на рынке труда.

На мой взгляд, тут всё дело в мощных аналитических навыках, на которые консультантов из топовых компаний очень жестко натаскивают на практике. Если для вас вариант «просто пойти поработать несколько лет в одну из компаний Big 3» является малореальным, то мои друзья из школы Changellenge создали отличную альтернативу – большую программу обучения аналитике по принципам MBA/consultant skillset. На мой взгляд, именно такого рода навыков не хватает для буста карьеры подавляющему большинству айтишников.

Основные моменты по программе «Аналитика ПРО»:
🐌 На курсе вас ждет полноценная трансформация навыков: от освоения аналитических инструментов до их применения с экспертной обратной связью.
🐌 Всё обучение построено прежде всего от практики: уже со второй недели вы приступите к решению практических кейсов.
🐌 Курс носит системный характер, но с заботой о каждом участнике – структурированные программы и сопровождение от опытных менторов помогут достичь ваших индивидуальных целей на каждом этапе (отдельно помогут с трудоустройством – проведут «за ручку» до оффера).
🐌 А еще это возможность расширить свой нетворк за счет экспертов и выпускников курсов с 2015 года, которые сейчас работают в лучших компаниях мира.

Ближайший поток курса стартует 13 мая, на него можно записаться прямо сейчас со скидкой 40’000 руб. по промокоду RATIONALANSWER40 – все подробности вот здесь. Changellenge качественно учат, рекомендую их от души!

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «Высшая школа аналитики и стратегии». Erid: 2VtzqwSDpPR

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 30 марта–5 апреля 2026

Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Рано радовались мы на прошлой неделе КИБЕРОТТЕПЕЛИ, короче. Сурок вылез из норы и увидел свою тень, теперь будет РУНЕТОЗИМА!

Темы прошедшей недели:
— Тема недели: Чебурнет пожирает ВПН
— Лонгрид недели: 18 лет ползучей чебурнетизации
— Другие новости России: КРИПТОРЕГУЛЯЦИЯ
— Мировые новости: В бюджете США пухнет дефицит
— Новости IPO: SpaceX и OpenAI
— AI: Грядущие псиопы от Сэма Альтмана
— Крипта: Финансовый квантопокалипсис чуть ближе
— RIP недели / Хорошая новость недели

Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала:
🐌 Найдена новая высокодоходная облигация на Polymarket: Трамп с доходностью в 33% годовых
🐌 Про законопроект о крипторегуляции в России (всё довольно плохо)

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 23–29 марта 2026

Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Темы прошедшей недели:
— Тема недели: Москве дали интернет
— Бюджетно-валютные дела в РФ
— Прочее в России: ФНС не дает заплатить налоги
— Бешеный принтер: Переводы с нюансами
— Международный рынок: Всё падает
— Новости грязного бизнеса
— Новости Маска: Теперь будет делать чипы сам
— OpenAI: AGI через 5 секунд
— Другие ИИ: TurboQuant снизит цены на RAM?
— Крипта: Аудит Tether (как предсказано в древних скрижалях)
— Интернет-взрыв пуканов недели
— RIP недели
— Хорошая новость недели

Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала:
🐌 Про новые комиссии на Полимаркете: в каком случае их можно будет не платить
+ классное объяснение, как работает стакан на Polymarket
🐌 Что общего между барсеткой, биржей и Бильбо Бэггинсом
🐌 Почему благотворительная клятва для миллиардеров Giving Pledge становится менее модной (без Эпштейна не обошлось)

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Читать полностью…

Сезон пиздинга биткоинов в Великобритании объявляется открытым

Прекрасная история (спасибо Дмитрию Филонову за наводку)! Смотрите, жила-была в UK душа в душу семейная пара: Пинг Фай Юэн (на фото выше он) и его жена Фун Юнг Ли. Пинг смог сколотить небольшой капиталец в биткоинах – по текущей цене порядка $165 млн – которые он хранил на холодном аппаратном кошельке. А потом в семье вышел разлад, и дело пошло к разводу.

Фун Юнг была не дурой, поэтому развесила везде по жилплощади видеокамеры – с которых она и спалила, как Пинг Фай вводил сид-фразу. Короче, в 2023 году жена тайно вывела биткоины с Пинговского кошелька и раскидала сумму уже по своим семидесяти адресам.

К счастью, о происходящем непотребстве Пинга предупредила его дочь – так что тот успел развесить по дому звукозаписывающие жучки (видимо, прямо рядом с видеокамерами жены). Которые и записали, как Фун Юнг обсуждала со своей сестрой детали покражи крипты и дальнейшего ее отмывания.

Дальше становится еще смешнее! Торжествующий муж (уже бывший) пошел с этими пруфами в самый справедливый английский суд. Который постановил: «Пинг, ты чё к нам приперся со своим иском по поводу якобы незаконного присвоения бывшей женой чужого имущества? Ну ты головой-то думай своей: закон же защищает права владения материальным имуществом, а эта ваша крипта – это же суть фантики какие-то иллюзорные, набор циферок просто, ну камон!».

Ну ладно, там еще дальше у бедного Пинга есть угол атаки на бывшую супругу через положения закона о «неосновательном обогащении», но пока результат всё же вышел курьезный. Получается, в Англии теперь можно смело тырить чужую крипту? (Not a legal advice, mates)

Вот тут еще Тимофей Бобров приводит свои рассуждения по поводу связки «крипта + раздел имущества при разводе». Но история выше как бы намекает на то, что в каждой стране есть свои хитрые нюансы по этому поводу…

Читать полностью…

TIPS выгоднее US Treasuries?

Полгода назад у нас тут в чате была небольшая дискуссия на тему гособлигаций США с защитой от инфляции (TIPS). Там был выдвинут следующий тезис: раз TIPS дополнительно страхуют от риска гиперинфляции доллара, то они являются как бы менее рискованной альтернативой традиционным номинальным гособлигациям US Treasuries. А раз так – то этот меньший риск должен находить отражение в более низкой ожидаемой доходности для TIPS.

Эта логика имеет право на жизнь, но я там высказал обратную гипотезу: подавляющее большинство инвесторов мыслит в первую очередь номинальными доходностями, без поправок на инфляцию. И для них эти «непонятные» TIPS выглядят не менее, а скорее более рискованными, чем обычные облигации – ведь у инфляционных линкеров в номинальном выражении волатильность выше. Так что я бы не удивился обратной ситуации – если бы оказалось, что TIPS имеют ожидаемую доходность чуть-чуть повыше, чем у US Treasuries (хотя, в общем виде я всё равно скорее предполагал бы, что они равны).

Так вот, на днях я тут слушал интервью Rational Reminder с Джеймсом Чой, и он там сделал интересное заявление:

James Choi: Было показано, что у обычных US Treasuries есть так называемая отрицательная «премия за удобство». Поскольку казначейские облигации США – это своего рода смазка, обеспечивающая работу всей мировой финансовой системы, то существует огромный спрос на них как на залог и для множества других целей. Поэтому процентная ставка по обычным US Treasuries оказывается заниженной, а TIPS такой функции не выполняют. Несколько лет назад вышла статья, где показывалось, что в итоге, с учетом всех факторов, вложения в TIPS дают более выгодный результат.

