15635
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
Какие компании, по мнению профи, могут показать опережающую доходность
Аналитики крупных банков начали выпускать свои прогнозы на 2025 год. Рассказываем, что стоит ждать инвесторам в грядущем году.
Многие аналитики уверены, что вместе с продолжающимся снижением ставки ФРС, а также снижением ставки корпоративного налога на прибыль в США и дерегулированием при Трампе рынок продолжит расти. Таргеты на конец года по индексу S&P 500 от Goldman Sachs, Morgan Stanley и BMO Capital Markets находятся вблизи 6600 пунктов. Это эквивалентно росту примерно на 9,5% по сравнению с текущими уровнями.
Вот какие аргументы — отличные от тех, что описаны выше, приводят крупнейшие банки Уолл-стрит:
• JPMorgan. Ралли американских акций продолжится и в следующем году, даже после того, как индекс S&P 500 вырос более чем на 50% с начала 2023 года, согласно подразделению по управлению активами JPMorgan. «Прочность» корпоративных прибылей и экономики США в целом будет способствовать подъему фондового рынка и за пределами бигтехов. Среди рисков — высокие оценки и чрезмерная концентрация портфелей, а политика администрации Трампа, которая может способствовать росту инфляции. Таргет банка на конец 2025 года — 6500 пунктов, т.е. потенциальный апсайд составляет 7,8% (здесь и далее — на момент написания статьи).
• Goldman Sachs. «Согласно нашему базовому макропрогнозу, экономика и прибыли компаний продолжают расти, а доходность облигаций остается на текущем уровне», — написал стратег Дэвид Костин. Доходность бондов рынки акций, видимо, почти исключили из оценки, по крайней мере в период после победы Трампа.
В целом неопределенность после президентских выборов привела к тому, что стратеги сохранили более широкий, чем обычно, диапазон прогнозов для рынка: в худшем случае индекс S&P 500 упадет с текущих уровней на 24%, до 4600 пунктов, в то время как в самом оптимистичном сценарии он вырастет на 23%, до 7400 пунктов, отмечает Bloomberg.
S&P 500 поднимется до 6200 пунктов (или на 3%) к концу 2024 года, прогнозирует Скотт Рубнера из Goldman Sachs. Эйфория среди частных инвесторов усиливается: приток средств в акции США за последние три месяца стал самым большим с 2021 года, а в ноябре был зафиксирован самый большой месячный приток за всю историю, отмечает он. Кроме того, компании увеличивают объемы обратных выкупов акций.
В целом «бычий» настрой прослеживается у большинства авторитетных компаний, среди которых также оказались европейские банки Barclays и Deutsche Bank, а также стратегов из Citigroup, Wells Fargo, который на днях повысил прогноз по росту индекса S&P 500 на конец 2025 года до 6500–6700 пунктов (потенциальный апсайд — 10% в середине диапазона) против 6200–6400 ранее. Deutsche Bank считает, что к концу следующего года S&P 500 достигнет отметки в 7000 пунктов. Это максимальный показатель среди всех прогнозов.
Оптимизм Deutsche Bank связан с ожиданиями роста корпоративных прибылей: в оптимистичном сценарии прибыль на акцию компаний из S&P 500 вырастет на 17%. Что интересно, искусственный интеллект упоминается относительно редко и в основном в контексте роста капитальных затрат бигтехов и из позитивного влияния на другие компании.
Оценили его и рынки: с ноября 2023 года, когда победу на президентских выборах одержал Хавьер Милей, долларовый индекс MSCI Argentina вырос на 115%.
Долларовые облигации Аргентины с погашением в 2035 году — бенчмарк суверенного долга страны — за год подорожали с 31% до 62% от номинала.
Следующее испытания для экономики Аргентины и Милея — уменьшение ограничений на движение капитала.
#Новости: ожидание заседания ФРС, оптимизм управляющих и отчет Pfizer
🏛 Сегодня ФРС, как ожидается, снизит ставки еще на 25 базисных пунктов, однако основное внимание будет уделено ее прогнозам на следующий год, когда Дональд Трамп может предпринять меры, которая оживят инфляцию.
Заседание центрального банка проходит на фоне неоднозначных данных по экономике США: вчерашние данные показали, что розничные продажи выросли уверенными темпами, а промышленное производство неожиданно снизилось. Аналитики считают, что ФРС придется быть более осторожными в прогнозах, некоторые из них
💵 За последний месяц денежных средств в общем объеме активов под управлением снизилась до 3,9%, следует из последнего опроса портфельных управляющих, проведенного Bank of America. Доля управляющих, вложения которых в американские акции находятся выше индикативного уровня, выросла до рекордных 36% (net) из-за позитивных ожиданий относительно президентства Дональда Трампа.
Глобальная рецессия, вызванная торговой войной, по мнению управляющих, — самый большой хвостовой риск для мировой экономики и рынков, за которым следует инфляция, вызванная повышением ставок Федеральной резервной системы.
📈 Акции Pfizer выросли на 4,7%: выручка в следующем году составит от $61 до $64 млрд долларов, говорится в заявлении Pfizer во вторник. Аналитики Уолл-стрит ожидали $63,2 млрд. Прогноз прибыли компании в размере от $2,8 до $3 за акцию также примерно соответствует ожиданиям.
Прогнозы могут снизить давление инвесторов-активистов, которые заявляют о неэффективности управления компании. Финансовый директор компании заявил, что Pfizer уделяет первоочередное внимание погашению долга. Он отметил, что у компании есть возможность совершать сделки, которые могут помочь в долгосрочном росте, но крупных сделок не будет как минимум до 2026 года.
Как забота о себе стала огромной индустрией. Часть 4
Unilever — одна из крупнейших в мире компаний по производству потребительских товаров. Ее ключевые рынки — это Азиатско-Тихоокеанский регион и Северная Америка. Далее по значимости идут Латинская Америка и Европа.
Unilever — крайне диверсифицированная компания. Результаты ее бизнес-подразделений слабо коррелируют между собой, что защищает компанию от рисков, связанных с зависимостью от одного продукта, рынка или источника дохода. Это особенно важно в условиях изменчивого потребительского спроса.
В целом бизнес компании делится на пять сегментов:
• В рамках сегмента красоты и здоровья (Beauty & Wellbeing), кроме брендов, рассчитанных на широкого потребителя, компания также предлагает ряд более нишевых средств личной гигиены высокой эффективности — Dermalogica и Paula’s Choice. Она также продает средства по уходу за волосами (например, TRESemmé), витамины, минералы и пищевые добавки.
• Сегмент личной гигиены (Personal Care) предлагает средства для очищения кожи, дезодоранты и продукты для ухода за полостью рта, компания владеет такими знаменитыми брендами, как AXE, Rexona, Dove, Camay и др.
• Сегмент ухода за домом продает стиральные порошки, ополаскиватели, усилители тканей и другие товары для дома и гигиены, включая, например, широко известные бренды Domestos, Cif, Glorix и др.
• В рамках сегмента питания Unilever предлагает соусы, супы, бульоны, приправы, напитки, чаи и другие продукты питания. Она владеет, например, такими брендами, как Knorr и Lipton.
• Сегмент мороженого предлагает мороженое под марками Ben & Jerry’s, Magnum, Cornetto, Wall’s, Klondike, Breyers и Paddle Pop.
Unilever — британская компания, а потому ее отчетность не стандартизирована, и при анализе мы опирались на годовые результаты. При этом она частично публикует сжатые обзоры на результаты (неаудированные) по итогам кварталов и полугодий, отмечая в них ключевые моменты. Например, известно, что по итогам третьего квартала 2024 года выручка компании выросла на 4,5%, при этом наибольшую силу продемонстрировал сегмент мороженого (рост на 9,8%), а также красоты и здоровья (на 6,7%) и личной гигиены (на 4,4%). В целом каждый из сегментов показал рост по итогам периода.
В конце марта Unilever объявила о выделении своего бизнеса по производству мороженого в рамках новой программы экономии и реструктуризации. Оно уже началось и, как ожидается, завершится к концу 2025 года.
Это важное решение, поскольку мороженое составляло значительную, но низкомаржинальную часть общей деятельности Unilever в последние годы. Мы ожидаем, что спин-офф повысит акционерную стоимость компании. При общем обороте в €7,9 млрд мороженое обеспечивало 13% от консолидированной выручки компании в 2023 году при операционной маржинальности на уровне 8%. В то же время операционная маржинальность сегмента красоты и здоровья составляет 14%, личной гигиены — 15%, ухода за домом — 9%, питания — 14%. Согласно прогнозу руководства, по итогам 2024 года показатель операционной маржинальности должен достичь 18%.
Unilever продолжает восстанавливаться и генерировать солидные денежные потоки. Она увеличила дивиденды впервые с 2020 года, что отражает улучшение операционных результатов. В результате ее форвардная дивидендная доходность составляет 3,2%, что выше, чем в среднем по сектору. У компании солидная история в вопросе наращивания дивидендных выплат. Мы ожидаем, что вскоре дивиденды снова вернутся к стабильному росту.
