32871
Политика и экономика России во всех её проявлениях
Правительство разработало проект поправок, которые дадут регионам право вводить запрет на продажу вейпов и никотиновых жидкостей с сентября 2026 года.
Инициатива выглядит правильной и обоснованной. Основная потребительская группа вейпов — молодёжь. Причина проста: низкий порог входа, вкусовые добавки, отсутствие характерного запаха, минимальные барьеры покупки и слабая регуляторная нагрузка. В отличие от классического табака, вейпы легче приобрести и скрыть, а их органолептические свойства воспринимаются как менее неприятные. Всё это формирует повышенный уровень вовлечённости в группе, наиболее восприимчивой к аддиктивным стимуляторам.
Аргумент о том, что запреты "не работают", традиционно используют популисты или представители либерального спектра. Однако практика демонстрирует обратное: изменение параметров среды — стоимости, наличия точек продаж, доступности продукта — неизбежно меняет модель потребительского поведения.
Чуть отвлекусь и возьму пример о "запреты не работают" от 2022 года. До этого времени широко бытовала позиция, что зачистить информационное пространство от либеральных и "антивоенных" медиа невозможно. Предполагалось, что у них всё равно останется аудитория, а любые ограничения лишь усилят их популярность. В реальности ситуация развивалась иначе: крупные либеральные СМИ были закрыты, наиболее одиозные получили статусы иноагентов и экстремистов, а за сотрудничество с ними наступала уголовная ответственность. Формально они продолжают выпускать контент из-за границы, но их аудитория сократилась до минимума. Зачистили быстро и без разговоров.
Это демонстрирует ключевую вещь: регулирование работает даже там, где среда сложнее, чем традиционные рынки, — информационное поле устроено куда более децентрализованно, чем точки продажи никотиновой продукции.
Что касается практики регулирования вредных привычек, европейская статистика демонстрирует устойчивую связь между ограничениями и уровнем потребления. Средний показатель ежедневного курения в ЕС составляет 19,7 %, тогда как в странах с жёсткой регуляторной средой этот показатель снижается до уровня порядка 9,3 %. Эффект достигается комбинацией трёх инструментов: ростом стоимости, сокращением числа точек продаж и ограничением маркетинговой активности.
Схожая динамика наблюдается и в сфере алкоголя: юрисдикции, где введены ограничения времени продажи и ограничено лицензирование, фиксируют устойчивое снижение потребления на душу населения. Это один из немногих примеров, где европейский опыт нужно брать на вооружение.
Есть и противоположный пример. Либерализация оборота лёгких наркотиков в ряде западных стран привела к кратному росту потребления. Это подтверждает базовый принцип: снижение барьеров доступа расширяет аудиторию продукта, особенно в молодёжной среде.
Тезис лоббистов о возможном снижении налоговых поступлений при запрете вейпов не выдерживает никакой критики. Долгосрочные социальные издержки от распространения никотиновой зависимости существенно превышают краткосрочные фискальные показатели.
Но больше всего мне "нравится" аргумент о росте нелегального рынка. Да, при запрете нелегальный оборот увеличивается. Но ключевой показатель — не пропорция "легальный/нелегальный" сегмент, а общий объём потребления. При повышении барьеров доступа этот объём снижается: растут риски для продавцов, сокращаются каналы распространения, увеличивается конечная стоимость. Механизм похож на регулирование наркотиков: снижение доступности уменьшает спрос вне зависимости от статуса продукции.
По логике это близко к миграционному вопросу: населению принципиально важно не легальность мигрантов, а их общее количество. Когда общая численность становится запредельной, правовой статус перестаёт играть ключевую роль.
В общем, введение регионального запрета на вейпы — значимая и полезная инициатива. Но нужно двигаться дальше. А, именно, ужесточать условия продажи классической табачной продукции и алкоголя. Причем ничего нового придумывать не нужно — позитивный международный опыт имеется.
Константин Двинский. Подписаться.
Стоимость российской нефти Urals ушла ниже 40$ за баррель на базисе FOB Новороссийск. На базисе FOB Приморск котировки пока ещё держатся выше 40$, но это всё равно мало.
Впрочем, нужно смотреть в рублевом выражении. И здесь при курсе в 81 руб./доллар выходит 3240 рублей за бочку. В это же время, согласно ещё совсем недавним октябрьским правкам, в бюджет заложена среднегодовая цена в 4821 руб.
Недавно писал, что за два оставшихся месяца (ноябрь и декабрь) необходимо добрать 1,15 трлн рублей. С такой ценой не факт, что это получится. И тогда объем займов придется увеличивать ещё больше.
Что сейчас можно сделать? Уже ничего. К текущей ситуации мы подошли без особого запаса прочности из-за череды ошибок Минфина. Приведу только несколько примеров:
1. Ориентация на данные британского агентства Argus. Стоимость Urals до сих пор определяет Argus, а до 2022 года это делал ещё и американский Platts. Минфин не создал систему национальных индикаторов, хотя такое поручение Президента было ещё в 2016 году.
Также отмечу, что данные реальных торгов (а не опросов Argus) на СПБ Бирже определяют стоимость Urals на 5–10$ выше, чем британское агентство. За 2022–2024 гг. бюджет недобрал до 2,5 трлн нефтегазовых доходов.
2. Минфин разбазарил ФНБ вместо инвестиций в проекты реального сектора экономики. Силуанов долгие годы заявлял, что ФНБ — "кубышка на черный день", которую нельзя трогать. В результате ликвидную часть растратили за пару лет, закрывая ей дефицит бюджета. Если бы ещё до 2022 года инвестировали в ненефтегазовые проекты, то сейчас они бы генерировали дополнительные налоговые поступления на регулярной основе.
3. Волатильность курса. Здесь, впрочем, вина не Минфина, а Центробанка. Если в прошлом году курс доллара ушел на 100 рублей, то нужно было его стабилизировать, так как инфляционный шок в течение пары месяцев успокоился, цены в экономике переставились (обратно они всё равно не вернулись), а субъекты экономики распланировали свои финансовые планы, исходя из курса на начало года.
Стабильность курса ЦБ не обеспечил, в результате чего обрушились как нефтегазовые, так и налоговые доходы бюджета.