Так что, если вам не нужны эти облигации в качестве залога или для каких-то подобных целей, а вы просто рассматриваете их как источник доходности для обычного частного инвестора – то, по сути, нет особых причин держать в портфеле что-либо, кроме TIPS (в части вашей Fixed Income аллокации на гособлигации).

Судя по всему, Чой тут ссылается вот на это исследование, где пытались реплицировать синтетические TIPS с помощью обычных номинальных US Treasuries, скомбинированных с деривативами (рыночными инфляционными свопами). И у них всё время выходило, что доходность US Treasuries систематически занижена в среднем примерно на 0,5% годовых.

На приложенном графике я вывел сравнение двух популярных фондов на TIPS (TIP, красным) и обычные US Treasuries (IEF, синим) с близкой дюрацией за последние 20+ лет – с самого раннего момента, когда существовали оба фонда. Интересно, что TIPS тут обгоняют номинальные Treasuries накопленным итогом примерно на 10% – что плюс-минус соответствует заявленным «0,5% в год». Впрочем, я думаю, это скорее совпадение, чем нет.

Но с тезисом Чоя про «непонятно, кому вообще нужны в портфеле эти обычные Treasuries» я тоже не готов согласиться. Глядя на график, можете попробовать написать в комментах – какое свойство номинальных US Treasuries намекает на то, что есть у них и явные плюсы по сравнению с TIPS?

Читать полностью…

Профессор Дамодаран смог меня удивить, часть 2

В комментариях к прошлому посту мы обсуждали, в каких случаях тезис Дамодарана «я бы не купил эту акцию по текущей цене, но продолжаю ее держать в портфеле, так как приобрел шесть лет назад гораздо дешевле…» может выглядеть разумно.

Многие комментаторы в принципе не увидели никакого противоречия в такой позиции. Ну, на то оно и когнитивное искажение, что кажется интуитивно логичным. =)

Кто-то написал про транзакционные издержки, которые сопровождают любую сделку – но применительно к супер-ликвидному рынку крупнейших акций крупнейшей биржи мира это всё не играет сильно значимой роли. Брокеры нынче берут за сделку сущие копейки, а спреды у ликвидных акций очень узкие – можно условно считать, что транзакционные издержки для обычного ритейлового инвестора близки к нулю.

А вот налоги, про которые вспомнили почти все – это действительно тот нюанс, который я имел в виду! Налоги с прироста стоимости (capital gain tax) чаще всего платят с разницы между ценой продажи и ценой изначальной покупки – и в странах, где ставка налога высокая (США сюда относится) этот фактор может очень сильно влиять на любые решения о внесении изменений в свой портфель.

При прочих равных, налоги гораздо выгоднее платить позже, а не раньше. Всё время, пока вы не платите налог, эти деньги продолжают «крутиться» у вас в портфеле и зарабатывать для вас сложный процент – на многолетнем горизонте этот эффект может привести к существенному приросту чистой доходности. Так что, позиция «акции Nvidia уже выглядят немного переоцененными, но не настолько уж сильно, чтобы оправдать их продажу и уплату здоровенного налога прямо сейчас» может быть вполне валидной.

Забавно, кстати, что и обратная ситуация может оказаться справедливой. А-ля «акции Nvidia сильно упали и стали недооценены – но я всё равно их продам, чтобы получить реализованный налоговый убыток и сэкономить кучу денег на налогах в этом году» – это не абсурд, а вполне себе рациональное рассуждение. (Ну, если вам потом есть что другое недооцененное купить обратно в портфель, конечно.)

Но про налоги в качестве обоснования причины не продавать подорожавшие акции – это уже мои домыслы, в разбираемом интервью такого не было. В комментах в итоге подсказали, что у Дамодарана на самом деле гораздо более прозаичная причина так поступать: это банальная психология (цитата ниже из другого интервью 2024 года).

Дамодаран про Nvidia: «Когда я оценил акции и обнаружил, что они переоценены, я продал половину своей позиции. И это сводило людей с ума. Они спрашивали: «если ты находишь что-то переоцененным, почему бы не продать всё?» Моя реакция была поведенческой. Один из самых коварных компонентов инвестирования – сожаление. Это мой путь наименьшего сожаления – потому что, что бы ни случилось с оставшейся половиной моих инвестиций, я буду чувствовать себя довольно хорошо.»

На всякий случай замечу: не вижу в таком подходе ничего предосудительного. Если ты понимаешь, что такое решение обусловлено чисто психологией, а не рациональным расчетом, и баланс «психологических выгод» и «финансовых издержек» выглядит приемлемым – то почему бы и нет?

Единственное, я бы на месте профессора всё же старался бы делать об этом оговорку – всё-таки, от академического «декана оценки» ожидаешь всё-таки по умолчанию услышать именно рациональный подход. Впрочем, в пылу интервью всякое бывает, так что это простительно.

Читать полностью…

Дефолт России по рублевым ГКО в 1998 году – уникальный случай в мировой истории?

Смотрел тут свежее интервью Альфреда Коха, и в одном месте он сказал забавную штуку:

Кох: «Вы знаете, что дефолт, который в 98-м году случился, это был единственный в мировой истории дефолт по собственной валюте?»

Ну и дальше он описывает всем известную логику про то, что допечатать своей суверенной валюты на погашение долгов всегда можно, поэтому «по уму» проблемы с гашением госдолга могут возникать только в отношении обязательств, выраженных в иностранной валюте (для которой варианта сделать «money printer go brrrr!» уже нет).

С этой логикой в целом всё ок, кроме одного нюанса: в реальности развивающиеся страны не так уж редко объявляют дефолт по обязательствам в своей «родной» валюте – ничего уникального по мировым меркам в этом нет. Дефолты эти выглядят не как «никогда не заплатим, твердо и четко!», а скорее проходят в формате «заплатим, но попозже, чем обещали» (ну, то есть, примерно как с ГКО в 1998-м). Или «заплатим, но ставка купона чёт выйдет поменьше, сорян», также бывает вариация «заплатим, но обещанную индексацию по уровню инфляции лучше не ждите…»

В самой масштабной базе данных от ЦБ Канады & UK насчитали, что с 1960-го по текущий момент аж 42 страны объявляли дефолты в «родной» валюте – в ряде из них это происходило по много раз.

К примеру, в 2024–2025 Хавьер Милей настойчиво предлагал держателям истекающего госдолга в песо в эквиваленте $78 млрд «добровольно» поменять его на новые inflation-linked бумаги с продлением срока гашения на несколько лет. Рейтинговое агентство S&P посчитало такую «замену под дулом пистолета» де-факто эквивалентной дефолту – и уронило кредитный рейтинг Аргентины по обязательствам в песо до SD («выборочный дефолт»). Иронично, что рейтинг страны по долгам в иностранной валюте CCC/C в этот момент оказался даже выше – типа, «местных кидать можете, а международных кредиторов лучше всё же не стоит!».

