8505
Самые горячие новости и мысли по торговле и рынкам от трейдеров Invest Heroes! Только LIVE!
Сегодня снова день ожидания
#мысли_управляющего
#SBER
Уровень 240Р по Сбербанку (P/E'24 = 3.5x), да и уровни по многим другим бумагам выглядят привлекательно.
Поэтому я как говорил в эфире РБК закрыл шорты по рынку. Бумаги и счет немного подрастают, но очевидно борьба за локальный разворот ещё продолжается.
Так что остается только подождать увенчается ли она успехом.
Шансы на успех субъективно очень неплохие - ведь чтобы шортить тоже нужны условия и уровни с хорошим соотношением стопа и тейка... Да и шортить Сбер за 3.5х прибыли как-то нелогично уже.
В чем явное отличие от 2008?
#мысли_управляющего
1. Навес из Евроклира если он есть, то это ~1% free float рынка (скажем, 25-50 млрд в мес)
В 2008 полрынка были нерезиденты и они хотели ~50% активов продать
И они лили сразу акции и ОФЗ
2. Тогда случился кризис РЕПО: брокеры увели прибыль шортистов / хедж не сработал
3. Тогда в рынке было меньше денег населения и больше денег банков и крупных структур. Многие из этих денег были в долг
Например, я слышал что с плечами скупала акции Сбера Елена Батурина и словила маржин-колл
Банки также участвовали в рынке, но при ухудшении доступа к кредиту резали позиции и это приводило к краху
Сейчас население России отправляет в месяц на депозиты 700-800 млрд. руб., а на биржу в прошлом месяце ~15 млрд. Так что «спящий гигант» мог бы купить все, но он просто не в курсе:) и переживает (обоснованно)
Фэмили-офисы (деньги олигархов) заинтересованы, но им страшно быть первыми)) Но звоночки о спросе есть. 100-150 млрд. спроса бы хватило чтобы все это остановить.
Поэтому я считаю рынок остановится в этот раз быстрее. Вероятнее всего, между экспирацией фьючерсов в сентябре и заседанием ЦБ в октябре.
Но динамика в ближайший месяц останется задачкой со звездочкой для участников рынка.
Что делаю сегодня? - жду...
#мысли_управляющего
- произошел обвал, но ряд мишек крыли шорты час назад; сейчас давление возобновилось
- прилетают сообщения о том, что из фондов ликвидности достают деньги десятками сотнями миллионов; это не так уж много, но позитивно как симптом
Я держу шорт, открытый в пятницу. Это моя страховка. На скрине - сервис Invest Heroes / в фондах нечто похожее, но в своей канве (в меру различий в инвест декларации).
От снижения портфеля полностью это не спасло, но прибыль на шортах в такие дни очень приятна:)
Свежие пироги уже доступны для просмотра!
Необычный выпуск — сразу два спикера: я и Александр Сайганов.
Главная тема — это, конечно, ситуация на рынке. Об этом говорим большую часть выпуска.
Разделили пироги так: одна часть про поведение отдельных рынков, другая — отчеты по бумагам.
📱https://youtu.be/ivy8kb__q9s?si=Ax17NurytDtm1wXK
📱https://vk.com/video-165214162_456239128
Смотрите, ставьте лайки и пишите в комментариях как вам такой формат🤝
Самое главное после серьезной недели - это несерьезная суббота 😉
#life
или 🗣️ «это могли бы быть мы с тобой, но ты боишься быть счастливой»
Проект основных направлений ДКП - краткий конспект
#divingdeeper
Как ЦБ видит текущую ситуацию:
Высокие ставки во 2П 2023 ужесточили денежно кредитные условия, но за счет растущих прибылей компаний и доходов населения продолжился рост кредитов.
Возможности для увеличения предложения ограничены: дефицит кадров + уже достигнутая высокая загрузка производственных мощностей (вблизи 80%).
У компаний растут издержки: дефицит кадров приводит к росту зарплат в борьбе за удержание и привлечение, санкции приводят к росту расходов на логистику и транзакции. Рост издержек компании переносили в цену за счет сильного внутреннего спроса.
Трансформация российской экономики - рост внутреннего спроса и производства и сокращение доли импорта и экспорта.