4. Можно вспомнить также ряд локальных проектов. Например, Минфин забраковал строительство нефтехимического комбината в Находке. Заместитель Силуанова Алексей Сазанов заявлял, что объем требуемых для функционирования бизнес-модели льгот не покрывает объем будущих налоговых поступлений. Но по итогу из-за отсутствия комбината сейчас нет вообще никаких налогов.
ВНХК мог бы перерабатывать 12 млн тонн нефти (5% от экспорта), выпуская нефтепродукты для дефицитного Дальнего Востока и продукцию нефтехимии (полимеры). В результате было бы увеличено потребление топлива внутри страны, а на экспорт шла бы продукция, обладающая высокой добавленной стоимостью.
Из таких промахов и складывается глобальный провал.
Константин Двинский. Подписаться.
🏛 Банки держат ставки по вкладам. Доходность в 16-17% годовых по трех-шести месячным депозитам всё ещё есть. А всё потому, что ЦБ России замедлил снижение ключевой ставки
👉 Можно ли ещё запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда высоких ставок по вкладам?
👉 Как выбрать высокую доходность и надежный банк?
👉 Как открыть депозит, не становясь клиентом банка?
👉 Сколько ещё продлится текущая ситуация и каких ставок ожидать в дальнейшем?
Аналитики социальной сети БАЗАР расписали всё простым и понятным для каждого языком. Пользуйтесь моментом!
Подробности и детали вы найдете в свежем материале социальной сети БАЗАР
Читать пост:🔥 Последний вагон уходящего поезда: успей запрыгнуть на ставки 16-17%
Россия уже сталкивается с дефицитом региональных дата-центров. Крупные операторы не проявляют достаточного интереса к строительству ЦОДов за пределами московской и петербургской агломераций. В частности, в Тюменской области отмечают, что федеральные компании фактически не мотивированы выходить на региональные площадки: примером служит "Эр-телеком", который при обсуждении строительства обозначил необходимость гарантировать 60% загрузки за счёт госзаказа. Это демонстрирует высокую чувствительность инвесторов к рискам и длительным срокам окупаемости подобных проектов.
При этом развитие ЦОДов — не частная отрасль, а ключевой элемент цифровой экономики. По своей системообразующей роли дата-центры сегодня сопоставимы с железными дорогами эпохи индустриализации. Железные дороги позволили промышленности масштабировать производство и расширять логистику. ЦОДы обеспечивают возможность масштабировать цифровые сервисы, хранить и обрабатывать данные, развивать ИИ, автоматизацию и электронные услуги. Без инфраструктуры обработки данных цифровая трансформация бизнеса, госуправления и регионов ограничена так же, как промышленность была бы ограничена без транспортной сети.
Текущая статистика подчёркивает дисбаланс. В России на конец 2024 года находилось около 200 ЦОДов и порядка 81 200 стойко-мест, по итогам 2025 года ожидается рост до 85 800. При этом около 80% объектов расположено в Москве и Московской области, ещё 10% — в Санкт-Петербурге. Таким образом, почти 90% инфраструктуры сосредоточено в двух крупнейших агломерациях.
В других странах распределение более сбалансированное: США и Китай целенаправленно размещают ЦОДы в регионах с доступной энергией и землёй, а ЕС стимулирует создание локальных цифровых зон. Российский рынок на этом фоне выглядит чрезмерно централизованным.
Структура собственности также играет роль. Почти треть мощностей принадлежит Ростелекому — 26 ЦОДов и 27 637 стоек, но менее 20% из них находится в регионах. Новые проекты, запланированные компанией, не меняют характер концентрации инфраструктуры. Между тем региональный спрос растёт: предприятия наращивают объёмы данных, стремятся снижать задержки доступа и обеспечивать техническую поддержку вблизи своих площадок. Не хватает инженерных кадров, способных обслуживать объекты класса Tier III и выше.
Экономическая сторона вопроса остаётся одной из ключевых. Строительство ЦОДа на 20 МВт требует около $200 млн, а вычислительное оборудование может стоить в 10 раз дороже, доводя общие инвестиции до миллиардного уровня. Без гарантированных заказчиков такие вложения выглядят рискованными. Госзаказ мог бы стать стабилизирующим фактором, но его доля в коммерческих ЦОДах составляет всего 8,6%.
Значительным ограничением остаётся энергетическая инфраструктура. ЦОДы потребляют большие объёмы электроэнергии: 1 МВт стойк может означать до 2,5 МВт суммарной нагрузки. Во многих регионах нет свободной генерации или быстро доступных мощностей для подключения. В США и Китае под ЦОДы формируют специальные энергетические кластеры или размещают их рядом с электростанциями; в России эта практика пока развивается ограниченно, что затрудняет запуск проектов.
В итоге темпы роста инфраструктуры — 4–5 тысяч стоек в год — заметно отстают от темпов цифровизации экономики. Крупные технологические компании строят собственные площадки в регионах, но сроки реализации таких проектов длительные, а капиталоёмкость остаётся высокой.
Если структурный дисбаланс не будет устранён, это приведёт к серьёзным рискам для технологического развития экономики уже совсем скоро.
Константин Двинский. Подписаться.
В пятницу Росстат опубликовал данные по инфляции за октябрь. Несмотря на то что недельные темпы роста цен определяли 0,84% (м/м), по итогу получилось 0,5% (м/м) и 7,71% (г/г).
Если смотреть разбивку, то замедление инфляции по-прежнему происходит в сегменте продовольственных и непродовольственных товаров. В свою очередь, это стало возможным благодаря лучшему чем в прошлом году урожаю и укреплению рубля. В это же время стоимость услуг прибавила 10,4%. И, как видим, ключевая ставка на этот показатель особо не влияет.
В Министерстве экономического развития уже поспешили заявить:
"Это расширяет пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитных условий, что необходимо для стимулирования инвестиционной активности"
Действительно, перезапуск инвестиций необходим. В третьем квартале рост ВВП составил 0,6% (г/г). В стагнацию мы уже вошли, впереди маячит сценарий рецессии.
Впрочем, сейчас вероятность более активного снижения ключевой ставки выше, чем ещё месяц назад. В декабре консенсус-прогноз настраивается на -0,5% — до 16%. Но если продолжат приходить позитивные данные по инфляции, то возможен уровень и в 15,5%.
Сейчас, без преувеличения, важны каждые полпроцента. Хотя бы потому, что только федеральный бюджет экономит от этого значения аж 140 млрд финансовых расходов в год.
