8505
Самые горячие новости и мысли по торговле и рынкам от трейдеров Invest Heroes! Только LIVE!
🚫 Банк России поставил крест на скупке "грязных" бумаг на счета ДУ
Всевидящее око ЦБ не дремлет даже в выходные. В субботу он разослал всем депозитариям предписание, которое закрывает очередную лазейку по скупке российских и квазироссийских бумаг у недружественных нерезидентов в западном периметре.
Контекст
Основной инвестиционной идеей на российском финансовом рынке была и остается скупка с дисконтом у недружественных нерезидентов ценных бумаг за пределами РФ через двойную дружественность под замещение, редомициляцию или закон об ЭЗО.
Банк России последовательно борется с этой практикой, регулярно напоминая всем, что считает недопустимым выпускать недругов их российских бумаг:
1️⃣ 3 марта 2023г. вышел Указ Президента № 138, который обязал депозитарии проверять бумаги на предмет отсутствия в цепочке после 1 марта 2022г. недружественных нерезидентов в цепочке владения и обособлять "грязные" бумаги
2️⃣ 31 августа 2023г. ЦБ выпустил информационное письмо, в котором детально разъяснил, как инвесткомпаниям необходимо проверять бумаги на "чистоту". В частности, письмо "рекомендует" разработать и утвердить внутреннюю методику проверки и исключить при проверке формальный подход в виде приема писем от контрагентов о соблюдении ими положений Указа № 138, заменив их реальными первичными документами по сделке
3️⃣ 5 апреля 2024г. ЦБ выпустил предписание об обособлении всех корпоративных квазироссийских еврооблигаций, приобретенных после 1 марта 2022г. включительно, если такие еврооблигации после 1 марта 2022 г. были во владении у недружественных нерезидентов.
Но даже несмотря на все уже предпринятые ЦБ меры отдельные профучастники находят лазейки в регулировании. Так, одной из активно используемых в последние месяцы схем обхода было приобретение "грязных" бумаг на счета ДУ. Формально юридически Указ № 138 обязывал депозитарии осуществлять проверку и обособлять российские бумаги только в том случае, если они подлежали зачислению счет депо (лицевой счет) собственника. Чем ряд игроков и воспользовался.
Что предписал ЦБ?
ЦБ предписал обособить на счетах депо ДУ, иностранных уполномоченных держателей и инвестиционных товариществ акции российских эмитентов, АДР на них, ОФЗ, корпоративные облигации российских эмитентов, инвестиционные паи, если в цепочке владения такими бумагами после 1 марта 2022г. были недружественные нерезиденты и они были зачислены со счетов, открытых иностранным организациям.
✅ Исключения:
🟢в число владельцев акциями или АДР на них после 1 марта 2022г. входили недружественные нерезиденты, являющиеся КИКами
🟢российские бумаги были куплены на бирже в безадресном стакане
Какая участь ждет бумаги инвесторов, которые успели воспользоваться этой лазейкой до предписания ЦБ?
Если вы не попали под вышеуказанные исключения, то ваши бумаги будут обособлены. Получив предписание, депозитарии должны не только в будущем проверять зачисления бумаг на указанных в предписании типы счетов депо, но и проверить все предыдущие зачисления бумаг на указанные счета, которые осуществлялись в период с 1 марта 2022г. по дату предписания.
Инвестор может забрать бумаги из портфеля ДУ на свой счет собственника, а также менять внутри РФ место хранения бумаг, переводя их из депозитария в депозитарий. При переводе бумаг за ними будет тянуться шлейф обособления, так как депозитарий обязан будет передавать эту информацию новому депозитарию.
Что делать, если бумаги были обособлены по предписанию?
Есть две стратегии поведения: пассивная и активная.
Пассивная предполагает, что надо набраться терпения и просто ждать. Формально срок предписания истекает 31.12.2024. У меня нет особых сомнений, что его продлят, но все может быть. Рано или поздно его отменят или срок его действия закончится.
Я допускаю, что его появление именно сейчас было спровоцировано решением Bank of New York Mellon возобновить до 20 сентября 2024г. расконвертацию депозитарных расписок на акции российских компаний.
Активная стратегия предполагает поход в Правкомиссию за разрешением на разобособление с целью продажи.