Почему же государства в таких ситуациях не всегда выбирают вариант «просто напечатать бабки и всем всё погасить»? Как обсуждают вот здесь, дичайший разгон инфляции через бесконтрольную печать денег – тоже то еще удовольствие для всех участников процесса, и государство таких раскладов справедливо опасается. Вот тут, кстати, Сергей Алексашенко рассказывает о том, как принималось решение по дефолту в России в 98-м, TLDR там примерно такой: «лучше ужасный конец, чем ужас без конца».

P.S. На своем втором канале выложил еще несколько интересных графиков про дефолты в суверенных валютах.

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 23 февраля–1 марта 2026

Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

В этом выпуске вышло очень много про AI! Ну, такая неделя выдалась – про Иран и инсайдеров тоже есть что обсудить.

Темы прошедшей недели:
— Тема недели: Claude против Пентагона
— Breaking News: Claude в атаке на Иран
— Еще про Anthropic и OpenAI
— AI и экономика: Рынки паникнули из-за email-рассылки
— AI-дичь недели: ИИ-слежка от Burger King
— Рынки предсказаний и крипта: Инсайдер инсайдером погоняет
— Россия: Регуляция ИИ и крипты
— Европа: Латвия как обычно
— RIP недели
— Хорошая новость недели

Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала:
🐌 Актуальная шутка про инфляцию в долларе и Иран
🐌 Про хеджирующие речевые обороты и этикет культурного общения
🐌 Обсуждаем теологию ставок на второе пришествие

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 16–22 февраля 2026

Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Темы прошедшей недели:
— Тема выпуска: Трампу отключили тарифы
— Рынки: UK хотят сделать свою «платежную систему Мир»
— Российский рынок: Доллар, идентичный натуральному
— Бешеный принтер: Чистка интернетов
— Блокировка Телеграма: Чё там дальше
— Новости сроков: Иноагент-приколист смотрит на статью
— AI: OpenClaw превращается в OpenAI-Claw
— AI-дичь недели
— Интервью недели
— Хорошая новость недели

Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала:
🐌 Чем закончилась ставка против Иисуса на Полимаркете
🐌 Торговая стратегия по китайскому гороскопу
🐌 Heatmap ставок налога на capital gain в Европе
🐌 Полезная статья про текущий выбор AI-моделей и обвеса к ним

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Читать полностью…

Интересный нюанс про обратный выкуп акций

Смотрите, мы с вами давно уже обсуждали, как работает общая модель дивидендов и байбэков:

🐌 При выплате дивидендов: общая капитализация компании падает на сумму выплаченных дивидендов за счет снижения котировок акций (дивидендного гэпа). Держатели акций в момент выплаты не получают ни прибыли, ни убытка – просто у них в структуре портфеля снижается доля акций и повышается доля кэша.

🐌 При байбэке: общая капитализация компании точно так же падает на сумму потраченных на байбэк денег с баланса. Это происходит за счет снижения количества акций в обращении, при этом цена каждой акции при прочих равных остается неизменной (из допущения о том, что рыночная цена до байбэка была справедливой). Держатели акций точно так же от байбэка не получают ни прибыли, ни убытка.

Вы тут мне захотите сказать: «Так, здесь что-то явно неправильно. Общеизвестно же, что основное предназначение байбэков – это искусственно раздувать цены акций, чтобы их топ-менеджеры с опционами в компенсационных пакетах неистово богатели!»

Да, всё верно, это объяснение действительно не работает – так как в общем виде никакого «искусственного раздувания» котировок акций происходить не должно. Но менеджеры с опционами байбэки всё равно любят гораздо больше дивидендов! Просто по другой причине: никакие дивиденды держателям опционов чаще всего не полагаются, а вот снижение цен на акции из-за дивгэпов они подспудно в своих опционах тоже «съедают».

Это подводит меня к мысли, что дивиденды и байбэки на самом деле в каком-то смысле на долгосрочном горизонте не совсем эквивалентны. Ведь дивиденды достаются только текущим держателям акций, а байбэки как бы косвенно размазываются в том числе на будущих держателей (которые получат акции после реализации опционов). Интересно, есть ли какие-то исследования, которые пытаются этот нюанс как-то выразить в цифрах? Как вообще про это правильно думать – есть среди нас Дамодараны, которые объяснят понятным языком? 🤔

P.S. В январе выкладывал на втором канале несколько интересных постов про байбэки: здесь и здесь.

Читать полностью…

Гриша Мастридер взял у меня интервью про то, сколько надо откладывать, как жить с трудоголизмом, и почему я не даю нейросетям писать за себя посты.

Также примерно в середине мне пришлось признаться, что хотя тотемным животным проекта RationalAnswer является улитка – но при этом в душе я всё-таки немного кашалот (не спрашивайте). 🐳

Смотреть интервью: https://youtu.be/P0LvlBAbdJw?si=wrNnjdJGGRX3MLgz

На сам канал @mustreads тоже обязательно подпишитесь – кажется, я Гришу читаю еще с тех дремучих времен, когда свой собственный ТГ-канал еще даже не завел!

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 2–8 февраля 2026

Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Темы прошедшей недели:
— Тема выпуска: господдержка для Самолета
— Другие новости России: ЦБ не хочет сажать за инсайд
— Новости Маска: SpaceXAI
— Интервью недели
— Европа: дело против TikTok
— США: запас минералов
— AI: реклама Anthropic
— Крипта: беды биткоина
— Хорошая новость недели
— Бонусные посты недели

Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала:
🐌 Почему не надо ложиться на операцию в пятницу
🐌 Как не продолбать симку вместе с привязанными к ней банками
🐌 Занимательный теханализ Nvidia в картинках
🐌 Писатель Артем Каменистый рассказывает, как его отларисодолили
🐌 В какие российские банки можно выводить валюту из IB

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст (+Яндекс Музыка)

Читать полностью…

В школе я состоял в так называемом клубе бездарностей-буривухов (название неофициальное, конечно же). Мы там с друзьями в основном занимались решением разного рода логических задачек: как-то так вышло, что нас всех объединяла страсть к разного рода головоломкам. Даша в итоге пошла учиться на астрофизика, Алина стала математиком, а я был самым глупым – мне пришлось стать экономистом.

Помню, очень комично потом было, когда на собеседовании в Ernst & Young один из партнеров пытался меня проверить всякими задачками типа «как отмерить 45 минут с помощью двух веревок, каждая из которых неравномерно горит ровно по одному часу??» – а мне с трудом удавалось сохранить покерфейс, потому что я их все уже по десять раз решал с моими буривухами…

Вообще, на мой взгляд, те, кто всё-таки владеет законами логики и умеет их применять к решению конкретных насущных задач – явно имеют по жизни преимущество перед всеми остальными. По крайней мере, в моей карьере это точно так работало. А иных людей иногда очень хочется обнять, поплакать, и подарить им «Учебник логики» Челпанова на память (и не дай бог, чтобы ваш начальник на работе про вас вот так думал).