Константин Двинский. Подписаться.
Согласно данным Росстата, по итогам сентября безработица в России составила 2,2%. Но важна, разумеется, методика, по которой считает Росстат. Так, данные учитывают 15 млн самозанятых, которые формально не являются безработными, хотя их реальную занятость оценить невозможно. Не учитываются и те, кого отправили во временный отпуск или перевели на сокращённую рабочую неделю — до четырёх, а иногда и до трёх дней.
Поэтому показатель безработицы по Росстату назвать объективным нельзя: слишком много подводных камней содержится в методике ведомства.
Для оценки состояния рынка труда мне больше нравится смотреть на индекс "Хэдхантера", который формируется крупнейшей HR-платформой в России. Понятно, что у него есть свои особенности, но сам индекс и детальная статистика по вакансиям дают хотя бы общее представление как о кадровом дефиците, так и о ситуации в конкретных отраслях. К слову, для самого "Хэдхантера" сейчас наступают непростые времена: финансовые результаты снижаются, а рентабельность бизнеса падает.
В октябре значение HH-индекса составило 7,3 — это худший показатель с мая 2022 года, когда бушевал ковид. Выход значения за отметку >8 (а до неё осталось немного) означает уже полноценный кризис на рынке труда, когда соискатели не могут найти для себя более-менее приемлемую работу.
Количество вакансий, размещённых на платформе, сократилось в октябре на 30% г/г, а количество резюме, наоборот, выросло на 33% г/г. Конечно, это не означает, что все, кто ищет работу, сейчас полностью незаняты. Но своим положением они явно недовольны, особенно в сравнении с ситуацией 2023–2024 годов.
Интересно посмотреть на отраслевой разрез. Серьёзный кадровый дефицит сохраняется в сферах розничной торговли, медицины и фармацевтики, рабочих специальностей, производства и сервисного обслуживания.
Как минимум в двух случаях (розничная торговля и рабочие специальности) можно существенно повысить производительность труда, внедрив уже существующие технологии роботизации и автоматизации процессов и сократив тем самым низкопроизводительные рабочие места.
Причем есть хорошие примеры в той же рознице. Так, внедрение касс самообслуживания позволило сократить 10–20% линейного персонала. Кроме того, X5 и "Магнит" инвестируют значительные средства в роботизацию складской и транспортной логистики.
Если смотреть на сферы с переизбытком сотрудников, то это консалтинг, искусство/развлечения/массмедиа, высший и средний менеджмент, маркетинг/реклама/PR, юриспруденция. То есть именно те направления, специалистов по которым вузы активно готовили последние десятилетия, хотя потребность рынка в них оказалась значительно ниже.
Тем не менее из любой ситуации можно извлечь пользу. Да, менеджеров, юристов и PR-щиков действительно много, но в большинстве своём это не глупые люди с высшим образованием. Стимулировать их к переобучению в профессии, действительно необходимые экономике, можно и нужно — тем более с развитием EdTech в последние годы.
Поэтому по отраслям ситуация остаётся неоднородной. В целом нельзя говорить ни о низкой, ни о массовой безработице. Любая диспропорция — это одновременно и вызов, и возможность: при дефиците кадров — шанс резко повысить производительность труда, при переизбытке — возможность изменить структуру занятости и перераспределить человеческий капитал в более перспективные сектора экономики.
Константин Двинский. Подписаться.
Второй полностью импортозамещенный МС-21 совершил беспосадочный перелет из Иркутска в Жуковский. Здесь лайнер приступит к сертификационным испытаниям в рамках программы импортозамещения.
Самолет пилотировал экипаж в составе летчиков-испытателей Андрея Воропаева и Олега Мутовина, а также ведущих инженеров по летным испытаниям – бортовых операторов Антона Кузнецова и Григория Кудряшова. Время полета составило 6 часов 15 мин, он проходил на высоте около 11 000 м со скоростью 800 км/ч.
Длительный перелет завершен успешно. Самолет отработал на отлично, все системы функционировали без сбоев, расход топлива был в норме.
Константин Двинский. Подписаться.
Бюджет в октябре. Пауза перед неизвестностью.
Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения бюджета за январь-октябрь. Результаты выглядят следующим образом:
▪️Доходы: 29,9 трлн (+0,8% г/г)
- Нефтегазовые доходы: 7,5 трлн (-21,4% г/г)
- Ненефтегазовые доходы: 22,4 трлн (+11,3% г/г)
▪️Расходы: 34,1 трлн (+15,4% г/г)
▪️Дефицит: 4,2 трлн (год назад — профицит в 124 млрд)
За десять месяцев параметры выглядят ожидаемо. Однако до конца года осталось совсем немного и сейчас главный вопрос заключается в том, сможет ли Минфин выполнить даже обновленный недавно план. Поэтому помесячная динамика приобретает уже совсем другое значение.
В октябре бюджет исполнили следующим образом:
▪️Доходы: 3 трлн (-11,2% г/г)
- Нефтегазовые доходы: 0,9 трлн (-25,7% г/г)
- Ненефтегазовые доходы: (-3% г/г)
▪️Расходы: 3,4 трлн (-9,8% г/г)
▪️Дефицит: -0,4 трлн (год назад — также минус 0,4 трлн)
Показатели выглядят скорее негативно. Главный момент — ненефтегазовые доходы не просто замедлили динамику, а даже снизились на 3% (г/г). Это является ещё одним подтверждением фактической стагнации экономики и риска ухода в рецессию.
Недавно как раз писал о том, что лучшим драйвером роста бюджетных доходов является не повышение налоговых сборов, а развитие экономики.
Нефтегазовые доходы обвалились на 25%. Причины не изменились: снижение цен на нефть и укрепление рубля. В ноябре из-за октябрьских санкций против "Лукойла" и "Роснефти" результат может быть ещё хуже. Впрочем, долгосрочно никакой катастрофы нет.
Интересно, что в октябре практически на 10% (г/г) сократились расходы. Такое можно объяснить опережающим ростом трат в первом квартале.
Согласно плану, за оставшиеся два месяца необходимо добрать 7,1 трлн доходов. Учитывая ситуацию с нефтянкой, план может быть и не выполнен. Тогда придется ещё больше увеличивать объем заимствований, против чего выступает ЦБ, считая это проинфляционным фактором.