@Invest_Lawyer
Бычьи и медвежьи рынки (к посту выше)
#мысли_управляющего
Иллюстрирую статистику по рынкам: бычий рынок это рост 20%+, а медвежий это падение 20% и более.
Как видите, было много 23-26% медвежьих рынков и в среднем их продолжительность ~110 дней (как нынешний).
Но были и более длинные / это 30-40% в таком случае.
🤔 что интересно - как на бычьем рынке типичны коррекции (7-10%), так и на большом медвежьем - ралли сопоставимого масштаба
⚠️ еще наблюдение: 30%+ снижения были типичны в 2000-2008 когда на нашем рынке правили нерезиденты; с тех пор стало мягче - или 22% или 40% (тридцатки стали реже). Но выборка мала
p.s.: спасибо за статистику каналу Headlines
Если верить опросам, многим есть куда расти в управлении своим брокерским счетом
#life #ih
А у нас как раз с понедельника стартует 1.5-месячное обучение
🎁 первая неделя - бесплатная. Понравится - оплатите полный 6-недельный курс
На злобу дня начнем 1ю неделю с темы «инвестирование полного цикла» (то есть % ставки то высокие, то низкие / рубль и нефть также / как под это подстроить портфель и извлечь выгоду)
Вести курс будут управляющие Invest Heroes - наш средний результат на 10-15% выше IMOEX в год.
Все инфо тут: /channel/PirogovLive/9767
В чате FREE WEEK уже ~900 чел
Откупил шорты по ГМК Норникель
#GMKN
Может конечно и до 100Р упадет, но я предпочел забрать деньги...
Ну вот мы уже на подходе к цели
#IMOEX
Маленько осталось!
Прям слышу в ответ: "А может не надо?"
Гигантское непонимание происходящего в Белуге
#мысли_управляющего
#BELU
Сегодня с утра происходит комичная ситуация в акциях Белуги: по условиям корп. события компания должна на каждую акцию инвесторам начислить 7х штук ещё
(в брокерских терминалах видел, что пока цена поступления стоит около 670Р и новые бумаги будет недоступны 3-4 месяца)
В итоге по идее акция закрылась в районе 4,800Р и должна снизиться к 600Р - это была бы норма.
🤪 но на самом деле люди начали акцию покупать по 700Р, 850Р, даже пару минут по 1000Р и наторговали на 2 млрд. руб. - то есть это были покупатели на 25-60% дороже предыдущих рыночных цен!!!
🤷♂️ соотв. я просто продал ликвидную часть имевшихся акций (1х), воспользовавшись неэффективностью рынка и жду зачисления новых (7х)
Ещё раз математика - допустим у вас была 1 акция (я покупал по 5200Р в среднем) и она стала стоит 4800Р к корп. действию:
> допустим, я продаю 1шт по 800Р сегодня утром
> мне дарят 7штук по 670Р, они потом о 600Р упадут = 4,200Р
✅ Получается, что была 1 акция по 4800Р, а стало 7 акций по 600Р (4200) + 1 продано по 800Р = в сумме 5,000Р. Прибыль за день 200Р или 4% от позиции.
✅ Получен налоговый щит (убыток по первой акции) + новые акции если по 670Р встанут для налогового учета, то ещё и тут можно уменьшать налоговую базу
Мы все это расписывали заранее публично тут: /channel/InvestHeroes/5027
При этом кто-то все ещё покупает по 700Р, думая что дешево берет.. 🥳
10 сентября пойду на НЕФОРБСЫ CONF
#life
Говорят, бизнес в России ждут трудности. Отличная возможность пообщаться не с крупнейшими, а со средним бизнесом, так сказать измерить температуру в кулуарах.
Недаром есть шутка - "прошу аналитика пройтись летним днем по загорающим в парке в центре Нью Йорка и спросить где они работают - потом из этих тикеров собираем шортовый портфель"
👉 часто важное для финрынка можно подчерпнуть не в отчетах аналитиков, а в бизнес-среде. Это - то, чего не делают многие жители финансового рынка, и поэтому это становится конкурентным преимуществом (люди из реального бизнеса наоборот часто горят на том, что не знают контекст ситуации у финансистов)
Будут выступать:
• Олег Бойко – 109 место в Forbes
• Николай Картозия – телеканал «Пятница!»