Действия ЦБ: при прогнозе инфляции на уровне 4-4.5% в 2025 году сохранят ставку на уровне 14-16% для сдерживания спроса в условиях ограниченного предложения. Долгосрочная нейтральная ставка - 7.5-8.5%, предполагается с 2027 года. Считают, что изменение ставок влияет на экономику с лагом 3-6 кварталов, т.е. за 1-1.5 года ЦБ может возвращать инфляцию к цели, если за это время не появляется новых шоков.
Что ЦБ будет делать до конца 2024 года
Прогноз ЦБ по инфляции на 2024 год - 6.5-7.0%. При том, что накопленная с начала года инфляция уже составляет 5.5%, маловероятно, что он будет выполнен, поэтому логично ожидать повышения ставки ЦБ на октябрьском заседании. Об этом мы уже писал подробнее Виктор.
Самое интересное - альтернативные сценарии на 2025, которые рассматривает ЦБ и его действия в них
Базовый сценарий - в мире все в порядке (цены на сырье в норме), внутренняя экономика замедлилась до 0.5-1.5% в год роста ВВП, при этом в структуре совокупного спроса растет доля инвестиций. Инфляция 4-4.5%. Средняя ставка на 2025 14-16%.
Дезинфляционный сценарий - предложение растет ускоренными темпами за счет внутреннего производства. Рост ВВП 2-3%, инфляция 4%, Средняя ставка на 2025 12-14%.
Проинфляционный сценарий - спрос остается устойчиво высоким, бюджет продолжает высокие госрасходы, при этом идет протекционистская политика (тарифы на импорт для поддержания внутреннего производства). Рост ВВП 1.5-2.5%, Инфляция 5-5.5%, Средняя ставка на 2025 16-18%. С точки зрения качественных предпосылок мне лично этот сценарий кажется наиболее вероятным.
Сценарий глобального кризиса - не относится к нюансам нашей внутренней экономики, а про рецессию в других странах, которая приведет к падению цен на экспортные товары и, как следствие, проблемы с бюджетом и сокращение предложения. ВВП минус 3-4%, инфляция 13-15%, Средняя ставка на 2025 20-22%. Реальная ставка в этом сценарии самая низкая, что логично, т.к. нужна будет поддержка экономике.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Роснефть отчиталась ударно
#ROSN
• свободный денежный поток за 1П 2024 = 13.7% от капитализации (!)
• высокий доход позволил сократить долг ниже 1х EBITDA
Может инвесторы и не оценят. Но я прям рад 💪 молодцы нефтяники!
Второй день оттока из денежного рынка
#IMOEX
Оттоки небольшие, но это прямое указание на то, что люди забрали из LQDT больше, чем принесли на очередном дне рынка акций.
Выходит кому-то эти уровни по душе.
А вот и план борьбы с инфляцией
#мысли_управляющего
Учитывая кем он инспирирован, рынку может понравиться (поручения же нужно выполнять). Все, лишь бы не 20% ставка
• годовая инфляция по вчерашней статистике снизилась с 9.04% до 9.02%
UPD: вряд ли весь план - это ограничение кредита; есть более прямые меры воздействия и Правительство их напрямую контролирует
Если вспомните доллар по 104₽, то там тоже сначала все сомневались, что действия сработают; а потом еще как получилось:)
Краткая интерпретация рынка
#IMOEX
Делюсь наблюдениями и интерпретацией по рынку:
(1) в пятницу был хороший bid; вероятно это была и покупка, и откуп шортов по уровням теми участниками, кто понимал, что на панике надо забирать прибыль
(2) в субботу пришла новость, которая устраняет навес из Евроклира или существенно его истощает;
это важно, так как приток денег физлиц на рынок был порядка 12-15 млрд. в месяц,а навес мог экспертно составлять 40-50 млрд. в месяц, плюс продажи в ПИФ 5-6 млрд. по свежей статистике
(3) в понедельник был мощнейший вынос шортов, то есть закрывались в убыток и покупали большие объемы те, кто шортил; а продавали им те, кто страстно желал хоть как-то выйти из рынка на первом же отскоке;
покупать в такой день - моветон; так или иначе после импульса рынок обычно откатывает, так что покупатели ждали
(4) во вторник и сегодня рынок снижался под продажами тех, кто хотел продать на отскоке вверх; сначала мало, т.к. была покупка от закрытия шорта, а потом полились вниз с ускорением
(5) сегодня от 2700 пришел bid (на картинке) - по откатившимся вниз ценам снова перевес покупателей в ключевых бумагах
👇 В целом логично, что рынок лили на мысли о повышении % ставок, плюс наливали из-за рубежа по любым ценам.