В ноябре компания также завершила последний транш программы обратного выкупа акций 2024 года на сумму €1,5 млрд. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет €136 млрд.
Все сложности, с которыми столкнулась Unilever, включая макроэкономическое давление на потребителей и бегство инвесторов из сектора, на наш взгляд, уже отражены в сегодняшней цене. Она имеет несколько катализаторов к росту и выглядит привлекательно на текущем уровне.
Как забота о себе стала огромной индустрией. Часть 3
DexCom — компания из индустрии здравоохранения, которая занимается разработкой и коммерциализацией инновационных систем непрерывного мониторинга глюкозы (CGM) и является одним из трендсеттеров в области технологий лечения диабета как на внутреннем рынке в США (71% в структуре выручки), так и за его пределами.
Согласно данным Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ), в мире сейчас насчитывается более 830 млн человек, больных диабетом разного типа. При этом в 2021 году авторитетная организация IDF Diabetes Atlas выпустила отчет, в котором было сказано, что количество людей в возрасте от 20 до 79 лет, больных диабетом, на тот момент составляло 537 млн. По прогнозам ВОЗ, к 2030 году их число должно было возрасти до 643 млн, а к 2045-му — до 783 млн (на эти данные ссылается и компания).
На этом рынке компания DexCom предлагает два устройства — рецептурные датчики Dexcom G6 и Dexcom G7, которые постоянно модернизируются для повышения удобства использования путем изменения размеров и формы, сроков ношения, расположения на теле. Использование обоих устройств покрывается программами 97% коммерческих страховщиков в США. Одна из модификаций Dexcom G7 с более долгим сроком ношения (до 15 дней), как ожидается, будет одобрена американским регулятором FDA в 2025 году.
Недавно DexCom запустила новый потенциальный блокбастер. Сенсор Stelo стал первым безрецептурным CGM, одобренным FDA, который в августе этого года поступил в продажу. Это небольшой биосенсор, который носится на тыльной стороне плеча и передает персонализированные данные об уровне глюкозы непосредственно на смартфон. Он показывает, как еда, физические упражнения и сон могут влиять на уровень глюкозы, без болезненных регулярных проколов пальцев. Упаковка из двух датчиков (общее время ношения — 30 дней) стоит $99, а по ежемесячной подписке — на 10% дешевле.
По итогам третьего квартала 2024 года выручка компании выросла на скромные 2%. Рост клиентской базы за рубежом был частично компенсирован скидками по партнерским каналам. При этом довольно долго DexCom росла опережающими темпами: за последние 10 лет ее выручка увеличилась почти в 15 раз.
Сейчас компания тестирует различные способы поддержания темпов роста: кроме коммерциализации новых продуктов, она также выходит на новые рынки, например запускает Dexcom G7 в Австралии и Dexcom ONE+ во Франции, а также меняет стратегию в отношении неэффективных каналов продаж. Руководство подтвердило прогноз по выручке на 2024 год и ожидает рост показателя на 11–13% год к году, до $4–4,05 млрд.
Операционная маржинальность снизилась из-за возросших SG&A-затрат (в основном на рекламу и маркетинг) и целенаправленных инвестиций в исследования и разработки (на клинические испытания). При этом чистая маржинальность увеличилась на 1,16 п.п., что связано со снижением эффективной налоговой ставки.
Компания генерирует солидные денежные потоки и активно поощряет акционеров. В последнем квартале она реализовала программу обратного выкупа акций на сумму $750 млн. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет $29,4 млрд. Кроме того, у DexCom сильный баланс: на кэш и эквиваленты приходится $612 млн, а чистый долг глубоко отрицательный.
На наш взгляд, эти риски более чем полностью отражены в цене. DexCom обладает устойчивыми конкурентными преимуществами, чтобы удерживать свою рыночную долю. Кроме того, она отличается впечатляющей двузначной операционной и чистой эффективностью и выглядит многообещающе в среднесрочной перспективе.
Как забота о себе стала огромной индустрией. Часть 2
Academy Sports and Outdoors (ASO) — спортивный розничный ритейлер из Техаса. Это семейная компания, основанная в 1938 году и предлагающая товары в нескольких категориях: активный отдых на открытом воздухе, товары для спорта, одежда и обувь. Компания владеет и управляет сетью из почти 300 магазинов в 19 штатах.
Розничные точки компании расположены в быстроразвивающихся регионах, преимущественно на юге и юго-востоке США, а именно в Техасе, Флориде, Южной Каролине и т. д. Каждый из этих штатов демонстрирует сильные результаты как по показателю чистой миграции, так и по ожидаемому приросту населения. Это создает устойчивую основу для будущего роста компании. Кроме того, ожидается, что рынок спортивных товаров будет расти с CAGR 8,9% в период с 2024 по 2031 год. Для сравнения, прогнозируется, что мировой рынок обуви будет расти с CAGR 4,3% в 2024–2030 годах.
На дне инвестора в апреле 2023 года руководство ASO представило новую стратегию и цели до 2027 года. Вот ключевые задачи:
• Улучшение омниканальности бизнеса, а именно увеличение проникновения электронной коммерции. В 2015 году доля продаж e-commerce составляла всего 5%, в 2023 году — уже 11%, а таргет — 15% к концу периода. Это важно, поскольку за счет роста онлайн-продаж (которые сейчас ниже, чем в среднем по отрасли) ASO может поддерживать рост сопоставимых продаж с CAGR на целевом уровне в 3%.
Кроме того, компания планировала открыть 120–140 новых розничных магазинов к 2027 году на существующих и новых рынках, чтобы «увеличить плотность», но пересмотрела прогноз и повысила целевой уровень до 160–180 магазинов. Одновременно она снизила целевой показатель продаж на первый год для каждого нового магазина до $12–16 млн против $18 млн ранее.
По итогам второго квартала 2024 года выручка ASO просела на 2,2% из-за инфляционного и экономического давления на покупателей, а также сезона штормов в ключевых для компании штатах. Сопоставимые продажи тоже снизились. Тем не менее долгосрочные планы компании выглядят многообещающе и соответствуют более широким тенденциям в розничной торговле и предпочтениям потребителей. Руководство оценивает свой целевой рынок (TAM) в $175 млрд и продолжает наращивать сеть дистрибуции: компания открыла три магазина в течение первых двух кварталов и планирует открыть в общей сложности от 15 до 17 магазинов в 2024 году.
Смомента IPO в 2020 году компания существенно повысила свою акционерную стоимость за счет обратных выкупов, выплаты дивидендов и агрессивного сокращения долгосрочного долга:
• С начала года компания совершила байбэки на сумму $222,3 млн против $157,6 млн годом ранее, что эквивалентно росту на 41,1%.
• На дивиденды ASO потратила на 16,7% больше, чем в первом полугодии 2023 года, — $16,1 млн, при этом коэффициент выплат остается низким (на уровне 6%) и не угрожает финансовой устойчивости. Сейчас форвардная дивидендная доходность составляет 0,97%.
• У компании здоровый баланс, она добилась существенного прогресса в снижении долгосрочного долга. По итогам квартала он составил $483,6 млн, что на 17,1% ниже, чем годом ранее. Общий долг достиг $486,6 млн, а чистый — $162 млн. Коэффициент долговой нагрузки находится на уровне 0,2.
Компания отличается финансовой устойчивостью, дисциплинированным подходом к управлению затратами, сильным балансом и привлекательной аллокацией капитала. При этом ASO торгуется намного дешевле сопоставимых аналогов-ритейлеров и выглядит сегодня многообещающе.
#Новости: рост Alphabet, продажи TSMC и отчет C3.ai
📈 Акции Alphabet выросли на 5,2%: компания заявила о запуске на квантовом чипе нового поколения Willow настоящего квантового алгоритма, фундаментально не реализуемого другими способами. Технология еще не массовая, но ключевой порог квантовой революции уже перейден, считает руководитель Google Quantum Хартмут Нивен. Квантовому компьютеру компании требуется всего пять минут, чтобы решить задачу, на которую у суперкомпьютеров ушло бы около 10 септиллионов лет. Другие компании, связанные с квантовыми технологиями, также выросли. Например, акции Rigetti Computing вчера подскочили на 45%.
🌐 Продажи Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.(TSMC) выросли на 34% в ноябре, что отражает устойчивый рост спроса на ИИ несмотря на опасения по поводу замедления строительства центров обработки данных. Совокупные продажи производителя чипов для Apple, Nvidia и других компаний в октябре и ноябре выросли на 31,4%, согласно расчетам Bloomberg, в то время как аналитики прогнозируют рост продаж на 36,3% в текущем квартале.
По мнению аналитиков, компания все еще может достигнуть верхней границы прогноза, несмотря на прекращение поставок китайским разработчикам ИИ-чипов в условиях экспортного контроля со стороны США. Тайваньская компания — лидера в строительстве ЦОД с ИИ. В этом году акции TSMC выросли примерно на 80%.