• Оскар Хартманн – предприниматель, инвестор
• Михаил Гончаров —рестораны «Теремок»
• Михаил Токовинин – amoCRM
• Ксения Рясова – Finn Flare
• Михаил Грачев – GRASS
Мне лично интересно послушать Токовинина из AmoCRM и что расскажет Теремок (по внешним признакам они неплохо прибавили, может даже через пару лет на IPO). Наверное ещё кто-то будет интересный.
Вот ссылка на мероприятие 👉 https://neforbsyconf.ru/?utm_source=instagram&utm_medium=_annlarshina&utm_campaign=pirogovlive_
По промокоду «IHFORBS» скидка 10%
... подчеркну: сегодняшний price action - это не сигнал разворота рынка, а фактическое свидетельство того, что по определенным уровням есть сильный покупатель и эти уровни близки к намеченным
в трейдинге важно, чтобы рассуждения подтверждались эмпирическим опытом (наблюдениями) - когда это происходит, значит ты на правильном пути. Это меня и обнадеживает
P.S.: в конце августа у ЛУКОЙЛа отчет, дивиденд за 1П 2024 ожидается около 9-11%, а за второе 7-8% от текущей цены
Удивился просмотрам в Пирогах
#life
Мои ожидания были, что просмотров будет мало (2-3 тыс.) с учетом того, что выложил видео во вторник и с выходных уже все посмотрели какую-то аналитику.
Но есть стабильные 5К на YouTube + просмотров и на VK VIDEO ещё 1К в первые сутки (всего более 6К)
🤔 Обычно по моим наблюдениям высокая активность, когда инвесторы не очень представляют, что делать дальше
Отсюда вопрос: как вы сейчас оцениваете рынок, понятен ли он вам / что с ним делать?
Интересно: курс ЦБ похож на межбанк выше
#USDRUB #CNYRUB
Евро радует. Юань закрепился выше 12.1.
Свежие пироги доступны к просмотру
#мысли_управляющего
Выпуск доступен на VK Видео и YouTube
Как обещал, записал для вас видео-версию Пирогов по тезисам, которые описывал в воскресенье:
- тезис 1 про валюту
- тезис 2 про нефть, доллар на перспективу
- тезис 3 про риски рецессии в ближайшие 2-3 мес.
- тезис 4 дорог ли рынок для крупных инвесторов
Подписывайтесь на наши каналы, ставьте лайки и оставляйте комментарии под видео🤝🏻
Открываем доступ к обучению
Через неделю начинаем всей командой передавать знания в чате 1-ой недели курса «Система 1.0» - она бесплатная и доступна всем.
Учитывая ситуацию на рынке, мы решили на пробной неделе больше материала посвятить насущной теме - инвестированию в период высоких % ставок.
Любой инвестор, кто находится на рынке 5-10 лет почти обязательно столкнется с высокими % ставками, низкими ставками, экономическим спадом, ростом - и так по кругу. Это называется "инвестирование полного цикла".
♻️ Нужно уметь проходить эти фазы также, как вы проходите смену погоды с лета на зиму и обратно. О том, какие существуют рецепты и стратегии мы и расскажем на первой неделе
26 августа в 19:30 я проведу первый эфир на эту тему – ссылку опубликуем в чате пробной недели. Не забудьте вступить по ссылке: /channel/+vOj9xMXfCKozYTZi
Тайминг:
1. С 26 августа по 1 сентября пройдет первая неделя курса, можно бесплатно попробовать обучение на нашем портале.
2. До 1 сентября вы ещё можете купить место на курсе до специальной цене - https://invest-heroes.ru/system-1 - (количество мест ограничено). Со 2 сентября мы продолжим обучение уже в закрытом чате для учеников до конца октября.
3. Также после пробной недели будет возможность, если вам нравится наша подача и результат, но вы понимаете что учиться - это не ваше, подписаться на сервис invest-heroes.ru с выгодой
Если что-то хотите уточнить, задайте ваш вопрос в комментариях
Как описанная выше тактика реализуется в подписке?