Как раз этой теме посвящен курс «Логика через головоломки: учимся мыслить нестандартно» от моих друзей из Level One. Его ведет Виктор Горбатов – крутейший тренер по аргументации и критическому мышлению из ВШЭ.

Программа состоит из 5 еженедельных лекций (можно слушать вживую или в записи), там разбираются темы вроде:
🐌 Как пользоваться разными моделями рассуждений – дедукцией, индукцией и абдукцией (да, даже такое бывает)
🐌 Что делать, если имеешь дело с «ненадежными свидетелями», и как искать нестыковки в их версиях
🐌 Как распутывать парадоксы с помощью рекурсии
🐌 Как выстраивать доказательную базу
🐌 Каким образом делать выводы из отсутствия знаний

В общем, этот курс – не просто развлечение, а скорее способ научиться новым полезным инструментам мышления, которые помогут принимать более взвешенные и рациональные решения. Но весело тоже будет! Приглашаю вас записываться вместе со мной: занятия стартуют 17 февраля, регистрироваться на курс надо уже сейчас (со скидкой 30% по промокоду RATIONAL) по вот этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ИП Погожева Анастасия Андреевна. ИНН 504790802267. Erid: 2W5zFHUciqv

P.S. В комментариях напишу одну из своих любимых задачек про лампочку в тюрьме для горцев!

Читать полностью…

Вероятностное мышление против черно-белого мира

В продолжение дискуссии с Анаром в комментариях к предыдущему посту: подумал, что этот диалог неплохо иллюстрирует проблему, которая часто мешает нормально обсуждать такие вещи.

Я бы это назвал противоречием между «вероятностным мышлением» и «черно-белым мышлением». В рамках черно-белой картины мира тезис не может быть верным в вероятностном смысле: если есть хоть один контрпример из практики – он полностью опровергает этот тезис! Классический пример – это когда один человек говорит «ученые доказали, что курение сокращает жизнь в среднем на 10 лет», а другой ему возражает «да это всё фигня, мой дед курил и дожил до 90 лет».

Так и тут: я говорю «у разных активов могут быть разные ожидаемые доходности – этому есть и сильное теоретическое обоснование, и обширная накопленная подтверждающая статистика» – этому противопоставляется аргумент «а какая есть гарантия, что в следующие 10 лет выйдет точно так же? мы этого просто не знаем!».

Я говорю «если считать, что все активы в итоге принесут одинаковую доходность, и надо просто вкладывать во всё поровну – то тогда в МММ и в рынок акций надо инвестировать одинаковую сумму, а это абсурд», в ответ звучит «да у меня родственник на МММ кучу денег поднял, доволен как слон!».

То есть, подспудная логика такого подхода работает примерно так: если мы не можем в какой-то области вывести некое правило, которое будет справедливо абсолютно всегда в 100% случаев – то тогда можно смело считать, что никакое знание в этой области просто невозможно. И любое утверждение будет не хуже и не лучше любого другого утверждения – они все одинаково «неправильные».

Мне кажется, по похожему принципу «всё или ничего» работает и радикальный моральный релятивизм, кстати. Если уж нет никаких «спущенных с небес скрижалей с абсолютными моральными заповедями» – то это значит, что и понятие морали бессмысленно. Нет никаких более или менее моральных поступков, есть только более или менее выгодные для тебя.

То же самое с концепцией пост-правды: «раз уж все врут для достижения своих политических целей, то на самом деле не существует никаких более или менее истинных утверждений – есть только полезные и вредные для твоей цели нарративы…»

Моя картина мира является противоположной: практически все важные вещи в нашей жизни носят вероятностный характер – на них всегда большое влияние оказывают случайные факторы, «шум» и удача. Но это не значит, что настоящее знание в этом мире принципиально не может существовать, и мы не можем выносить справедливые суждения вероятностного характера.

Читать полностью…

Предприниматели в России уже давно привыкли, что с налоговой шутки плохи, – и надо аккуратно проверять все операции на соответствие НК РФ. Но с 2022 года не менее актуальными стали вопросы валютного контроля – по ним пошел вал из сотен уголовных дел. Несколько примеров:

🐌 На прошлой неделе блогеру Артему Чекалину дали 7 лет колонии за валютные переводы от российского бизнеса в адрес зарубежной компании – признали платежами по подложным документам и незаконным выводом средств.

🐌 В 2024 году гендиру компании «Салюс» Егору Иванкову аналогично дали 7 лет за платежи в Казахстан по подложным документам (правда, тут – условно).

🐌 В сентябре прошлого года бизнесмену из СПб Михаилу Казьмину дали полтора года за платежи в Турцию и Узбекистан – признали виновным в уклонении от репатриации средств обратно в РФ по валютному законодательству.

Главная засада таких дел заключается в том, что (в отличие от налоговых прегрешений) здесь нельзя просто погасить всю задолженность вместе со штрафами и таким образом добиться закрытия уголовного дела – для «валютной» статьи такой опции не предусмотрено.

Подробнее про это читайте в посте от моих постоянных партнеров по юридической части из NSV Consulting. Если ваш бизнес так или иначе завязан на международные платежи – рекомендую обратить пристальное внимание!

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «НСВ КОНСАЛТИНГ». Erid: 2W5zFJ793RB

Читать полностью…

Свежее интервью Томаса Петерффи на Odd Lots

Глава одного из крупнейших мировых брокеров Interactive Brokers (он крутой мужик, вот здесь писал про него подробнее) поговорил с ребятами из ежедневного подкаста Блумберг про свой собственный рынок предсказаний, который они пилят под зонтиком платформы IBKR. Послушал с большим интересом, ниже – что показалось самым любопытным.

🐌 Позиционирование площадки IBKR ForecastTrader – что-то вроде «ставки на важные события, но без дегенов, зато с институциональными трейдерами». Томас туда принципиально не пускает пари по типу «сколько твитов сегодня напишет Илон Маск?» и «станцует ли Трамп джигу-дрыгу на ближайшем турнире UFC?» (к слову, это реальные контракты на Polymarket). Зато там всё в порядке с разными экономическими темами, результатами выборов, темпами изменения климата – в общем, со всем, что Петерффи считает общественно-полезной информацией.

🐌 И вообще, Томас высказал пожелание, чтобы в будущем экономисты вместо массовой раздачи бесполезных прогнозов просто вели публичный портфель на рынке предсказаний. Ах, мечты…

🐌 Петерффи говорит, что они вообще-то не просто решили похайповать сейчас – а, на самом деле, начали разрабатывать свой Prediction Market аж десять лет назад. Просто до этого попытки более агрессивно идти в эту сторону были бы плохо восприняты разными финрегуляторами – а нынче, вроде как, это уже и не зазорно стало (соответствующую лицензию от CFTC им выдали в конце 2024-го, перед выборами в США).

🐌 Из забавного: пять лет назад IB даже пытались выкупить Kalshi (текущий крупнейший в США крипторынок предсказаний), но те даже цену отказались назвать. Учитывая то, что сейчас оценка компании доросла до ~$5 млрд – ребята не прогадали!