📈 Акции C3.ai подорожали на 13%: компания, специализирующаяся на программном обеспечении для анализа данных, сообщила о росте выручки в прошлом квартале на 29% до $94,3 млн против ожидавшихся $91 млн. Компания также повысила прогноз продаж на весь год с $395 млн до $398 млн. C3.ai предлагает корпоративным клиентам продукты с генеративным ИИ. В прошлом квартале после пробного периода она заключила соглашения с 15 клиентами, включая Rolls-Royce и военно-морской флот США.
#Новости: дело против Nvidia в Китае, ожидание прихода линчевателей облигаций и отчет Oracle
🇨🇳 Акции Nvidia упали на 2,6%: Китай объявил о начале расследования возможного нарушения компанией антимонопольного законодательства.
На прошлой неделе США ограничили экспорт для 140 китайских компаний, включая производителей оборудования для полупроводников. Отраслевые эксперты называют дело против Nvidia ответом США и посланием Дональду Трампу, от которого ждут заградительных пошлин в 60% на весь китайский импорт.
🇺🇸 Pacific Investment Management Co. (PIMCO) c $2 трлн под управлением заявила, что она «менее склонна» покупать казначейские облигации с длительным сроком погашения из-за раздувающегося дефицита бюджета США.
«Со временем и в больших масштабах именно такое поведение инвесторов может сыграть роль линчевателя облигаций, который дисциплинирует правительства, требуя большей премии», — пишут аналитики.
🎢 Акции Oracle вчера падали на постмаркете почти на 8%, чтобы затем почти полностью восстановиться: выручка компании за квартал, окончившийся 30 ноября, выросла на 8,6% до $14,06 млрд против ожидавшихся $14,12 млрд.
Продажи бизнеса облачной инфраструктуры Oracle, за которым пристально следят рынки, подскочили на 52% до $2,4 млрд, что соответствует прогнозам аналитиков. Последнее сигнализирует о «сильном увеличении мощностей, связанных с ИИ, как от прямых, так и от косвенных клиентов», отметил один из аналитиков. Прибыль также оказалась чуть хуже прогнозов, но ожидания перед отчетностью были сильно завышены, а с начала года Oracle подорожала на 81%.
#Новости: новый бычий прогноз по S&P 500, надежды рынков на принятие бюджета во Франции и взлет American Airlines
📈 Индекс S&P 500 к концу следующего года вырастет до 7007 пунктов, говорится в отчете Wells Fargo. Аналитики отмечают, что благоприятный макроэкономический фон и смягчение денежно-кредитной политики будут способствовать росту акций США даже после блестящих результатов в 2023 и 2024 годах, когда индекс вырос на 23% и 28% (если останется на текущем уровне) соответственно.
Wells Fargo ожидает, что дерегулирование, обещанное Трампом, возродит активность в сделках слияний и поглощений, IPO и в целом оптимизм инвесторов. Также узкие кредитные спреды и запланированные ФРС сокращения ставок поднимут мультипликаторы, по которым будет оцениваться рынок.
🇪🇺 Спред между 10-летними французскими облигациями и аналогичными бумагами Германии вчера упал на семь базисных пунктов до 77 базисных пунктов, самого низкого уровня за две недели.
Рынки надеются, что французские законодатели заключат соглашение по бюджету следующего года раньше, чем ожидали многие инвесторы. Лидер крайне правых Марин Ле Пен заявила в интервью Bloomberg TV, что бюджет может быть представлен в течение «нескольких недель», если следующий премьер-министр будет готов медленнее сокращать бюджетный дефицит.
✈️ Акции American Airlines вчера взлетели почти на 17%: компания спрогнозировала, что скорректированная прибыль на акцию составит от 55 до 75 центов в четвертом квартале, тогда как аналитики ожидали, что она не превысит 50 центов. Результаты сигнализируют о высоком спросе на путешествия в преддверии важных зимних праздников.
Акции других перевозчиков также выросли. American выиграет в том числе от того, что конкуренты, включая Spirit Airlines и Alaska Air Group, урезают планы полетов, которые пересекаются с маршрутной сетью более крупного перевозчика, отметил один из аналитиков.
#Новости: комментарии Пауэлла об экономике, ожидания BlackRock от облигаций и рост биткоина выше $100 тыс.
📈 Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что сейчас экономика выглядит лучше, чем в сентябре, когда центральный банк начал снижать процентные ставки, а это значит, что ФРС может медленнее снижать стоимость заимствований. «Мы хотели послать сильный сигнал о том, что собираемся поддержать рынок труда, если он продолжит ослабевать», — сказал Пауэлл во время сессии вопросов и ответов, организованной New York Times в среду. После выступления многие аналитики заявили, что, по их мнению, ФРС снизит ставки на четверть пункта в этом месяце, а на январском заседании оставит их на прежнем уровне.
🇺🇸 Облигации за пределами США предпочтительнее трежерис, отмечает Жан Буавен, глава BlackRock Investment Institute.
«Липкая» инфляция в США указывает на то, что у ФРС мало возможностей для снижения ставки ниже 4%. Буавен выразил обеспокоенность быстрым ростом долга США и постоянным дефицитом бюджета и предупредил, что стоимость обслуживания это станет проблемой для рынков. Буавен заявил, что BII предпочитает корпоративные облигации из США, британскими суверенные облигации и другими облигациями в регионах за пределами США, где у центральных банков больше возможностей для смягчения политики в 2025 году.
💛 Биткоин впервые в истории торгуется выше $100 тыс. на волне ожиданий дерегулирования отрасли при Дональде Трампе. Непосредственным же поводом для преодоления психологически значимого порога оказалась номинация Трампом на пост руководителя Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) экс-комиссара SEC, миллиардера и криптоэнтузиаста Пола Аткинса. Его предшественник Гэри Генслер, уходящий вместе с Джо Байденом, видел в биткоине преимущественно инструмент спекуляций и мошенничества.
#Новости: настрой рынка опционов относительно Европы и США, рост Salesforce и оптимизм Дамодара относительно «Великолепной семерки»
📈 Все большее число трейдеров, ставящих на снижение S&P 500, постепенно капитулируют, поскольку индекс продолжает покорять рекордные максимумы и уверенно идет на пути к лучшему с 2021-го году: позиционирование во фьючерсах на S&P 500 «полностью одностороннее», отмечают стратеги Citigroup. Для сравнения, позиционирование по фьючерсам на Euro Stoxx 50, напротив, остается чисто медвежьим, а отток средств из ETF ускоряется. Инвесторы избегают акций региона из-за вялого роста экономики и копроративных прибылей, а также политической нестабильности во Франции и Германии.
📈 Акции Salesforce выросли на 10,5%: выручка за квартал, закончившийся 31 октября, выросла на 8,3% до $9,44 млрд, превзойдя ожидания ($9,35 млрд). Это усиливает надежды инвесторов на то, что широко разрекламированная стратегия компании в области продуктов ИИ поднимет финансовые результаты компании.
Скорректированная операционная маржа — главный показатель рентабельности — составила 33,1% по сравнению со средним прогнозом в 32,2%. Salesforce, ведущий поставщик софта для управления взаимоотношениями с клиентами, в этом году изменила свою стратегию в области ИИ и сосредоточилась на инструментах, которые предназначены для выполнения таких задач, как поддержка клиентов или развитие продаж, без контроля со стороны человека. В октябре Salesforce запустила продукт под названием Agentforce с начальной ценой около $2 за разговор клиента с «агентом».
🔝 Акции «Великолепной семерки» стоит покупать во время любой коррекции, сказал в интервью Bloomberg Television Асват Дамодаран, профессор финансов Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета: «Как стоимостной инвестор, я никогда не видел таких машин по генерации кэша, как эти компании. И я не вижу замедления темпов замедления этого».
Дамодаран, вероятно, главный эксперт по оценке акций, добавил, что он владеет акциями всех семи компаний. Про их оценку можно прочитать в его блоге.
#Новости: «момент истины» для Франции, отставка главы Intel и покупки MicroStrategy биткоинов
🇫🇷 Премьер-министр Мишель Барнье предупредил, что Франция достигла «момента истины»: уже в среду Марин Ле Пен, объединившись с левыми, сможет объявить вотум недоверия правительству Барнье после того, как он не выполнил лишь небольшую часть ее требований по новому бюджету, который предусматривал снижение дефицита на 60 млрд евро.
Это грозит финансовыми и политическими потрясениями для Франции, предупредил Барнье. Спред между 10-летними французскими и немецкими облигациями находится около максимальных значений с 2012 года.
🌐 Гендиректор Intel Пэт Гелсингер после трех лет покинул компанию из-за того, что совет директоров потерял доверие к его планам по преобразованию бизнеса чипмейкера. Также совет директоров недоволен слабым прогресс в отвоевывании доли рынка и сокращении разрыва с Nvidia, пишет Bloomberg со ссылкой на источники.