#мысли_управляющего
1) Я удерживаю немало шортов - до 65% от стоимости портфеля
2) Лонг акций 130%
3) Итого чистый лонг около 65% (Лонг минус Шорт)
т.е. если рынок акций пойдет расти, то портфель тоже вырастет, просто чуть меньше рынка, а если рынок продолжит снижение, то я буду терять медленнее и наигрывать разницу с бенчмарком
По мере погружения отдельных акций в расчетные точки, я добираю их по 2-3% за сделку, а при достижении расчетных уровней готов и срезать шорт, делая это также частями
Тема четвертая - это тема оценок
#мысли_управляющего
На этой неделе в беседе с бывшими коллегами поймал себя на мысли, что большие публичные компании на Мосбирже сейчас стоят уверенно ниже, чем цены на рынке private equity.
То есть буквально если ты хочешь купить СБЕР, то на Мосбирже он стоит 4х прибыли 2024 года, а если пойдешь покупать какой-нибудь банка у владельца-олигарха, то с тебя запросят 5-6х прибылей. Или X5 retail торгуется ниже 4х EBITDA, а купить сопоставимый бизнес у владельца ты сможешь за 5.5х-6х.
Выходит так, что на бирже дешевле, чем в частных руках. В этом есть много логики:
(1) около 25% должна быть премия за контроль (условно, за то что ты купил контрольный пакет и сам назначаешь дивиденд и стратегию). Хотя, скажем, в Сбере нелогично давать ее
(2) крупный капиталист не продает подешевке. Он скорее подождет 2-3 года и попытается продать свой контроль в заводе-пароходе-банке в более удачной точке, чем сбросит по текущей невыгодной конъюнктуре
(3) на рынке сейчас участники с коротким горизонтом, и если мыслить на 3-6 мес. вперед, то действительно явно проще вложить в облигации под 20% годовых, чем рисковать в акциях;
Отсюда рождается интерес крупных инвестиционных групп к рынку:
- они вполне привычны к тому, что их покупки неликвидны 3-5 лет
- они исходят и того, что если в 2024-2025 будет новая мобилизация и все такое, их миллиарды это переживут и надо покупать, т.к. люди и предприятия никуда не денутся, а на новой волне инфляции только подорожают
- ранее они дивиденды от своих активов (Норникель, Лукойл итп) выводили за рубеж а теперь в основном могут инвестировать только дома
Ну и на десерт - именно такие участники немало выкупили активов в Euroclear и заработали на обмене. Теперь история с обменами сходит на нет, а у этих участников на рынках образуется кэш и поступает новый как дивиденды с их текущих долей в бизнесе.
В этом смысле они начинают осторожно присматриваться к рынку, и они понимают, что их козырь в борьбе за доходность - как раз глубокий карман и более длинный горизонт планирования. Сейчас высокая ставка - причина по которым им продадут активы дешево, а потом ее снижение - причина по которой они продадут обратно дорого. В игре больших структур между собой таких скидок как на бирже - нет: там если не прижало, не продают в невыгодный момент. А на бирже это работает.
В общем, мысль я вам посеял) Это не мгновенные деньги - скорее, это звоночек о приходе нового класса инвесторов на рынок
Реализовал тактику, описанную в предыдущих Пирогах
#мысли_управляющего
Новые будут с размышлением о стратегии на ~3-6 мес. вперед:
• за позапрошлый год заработано около ~40%, за прошлый более 50%, за этот чуть больше 20%
часть прибыли этого года ушла на снижении, но все очень прилично
• рынок снизился на ~23% / я сделал ставку на некоторый рост с этих уровней (позиционировал под это портфель) - фактически 3-4 недели прицеливался и торговал
20-25% это хорошая коррекция, их за десятилетие было не меньше, чем полдюжины и потом встречался неплохой рост
но бывает, что 23% минус - это не коррекция растущего рынка, а середина падающего (так называемый НЕинвестиционный период)
• считаю, сейчас самое время понять как к росту (если он будет) относиться и от чего это зависит (на какие факты опираться, оценивая дальнейшие перспективы)
👉 более того, на 1 неделе курса будет эфир, который эти все рассуждения поставит в более широкий контекст (сегодняшняя ситуация же не уникальна). Ссылка на эфир будет здесь
Мощно конечно ливанулись
#мысли_управляющего
Посмотрим будет ли к такому обвалу коррекционный рост (предположу, что да).
Большинство бумаг - bid
#IMOEX
#мысли_управляющего
Проблемы только у Новатэка, где неудачно как раз сейчас прошла расконвертация и пошел навес, Лукойл продают чтобы купить что упало, и Яндекс также т..к он был покрепче.