🐌 На текущий момент «ставочное» подразделение IBKR приносит убытки – но у Петерффи нет никаких сомнений, что в будущем это будет огромнейший (и прибыльнейший) кусок бизнеса.

🐌 Из интересного про отличия от Polymarket и Kalshi: Томас сказал, что они уже работают над концепцией того, как начать предоставлять трейдерам плечо. Для справки: на текущих крипто-площадках для предсказаний ты всегда полностью фондируешь свою ставку кэшем, никакого левереджа там нет.

🐌 В интервью этого нет, но раз уж мы заговорили про отличия от других площадок: IBKR ForecastTrader сейчас платит доходность в размере 3.14% годовых на любую зафондированную позицию. Для сравнения: на Polymarket доходность с предоставленного обеспечения можно получать только буквально по горстке избранных контрактов, все остальные бабки морозятся бесплатно (не то, чтобы Полимаркет себе в карман это крысил, – просто в крипте уж совсем безрисково получать доходность сильно сложнее, чем на фондовом рынке). А еще у них там в IBKR комиссия всего $0,01 на контракт – это в 50+ раз меньше, чем сейчас максимально берут на Полимаркете.

🐌 Вскользь Томас сказал, что они пытаются по возможности делать одинаковые формулировки пари с Kalshi, чтобы повышать «связность рынков». Вообще, глядишь, в будущем там и какие-нибудь общеотраслевые стандарты появятся – как сейчас в традиционных деривативах все полагаются на рамочную ISDA. Это потенциально может снизить текущее подгорание жоп по поводу того, что пари иногда разрешаются сикось-накось странным образом.

🐌 На вопрос «а как быть с инсайдер-трейдингом?» Петерффи по-панковски ответил, что он вообще выступает за отмену запрещающих использование инсайда законов даже на традиционных финансовых рынках. Дескать, чем быстрее информация найдет отражение в ценах – тем нам, как обществу, будет лучше!

Читать полностью…

Манифест про ставки на Polymarket

В последнее время стал много писать про Полимаркет – подумал, что пора бы уже сделать отдельный «программный» пост про ставки на так называемых «рынках предсказаний», чтобы на него потом везде ссылаться.

Кстати, моя накопленная с начала года прибыль там уже достигла $1000. TWR-доходность за это время составила 175% к вложенному капиталу (я его постепенно наращивал). Но это, на самом деле, 148% на первой же сделке про ЕдРо (ради которой я изначально зарегистрировался) + 11% за последующие два месяца.

Так вот, для меня это своего рода хобби – эдакий забавный тренажер на стыке навыков прикидывания вероятностей разных событий из реального мира, оценки финансовой привлекательности контрактов, и риск-менеджмента трейдинговых стратегий. Я туда закинул очень малую долю своего капитала и теперь по-всякому с ней развлекаюсь.

При этом, на традиционных финансовых рынках я трейдингом не занимаюсь, а тут – вполне себе балуюсь. В чем разница?

Во-первых, здесь требуется аналитика гораздо проще. На фондовом рынке мало оценить вероятность какого-либо события – надо еще понять, как оно повлияет на рыночную цену того или иного актива (с учетом уже зашитых ожиданий). А это не всегда прямо-таки очевидно! Недавно как раз был пример: министр нападения США Пит Хегсет незадолго до начала СВО в Иране пытался немножко инсайдер-потрейдить – там это нынче, похоже, не очень осуждается. Хохма в том, что он пытался купить крупную долю в фонде на акции американской оборонки, которые… в итоге упали на 13% после начала войны, лол.

Во-вторых, рынок на Полимаркете сейчас на порядок-другой менее эффективный, чем на традиционных биржах. Объемы ликвидности там не сильно большие, крупным профессиональным арбитражерам в такое играться не очень интересно – поэтому цены всё время качают туда-сюда те жизнерадостные представители криптанов, которых принято ласково называть «дегенами». Это приводит к тому, что неэффективности местами прямо бросаются в глаза даже на уровне условной «аналитики на салфетке».

Здесь вам может показаться, будто я вас призываю срочно залетать всей своей котлетой в трейдинг на Polymarket. Ничего подобного! Вообще, надо первым делом помнить, что это игра с нулевой суммой между всеми участниками этих пари (с учетом комиссий площадки – сумма будет даже слегка отрицательной). Никакой новой финансовой ценности там не создается, происходит просто перекладывание денег из одних карманов в другие. А если вы по складу характера склонны к компульсивному гэмблингу – то у вас есть все риски еще и лудоманию себе заработать с соответствующими печальными финансово-психологическими последствиями.

Я же, тем не менее, оставляю за собой право писать у себя в блоге про всё, что мне кажется интересным – в том числе и про Полимаркет. Кому хочется исключительно практически-полезного про долгосрочные инвестиции на традиционных финансовых рынках – добро пожаловать в мой закрытый клуб, я там регулярно выкладываю посты с детальными разборами именно на эти темы.

Читать полностью…

MACA – Make American Chips Again

Илон Маск тут на днях объявил, что Тесла запускает проект Terafab на $25 млрд по строительству в Техасе крупнейшей в мире гига-фабрики самых современных микросхем.

Правда, журналисты из Forbes намекают, что все эти обещания лучше сразу делить на десять: когда в прошлый раз речь шла про Масковский гига-завод по производству аккумуляторов – его в итоге получилось сделать, но на несколько лет позже и с мощностью/эффективностью сильно пониже, чем было заявлено изначально. А аккумуляторы делать всё-таки значительно проще, чем сверхсовременные микрочипы.

Лично я думаю, что дело в итоге идет к получению жирных субсидий от государства на поднятие с колен отечественной звездно-полосатой чиповой отрасли. Сейчас все топовые микросхемы делают в Тайване – а у этой локации есть, скажем так, определенные геополитические риски. Предыдущие попытки вывезти производственные мощности ведущих чиподелов пока как-то особо не увенчались успехом: TSMC заставили запилить пару заводов в Аризоне – но там выпуск насчитывает какие-то жалкие проценты от общего производства TSMC, да еще и не самых современных микросхем.

Короче, уж очень специфический там техпроцесс, который требует изрядной экспертизы и так просто (и быстро) из Тайваня пока не вывозится. А Маск как раз обещает нарастить выпуск до 70% от мощностей TSMC, да еще и самых передовых 2-нанометровых чипов. Поэтому, я думаю, у Илона с его предыдущим послужным списком «выполнения невыполнимого» есть все шансы пойти и договориться на какие-нибудь госпреференции под соусом обустройства в границах США критичной для стратегической безопасности отрасли.

Ну и для грядущего IPO SpaceX-xAI тоже, конечно, пиар полезный – эти в обустройстве Terafab тоже должны какое-то участие принять. Там как раз пишут, что аппетиты на оценку выходящей на рынок акций компании опять выросли – с $1,5 трлн до $1,75 трлн.