Гелсингер попытался вывести Intel за рамки ее традиционных сильных сторон в производстве процессоров для ПК и серверов, расширив производство чипов для других компаний, чего компания никогда раньше не делала. Это поставило ее в прямую конкуренцию с TSMC и Samsung Electronics. Также в рамках своей стратегии возрождения компании Гелсингер разработал план по расширению сети фабрик Intel, что подразумевало выоокие расходы. Акции Intel сначала выросли на 6% после новости об уходе Гелсингера, но затем упали до прежних уровней.
💸 MicroStrategy продала 3,7 млн собственных акций за последнюю неделю и использовала вырученные средства для покупки биткоинов на сумму $1,5 млрд. Это четвертая подряд неделя с покупкой криптовалюты компанией, которая по сути стала прокси-ставкой на рост биткоина.
MicroStrategy ускорилась с покупками после избрания президентом Дональда Трампа и уже превысила сумму, которую она планировала привлечь от выпуска акций в 2025 году. Сейчас она держит около $38 млрд в биткоинах.
#Новости: лучший месяц для американских акций, обострение бюджетного кризиса во Франции и ставка BofA на европейские акции
🇺🇸 Американские акции в пятницу завершили укороченную из-за праздников торговую сессию ростом, закрыв лучший месяц в году. Эта восходящая траектория роста подчеркивает то, что стратеги Bank of America называют «крайним несоответствием» между «бычьим» отношением инвесторов к американским активам и «медвежьим» отношением к остальному миру.
С учетом того, что экономика остается сильной, а ФРС снижает ставки, Уолл-стрит ждет продолжения роста. «Прогнозы роста прибыли в США на 2025 год остаются оптимистичными и составляют около 15%», — говорит Уильям Дэвис, главный инвестиционный директор Columbia Threadneedle Investments. «Такая устойчивость в некоторой степени удивляет, поскольку глобальная экономика не лишена рисков по мере приближения к 2025 году».
🇫🇷 Французское правительство «положило конец обсуждению» возможных изменений в законопроекте о социальном обеспечении, заявила Марин Ле Пен агентству AFP в воскресенье, открывая путь для возможного голосования о недоверии правительству уже в среду.
«Национальное объединение» Ле Пен продолжает выбивать бюджетные уступки из правительства Франции, угрожая вотумом недоверия и роспуском. Министр финансов Антуан Арман уже согласился не поднимать налоги на электроэнергию, на очереди мораторий на повышение налогов и введение новых, пакет поддержки малого бизнеса и индексация пенсий на инфляцию с 1 января. Инвесторы все больше опасаются, что правительство Мишеля Барнье не сможет провести хотя бы в некоторой степени экономный бюджет на 2025 год.
🇪🇺 Стратеги Bank of America делают противоположную общим ожиданиям тактическую ставку на рост европейских акций относительно мировых. Они отмечают, что в Европе возможности для роста бюджетных расходов, похоже, расширяются, а возможное прекращение огня в Украине может ослабить давление высоких цен на энергоносители.
Также среди факторов роста — снижение процентных ставок ЕЦБ в преддверии предлагаемых Трампом торговых тарифов. Вышедшие в пятницу данные показали, что инфляция в Еврозоне превысила целевой показатель ЕЦБ в 2%, составив 2,3%, но это вряд ли поменяет то, что ЦБ продолжит снижать процентные ставки в следующем месяце и далее.
Как инвесторам заработать на богатеющих женщинах. Часть 3
Bath & Body Works — американская бьюти-сеть специализированных розничных магазинов с более чем 1,87 тысячи физических точек в США и Канаде, а также порядка 490 франчайзинговыми магазинами и одноименным онлайн-магазином.
Компания предлагает товары личной гигиены и ароматы для дома по доступным ценам, включая жидкое мыло, парфюмированные спреи, лосьоны и крема для тела, свечи, диффузоры для ароматизации дома и прочее под брендами Bath & Body Works, White Barn и др. Компания возникла в 2021 году, после выделения из L Brands — материнской компании Victoria’s Secret.
Целевая аудитория Bath & Body Works — женщины в возрасте от 36 до 45 лет, которые являются основной группой потребителей дискреционных товаров, включая категории красоты и продукты в области здоровья. Компания отличается высокой узнаваемостью бренда и клиентской лояльностью (в ее программе лояльности — более 37 млн активных участников), являясь одним из главных бенефициаров растущего спроса на товары красоты.
По итогам второго квартала 2024 года выручка компании незначительно снизилась. С начала пандемии дела у Bath & Body Works шли неплохо, компания выиграла от вызванного ковидом всплеска спроса на дезинфицирующие средства и мыло. У компании есть четкая стратегия для стимулирования будущего роста, которая включает запуск новых категорий продуктов, международную экспансию и перестройку стратегии в сфере недвижимости (розничных точек).
Несмотря на более слабый рост выручки, валовая эффективность Bath & Body Works увеличилась, поскольку руководству удалось снизить себестоимость продукции. Операционная эффективность сократилась на 0,7 п.п. из-за расширения розничной сети и более высоких общих и административных затрат. При этом чистая маржинальность улучшилась за счет снижения процентных и налоговых расходов.
Сильная высокомаржинальная бизнес-модель и стабильное генерирование денежного потока позволяют Bath & Body Works продолжать инвестировать в ключевые стратегические инициативы, одновременно возвращая акционерам денежные средства через дивиденды и обратный выкуп акций. Компания увеличила запланированный объем денежных средств, которые собирается направить на байбэки в текущем году, с $300 млн до $400 млн.
Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет $7 млрд. А за последние пять лет руководство сократило количество акций в обращении почти на 21%. Bath & Body Works выплачивает дивиденды на безопасном для своей финансовой устойчивости уровне с форвардной доходностью 2,52%. Мы ожидаем, что годовые выплаты будут расти по мере того, как компания вернется к росту операционных показателей в 2025–2026 году.
Как инвесторам заработать на богатеющих женщинах. Часть 2
Hologic — это американская инновационная компания в области медицинских технологий. Она является разработчиком, производителем и поставщиком премиум-продуктов для диагностики, медицинских систем визуализации и хирургических продуктов с фокусом на здоровье женщин через раннее выявление и лечение. На США приходится львиная доля выручки компании — более 70%, далее по значимости идут Европа, Азия и остальной мир. Компания широко диверсифицирована и работает в следующих сегментах:
• Диагностика (Diagnostics). Здесь компания предлагает широкий ассортимент продуктов: от скрининга состояния плода до тестов на выявление ВПЧ, герпеса и инфекций, передаваемых половым путем. Кроме того, Hologic имеет в портфеле внушительный список различных препаратов для гинекологических исследований, выявления острых респираторных инфекций, включая SARS-CoV-2, различные штаммы гриппа, вируса Эпштейна-Барра и др.
• Здоровье груди (Breast Health). В этом сегменте бизнеса Hologic предлагает широкий ассортимент решений для ухода за пациентами с раком груди, охватывающий области радиологии, хирургии, патологии и лечения. Среди них: 3D-цифровые маммографические системы (Selenia 3D Dimensions и 3Dimensions), ПО для анализа изображений с использованием ИИ, рабочие станции для чтения изображений, системы минимально инвазивного руководства биопсией груди, маркеры местоположения биопсии, радиология образцов и др.
• Хирургические продукты (GYN Surgical). Этот сегмент включает, например, систему удаления тканей MyoSure, которая предлагает четыре варианта для безразрезного удаления миом, полипов и других патологий в матке. Сюда также входит система абляции эндометрия NovaSure, предназначенная для лечения аномальных маточных кровотечений и др.
• Здоровье скелета (Skeletal Health). Компания предлагает Horizon DXA — систему двойной энергии рентгеновского излучения, которая оценивает плотность костей и проводит оценки состава тела, а также мини-C-arm Fluoroscan Insight FD, который помогает выполнять минимально инвазивные ортопедические хирургические процедуры на конечностях пациента, таких как рука, запястье, колено, нога и лодыжка.
Согласно последнему отчету (за 2024 фискальный год, который закончился в сентябре 2024-го), выручка компании осталась на сопоставимом уровне год к году против двузначного падения годом ранее (из-за спада продаж тестов на ковид). На 2025 фискальный год Hologic представила достаточно консервативный и достижимый прогноз с ростом выручки от 3 до 4,2% в годовом исчислении.
Валовая маржинальность выросла почти на 4 п.п., что частично обусловлено списанием некоторых запасов, связанных со свернутой линейкой некоторых продуктов. Операционная маржинальность также увеличилась, в основном за счет убытка в прошлом периоде из-за учета бизнеса ультразвуковой визуализации (SSI) как активов, удерживаемых для продажи.
Чистая прибыль подскочила на 73%, и, как следствие, чистая маржинальность выросла до 19,6%, что по-прежнему ниже среднего значения за последние несколько лет. Повышение эффективности должно стать катализатором для переоценки бумаг Hologic в большую сторону в среднесрочной перспективе.