Константин Двинский. Подписаться.
Михаил Мишустин выступил на первом российском форуме информационных технологий "Цифровые решения". и и В своём выступлении премьер подвёл итоги пятилетнего развития отрасли. И если смотреть по цифрам, за это время в российской ИТ произошёл настоящий прорыв.
За пять лет доля ИТ-сектора в ВВП почти удвоилась — с примерно 1,3% до 2,4%. Вклад аккредитованных компаний достиг 6%, их совокупная выручка только за прошедший год выросла на 27% и составила 12 трлн рублей. За первое полугодие 2025 года объём реализации ИТ-продуктов и услуг увеличился ещё более чем на 14,5%.
Инвестиции тоже растут. За первые шесть месяцев в ИТ вложено около 300 млрд рублей. Это второй год подряд больше, чем у телеком-операторов. Компании активно вкладываются в исследования, инфраструктуру, искусственный интеллект и облачные решения. Создают полный цикл. Именно на этих направлениях и формируется технологическое будущее страны.
Систему роста поддерживает государство. Льготы по страховым взносам — 7,6% (с 2026 года — 15%), налог на прибыль — 5% (ранее было 0%), нулевая ставка НДС на отечественный софт сохранится, как и возможность списывать расходы на разработку с двойным коэффициентом. Эти решения создают возможность для дальнейшего наращивания инвестиций.
Платформенная экономика становится важным элементом цифрового ландшафта. Её вклад в ВВП уже около 5%. Электронная торговля за январь-сентябрь выросла на 32% до 8,2 трлн рублей. Маркетплейсы стали драйвером развития, а вместе с ними растут смежные технологии. Уже работают беспилотные роверы, которые доставляют заказы и проходят до 70 км на одном заряде.
Активно развивается отечественный софт. За три года продажи базовых системных решений увеличились вдвое. Компании переходят на российские ERP-системы и платформы виртуализации, создаются прикладные решения для промышленности и проектирования. Более пятидесяти крупных предприятий работают над открытой системой управления технологическими процессами. Это уже не реакция на внешние вызовы, а шаг к настоящему технологическому суверенитету.
Технологическая база расширяется. В 78 регионах установлено более 1200 отечественных базовых станций 4G. На заводе в Дубне до конца года планируется выпустить ещё три тысячи единиц оборудования. В рамках индустриальных центров компетенций в этом году выделено более 8 млрд рублей грантов — до двух миллиардов на проект. Эти средства стимулируют кооперацию бизнеса и государства и ускоряют внедрение новых решений.
Отдельное направление — радиоэлектроника. За три года в неё вложено свыше 300 млрд рублей. Доля отечественной продукции на внутреннем рынке превысила 60%. Развиваются собственные технологии фотоники, СВЧ-электроники, промышленных контроллеров, памяти и систем защиты информации. Всё это формирует основу для развития искусственного интеллекта.
ИИ уже стал частью повседневной жизни. В стране насчитывается около 15 миллионов умных колонок. За три года количество стоек в центрах обработки данных выросло в полтора раза, а число компаний, использующих публичные облака, удвоилось. Россия шаг за шагом создаёт собственную цифровую инфраструктуру, обеспечивая безопасность данных и технологическую независимость.
Но главный ресурс этой — люди. Сегодня в ИТ работает 1,1 млн. специалистов, только за этот год пришло более 100 тысяч новых сотрудников. За пять лет число выпускников по ИТ-направлениям увеличилось на 27%. К 2030 году ежегодно будут выпускаться более 10 тысяч специалистов по искусственному интеллекту.
Все эти результаты — следствие системной работы правительства и лично Михаила Мишустина. Выстроены стимулы, создана инфраструктура, запущены индустриальные центры компетенций, налажен кадровый поток. За пять лет Россия создала прочный фундамент цифрового суверенитета.
Впереди — более сложная фаза, где нужно перейти от импортозамещения к технологическому лидерству, от локальных решений к глобальной конкурентоспособности. Достигнутые результаты — не повод почивать на лаврах. Напротив, они создают основу для нового рывка. Россия доказала, что может. Но теперь нужно идти дальше.
Константин Двинский. Подписаться
Где граждане размещают деньги?
В октябре обозначились два интересных момента
Во-первых, произошел резкий приток средств на депозиты (722,2 млрд). Это в 22 раза больше, чем в сентябре. Такое стало возможным благодаря росту ставок по вкладам в моменте. Банки осознали, что ЦБ не будет быстро снижать ключевую ставку и снова начали предлагать клиентам относительно неплохие проценты. Впрочем, даже среднесрочно банковский вклад всегда проигрывает некоторым другим инструментам (даже консервативным ОФЗ).
Во-вторых, граждане сильно нарастили покупку иностранной валюты. Как наличными, так и через валютные депозиты. Суммарно — на 393 млрд рублей против 118,5 млрд в сентябре. Почему это произошло именно в октябре — точно сказать сложно. Однако уход в валюту не привел к ослаблению рубля благодаря росту продаж экспортной выручки.
Также в приведенной таблице можно увидеть, как оживает сектор недвижимости. В октябре счета эскроу были пополнены на 560 млрд рублей. Это лучше, чем среднеквартальные значения с начала 2024 года. Подобное подтверждается и ростом ипотечных сделок.
А что рынок акций? А ничего. Жалкие 33,4 млрд в октябре. С другой стороны, даже небольшой рост объемов нетто-покупок способен значительно повлиять на переоценку публичных компаний.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин бессрочно отложил отмену льготы по НДС на отечественное ПО
Первый заместитель Министра финансов Ирина Окладникова прокомментировала это следующим образом:
Она пока отложена бессрочно. Наша задача же собрать дополнительные доходы. И, конечно, мы пытаемся как Минфин - и на площадке правительства это активно обсуждаем - собрать доходы отовсюду, откуда можем, и конечно, любые льготы у нас всегда вызывают вопросы, особенно введенные много лет назад. Знаете, на удивление, у нас в новом пакете было очень много предложений, но самый активный отклик был как раз на НДС для российского ПО.
Эксперимент по корпусированию процессоров Baikal M в России прекращен из-за дефицита компонентов
Результаты работы, проведённой на мощностях GS Nanotech в Калининградской области, признаны успешными, но проект остановлен из-за дефицита компонентов. И это ключевая деталь: не технология, не оборудование, не компетенции — а кристаллы, которых попросту нет.