P.S. Как недавно шутил Мэтт Левин: с учетом того, что на IPO собирается выходить продукт слияния уже трех компаний Илона Маска – SpaceX, X и xAI – упущена уникальная возможность зарегистрировать официальное наименование SpaceXXXai…

Читать полностью…

TIPS vs обычные US Treasuries, часть 2

А вот и ответ на вчерашний вопрос «чем TIPS уступают обычным US Treasuries в портфеле?».

Там была аргументация «номинальные US Treasuries обеспечивают работу всей мировой финансовой системы, всем удобно держать именно их, поэтому цена таких гособлигаций хронически чуть-чуть завышена, а ожидаемая доходность – соответственно, чуть-чуть занижена».

Так вот, обратная сторона того же эффекта – это то, что в случае острой кризисной ситуации на фондовом рынке при прочих равных все будут скорее пытаться продать «непонятные TIPS» и купить «надежные-понятные-ликвидные US Treasuries». Получается, в такие моменты старый добрый номинальный госдолг может неплохо подстраховать портфель от убытков в акциях, а инфляционные линкеры справляются с этой задачей несколько хуже.

На приложенном графике наглядный пример из 2008 года, в качестве домашнего задания можете построить аналогичный график для 2020-го.

Здесь еще напрашивается сразу вывод, что если уж вы во время жесткого кризиса всё-таки сохраняете облигационную часть в портфеле – то это может быть неплохим моментом, чтобы сдвинуть ее состав в сторону инфляционных линкеров. Так как их сравнительная ожидаемая доходность будет в такое время еще более привлекательной.

Читать полностью…

Важное объявление: вчера мы начали совместное изучение в нашем уютном закрытом клубе книги Питера Аттиа «Пережить: Наука и искусство долголетия» (Outlive) про научно-обоснованный подход к сохранению здоровья как можно дольше. На мой взгляд – с точки зрения практической полезности, этот книжный клуб вполне может превзойти все наши предыдущие обсуждения (где мы в основном читали книги ближе к финансам).

В качестве приглашенного эксперта разбирать прочитанное вместе с нами будет Александр Тышковский (на фото) – кандидат биологических наук, старший научный сотрудник лаборатории системной биологии старения в Медицинской школе Гарварда и МГУ им. Ломоносова. Он как раз профессионально исследует старение, про него очень хорошо отзывался Панчин – в общем, идеальная кандидатура для того, чтобы критически оценить с научной точки зрения корректность тезисов про ЗОЖ из книги (мы подробно пройдемся по каждой главе).

Напоминаю заодно, что еще происходит в нашем сообществе на 500+ человек:
🐌 Слушаем мои новые эксклюзивные лекции про инвестиции (фреймворк разумного подхода к личным финансам, оценка ожидаемых доходностей классов активов, и т.д.), а также выступления приглашенных экспертов (например, про применение AI в жизни).
🐌 Разбираем интересные исследования по теме инвестиций и пытаемся сделать вывод – как их превратить в конкретные практические решения для портфеля?
🐌 Общаемся в чате и пытаемся помочь друг другу с разумным подходом к решению возникающих практических вопросов.

Вступить в сообщество можно по вот этой ссылке (получите доступ сразу ко всем прошлым материалам): https://paywall.pw/rationalanswer_vip

Читать полностью…

Проф. Бессембиндер про плечевые ETF

Тут позавчера в SEC отправили заявки на регистрацию десятка новых биржевых фондов на отдельные акции со встроенным четверным (!) плечом – и я подумал, что это хороший повод обсудить недавнее интервью Rational Reminder с Хэнком Бессембиндером на эту тему.

1 🐌 Обычное инвестирование с двойным плечом выглядит так: у вас есть 100 баксов, вы заняли у брокера еще сотню, и купили на эти $200 акции Nvidia. Через день акции выросли на 50%: теперь у вас $300 в акциях, а долг остался на уровне $100. Фактически, плечо из двойного превратилось в 1,5 ($300 активов к $200 вашего собственного капитала).

2 🐌 Ежедневные плечевые ETF, которые торгуются на бирже, работают не так – они стараются приносить ровно удвоенный результат по базовому активу за каждый конкретный день. То есть, они обновляют размер плеча в начале каждого дня так, чтобы он всегда был постоянным (х2 в нашем примере).

3 🐌 Тут возникают интересные эффекты: предположим, акция Nvidia еще через день обратно упала на треть. Цена акции по итогам двух дней торгов равна $200 x 1,5 x 0,666 = $200. При обычном плече, собранном вручную, вы как бы остались «при своих» (за вычетом заемных ста баксов ваш капитал так и остался на уровне $100). А $100, вложенные в биржевой ETF со встроенным плечом х2, превратятся в 66,6 баксов ($100 x 2,0 x 0,333) – у вас вышел убыток! Этот эффект от ежедневной ребалансировки плеча обычно называют volatility drag или volatility decay.

4 🐌 Бессембиндер обращает внимание на то, что ETF с постоянным плечом не «обязаны» иметь матожидание доходности ниже, чем обычная стратегия с плечом из первого пункта-улитки. Если базовый актив каждый день то падает, то растет на сравнимые величины – то плечевой ETF будет отставать. Но если актив демонстрирует устойчивый тренд (растет или падает несколько дней подряд) – то на таких периодах плечевой ETF будет давать результат лучше, чем обычная стратегия с «плечом вручную». (Это теория, а в жизни акции всё же чаще болтаются туда-сюда каждый день, чем растут нон-стоп изо дня в день.)

5 🐌 Но что использование плечевых ETF для инвестиций в волатильный актив сделает гарантированно – так это обеспечит высокий разлет между средним и медианным результатом. То есть, медианный исход условного «среднего инвестора» должен получиться сильно хуже, чем «средний результат по всем инвесторам» (потому что в нем сидит и тот самый единственный чувак, которому повезло 10 раз подряд и он стал неистово богат). Эдакая машина по производству СПб-парадокса выходит.

6 🐌 Бессембиндер сравнил фактические результаты для 34-х плечевых (в основном х1,5–2,0) ETF на отдельные акции, которые вышли на рынок с 2022 года, с обычной стратегией инвестирования с плечом (см. п.1). У него вышло, что плечевые лонг-фонды в среднем отстают на 0,8% в месяц (около 9% годовых), а шорт-фонды – на 1,0% в месяц (почти 12% годовых).

В общем, TLDR примерно такой: если вы долгосрочный buy-n-hold инвестор – то, скорее всего, вам лучше бы держаться от плечевых ETF подальше.

Читать полностью…

Чему нас учит принятие решений в шахматах? Тому, что мало увидеть «классный ход» – надо еще после этого обязательно поставить себя на место оппонента и подумать: а как он отреагирует на него? Каким будет самый лучший ответ, если посмотреть на ситуацию его глазами?