По итогам года общий долг Hologic достиг $2,5 млрд. На кэш и эквиваленты приходится порядка $2,2 млрд. Таким образом, чистый долг составляет всего $0,3 млрд, а коэффициент долговой нагрузки минимален и стремится к нулю.
Компания раскрывает свою акционерную привлекательность с помощью байбэков. По итогам 2024 года она выкупила собственных бумаг на общую сумму $808 млн (для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет $18,7 млрд). Учитывая сильное финансовое положение компании, мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе обратные выкупы продолжатся с сопоставимым масштабом или выше.
Компания отличается диверсифицированным и перспективным портфелем продуктов, закрывающим широкий перечень медицинских потребностей женщин. Кроме того, Hologic отличается сильным финансовым положением и выглядит привлекательно на текущем уровне.
#Новости: итоги заседания ФРС и выступление Пауэлла
🏛 ФРС ожидаемо снизила ставку на 25 б.п., до 4,25–4,5%. Центробанк дал понять, что дальнейших сокращений в следующем году будет меньше, чем ожидали рынки. Ставки все еще «существенно» сдерживают экономическую активность, но в дальнейшем ФРС будет «более осторожносй» при принятии решений, а для снижения ставки потребуются признаки прогресса в возвращении инфляции к целевым 2%, заявил председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции.
В результате рынок отреагировал падением: Nasdaq потерял 3,6%, для S&P 500, который потерял 3%, это стало худшим днем после объявления о решении по ставке ФРС с начала пандемии в марте 2020 года.
🎤 Во время пресс-конференции Пауэлл признал, что некоторые представители ФРС «начали включать весьма условные оценки» экономических последствий будущей политики Дональда Трампа в свои прогнозы. «Некоторые назвали неопределенность политики одной из причин увеличения неопределенности вокруг инфляции», — сказал он.
Пауэлл также исключил возможность участия ФРС в создании стратегического резерва биткоина, заявив, что организации запрещено владеть биткоином, а любые изменения в законе зависят от Конгресса. После заявления биткоин просел на 4%, но остался дороже $100 тысяч.
🎯 ФРС также обновила прогноз на 2025 год: ведомство планирует два раунда снижения ставки вместо трех, а инфляция ожидается на уровне 2,5% (по сравнению с 2,1% в прошлом прогнозе). Ставка на конец 2025 года предполагается на уровне 4,4%. ФРС фактически признает, что недооценила укорененность инфляции, пишет WSJ, а снижение сразу на 50 б.п. в сентябре, которое было продиктовано уверенностью в переломе тренда, теперь выглядит как ошибка.
Пауэлл и его коллеги рассчитывают на плавное снижение инфляции до целевого уровня в 2%, но реальная инфляция заставляет задуматься, действительно ли ФРС понимает, насколько жесткой является ее политика, заключает издание.
🇦🇷 Эффект Хавьера Милея: как президент Аргентины за год сделал активы страны привлекательными для инвесторов
Современная история Аргентины — череда постоянных кризисов. Только за последние 10 лет экономика прошла через шесть рецессий, а уровень бедности к 2023 году составил 40%. К тому моменту, как Милей стал президентом, песо с 2019 года подешевел примерно в 10 раз по отношению к доллару, годовая инфляция приближалась к 150%. В марте 2022-го МВФ принял 30-месячную программу помощи экономике на $44 млрд — это с большим отрывом крупнейшая программа в истории фонда (на втором месте — Египет с $16 млрд).
Вот на каких направлениях, наиболее важных для инвесторов, сконцентрировалась команда Милея:
1. Фискальная консолидация. Почти за год пребывания у власти они приняли больше мер жесткой экономии, чем требовал МВФ: госрасходы снизились на размер, эквивалентный 5% ВВП, в том числе и зарплаты госслужащим, на систему высшего образования и др.
При этом это удалось сделать, не вызвав массовых волнений. Он сократил число министерств с 18 до восьми, остановил большую часть работ по общественному благоустройству и большинство трансфертов местным администрациям. Но тем не менее основная часть снижения расходов приходится на снижение пенсий в реальном выражении.
В результате расходы бюджета в реальном выражении снизились на 30%, а в 2024-м Аргентина покажет первый с 2008 год бюджетный профицит. Только тогда он был обусловлен высокими ценами на коммодитиз.
2. Борьба с инфляцией. Ключевым пунктом в стратегии борьбы с инфляцией является поддержание песо на завышенном уровне. Для удержания песо правительство Милея жертвует драгоценными долларами: валютная привязка подразумевает, что девальвация песо ограничена 2% в месяц (после девальвации на 50% в декабре 2023-го).
По данным консалтинговой компании Eco Go, чистые международные резервы (активы минус обязательства) Аргентины сейчас составляют около $5,5 млрд. Но это все равно лучше, чем дефицит в $11 млрд, доставшийся Милею в наследство от предыдущего правительства.
3. Дерегулирование. Наряду с усилиями по стабилизации макроэкономики правительство Милея сокращает бюрократическую волокиту во всем — от авиаперелетов и аренды квартир до разводов и спутникового интернета. «Отмена законов о контроле за арендой, например, привела к увеличению предложения на 170% и снижению реальной стоимости аренды на 40%», — отмечает Милей, добавляя, что его команде еще предстоит провести 3200 «структурных реформ».
Последние данные подтверждают успешность экономической политики Милея:
• реальная заработная плата, которая раньше в стране снижалась из-за огромной инфляции, в ноябре выросла уже седьмой месяц подряд.
• ежемесячные данные, которые тщательно отслеживает команда Милея, показывают, что бедность также снижается с двадцатилетних максимумов после первоначального роста;
• потребительские расходы и производство в последние месяцы также демонстрируют рост;
• возможно, главное: в ноябре месячная инфляция в Аргентине замедлилась до 2,4%, самого низкого уровня с июля 2020 года. В годовом выражении она составляет 166%. Для сравнения, еще в апреле, спустя только несколько месяцев после прихода Милея, она составляла 290%.
Кроме того, благодаря программе налоговой амнистии в страну устремилось около $20 млрд. Спред между официальным и рыночным курсом песо — прокси на страновой риск — снизился до минимальных за 5 лет 16%.
В мире оценили результаты реформ:
• Morgan Stanley недавно подтвердил свой рейтинг overweight для аргентинского фондового рынка, отметив, что кампании фискальной консолидации и дерегулирования превзошли все ожидания.
• Fitch в середине ноября повысил долгосрочный кредитный рейтинг Аргентины на две ступени (с ССС до СС), что, правда, все равно на восемь ступеней ниже инвестиционного рейтинга, но отражает рост уверенности в платежеспособности страны.
• Индекс странового риска JPMorgan, признанный показатель риска дефолта, упал с 2000 в декабре 2023 года до текущих 750 сейчас, что является самым низким показателем для страны за последние пять лет.
#Новости: ожидание решений центробанков, снижение рейтинга Франции и выход Аргентины из рецессии
🏦 На этой неделе все внимание будет приковано к решениям центральных банков разных стран, включая США и Японию. Настроения в США относительно позитивные, а ожидаемое снижение ставки ФРС на четверть пункта в среду может оказать новую поддержку и продлить рост акций, отмечает Bloomberg.
Рынки также уверены на 80%, что Банк Японии сохранит статус-кво, хотя стремительное падение иены за последнюю неделю к отметке 155 против доллара заставило стратегов задуматься о том, что дальнейшее ослабление может вызвать словесную интервенцию властей и усилить давление на Банк Японии в вопросе повышения ставок.
🇫🇷 Агентство Moody's снизило рейтинг Франции до Aa3 с Aa2, что на три уровня ниже максимального рейтинга, сославшись на обеспокоенность состоянием государственных финансов страны. Доходность 10-летних французских облигаций снизилась выросла только на 3 б.п., но в долгосрочной перспективе некоторые инвесторы ожидают, что давление со стороны рейтинговых агентств будет усиливаться, отмечает Bloomberg. Вчера парламент Франции единогласно одобрил временный бюджет, который позволит стране функционировать до принятия полноценного бюджетного закона.
🇦🇷 Экономика Аргентины вышла из рецессии, вызванной сокращением расходов, что стало важной вехой для президента Хавьера Милея. ВВП вырос на 3,9% с июля по сентябрь с поправкой на сезонность по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как экономисты ожидали 3,4%.
То, как Милей балансирует между сохранением роста аргентинской экономики и снижением инфляции при одновременной отмене валютного контроля, может повлиять на его популярность перед промежуточными выборами в конце 2025 года. Вышедшие на позапрошлой неделе данные показали, что одобрение правительства в ноябре выросло до 47% с 43% месяцем ранее.