Корпусирование — последний этап перед рождением готового чипа. Операция сложная: микроскопическая сборка, сотни соединений, ювелирная герметизация. В рамках эксперимента GS Nanotech выход годных изделий составил от 74 до 85% — для первой серии это действительно хороший показатель. Но дальше — тупик. Чтобы процесс стал промышленным, нужно хотя бы 1 тысяча кристаллов в месяц, а в реальности речь шла о десятках штук. При таких вводных экономика процесса попросту не складывается.
В этом году компания успела сделать партию для Malt System — уникальную, с 26-слойной подложкой и восьми кристаллами в одном корпусе, собранными методом flip-chip. Получилось идеально: 100% годности, но партия опытная, штучная. Это не производство, а демонстрация возможностей, и даже она — на остатках компонентов, завезённых до санкций.
Парадокс в том, что технологически Россия сделала шаг вперёд — компетенции появились, кадры сохранились, оборудование адаптировали. Но при этом ключевой элемент — кремниевый кристалл — всё ещё завозной. И пока не будет устойчивой цепочки поставок, вся экосистема "на импортозамещении" останется зависимой от внешнего мира.
Baikal M и его младший брат Baikal L — процессоры, которые отстают от западных аналогов на несколько поколений, но закрывают свою нишу: госструктуры, оборонка, инфраструктурные проекты. Здесь нужна долгосрочная программа и гарантированный спрос. Иначе — снова эксперименты, снова десятки штук, снова отчёты о "позитивных результатах" при нулевом продолжении.
Константин Двинский. Подписаться.
Объем докапитализации госбанков со стороны властей в 2025 году составит не менее ₽560 млрд — в 6 раз больше, чем годом ранее
На самом деле это докапитализация здорового человека. Не спасение банков и затыкание дыр в балансе, а, преимущественно, финансирование инфраструктурных проектов. В основном деньги пошли на:
▪️>270 млрд руб. — на проекты высокоскоростных магистралей (Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк);
▪️200 млрд руб. — на строительство газохимического комплекса в Усть-Луге (ВТБ);
В идеальном мире финансирование проектов инфраструктуры должно идти через профильные институты развития. Либо по околонулевой ставке, либо в качестве взноса в капитал.
Но и текущая схема имеет право на существование. Главное — чтобы проекты были реализованы.
Константин Двинский. Подписаться.
Роботы-гуманоиды от Илона Маска пока не могут стать полноценными домашними помощниками. Остается много глюков, да и цена в 80000$ не всем по карману.
Впрочем, баги поправят, а конечная стоимость будет снижаться по мере роста производства.
Думаю, к 2030–2032 годам роботы-гуманоиды получат широкое распространение и станут неотъемлемой частью нашей жизни. Вспомним, что в 90-е годы мобильные телефоны в России были у немногих и считались чуть ли не роскошью. Зато уже в первой половине 00-х они появились практически у каждого, а мобильная связь стала стоить копейки.
То же самое будет и с роботами (в том числе гуманоидами). Они станут уборщиками, грузчиками, курьерами, будут воевать вместо людей.
Некоторые называют происходящее "революцией роботов". Однако я бы определил это как революцию искусственного интеллекта. Его распространение и применение гораздо шире. ИИ изменит нашу жизнь так, как несколько десятилетий назад изменил интернет, который тоже называли пузырем. Кризис доткомов, действительно, произошел, но на распространение интернета это не повлияло.
Будут ли люди деградировать от распространения ИИ? Вряд ли. Искусственный интеллект заменяет множество повседневных и однотипных функций, высвобождая время и позволяя сосредоточиться на других вещах. Сейчас мало кто имеет навыки вспахивания поля или верховой езды. Зато изобретателей, конструкторов, инженеров стало кратно больше, чем сто лет назад.
Константин Двинский. Подписаться.
Вечерний эфир на @radio_sputnik
- Россия стала крупнейшей экономикой мира с самой низкой безработицей;
- Путин утвердил перечень поручений по итогам ВЭФ;
- Развитие Дальнего Востока и Сибири;
- ФАС проверит маркетплейсы на предмет повышения комиссий для продавцов.
Константин Двинский. Подписаться.
Пошел очередной накат на маркетплейсы
Так глава Сбера Герман Греф заявил следующее:
По нашим подсчетам, маркетплейсы в этом году недоплатили налогов на 1,5 трлн рублей. То есть скидки все, которые они дают, это за наш с вами счет. И мне нисколько не жалко физическую сеть, но мне неприятно, когда маркетплейсы забирают неправомерно долю на рынке у физических сетей за счет нерыночных условий конкуренции, созданных со стороны государства. И вот это должно быть прекращено
Я думаю, что надо начать как раз с запретов некоторых таких практик, которые явно нарушают эту конкурентную среду, в том числе нельзя использовать, например, различные цены в зависимости от того, какое средство платежа используется
Мировые центробанки продолжают наращивать покупки золота
Основных причин две: геополитическая и экономическая.
В условиях распада глобалистской системы мироустройства и перехода к системе макрорегионов золото становится единственным безопасным и защитным активом.
С экономикой все ещё интереснее. Нынешние месторождения золота постепенно вырабатываются. Новые расположены в труднодоступных местах и требуют больших инвестиций. Соответственно, предложение все меньше сможет удовлетворять спрос, что определяет дальнейший рост котировок.
Более того, с развитием цифровых финансовых активов ожидается появление новых инструментов, обеспеченных золотом. Это могут быть государственные и, даже, частные стейблкоины. И подобное ещё больше усилит спрос.
IT-компании вносят 6% в ВВП России — Дмитрий Григоренко
За каждый рубль господдержки, бюджет получает два, заявил вице-премьер. Он также добавил, что ежегодно выручка организаций из IT-отрасли растет в среднем на 20-25%.
Григоренко очень доходчиво объясним бухгалтерам из Минфина, почему не нужно повышать налоговые ставки на IT-отрасль. Сектор генерирует высокую добавленную стоимость, а, значит, высокую налоговую базу.
Также нужно понимать, что инвестиции в IT — не материалы и логистика, как в промышленности, а зарплаты и вознаграждения сотрудникам.
Для разработки и вывода на рынок нового продукта не нужно строить производственные помещения, а необходимо нанимать специалистов. Поэтому здесь capex = opex.