Если не привык делать такие «проверки» – то иногда очень легко принять за отличную возможность какую-нибудь шляпу, которая может закончиться совсем не так, как ты ожидал. Собственно, эта эвристика «подумай, зачем другой человек это делает, и какую он преследует цель» и в жизни пригождается сплошь и рядом. Ну, как минимум, когда вам в очередной раз пытаются продать какую-нибудь «уникальную инвестиционную возможность»…

Как раз этой теме – чему нас могут научить шахматы по жизни? – посвящен курс «Шахматы для каждого: как прокачать мышление» от моих друзей из Level One. Его ведет Николай Маевский – шахматист со званием мастера ФИДЕ, который работает спортивным психологом (в том числе – помогает гроссмейстерам готовиться к соревнованиям, чтобы они там хладнокровно разрывали оппонентов).

Программа состоит из четырех еженедельных лекций (можно слушать вживую или в записи), там разбираются темы вроде:
🐌 Какие алгоритмы принятия решений могут помочь достичь успеха даже при непростых вводных
🐌 Как не цепляться за проигрышное решение только потому, что уже вложил в него силы
🐌 Каким образом с помощью креативного мышления находить неожиданные выходы из сложных ситуаций
🐌 Как планировать на несколько шагов вперед, не упуская из вида текущий момент

Курс будет интересно пройти даже начинающим, у кого нет большого опыта игры в шахматы. По сути, там даже больше про жизнь – как применять шахматную логику и стратегию не в игре, а в целом в сложных ситуациях по жизни.

Приглашаю вас записываться на курс вместе со мной: занятия стартуют 11 марта, регистрироваться на курс надо уже сейчас (со скидкой 40% по промокоду RATIONAL) по вот этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ИП Погожева Анастасия Андреевна. ИНН 504790802267. Erid: 2W5zFJGSTNZ

P.S. В комментариях напишу чуть позже, как правильно решать задачку из мема! И небольшое видео приложу по теме – я, пока готовил пост, немного залип там на шахматные стримы.)

Читать полностью…

«Облигации» на рынках предсказаний

Продолжаю развлекаться на Polymarket (крупнейший международный крипторынок ставок на самые разные события). У меня сложилось впечатление, что там не очень сложно получать неплохую доходность в процентах на маленьких суммах (условные несколько сот баксов) за счет всяких странных нишевых пари с искаженными ценами – но находить крупные ликвидные контракты с интересными возможностями уже сложнее.

Сегодня поговорим как раз про более ликвидные варианты – аналог того, что на традиционных финансовых рынках называется Fixed Income, или «облигации».

Смотрите, на Полимаркете есть пари «Случится ли второе пришествие Христа до конца 2026?» – можно условно сказать, что это такой аналог US Treasuries, ставки безрисковой доходности. Сейчас туда можно вложиться (в ответ «нет», естественно) под 3,8% до 31 декабря, что эквивалентно ставке 4,5% годовых. (Кстати, «настоящие» US Treasuries сейчас дают доходность на год 3,5%.)

Если хочешь «стабильную» доходность выше – то надо искать события с чуть более высоким риском. Вот, например, контракт «Перестанет ли Путин быть президентом к 30 июня?», цена которого болтается вокруг 6%. В эквиваленте годовых это выходит около 18% – можно сказать, вполне себе High Yield Bond.

Понятно, что тут уже есть некоторая вероятность «дефолта» такой облигации – скорее не в варианте «импичмент и перевыборы» (лол), а где-то ближе к каким-нибудь медицинским вопросам. Делает ли этот риск вложение под 18% годовых в долларах непривлекательным? На мой взгляд, нет – и тут уже можно при желании разместить тысяч под десять баксов. Правда, возможно, придется этот «бонд» держать до погашения – всё-таки, в плане ликвидности тут пока всё очень далеко от традиционных финансовых рынков (что, впрочем, как раз и делает такие рынки предсказаний интересными).

Читать полностью…

Топ налоговых ошибок россиян с зарубежным счетами, 2026 edition

У нас с юристами из NSV Consulting сложилась своеобразная традиция: каждый год мы подбиваем свежую подборку кейсов с самыми пугающими налоговыми ошибками эмигрантов из РФ (см. выпуски за 2023, 2024 и 2025 – все крайне полезные, в совокупности на всех площадках эти материалы прочитало уже больше 600 тыс. человек!).

Так вот, думаю, вы уже поняли, к чему я клоню – у нас вышел свежий выпуск этого сериала. В этот раз очень много про валютное законодательство, о существовании которого многие люди вообще даже не подозревают (и не отличают валютного резидента РФ от налогового).

Итак, из этого материала вы узнаете:

🐌 Если один российский гражданин купил у другого российского гражданина хату в Дубае за доллары, и хотя бы один из них в год сделки в итоге провел в РФ более 183 дней – то это нарушение валютного регулирования. Ловите штраф в 40% от суммы!

🐌 Если вы зачислили на свой зарубежный счет в Таиланде (или другой стране без автообмена с РФ) кругленькую сумму от продажи недвижимости, и тоже по итогу этого года провели в России свыше 183 дней – то это тоже нельзя. Ловите штраф в 40% от суммы! (Окей, здесь в итоге получилось убрать штраф.)

🐌 В Москве ИФНС сейчас активно сверяют расходы налогоплательщиков с объемом их задекларированных доходов. Купил квартиру за 30 млн? Получай приглашение на беседу с налоговым инспектором, где он спросит про источник бабок.

🐌 Помните, как многие юристы писали, что «за нарушение антисанкционных спецмер президента всё равно ответственность по текущему законодательству не предусмотрена, штрафы до 40% по валютному регулированию сюда точно неприменимы?» Так вот, выяснилось, что у налоговой по этому поводу свое мнение – она считает, что в полный рост применимы…

🐌 Любая отправленная в налоговую банковская выписка по зарубежному счету – это возможный источник больших проблем. Поэтому не отправляйте ничего добровольно, и даже если у вас их просят – иногда может оказаться лучше составить юридически грамотный отказ в предоставлении, чем потенциально подставляться под штрафы.

Читать статью: https://habr.com/ru/articles/996756/

P.S. Это мой любимый формат хэштега #честная_реклама: когда ко мне приходят с предложением «а давайте сделаем вместе какую-нибудь крутую и полезную для всех статью!». Если вы хотите поддержать более частый выход на канале именно таких коллабов (в противоположность обычным рекламным постам) – то буду благодарен за поставленный лайк/апвоут на одной из площадок Habr / Пикабу / VC (в зависимости от того, где вам читать удобнее), это супер-сильно помогает продвижению материалов.

И, конечно же, подписывайтесь на канал компании NSV Consulting, международные налоговые юристы из которой поделились своей экспертизой для этой статьи. У них там регулярно выходят полезные материалы по теме налогов, санкций и банковского комплаенса, типа таких вот еженедельных обзоров.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «НСВ КОНСАЛТИНГ». Erid: 2W5zFHkZboX

Читать полностью…

Еще более оптимальная модель: Risk Parity

В комментах к прошлом посту про «оптимальные портфели» написали, что это я нечестно взял в качестве примера оптимизацию по Modern Portfolio Theory 70-летней давности – надо просто брать современные модели получше из тех, которыми пользуются топовые хедж-фонды! Например, Risk Parity.