#Новости: снижение ставок в Китае, ожидания волатильности в 2025 году и включение MicroStrategy в Nasdaq
🇨🇳 Доходность 10-летних государственных облигаций Китая в пятницу впервые в истории опустилась ниже 1,8%: чиновники пообещали снизить ставки, а также нормативы резервирования банков, чтобы поддержать ослабевающую экономику. Ранее на прошлой неделе Политбюро, высший директивный орган Китая, пообещало «умеренно свободную» денежно-кредитную политику, что стало первым поворотом в монетарной политике за почти 14 лет. На прошлой неделе инвесторы снова вкладывали деньги в китайские акции из-за обещаний новых стимулов, отмечает Bank of America Corp.
🇺🇸 Некоторые стратеги с Уолл-стрит готовятся к периоду повышенной волатильности на рынках в 2025 году: BBVA указывает на целый ряд факторов, включая растущую неопределенность в отношении тарифной политики США, геополитическую напряженность, чрезмерную концентрацию и высокие оценки рынка и ослабление рынка труда, которые могут вызвать волатильность. Как отмечает BofA, для рынка характерны длительные периоды затишья, за которыми следуют резкие экстремальные колебания. Банк ожидает пятикратного увеличения частоты «шоков хрупкости» в индексе S&P 500 по сравнению с предыдущими 80 годами и считает, что еще одно крупное потрясение в масштабах всего индекса, возможно, уже назрело.
💛 MicroStrategy, производитель программного обеспечения эпохи доткомов, который сейчас стал фактически ставкой на биткоин с кредитным плечом, присоединяется к индексу Nasdaq 100. Об этом стало известно в пятницу. Также в индекс будут добавлены компании Palantir Technologies и Axon Enterprise, производитель тазеров и полицейских нательных камер. Компании Illumina, Super Micro Computer и Moderna будут исключены из Nasdaq 100. Изменение состава индекса — и особенно добавление MicroStrategy, чья капитализация в $100 млрд превосходит примерно половину компании в нем — может увеличить волатильность индекса, отмечают аналитики.
#Новости: снижение ставок ЕЦБ, взлет акций Warner Bros. Discovery и Broadcom
🇪🇺 ЕЦБ ожидаемо снизил ключевые ставки на 0,25 п.п., в том числе депозитную ставку — до 3%, и убрал из релиза риторику об ограничительной монетарной политике, что является голубиным сигналом. Теперь он будет обеспечивать ͘͘«устойчивую стабилизацию инфляции на 2% в среднесрочной перспективе», что показывает бóльшую уверенность в снижении инфляции по сравнению с тем, что было раньше. Директора ЕЦБ рассчитывают снизить процентные ставки еще на четверть пункта в январе и, вероятно, в марте, поскольку инфляция стабилизируется на уровне 2%, а экономический рост остается вялым, пишет Bloomberg со ссылкой на чиновников, знакомых с ходом обсуждения.
📈 Акции Warner Bros. Discovery взлетели на 15%: компания заявила о реструктуризации двух операционных подразделений, одно из которых будет заниматься традиционным бизнесом кабельного телевидения, включая сети каналов TNT, CNN, TBS, Food Network и HGTV. а другое — стримингом (Max и Discovery+, а также HBO) и кино- и телепроизводством.
Предложенная реорганизация происходит в тот момент, когда Warner пытается убедить Уолл-стрит в том, что она готова конкурировать с другими гигантами индустрии развлечений и конкурентами в области стриминга, такими как Netflix, Apple и Amazon, отмечает WSJ.
🤖 Акции Broadcom получили новый импульс роста после инсайда о работе компании над секретными чипами для Apple и выросли на постмаркете еще на 14% только из-за выхода сильной отчетности: компания спрогнозировала, что в первом финансовом квартале, который окончится в январе, продажи чипов для ИИ вырастут на 65%, что намного быстрее, чем общий рост продаж полупроводников, составляющий около 10%. Чипмейкер также предсказал, что к 2027 финансовому году объем рынка компонентов для ИИ, которые он разрабатывает для операторов центров обработки данных, достигнет $90 млрд. Для сравнения, в отчетном квартале выручка составила $14,1 млрд, оказавшись наравне с ожиданиями.
#Новости: инфляция в США, падение Adobe и секретный чипы для Apple
📊 Индекс потребительских цен в ноябре вырос на 0,3% в четвертый раз подряд. По сравнению с предыдущим годом базовый показатель, исключающий волатильные расходы на продукты питания и энергоносители, вырос на 3,3%, что совпало с прогнозами. Отчет дает ФРС зеленый свет для снижения ставки на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании, говорят аналитики. Но количество снижений в 2025 году — открытый вопрос.
📉 Акции Adobe упали на 10%: компания спрогнозировала, что выручка в финансовом году, который закончится в ноябре 2025 года, составит около $23,4 млрд. Прибыль, за исключением некоторых статей, составит от $20,2 до $20,5 на акцию. Аналитики в среднем прогнозировали $23,8 млрд и $20,52, соответственно. Слабый прогноз усиливает опасения по поводу того, что несмотря на внедрение новых ИИ-фич компания, занимающаяся разработкой софта для людей творческих профессий, может потерять бизнес из-за появления новых ИИ-стартапов, включая OpenAI и Runway AI. Adobe представит «новое более дорогое предложение Firefly», включающее видеомодели, заявила компания.
📈 Акции Broadcom подскочили на 6,6% после того, как The Information со ссылкой на источник написал о том, что Apple работает с этой компанией над серверным ИИ-чипом. Он имеет внутреннее кодовое название Baltra и, как ожидается, будет готов к массовому производству к 2026 году. Этот шаг подчеркивает давнюю позицию Apple — меньше зависеть от Nvidia, которая доминирует на рынке процессоров для ИИ. Текущие чипы Apple не предназначены для обработки ИИ, так как они недостаточно быстры и энергоэффективны.
Как забота о себе стала огромной индустрией
В 2023 году глобальная индустрия велнес, по некоторым оптимистичным оценкам, достигла рекордных $6,3 трлн. Это на 25% больше, чем в 2019 году. Также это больше, чем размер спортивной и фармацевтической отраслей: $506,9 млрд и $1,5–2 трлн соответственно. Под велнесом обычно подразумевают все, что направлено на общее благополучие и сохранение как физического, так и психического здоровья. Велнес охватывает различные аспекты жизни, включая правильное питание, сон, физическую активность, гигиену и красоту, эмоциональное состояние, духовное развитие и т. д.
Кэтрин Джонсон, аналитик некоммерческой исследовательской фирмы Global Wellness Economy Monitor, отмечает, что велнес-индустрия получила сильный толчок благодаря росту внимания людей к здоровью во время пандемии. Кроме того, по ее мнению, развитию велнес способствуют старение населения, растущая заинтересованность женщин своим здоровьем, хронические заболевания и рост внимания к психическому здоровью.
Аналитики McKinsey подсчитали, что самая весомая категория в велнес-индустрии — личная гигиена и красота, которые в отчете оцениваются в $1,21 трлн (из общих $1,8 трлн).
На это неделе мы расскажем о трех компаниях, которые могут выиграть от роста велнес-индустрии. Каждая из них торгуется с существенным дисконтом к конкурентам и выглядит привлекательно.
#Новости: расширение ралли на американском рынке, самый оптимистичный прогноз по S&P 500 и новые стимулы в Китае
🔎Инвесторы ищут идеи за пределами технологического сектора: за неделю, закончившуюся 4 декабря, сектор получил самый большой отток за шесть недель — $1,4 млрд долларов, отмечает Bank of America со ссылкой на данные EPFR Global. Приток средств в акции с малой капитализацией, которые в этом году отставали от широкого рынка, составил $4,6 млрд, что в годовом исчислении является рекордным показателем — более $30 млрд.
Это связано с тем, что прибыль компаний «Великолепной семерки» за исключением Nvidia должна вырасти в 2025 года только на 3% (вместе с Nvidia — на 18%). Для сравнения, прибыль всех компаний из S&P 500 должна вырасти на 10%. Стратеги, в том числе из Morgan Stanley, и BMO Capital Markets, также считают, что ралли акций будет распространяться и на другие сектора, где прибыли будут расти высокими темпами, помимо бигтехов.
📈 S&P 500 достигнет отметки 7100 к концу следующего года, ожидает Oppenheimer Asset Management. Это самый оптимистичный прогноз среди всех стратегов с Уолл-стрит, за прогнозами которых следит Bloomberg. Фундаментальные показатели «говорят о том, что нынешняя устойчивость экономики и фондового рынка, похоже, сохранится и в следующем году», говорится в отчете. Расширение ралли на различные сектора, компании разной капитализацию и направлений за пределами бигтехов говорит о том, что текущий бычий рынок продолжится. Впрочем, Oppenheimer верит и в то, что ИИ даст большой толчок рынку акций, называя его «переломным моментом» для технологий и экономического прогресса.