Константин Двинский. Подписаться.
Белоруссия – отличный пример того, как инфляцию можно гасить не только повышением ставки, но и комплексными, иногда жёсткими административными мерами. ЦБ РФ сегодня пытается бороться с ростом цен исключительно через ужесточение ДКП, но структурная инфляция так не лечится: замедление инфляции сейчас стало возможным благодаря хорошему урожаю и укреплению рубля.
На этом фоне белорусский регулятор сделал то, на что финансово-экономические ведомства России не пошли: осенью 2022 года в Белоруссии было включено масштабное ценовое регулирование – под административный контроль попало до 54% потребительской корзины.
Эффект был заметен уже через несколько месяцев. Если в феврале 2022 года инфляция составляла 10% в годовом выражении, а к маю разгонялась до 17%, то после введения директивы № 10 и согласовательного режима на повышение цен годовая инфляция стремительно пошла вниз. К марту 2023 года – 5,8%, к сентябрю – всего 1,87%. Весь 2025 год инфляция удерживалась в нормальном диапазоне в 6-7%.
Для сравнения: в России за этот же период никакое повышение ставки не смогло стабилизировать цены, несмотря на рекордно жёсткие условия кредитования.
Впрочем, как только в апреле 2025 года Белоруссия ослабила регулирование, убрав из перечня 120 товарных позиций, инфляция ускорилась до 7,1%. И правительству пришлось вновь ужесточать порядок регулирования для производителей мяса, молока и кондитерских изделий, после чего рост цен снова замедлился.
Это показывает главное: инфляция — сложный процесс, и бороться с ней одной ставкой невозможно. Влияние на цены оказывают и внешняя волатильность, и рост издержек, и заработные платы, и колебания курса, и динамика инфляции у основных торговых партнёров.
В таких условиях ставка становится инструментом ограниченного действия. ЦБ РФ сегодня давит спрос, но не трогает ключевые факторы предложения — логистику, подорожание импорта, рост издержек бизнеса. Итог очевиден: ставка растёт, но инфляцию не удаётся стабилизировать только монетарными методами.
Да, у административного контроля есть издержки — риски дефицита, инвестиционного голода, падения рентабельности. Длительное ручное управление ценами может на самом деле привести к накоплению дисбалансов.
Но в условиях шока, когда рыночные механизмы деформированы, такие меры дают время экономике адаптироваться.
Монетарный фундаментализм не работает в реальности, где инфляцию толкают издержки выпуска, перебои в логистике и внешние рестрикции.
Белоруссия показала, что бороться с инфляцией можно целым набором инструментов, включая прямое ценовое регулирование. Центробанк же по-прежнему пытается решить сложную задачу одним молотком — ключевой ставкой. И именно поэтому результаты в России и Белоруссии так сильно различаются между собой.
Константин Двинский. Подписаться.
Эльвира Набиуллина признала ошибку Центробанка в коммуникации с рынком весной прошлого года. Тогда при ставке в 16% регулятор давал однозначные сигналы о начале цикла снижения "ключа" во второй половине 2024 года. По итогу уже в октябре уровень ключевой ставки достиг 21%.
Да, ошибаются все министерства и ведомства. Но вопрос в цене. Ошибки Центробанка носят стратегический характер. Так было с заморозкой Западом валютных резервов России. Так было с отказом ЦБ от закупок золота в апреле 2020 года (с тех пор стоимость драгметалла выросла в 2,5 раза).
Теперь признают, что со ставкой подставили всех. Можно вспомнить, как весной 2024 года компании брали кредиты под плавающую ставку, либо размещали облигации с переменным купоном, рассчитывая на скорое снижение финансовых расходов.
В качестве яркого примера можно привести крупнейший холдинг АФК "Система", активы которого вносят вклад в ВВП России в 0,6%. Стратегия "Системы" всегда строилась на привлечении заемного финансирования для ускоренного развития своих дочерних компаний. Такой подход иногда подвергался критике, но до 2024 года план работал.
Сейчас же консолидированный долг холдинга равен 1,4 трлн рублей. Только за первое полугодие проценты съели 205 млрд рублей. Привлечение новых займов для обслуживания долговой нагрузки не прекращается. А ведь вместо этого можно было бы развивать не просто дочерние компании, но и целые отрасли российской экономики.
Например, МТС (у "Системы" - 42%) должен вкладывать существенные средства в капиталоемкую телекоммуникационную инфраструктуру. Но сейчас капитальные затраты снижены практически до уровня поддерживающих.
Лесопромышленный холдинг "Сегежа" (у "Системы" контрольный пакет) в 2022 году столкнулся с закрытием европейского рынка, в результате чего произошел крах всей прежней бизнес-модели. Огромными усилиями АФК "Системе" удалось спасти компанию, но на операционном уровне она продолжает работать в небольшой убыток. Выход — нарастить долю глубокой переработки дерева, перейти к выпуску продукции ЛПК с высокой добавленной стоимостью. И такие проекты есть, но инвестиционных ресурсов под них нет.
Ещё одна компания группы — "Биннофарм", являющаяся одним из лидеров российского рынка фармацевтики. Результаты "Биннофарм" — вопрос не только непосредственно бизнеса, но и обеспечения безопасности страны. Но в первом полугодии предприятие сгенерировало 3,2 млрд рублей убытка из-за выросших до 4,6 млрд рублей чистых финансовых расходов (+64% за год). Как в таких условиях развиваться — сказать сложно.
АФК "Система" — только один, но достаточно яркий пример того, как перспективные и необходимые для нашей экономики компании могут оказаться на грани краха. В малом и среднем бизнесе (особенно — производственном и логистическом) ситуация уже добралась до катастрофичной.
И все из-за "ошибки в коммуникации".
Константин Двинский. Подписаться.
В приложении "Яндекса" появилась возможность выбирать доставку роботом — причём за 0 рублей. Возможно, определённые тесты проводились и раньше, а сейчас эксперимент просто расширяется. Но у меня такая опция появилась только сейчас.
Поэтому призываю всех использовать эту возможность. Курьерская доставка — мигрантоёмкая сфера. Чем больше будет роботов, тем меньше будет спрос на мигрантов. Точную оценку количества курьеров дать невозможно, но цифра составляет не менее 1 млн человек. Минимум 600–650 тысяч — это мигранты.