Небольшая историческая справка: эту штуку популяризовал в конце 90-х Рэй Далио из известного хедж-фонда Bridgewater. Идея там такая: в классическом портфеле 60/40 на акции в структуре отведено 60%, но при этом из-за высокой волатильности они по факту обеспечивают до 90% риска портфеля – перекос! Так что, «по уму» надо выстраивать в портфеле более сбалансированную структуру именно по волатильности компонентов.

Но снижать долю акций – это получилось бы слишком грустно с точки зрения ожидаемой доходности. Поэтому Risk Parity портфель поступает интереснее: а давайте просто облигации возьмем с плечом! Ну там, ничего конского, всего лишь плечо х2–х3…

В следующие 20 лет уровень ставок по американским облигациям плавно спустился с 7% до 1,5% годовых: бонды дичайше росли, и Risk Parity портфель Далио (где они были взяты с плечом) показывал прекрасные результаты – особенно на фоне просадок в акциях в 2000 и 2008 годах.

Правда, когда тренд на снижение ставок облигаций закончился (по причине достижения плинтуса), последующая доходность «оптимальной модели» Далио впечатлять перестала – см. приложенный скриншот. В последующие 10 лет его All Weather фонд по большей части рос хуже, чем портфель 60/40, а в кризисные годы – еще и падал глубже. Упс…

По иронии судьбы, конечно же, именно в этот период «чудодейственный» подход к Risk Parity-оптимизации набрал широкую популярность и пошел в массы. В частности, крупнейший американский робо-эдвайзор Wealthfront в 2018 году начал предлагать своим клиентам: «Теперь можно не ломать голову над стратегией! Просто нажмите одну красивую кнопку “БАБЛО”, и ваши деньги каждый месяц будут автоматически инвестироваться в тщательно оптимизированный на статистических данных Risk Parity портфель – как в знаменитом хедж-фонде Далио, но с минимальными комиссиями!!»

Не буду вас томить, чем дело кончилось: в конце 2024-го этот Risk Parity фонд от Wealthfront решили окончательно ликвидировать. За 7+ лет своей оптимизированной деятельности он в итоге принес инвесторам накопленный убыток 2,2% в долларах (ну и еще процентов 20 дополнительно откусила инфляция, лол).

В общем, эта тема про поиск оптимального портфеля немного напоминает мне анекдот про Горбачева и кур (это тот, который кончается словами «как жаль, а у меня ведь еще столько идей было!»).

Читать полностью…

Как оптимисты оптимизировали оптимальный портфель

На днях закидывал тему для обсуждения про модельные портфели, но в комментариях там неожиданно развернулась бурная дискуссия на тему «оптимального портфеля». Смотрите, многим людям с техническим складом ума кажется, что составление самого подходящего инвестиционного портфеля для конкретного человека – это такая сугубо оптимизационная задача, решаемая строго однозначным образом.

Дескать, чего тут думать? Посчитал аккуратно на базе статистики среднюю доходность и волатильность для основных классов активов, прикинул для конкретного инвестора уровень риска, который он готов на себя брать – и дальше уже остается чисто технически закалькулировать этот самый «оптимальный портфель», который даст наилучшую ожидаемую доходность для заданного риска.

Мне по этому поводу всегда вспоминается старое интервью Уильяма Бернстайна – вот он как раз тоже технарь до мозга костей. Он там рассказывал, как долгое время собирал для себя обширную финансовую базу данных по разным активам (в те времена, когда в интернете это всё посмотреть еще было невозможно – по причине его отсутствия).

И вот к концу 80-х он, наконец, дособирал эти данные – и торжественно засунул их внутрь академического оптимизатора доходности-к-риску по современной портфельной теории Марковица, чтобы тот ему посчитал «самый более лучший портфель». Древний компьютер там немного поскрипел микросхемами, и выдал ему вердикт: «братан, надо всю котлету вкладывать в японский рынок, инфа 100%!».

На дворе стоял 89-й год. За предыдущие 20 лет японский рынок акций вырос совершенно фантастическими темпами практически в 20 раз (!), начисто порвав все остальные рынки и активы – так что, неудивительно, что математический оптимизатор отдал ему предпочтение. Правда, есть один нюанс: за следующие 20 лет рынок Японии упал примерно в пять раз, а инвесторы в него разорились…

Так что, да: если представить процесс инвестирования в качестве эдакого сферического коня в вакууме, и вообразить, что у тебя есть хрустальный шар с достоверно известными ожидаемыми характеристиками поведения активов (доходность, волатильность, взаимные корреляции) – то можно там что-то «оптимальное» для себя насчитать. Правда, к реальному миру это всё будет иметь весьма опосредованное отношение, увы.

Читать полностью…

Урок латинской грамматики от Илона Маска

Слушал тут вчера свежее интервью Маска у Дваркеша Пателя – поржал в том месте, где Илон поправлял Дваркеша по поводу того, как правильно называть тесловских роботов Оптимусов во множественном числе.

Смотрите, слово Optimus – из латыни, поэтому, дескать, множественное число должно быть не по правилам английского (Optimuses), а по-правилам латыни: Optimi («Оптимай»). Думаю, маркетологи из Tesla в этом месте хватались за голову: «братан, ты чё несешь, мы ни за что не заставим всех так говорить!!»

Заодно я еще сразу подумал, что нейросеть Гугла по имени Gemini – это ведь тоже из той же оперы, «близнецы» во множественном числе. Получается, правильные местоимения для «Джеминай» – должны быть they/them. Неудивительно, что именно модель от Google в свое время максимально вляпалась во все эти woke-скандалы, где она упорно пыталась сгенерировать всех исторических личностей по правилам «дайвёрсити» – даже когда по итогу получался абсурд вроде «темнокожие нацисты»…

P.S. Сам подкаст – однозначно попадет в завтрашнюю рубрику «Интервью недели», в видеоверсии дайджеста подробнее расскажу впечатления.

Читать полностью…

Дайджест новостей за неделю 26 января–1 февраля 2026

Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Темы прошедшей недели:
— Тема выпуска: Астрологическое IPO SpaceX
— Россия: спасение «Машеньки»
— Бешеный принтер: всё запретить, всё отключить
— США: новый глава ФРС (возможно)
— Бизнес: бренд Сидни Суини
— Соцсети: Хаби Лейм продал себя (себе)
— OpenAI: своя соцсеть, с блэкджеком и орбами
— Google: нейрослоп-сериал
— Прочий AI: все хайпят Clawdbot
— Крипта: Виталик Бутерин гэмблит на Полимаркете
— Хорошая новость недели

Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала:
🐌 Дамодаран про байбэки и дивиденды по S&P500
🐌 Фонд Movchan’s GEIST опять запутался в своих бенчмарках
🐌 Почему европейские ETF с плечом не обнуляются
🐌 Китайский фонд на серебро с премией +50%
🐌 Виталик Бутерин про свои ставки на Polymarket
🐌 Обсуждаем секьюрность AI-агентов в комментах

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст (+Яндекс Музыка)

Читать полностью…