Клиенты, прочитайте сообщения в боте - я вам все написал.
Помним: лидеры мнений есть разные
#мысли_управляющего
Есть откровенно тупые неквалифицированные. Грубо конечно, но по факту это так. Всегда смотрите, какой информацией вы пользуетесь
С другой стороны, все, кто разобрался, до сих пор могут получить выгоду или исправить свою ошибку и продать купленное с утра по ошибке
Срез на утро по фьючерсам
#IMOEX
В ряде контрактов есть покупатель, но на уровне индекса вся конструкция хочет допадать ещё пару процентов
Кандидат на шум
#IMOEX
Вот эта штука может сначала качнуть наш рынок пониже, а потом резко назад:
- много шорта в нефти в последние недели, она может пролиться, а потом шорт надо закрывать, пока прибыль не испарилась
- рынок с ней коррелирует как раз
Так мы как раз окажемся в заданной точке:
Почти 2 недели была борьба, и на прошлой неделе быки ее снова проиграли, что явно толкает к мысли, что мы идем ниже. Вариант на тоненького это прокол к 2,780 и выкуп, а базовый - уход в зону 2,650-2,690 - это уже нормальные цели снижения на недельном графике, и там +- мы увидим upside Сбера 35% до целевой цены.Читать полностью…
Хороший признак - есть некоторый спрос на акции
#мысли_управляющего
Впервые за 2-3 недели начали брать ЛУКОЙЛ. А это 15% от индекса, больше чем СБЕР. Сейчас прокомментирую кружочком 👉
Гамак созревает
#GMKN
Наконец-то и эта бумага вспоминает, что скоро у нее отчет, и там скорее всего ничего хорошего. FCF ноль, а может даже и минус
Как результат, пока что обе компании торгуются по 5.6х-6.2х EBITDA'2024 даже по итогам серьезного снижения.
Корреляции: IMOEX в последние пару недель ходит за нефтью
#IMOEX
#мысли_управляющего
Нефть сегодня вверх - и мы приободрились. Упадет она завтра - и мы с ней пока что. В целом я жду нефть выше, что будет оказывать поддержку акциям в России в ближайшие 1-2 мес., плюс до конца августа выйдут как раз отчеты всей нефтянки по МСФО
> в то же время, нефть должна по сезону дорожать (обычно до октября) и баланс на рынке нефти в ближайшие месяцы говорит в пользу этого хода событий;Читать полностью…
Валюта на межбанке заметно дорожает
#USDRUB #CNYRUB
Хорошо: это укладывается в прогнозную линию, которую я вам озвучивал ранее. Где смотреть?
IMOEX = 2,770
#мысли_управляющего
#timestamp
До ниже 2,700 осталось 3.5% - не так далеко
Сейчас вижу 2,650-2,690 IMOEX как перспективный сетап. Будем наблюдать, верны ли мои представления.Читать полностью…
Через час встречаемся на эфире с Делимобиль
Мы пригласили Head of IR Делимобиля Андрея Новикова, чтобы детально разобраться в инвест кейсе компании, которую мы держим на стратегиях.
Эфир пройдет сегодня в 17:00 на двух площадках:
👉🏻Ссылка на YouTube
👉🏻Ссылка на VK Видео
Что будет на эфире?
Обсудим с компанией ряд горячих тем с точки зрения аналитиков, с цифрами и прогнозами.
Присоединяйтесь в 17:00 и задавайте вопросы онлайн в чате!
P.S. Мы выпускали публично большой отчет по Делимобилю, когда компания выходила на IPO. Перед эфиром будет полезно освежить в памяти ключевые моменты, важные для инвесторов
Минутка тактики по рынку
#мысли_управляющего
#IMOEX
Уже второй месяц идет охота за разворотной точкой рынка акций - сначала думалось, что выше 16% ставки ЦБ не пойдет, и ловили на 2,880 IMOEX. Эта логика провалилась, и точки отлова ушли ниже
При этом базовая логика для меня остается прежней - если хочешь найти точку, то обычно она находится рядом с тем местом, где потенциал рота ключевых акций в 1.75х-2х раза превышает годовой доход облигаций - иными словами, есть достаточная премия за риск
Я пришел к этой формуле эмпирически, просто проходя много снижений рынка и наблюдая за точкой разворота. При этом часто разные акции проходят дно в разные дни - самые крепкие чуть заранее, та те что послабее падают до последнего (нынче покрепче рынка в последние недели Т-банк, Яндекс, Астра, Софтлайн, Новатэк)
😈 Ну и конечно в первую неделю-две роста худшие, активы, которые больше всех разнесло, растут больше, нежели качественные. Поэтому писал вам про шорты.