💪 Теперь пошла борьба: акции уже допадали до уровня недооценки х2 к доходности облигаций (апсайд 40% против 20%), но для не просто прекращения падения, а начала роста нужна идея
🕰 Такой идеей может стать пауза в повышении % ставок. Как я уже отмечал, на дня президент обратил на инфляцию и как следствие рост % ставок свое внимание и дал поручение начать борьбу с ростом цен;
в прошлый раз так боролись с долларом по 104Р и до вмешательства первого лица не получалось, а потом получилось:)
Соответственно, сейчас быки и медведи на рынке акций в равных условиях: шортить довольно невыгодно с точки зрения стопов и шорт уже против фундаментала (шорт получится жестко против фундаментальной оценки), навес ушел или значительно снизился, приток на рынок акций остался (он каждый месяц бы и будет)
В то же время, настроения на рынке слабые, и вполне возможно рефлекторно инвесторы могут продолжать продавать и дальше, просто чтобы "спастись" из рынка акций, который нанес им большие потери, пусть и зафиксировав свои убытки.
Что делаю сам: ни-че-го. Жду, пью кофе, слежу за тем как разные части рынка реагируют на цены. Я больше месяца ждал точку, к которой мы пришли в пятницу, чтобы дальше дать рынку с недельку поколбаситься и проявить свои намерения. Вот теперь пусть проявит.
Я считаю акции оценены привлекательно для роста - скажем, если бы у меня было бы 5 трлн, то выкупил бы весь Сбербанк по текущим ценам (0.75-0.8 BV) с рынка и владел бы всю жизнь 😎. Но кто я такой с моими копейками?)
Теперь инфляция - мишень
#мысли_управляющего
Борьба с ней перешла на высший уровень, и это сигнал о том, что Правительству не хотелось бы роста Ключевой ставки к 20% и дальше.
В арсенале Правительства - ограничение или откладывание роста цена на услуги госкомпаний (Газпром, Аэфрофлот), воздействие на цены на бензин.
Неплохая новость для рынка акций: обычно на короткой дистанции Правительству удается достичь своих целей (хотя в итоге шила в мешке не утаишь и рост цен прибитый в одном месте вылезает в другом)
Мне приходит на ум Аэрофлот: ранее компания отчиталась о приличной прибыли за 2кв (свыше 40 млрд ₽) - дальше же рентабельность может быть положена под нож во имя ценовой стабильности.
Итоги дня в подписке: вернулись снова выше +25% YTD
#IMOEX
Сильно завершили день - отлились днем от 2790 вниз, а потом на вечерке обратно отъели вверх это все.
Продолжаю размышлять над тем как лучше всего поступать дальше: с общей линией я определился, а детали пока клиентам не писал.
💡Идея дня от Саши Сайганова - собрать долларовый синтетический флоутер:
• покупка флоутера
• лонг Si на всю сумму
Меня прям будоражит эта идея (больше, чем ее автора): к примеру, при девальвации в пределах 8% за год это порядка 11-12% годовых в валюте и нет риска % ставки.
Через 30 минут встречаемся на эфире!
Вебинар с Сергеем Пироговым в 19:30: Управление портфелем при высоких % ставках / как это работает в контексте полного цикла в инвестировании
📱Эфир на YouTube https://youtube.com/live/Y6zpYIRgFeE?feature=share
📱Эфир VK.Видео https://vk.ru/video-165214162_456239120
Открылись ростом
#мысли_управляющего
✅ Всех, кто к некоторому росту готовился - с почином.
Мы еще не заработали столько, чтобы себя похвалить, но начало положено.
Теперь давайте поймем, много ли шортов.