К концу 2027 года "Яндекс"планирует довести количество роверов до 20 тысяч единиц. Но это план-минимум: если компания увидит спрос на беспилотную доставку, то пересмотрит план в сторону увеличения. Тем более что в ходе эксперимента было выявлено, что себестоимость услуги роверами сопоставима с обычным курьером.
Да, робот-курьер пока не умеет подниматься на этаж. Но вес абсолютного большинства заказов не превышает пары килограммов, и спуститься вниз за посылкой ни для кого не представляет труда.
Константин Двинский. Подписаться.
Что гораздо страшнее антироссийских санкций?
На Западе убежавшие иноагенты-экономисты рвут на головах волосы: санкции не работают против России! Столько уже докладов исписали, в которых прямо сказано: санкции влияют на какие то смешные доли российского ВВП, что даже неинтересно их изучать. Хотя раньше все они кричали о полном крахе нашей экономики.
Действительно, в годовом выражении экономика РФ остаётся в положительной плоскости. Но нужно быть начеку. Все эти вопли про неработающие санкции слышат и в Вашингтоне. А Трампу вообще наплевать на эти попытки уколоть экономику РФ. Всё равно находятся пути обхода, и все это понимают.
Другой вопрос — это попытки Запада отжать российские активы. ЕС хочет окончательно прикарманить замороженные суверенные активы ЦБ РФ.
А США прямо на наших глазах пытаются прижать к стенке «Лукойл», чтобы забрать его зарубежные активы. Иначе будет потеряно имущество на 19 млрд евро.
С этим всем нужно будет что-то делать и искать возможность компенсировать гипотетические потери. Хотя это всё не сказывается принципиально на состоянии дел в экономике, в отличие от выбираемых шагов в области финансовой политики.
И что же сейчас происходит в российской экономике?
🤍За январь-октябрь 2024г. у бюджета РФ был профицит — 124,2 млрд рублей. Сейчас — дефицит 4 трлн 190 млрд рублей или 1,9% ВВП. Дефицит всего 2025 года прогнозируется в 2,6% ВВП, что меньше, чем в ключевых экономиках мира.
Нет никакого повода для беспокойства, однако мы его всё равно видим. Хотя беспокоиться нужно больше о другом: об обвале внутреннего спроса.
🤍Рост оборотов МСП на 6% означает с учётом инфляции падение выручки за год.
🤍Доходы бюджета от оборотных налогов, включая НДС, выросли на 5,8%, но с учётом инфляции — это также обвал.
🤍Как мы предупреждали, механическое увеличение ставки НДС с 20% до 22% создаёт риск снижения сборов этого ключевого налога в бюджет.
И Минфин косвенно с этим согласен, заявив, что «предусмотрено соответствующее понижение прогноза поступлений ненефтегазовых доходов на 2025 год». То есть, даже НДС по 20% бьёт мимо цели, а что уж говорить про 22%!
🤍При этом в Минфине продолжают отказываться от решения вопроса с дефицитом бюджета через масштабное увеличение выпуска ОФЗ, просто ссылаясь на низкий спрос со стороны иностранных инвесторов. Что ж, это реальность, но как насчет поработать над решением этой задачи?
🤍Говорят, что готовятся ОФЗ в юанях на Мосбирже. Но площадка — под санкциями, а значит туда, скорее всего, не зайдут инвесторы из КНР и других стран БРИКС+, а также ЕАЭС.
Однако, опускать руки не надо! Необходимо создавать цифровые системы, неподвластные санкциям, запускать в дело цифровой рубль. Или что, на радость иноагентам-экономистам на Западе наш Минфин готов признать санкции — работающим механизмом? Так не годится!
🤍Нефтегазовые поступления бюджета упали с начала года на 21,4%. В такой ситуации нужно лелеять ненефтегазовые доходы. Однако, повышение ставки НДС и технологический сбор обрубят и их.
А зачем? И так с начала года суммарные доходы госказны выросли номинально лишь на 0,8%, а с учётом инфляции просто обвалились.
Выпуск же ОФЗ никак не угнетает внутренний спрос в отличие от роста налогов. Аналогично можно сказать и про негативный эффект высокой ключевой ставки ЦБ РФ.
Никто в Банке России не может ответить, почему там отказываются прямо признать: дорогие кредиты — это неоспоримый вклад и в общий рост потребительских цен, а также в сокращение деловой активности и конечного спроса.
Решать нужно вопрос не с дефицитом бюджета — это не проблема, если не держаться за догму МВФ о низком госдолге как «обязательстве» стран с развивающимися экономиками.
Хуже всего, если спрос в экономике будет падать: тогда сколько ни задирай ставки налогов, собрать больше не получится. При хронически низкой монетизации экономического выпуска это становится неизбежным.
А на нефтегазовые доходы рассчитывать уже не стоит — это показывает текущий год. Работают или не работают санкции против России, но отечественная нефть торгуется с рекордным дисконтом с начала года.
Подписывайся на Чёрного Лебедя!
Недельная инфляция продолжает радовать.
С 6 по 10 октября рост цен составил 0,09 %. Правда, здесь нужно отметить, что из‑за выходных показатель считался за пять дней, а не за семь, как обычно. Впрочем, предыдущая недельная инфляция включала девять дней. Поэтому в динамике разницы нет.
0,09 % — это 0,018 % в день. Для четвёртого квартала довольно низкий показатель. Не выглядит он высоким и в среднегодовом значении: 6,57 %. По сути, это абсолютно нормальное значение, и для граждан разница с 4 % несущественна.
Почему после октября удалось стабилизировать инфляцию? На прошедшей неделе остановился рост цен на бензин. На АИ‑92 и АИ‑95 произошло даже символическое снижение на 0,2 %
Правительственные меры оказались эффективными и дали результат. Они оказались правильными. Другое дело, их нужно было принимать не в начале октября, а заранее. Надеюсь, в следующем году этот момент будет учтён.
Константин Двинский. Подписаться.
Почти 40% компаний в III квартале столкнулись с проблемой неплатежей со стороны контрагентов. Такие данные приводит Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) в ежеквартальном мониторинге "Состояние российской экономики и деятельность компаний", опубликованном 1 ноября.
За последние три месяца неплатежи стали беспокоить значительно большую часть бизнеса – во II квартале доля респондентов, которые ощущали негативное влияние этого фактора, составляла чуть больше четверти.