🇨🇳 Высшее руководство Китая планирует ослабить монетарную политику и увеличить бюджетные расходы в следующем году: Пекин готовится ко второй торговой войне c CША, когда Дональд Трамп вступит в должность Политбюро во главе с председателем Си Цзиньпином объявило, что в 2025 году будет придерживаться «умеренно мягкой» денежно-кредитной политики. Это стало первым серьезным изменением позиции с 2011 года, отмечает Bloomberg. Политбюро также использовало более жесткие формулировки в отношении фискальной политики, заявив, что она будет «более проактивной» — это шаг вперед по сравнению с просто «проактивной».
🛢 Что будет с нефтедобычей в США в президентский срок Трампа. Часть 3
Devon Energy — это независимая (не входящая в Big Oil) американская компания, занимающаяся разведкой и добычей нефти и природного газа. Основанная в 1971 году, компания базируется в Оклахома-Сити и имеет активы в главных нефтегазовых провинциях страны, включая Делавэрский бассейн (часть Пермского бассейна). Это позволяет Devon поддерживать стабильный уровень производства и роста.
Devon Energy известна своим приобретением компании Mitchell Energy в 2002 году, в результате которого она стала первопроходцем в области горизонтального бурения и гидравлического разрыва в газовых сланцах.
В июле 2024 года компания совершила крупное приобретение, поглотив энергетическую компанию Grayson Mill Energy за $5 млрд. Сделка добавила в портфель Devon Energy 500 неразведанных площадок и 300 скважин для повторного гидравлического разрыва. Это значительно расширяет ее присутствие в Уилистонском бассейне и, как ожидается, увеличит производственные мощности компании до 375 тысяч баррелей в день. Для сравнения, в третьем квартале 2024 года среднесуточная добыча компании составила примерно 335 тысяч баррелей нефти, около 194 тысяч баррелей природного газового конденсата и почти 1,2 млрд кубических футов природного газа. Благодаря приобретению у компании есть 10-летний запас буровых площадок.
По итогам третьего квартала 2024 года консолидированная выручка компании увеличилась на 5% несмотря на то, что средние цены на все группы товаров были ниже, чем годом ранее: падение было компенсировано доходом от деривативов.
На конечный результат больше прочих негативно повлияла более высокая налоговая ставка, а также расходы на обесценение и амортизацию (D&A) и G&A-затраты (общие и административные).
Devon Energy позиционирует себя как компанию высокого качества, то есть финансово устойчивую и с эффективным управлением, и придерживается стратегии, направленной на обеспечение доходности для акционеров через дивиденды и байбэки. В последнем квартале структура аллокации капитала была следующей: из выделенных $431 млн на возврат капитала $295 млн было выплачено в виде байбэков, а остальное — дивидендами. Для сравнения, на текущий момент рыночная капитализация компании составляет $25,7 млрд. Devon Energy недавно увеличила программу обратного выкупа акций на 67%, до $5 млрд, этот шаг должен компенсировать эффект размывания после приобретения Grayson Mill Energy.
Даже после последней сделки баланс компании остается здоровым, а уровень долга — низким. На текущий момент ее общий долг составляет $8,8 млрд, в то время как на кэш и эквиваленты приходится $0,6 млн. Таким образом, коэффициент долговой нагрузки находится на уровне 1,1. При этом компания также сделала первый шаг в своей программе делевериджа после покупки Grayson Mill Energy, погасив $472 млн долга. Согласно прогнозу руководства, коэффициент долговой нагрузки не будет превышать единицу по итогам 2025 года. Мы ожидаем, что компания продолжит раскрывать свою акционерную стоимость с помощью растущих байбэков в сочетании с внушительными денежными потоками.
Devon как одна из ведущих оншорных (добывающих нефть и газ на суше) компаний, занимающихся исключительно добычей полезных ископаемых, демонстрирует преимущества масштаба. Компания продолжает увеличивать объемы производства, несмотря на колебания цен на энергоносители. Devon уверенно представлена в Делавэрском бассейне, который обеспечивает лучшую прибыльность в отрасли, и продолжает вкладывать в него все больше денег, улучшая среднюю производительность скважин. В последние годы Devon Energy значительно повысила дисциплину в управлении структурой капитала и продолжает улучшать баланс каждый квартал. На данный момент Devon Energy выглядит весьма привлекательно.
🛢 Что будет с нефтедобычей в США в президентский срок Трампа. Часть 2
Halliburton — американская транснациональная нефтесервисная компания, предоставляющая услуги более чем в 70 странах мира. Штаб-квартира компании с 1919 года расположена в Хьюстоне. Halliburton предлагает полный цикл услуг, включая поиск месторождений углеводородов, обработку результатов геологоразведки, бурение и оценку пласта, строительство скважин и оптимизацию добычи на протяжении всего жизненного цикла месторождения. Компания обслуживает крупнейших национальных и независимых представителей нефтегазовой отрасли по всему миру.
Деятельность компании диверсифицирована географически и по сегментам. Наибольшая доля выручки по итогам третьего квартала 2024 года пришлась на Северную Америку — 41,9%, на Ближний Восток и Азию — суммарно 27%, дальше расположилась Латинская Америка, а также Европа, СНГ и ЮАР. Halliburton делит выручку на два сегмента:
• «Завершение (имеется в виду окончание работы со скважиной) и производство» (Completion and Production; 57,9% выручки).
• На «Бурение и оценку» (Drilling and Evaluation) приходится остальная часть выручки, она почти не изменилась и составила $2,4 млрд. Результаты обусловлены увеличением продаж связанных с бурением услуг в Латинской Америке, ростом продаж специализированного ПО по всему миру и улучшением работы систем мониторинга и кабельной связи на Ближнем Востоке/в Азии.
Компания отдает приоритет прибыли и генерации свободного денежного потока, а не доле рынка, часто отказываясь от низкомаржинальных проектов. Такая стратегия повышает ее устойчивость и помогает раскрыть ценность для инвесторов.
С начала года Halliburton ежеквартально выкупала собственные акции на $250 млн, следуя к цели в $1 млрд по итогам текущего года (текущая рыночная капитализация компании — $26,5 млрд). Однако из-за проблем с кибербезопасностью в августе, которые повлияли на свободный денежный поток в течение квартала и привели к задержкам выставления счетов и поступлений, компания временно приостановила байбэки. Halliburton пока что оценивает полный ущерб от этого события, однако мы ожидаем, что обратные выкупы продолжатся уже в следующем квартале.
Компания также выплачивает дивиденды. На текущий момент форвардная дивидендная доходность составляет 2,25% при относительно небольшом и безопасном для финансовой устойчивости Halliburton коэффициенте выплат в 21,3%. Баланс у компании надежный: на кэш и эквиваленты приходится $2,1 млрд, а общий долг составляет $7,6 млрд. Таким образом, чистый долг равен $5,5 млрд, а долговая нагрузка — 1.
Halliburton с начала года подешевела на 17% и торгуется теперь ниже как своего исторического уровня, так и сопоставимых аналогов. Давление на результаты компании оказали разовые события, она по-прежнему отличается двузначной чистой маржинальностью, здоровым балансом и приверженностью к раскрытию своей акционерной привлекательности. Ее портфель проектов диверсифицирован, а инновационные продукты должны обеспечить дополнительный импульс к росту с учетом победы Трампа. Кроме того, международный бизнес Halliburton из квартала в квартал демонстрирует силу. Сейчас компания выглядит привлекательно для долгосрочных инвестиций.
🛢 Что будет с нефтедобычей в США в президентский срок Трампа. Часть 2
Occidental Petroleum — любимая энергетическая компания Уоррена Баффета и нефтяной «супермейджор».
Впервые Баффет купил акции Occidental в 2019 году и с тех пор наращивал позицию. Последняя сделка состоялась в июне. Тогда Berkshire покупала акции Occidental каждый торговый день с 5 по 17 июня, добавив в общей сложности 7,3 млн акций и увеличив долю с примерно 25,4% до текущего уровня. Сейчас Berkshire Hathaway — крупнейший акционер компании с долей более 30%. В свою очередь, Occidental занимает примерно 5,75% в портфеле компании Баффета, уступая лишь Apple, American Express, Bank of America, Coca Cola и Chevron.
Occidental специализируется на разведке, разработке и добыче нефти и природного газа преимущественно в США, а также на Ближнем Востоке, в Северной Африке и Латинской Америке. Компания в том числе занимается переработкой, транспортировкой и хранением углеводородов, а также производством нефтепродуктов. Occidental была основана в 1920 году, ее головной офис находится в Хьюстоне, штат Техас. Она является важнейшим производителем в самых изобильных провинциях: на территории Пермского бассейна, в бассейне Денвер-Джулсбург в штате Колорадо, а также в шельфовой зоне Мексиканского залива. Ее дочерняя компания Oxy Low Carbon Ventures разрабатывает передовые технологии и бизнес-решения для снижения уровня выбросов.
На протяжении последнего года акции компании дешевели по разным причинам: от роста геополитической напряженности на Ближнем Востоке и в Украине до падения цен на природный газ. Однако, на наш взгляд, перспективы компании и отрасли в целом остаются отличными, поэтому в Occidental и заинтересованы такие крупные инвесторы, как Уоррен Баффет.