Прокомментировал рынок для РБК
#мысли_управляющего
👉 YOUTUBE
https://youtu.be/oLLunOXSPtM?si=cgSI1Sa6TM6jy9FG
👉 VK VIDEO
https://vk.com/video-210986399_456242234
Архивы из 2008
#мысли_управляющего
Почитал архив Ведомостей за 2008 год. Интересно, как рынок падал тогда:
- на фоне обвала нефти из нашего рынка уходили нерезиденты
- местный спрос просто не мог переварить этот навес, возникали кризисы ликвидности
- Правительство даже запускало программу выкупа активов на 500 млрд руб
Сейчас не все так, но есть что-то общее:
- с одной стороны, фронтальный рост % ставки и доп инфляционные риски;
- с другой, навес из Евроклира не чувствительный к цене;
Частные инвесторы действуют контрциклически: покупают просадку. Но их денег плохо хватает против продаж, ведь:
- из фондов с большими потерями пошли оттоки; УК не все готовы рисковать из-за плохих результатов с начала года
- авторы автоследований немало слили денег и их «последователи» отваливаются, продавая свои портфели по рынку
- часть инвесторов решила играть по тренду и шортить;
- кое какой навес возникает то тут, то там
К октябрю НРД вероятно не сможет принимать активы, но пока как я писал, В - Воображение: люди переходят в режим паники, что мы наблюдали, например, вчера.
Воображение
#мысли_управляющего
В последние недели все чаще наблюдаю, что инвесторы начинают ненавидеть акции. Буквально готовы их сжигать, называть никчемными бумажками и так далее.
Также витает в воздухе «а что если -40..-50% рынок акций упадет?»
И тут, читая сыну Шерлока Холмса, я нашел ответ:
• видя много всего вокруг (СВО, инфляция, высокие % ставки, налоги, аварии и ЧП), люди теряются
• собирать и внимательно выверять, считать факты сил нету
• эффект каждого из рисков сложно точно оценить, и у людей разыгрывается фантазия, и она будит совершенно животный страх;
• когда люди не могут реалистично прикинуть, представляют себе вариант «ужас-ужас» чтобы наверняка
✍️ Когда в дело вступает воображение, тут уже не до фактов.
История рынка США показывает, что бывали на рынке периоды депрессии - когда инвесторы настолько измочалены и травмированы, что уже казалось бы все в цене и надо покупать, а рынок валится снова.
• Это эффект долгих и многоступенчатых падений, он накопительный
Мы с нашими -25% по рынку еще явно не там, но я для себя сделал вывод, что возможные последствия такого поведения нужно уважать.
Это настоящие мысли настоящих людей, у них в руках деньги, и они влияют на цены. Имея высокую % ставку в качестве альтернативы, люди если их напугать могут на панике просить к ней и тройную премию за риск (60% апсайд в Сбере, например = 200-210₽ за акцию).
А «волшебник в голубом вертолете» в виде парней из SDN-листа с сотнями миллиардов как раз по таким ценам на рынок и приходит.
В настоящий момент важно ценить имеющиеся патроны. Тот, кто дойдет до конца этой гонки вниз наиболее целым, потом пожнет плоды. Можно все еще торговать пары «long/short”.
И еще, стоит держать перед глазами цену и ценность:
• цена это то, что на бирже
• ценность это разумная оценка бизнесов в сценарии, что паника пройдет, и мы окажемся в обычном состоянии мира (допустим, пройдет пару лет, % ставка 12-15%, военные расходы все еще высокие, цены и зарлаты выросли на 25-45%)
📚 Как это сделать? - нужно пройтись по интересующим акциям и провести стресс-тест. Посчитать их цену в случае, что ситуация ухудшится, а потом вернется, скажем, наполовину как было (не к идеалу).
Ведь в целом компании никуда не денутся, если не обанкротятся. Сбер будет кредитовать, Полюс золото копать… А на рынке пройдут страсти, и опять будет не купить акции по низким ценам. Просто здесь важно дать рынку время «поволноваться». Из жадности уйти в страх.
🤔 воообще классическая литература - кладезь. Эйнштейн говорил, что Достоевский дает ему больше, чем математика (Гаусс). Сейчас решил уже во взрослом возрасте почитать классику, и чувствую этот эффект.
Через 5 минут начинаю заключительный эфир на бесплатной неделе курса «Система 1.0»
Тема: Расчет стоимости акций и облигаций, ЗО на нынешнем рынке - экспресс-метод
Ссылка на эфир в этом посте /channel/free_system1/25
Как интерпретирую рынок сегодня
#IMOEX
Попытка откупа с прошлой пятницы - провалена. Исходя из этого, вернул портфели в статус ХЕДЖ
> то есть снова снизил риск, открыв шорты по более слабым на мой взгляд активам против тех, что я считаю сильнее
> снизил позиции в более волатильных
В среду вечером записывал видео-кружок, в котором озвучивал мысль о том, что мы сейчас в зоне, где аналитика не очень работает, и начинается самое важное время для управляющих (смотреть на поведение рынка и реакции рынка на уровни / объемы) - вот мы сейчас в таком режиме.