Помимо неплатежей бизнес столкнулся одновременно и с падением спроса на свою продукцию. Этот фактор выделяет 34% опрошенных, в то время как в II квартале его доля была ниже на 4%.
"Охлаждение" экономики Центробанком идет по плану. Ещё нам кризиса неплатежей не хватало.
Константин Двинский. Подписаться.
Михаил Мишустин заявил, что урожай зерновых в этом году составил 135 млн тонн.
Это хорошо. В прошлом году было 125 млн. Разница в 10 млн - существенно даже не для обеспечения внутреннего рынка, сколько для сдерживания цен на продовольствие.
Разгон инфляции в конце прошлого - начале этого года как раз произошел во многом из-за плохого урожая (второй фактор - резкая девальвация). Ведь от зерна зависит широкая корзина: от хлеба до мяса.
Объем интернет-торговли в России вырос на 32% за январь–сентябрь 2025 года — до 8,2 трлн руб.
Вместе с этим аналитика Сбербанка показывает, что традиционная розничная торговля в России за последние два года лишилась 20% потенциального оборота на фоне стремительного роста маркетплейсов.
На этом фоне со стороны офлайн-розницы и банков звучат призывы к необходимости ограничения работы маркетплейсов. Уже писал, что это не что иное, как плач проигрывающих или уже проигравших.
Во-первых, благодаря маркетплейсам люди даже из небольших населённых пунктов получили доступ к широкому предложению товаров — причём по нормальной стоимости, без огромных наценок.
Во-вторых, никто не мешал, по крайней мере, крупным компаниям эффективно развивать свою электронную коммерцию — в том числе банкам. Но Сбер проиграл конкуренцию Wildberries и Ozon. Даже Яндекс со своей огромной экосистемой не смог вырваться в лидеры.
Но что же у нас произошло с 2017 года? Китайский AliExpress полностью утратил позиции, а российские маркетплейсы контролируют практически весь рынок.
Такое стало возможным, потому что государство поступило абсолютно правильно и долгое время не пыталось чрезмерно регулировать электронную коммерцию. И наши решения оказались лучшими.
Сейчас, когда рынок стал зрелым, государство уже предъявляет определённые требования к маркетплейсам. Например, они станут налоговыми агентами, а также в приоритетном порядке начнут продвигать отечественную продукцию.
В общем, данное направление показывает, как быстро и качественно могут развиваться новые отрасли, выигрывая конкуренцию у иностранцев. Да, побеждают сильнейшие. Но полумонополия — не всегда плохо. А в ряде случаев — даже очень хорошо.
Константин Двинский. Подписаться.
Так уж и быть.
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
В среднем 90% инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Вступить — /channel/+4NsokngWEn8yOWZi
Реклама
В России будет введён технологический сбор
С 1 сентября 2025 года плательщиками нового сбора будут и импортёры соответствующей продукции, и внутренние производители — вне зависимости от степени локализации.
Предполагается, что средства, которые будут взимать с производителей и импортёров промышленной продукции, пойдут в специальные фонды для поддержки важных для государства сегментов промышленности.
Перечень видов продукции, на которую распространится технологический сбор, правительство будет утверждать поэтапно — в течение нескольких лет список постепенно расширится.
Технологический сбор будет распространён только на те товарные категории, где доля отечественных производителей невысока, — сообщают "Ведомости".
Даже в утилизационном сборе на автомобили можно проследить какую-то логику. В так называемом "технологическом сборе" я её не вижу. Понятно, что нужно поддерживать российских производителей, но в последние годы правительство разработало и внедрило отличные решения — начиная от субсидирования НИОКР и заканчивая субсидированием спроса.
Да, сейчас эти программы сворачиваются из-за отсутствия денег в бюджете, к чему привела политика Центробанка по долгому удержанию высокой ключевой ставки. Тем не менее технологический сбор выглядит сомнительно.
Во-первых, в России практически не производятся ни потребительские товары электроники и бытовой техники, ни значительная часть комплектующих. Абсолютное большинство — импорт. Теоретически граждан можно пересадить с Chery на Lada, но что им покупать вместо Huawei — "Йотафон"?
Во-вторых, тезис "Технологический сбор будет распространён только на те товарные категории, где доля отечественных производителей невысока" совсем не соответствует логике. Вводить протекционистские меры как раз необходимо для тех категорий, где у нас либо полное самообеспечение, либо ситуация близка к этому.
Вообще аксиома выглядит следующим образом: заградительные меры на импорт — для тех позиций, которые мы можем производить сами; стимулирующие меры — для тех, где производство недостаточно.
В противном случае произойдёт лишь рост цен, а в тепличных условиях при отсутствии конкуренции предприятия, как правило, не способны создать качественный и доступный продукт.
Я двумя руками за протекционизм и против "свободного рынка". Но протекционизм должен быть разумным.
Константин Двинский. Подписаться.
Bloomberg рапортует, что Россия, несмотря на санкции, резко наращивает добычу нефти. Сейчас производство "черного золота" составляет уже около 9,5 млн б/с против 8,8-9 млн б/с в первой половине года.
На самом деле не нужно иметь семь пядей во лбу, чтобы сопоставить решения ОПЕК+ по увеличению добычи нефти с производимыми в России объемами. Санкции на это не влияют от слова "совсем".
А вот на что влияют в моменте — так это на дисконт Urals к Brent. В октябре стоимость барреля Urals составила 4348 рублей, что стало минимальным значением в 2025 году, за исключением мая (4190 руб.), когда Brent был на годовых минимумах.
В ноябре, скорее всего, цена просядет еще больше. Причина — включение "Роснефти" и "Лукойла" в SDN-лист. Следовательно, компании вынуждены предлагать больший дисконт покупателям. Впрочем, похожие ситуации за последние 3,5 года переживали не раз. Через некоторое время "скидочный" процент начинает сокращаться. Плюс сейчас рост объемов добычи частично компенсирует снижение цены.
Поэтому никаких стратегических проблем нет.
Константин Двинский. Подписаться.
Сообщается о завершении окружения Покровско-Мирноградской алгомерации. В котле может находиться порядка 2000 ВСУшников.
Впрочем, победные реляции преждевременны. Во-первых, необходимо дождаться подтверждения. Во-вторых, ещё предстоит зачистить котел, обнулив группировку.