Почти 2 недели была борьба, и на прошлой неделе быки ее снова проиграли, что явно толкает к мысли, что мы идем ниже. Вариант на тоненького это прокол к 2,780 и выкуп, а базовый - уход в зону 2,650-2,690 - это уже нормальные цели снижения на недельном графике, и там +- мы увидим upside Сбера 35% до целевой цены.
Учитывая, что при снижении на 3-5% очень многие акции приходят на большие поддержки, уровень условно 2,675 выглядит логично и "сверху" (через оценки и 1.75х-2х к облигациям) и "снизу" (на графиках индекса и отдельных бумаг), и мой актуальный план - держать позиции на понижение до него, а потом "отпускать мешки с песком и не мешать воздушному шарику лететь вверх".
Поскольку рынок постоянно меняется, мне удобно не брать на себя длинных обязательств (держать оттуда все в инвестиционном режиме год-два и тому подобное), и я не буду этого делать.
Мой ориентир - это последовательный результат в деньгах, и пока ситуация подвижна, я продолжу по стилю больше торговать, чем инвестировать: чтобы инвестировать нужно понимать что ждать завтра, а когда это очень подвижно, то нужно или горизонт удлиннять лет до 3, а меня это не устраивает (хочу прибыль каждый год), или чуть больше ясности с экономикой.
Сейчас вижу 2,650-2,690 IMOEX как перспективный сетап. Будем наблюдать, верны ли мои представления.
Тема третья - рецессия
#мысли_управляющего
В последнее время много говорилось о рецессии в США в частности, но если посмотреть на цифры, то пока ее вероятность можно оценить как низкую. Я оцениваю это через призму экономических агентов:
(1) Потребитель остается сильным. Что это значит? - это значит, что занятость и зарплаты в порядке: безработица 4%, а рост зарплат все ещё уверенно выше 4%, что выше инфляции в США. Также не растет доля расходов населения на кредиты - наоборот, она на исторически низком уровне
(2) Бизнес тратит. Инвестиции в AI, энергопереход, независимость от Китая итп продолжаются, и это делается не в кредит, а за счет денежных потоков и поддержки государства. Leading index смотрится слабо, что отражает риски замедления роста экономики, особенно в промышленности
(3) Государство не собирается снижать расходы. При любом президенте не идет речи о снижении расходов - только о перераспределении налогов и льгот. Отчасти здесь играет роль задача перестать зависеть от Китая и перевооружиться.
Как вывод - основные драйверы спроса пока сильные и ВВП США будет расти, хотя и почти точно с замедлением с текущих 2.5%-4% до более низких темпов.
Но чего нельзя не отметить - это то, что рынок акций довольно перегрет:
(1) рынок уже максимально заложил снижение ставок ФРС, а ФРС и так авансом готовит снижение % ставок не дождавшись снижения инфляции до цели;
(2) доступность жилья остается пониженной, а результаты политически мотивированных инвестиций и вложений в AI пока под вопросом; это может давить на прибыльность компаний в будущем
Мы видим, что Уоррен Баффет просто срезал ставки на Apple (фактически резал ставку на акции США), а компания специально под него квартал проводила buyback. И в части темпов роста, и в части % ставок очень легко разочароваться, что заставляет меня считать и длинные облигации и голубые фишки в акциях рискованными - за риск удержания этих позиций инвестору платят низкую риск-премию, и лучше искать им альтернативу, покопавшись в активах.
Как вывод - рост активов в США может быть продолжен, ситуация со спросом способствует. И в Китае рост медленный, но сохранится, тоже предпринимаются страхующие меры. Но цены на финансовые активы - высокие и риск коррекций существенно возрос.
Стоит прожить ещё 3-6 мес., чтобы переоценить обстановку позже, но пока страхи рецессии преувеличены, и наверное самый большой риск - политическая нестабильность, которая может перелиться в паралич госрасходов и ущерб экономике.