Upside пока неважен (если бы был важен, то уже давно начали бы расти). А раз так, то я придерживаюсь подхода "сгруппировался - дошел до очередного значимого уровня - дал рынку время показать силу - если не выходит, то снова сгруппировался"
IMOEX = 2,718 🤷♂️
#IMOEX
#timestamp
Были моменты, когда и мне было страшновато. Но день закрыли ростом.
IMOEX = 2715
#IMOEX
#timestamp
Сегодня должны быть отчеты Роснефти, Лукойла и возможно Газпрома…
Хук от мишек - апперкот от бычков
#IMOEX
Пока выжидательная тактика остается верной: как только подошли к краю пропасти, появилась мощная покупка.
Не стоит из этого события делать далекоидующих выводов как в пользу роста к 3000, так и в сторону падения к 2,250-2,500.
Пока ясно только одно: ставка на рост от 2,650-2,700 остается в игре / паник-селл утра пока обернулся ошибкой. Следующее событие - это отчеты Лукойла и Роснефти завтра.
Хендерсон: растет хорошо, в рамках ожиданий
#HNFG
#PLZL
Некоторые вещи все-таки получаются у компаний, хотя отдельные не справились. Полюс тоже хорошо отчитался
Почем «грязный» юань?)
#мысли_управляющего
Перед нами эффект новой схемы оборота юаней:
• доллар уверенно 91-91.5₽
• юань на Мосбирже 11.67 (а в Китае на 5-8% дороже)
Я так понимаю, теперь каждый налоговый период обязательство продавать часть валюты дома будет придавливать юань у нас, пока его (обязательство) не отменят или не смягчат.
ФРС готовится снижать ставки...
#SPX #rates
Обычно как ведут при этом себя индексы акций, облигации... Моет поэтому Баффет продал большую долю в Apple?
✍️ первые дней 200 акции порой растут, но дальше почти однозначно снижение
Новые Пироги: ЦБ борется с навесом / что делать с портфелем инвесторам?
#мысли_управляющего
Ну что, рынок упал и я закрыл шорты. Их было много.
✅ Жду, что дальше рост:
- на закрытии шортов
- на сильных отчетах
- на росте нефти
- на USD выше 90
- на относительно низкой инфляции и желании ЦБ подождать
Выпуск доступен на YouTube и VK.Видео
В этом выпуске мы поговорим о том:
• почему ставка ЦБ влияет на ЗО?
• что лежит сейчас в основе потенциала акций (по сути, они могли бы приносить 10-12% прибыли ежегодно, но только нормализация % ставок переоценит их сильно)
• в какие макро прогнозы я верю и что это значит для инвесторов? (меня смущает риск снижения нефти / экон активности в мире в будущем, и если он реализуется, то это будет плохо для большинства акций)
• какая развилка перед инвесторами сейчас (важно определить свой горизонт, чтобы понять что делать с ростом акций если он будет)
Возможно, я недооцениваю позитив, и все сложится по еще лучшему сценарию.
🤔 Но прежде чем мы окажемся у развилки, у нас с вами есть время принять свои решения, как реагировать на будущие события.
Скорее всего, важная точка ждет нас во 2П сентября - нужно будет определяться с тем, играть ли дальше или забирать фишки со стола.
Кроме этого:
1) Кого заденет расконвертация расписок от BNY Mellon
2) Про распоряжение ЦБ и почему это позитив для акций завтра
📚 Чат курса Система 1.0
#ih
По этой ссылке - чат первой (бесплатной) недели на Системе 1.0:
/channel/+vOj9xMXfCKozYTZi
***
Кроме обучающих материалов на ней 2 лекции:
26 августа. Урок 1. Построение и работа с капиталом.
👉 Вебинар с Сергеем Пироговым в 19:30: Управление портфелем при высоких % ставках / как это работает в контексте полного цикла в инвестировании
27 августа. Урок 2. Аллокация капитала.
28 августа. Урок 3. Что определяет движения рынков.
29 августа. Урок 4. Волатильность, просадки и управление портфелем.
👉 Вебинар с Сергеем Пироговым в 19:30: расчет стоимости акций и облигаций, ЗО на нынешнем рынке - экспресс-метод
30 августа. Домашнее задание - мы пришлем видео-материал с разбором.