Компания последовательно превосходила свои производственные прогнозы, достигнув в третьем квартале 2024 года рекордного уровня в 1,4 млн баррелей нефтяного эквивалента (BOE) в сутки против 1,26 млн BOE кварталом ранее.
По итогам третьего квартала 2024 года выручка компании незначительно снизилась несмотря на то, что нефтегазовый (Oil & Gas) сегмент, на который приходится 80% выручки, вырос год к году на 1,8%. Химический (Chemical) сегмент снизился на 4,8%, сегмент транспортировки и продвижения (Midstream & Marketing), который учитывает долю в энергетической компании Western Midstream Partners, — на 20%. На конечный результат также повлияли убытки, связанные с продажей активов.
Несмотря на падение выручки, Occidental увеличила операционную эффективность до 25,3%, что связано с более эффективным контролем затрат. Кроме того, ее последнее приобретение — базирующейся в Техасе нефтегазовой компании CrownRock за $12 млрд с первоклассными активами в Пермском бассейне — только укрепит позиции Occidental в США, добавив в портфель высокорентабельное производство.
Свободный денежный поток оказался под давлением из-за роста капитальных затрат и изменений в оборотном капитале. Но в последнем квартале Occidental сгенерировала $1,5 млрд свободного денежного потока, превзойдя прогнозы. Вероятно, из-за приверженности компании к сокращению долга масштабные обратные выкупы в краткосрочной перспективе будут приостановлены. Сейчас ее общий долг составляет $26,6 млрд против $19,8 млрд годом ранее, что связано с приобретением CrownRock.
Однако в течение квартала Occidental погасила примерно $4 млрд, уменьшив свой краткосрочный долг на 90% от запланированного уровня. Мы ожидаем, что она продолжит отдавать приоритет укреплению баланса в ближайшее время. Сейчас компания выплачивает дивиденды, а форвардная дивидендная доходность составляет 1,72%.
Occidental Petroleum — привлекательная возможность на американском энергетическом рынке, которая сейчас торгуется с дисконтом как к своим историческим уровням, так и к некоторым сопоставимым аналогам. Компания уже начала извлекать выгоду от своего недавнего крупного приобретения, а победа Трампа должна оказать дополнительный восстановительный импульс. Компания из раза в раз бьет рекорды по производительности и выглядит многообещающе.
🛢 Что будет с нефтедобычей в США в президентский срок Трампа
Представители нефтяной отрасли выделили около $75 млн на президентскую кампанию Трампа, среди ключевых спонсоров оказались Келси Уоррен из Energy Transfer Partners и Джеффри Хильдебранд из Hilcorp Energy, которые в совокупности пожертвовали в районе $15 млн. Отрасль надеется на обещанные Трампом изменения в системе получения разрешений, которые упростят строительство трубопроводов и получение лицензий на новые терминалы для экспорта природного газа.
Также дегулирование отрасли Трампом ускорит консолидацию. Это, в свою очередь, положительно скажется на финансовых результатах ряда компаний — и вот почему:
• Производители, приобретая компании с соседними участками, расширяют площади бурения. В свою очередь, операторы продолжают совершенствовать процесс гидроразрыва пласта. В сочетании с горизонтальным бурением, которое позволяет значительно увеличить площадь контакта между скважиной и продуктивным пластом, — это делает его более эффективным по сравнению с традиционными вертикальными скважинами. За счет этого операторы могут значительно повысить эффективность добычи и снизить затраты на разработку месторождений. Теперь геологоразведчики бурят горизонтальные скважины длиной 4 мили (6,4 км) через слои сланца, в то время как всего год или два назад длина составляла 3 мили.
• M&A-сделки сокращают количество рабочих на нефтяных месторождениях в США. Рабочим сланцевой отрасли требуется всего год, чтобы пробурить тот же объем, на который десять лет назад им потребовалось бы три года в том же составе. По мере сокращения количества бригад остаются только самые опытные, что также существенно сокращает затраты. Сейчас США уже качают нефти больше, чем любая другая страна, и все это с менее чем 1/3 от числа буровых установок и гораздо меньшим количеством рабочих, чем требовалось 10 лет назад.
В дополнение, после того как головокружительный рост производства в первые годы сланцевого бума спровоцировал падение цен на нефть, производители перешли к модели сдержанного роста и повышения эффективности, что раскрыло их акционерную привлекательность. Например, еще в 2014 году операторам Пермского бассейна требовались цены на сырую нефть выше $70 за баррель, чтобы работать выше уровня точки безубыточности. Но десятилетие спустя они могут зарабатывать и при ценах $40 за баррель, следует из данных S&P Global Commodity Insights.
Нефтяные компании продолжают искать альтернативные способы извлечь максимальную пользу из рабочего времени сотрудников. Например, Devon Energy ведет ежедневный учет всех 16 своих буровых установок, работающих в Пермском бассейне, с измерениями вплоть до минут и секунд и делится рейтингами с бригадами. А Matador опробовала фрекинг двух скважин одновременно в 2021 году, и теперь более 70% скважин компании фрекингуются одновременно, что сэкономило производителю порядка $35 млн за последние три года. Она также начала фрекинговать три скважины одновременно, что позволяет ей экономить до $350 тысяч на скважину.
Первоклассная эффективность и потенциальное дерегулирование сектора администрацией Трампа должны обеспечить представителям нефтегазовой промышленности дополнительный импульс к росту в ближайшей перспективе. Мы выбрали три компании, которые могут выиграть от сложившихся тенденций и выглядят привлекательно.
При этом у Уолл-стрит есть опасения, что цены на сырьевые товары и корпоративные прибыли могут упасть, если Трамп начнет проводить политику, способствующую еще большему росту добычи нефти и газа в США. Такие же опасения были у аналитиков во времена его первого срока. Но, как это часто бывает, надо разбираться в деталях, а прямолинейные ставки на «трейды Трампа» еще в 2016 году привели инвесторов к убыткам.
В итоге, избранный президент обещал упростить строительство энергетической инфраструктуры и процесс получения лицензий на бурение, а также нарастить экспорт.
На этой неделе мы расскажем о трех компаниях, которые могут этим воспользоваться.
Как инвесторам заработать на богатеющих женщинах. Часть 4
Natera — это американская фемтех-компания, занимающаяся клиническим генетическим тестированием и специализирующаяся на технологии неинвазивного тестирования свободной ДНК. Она считается мировым лидером в области тестирования свободной ДНК (cfDNA), которая используется врачами для диагностики различных состояний, таких как беременность, рак и трансплантация органов.
Вот основные направления деятельности компании:
• Женское здоровье: здесь представлены геномные тесты Panorama и Horizon, которые стали основным источником дохода Natera. Panorama — это самый точный неинвазивный пренатальный тест на рынке, который можно проводить из образца периферической крови беременной. Он способен идентифицировать измененные гены у плода уже на 9-й неделе беременности и предоставляет полный отчет в течение 5–7 дней.
• Онкология: этот сегмент является самым быстрорастущим и одновременно самым перспективным направлением бизнеса, учитывая прогнозируемый рост рынка прецизионной медицины и ожидаемое увеличение числа людей, страдающих раком, которое, по оценкам, достигнет 35 млн новых случаев к 2050 году. В его рамках Natera предлагает первый опухолево-специфический анализ для индивидуализированного лечения рака — Signatera. Этот тест повышает вероятность выживания пациента и является экономически эффективным решением для системы здравоохранения США, его также покрывают крупнейшие страховщики страны.
• Здоровье органов: наименее развитый на текущий момент сегмент с флагманом Prospera. Prospera — это тест для мониторинга отторжения трансплантата, который позволяет идентифицировать и количественно оценить уровни ДНК свободного донора из образца реципиента. Это дает возможность врачам обнаруживать ранние признаки отторжения органа еще до появления клинических симптомов. Prospera считается лучшей в своем классе оценкой отторжения при трансплантации почки.
У компании есть пайплайн препаратов, находящихся на последней фазе клинических исследований и планируемых к запуску. В 2024 году к одобрению запланирован один препарат, в 2025 году — три, а в 2026-м — четыре. Их последующая коммерциализация обеспечит дополнительный рост выручки.
Natera — это компания роста, которая на протяжении нескольких лет последовательно превосходит ожидания Уолл-стрит. В период с 2016 по 2023 годы ее выручка увеличилась в пять раз: с $212,5 млн до $1,1 млрд. По итогам второго квартала 2024 года показатель подскочил на 58,1% год к году, что обусловлено ростом объема продаж всех препаратов, увеличением средних цен на продукцию и переводом денежных средств за предыдущие поставки тестов.
Валовая прибыль выросла более чем на 10 п.п. благодаря достигнутому прогрессу в снижении себестоимости проданных товаров, связанных с обработанными тестами. Однако выйти на операционную эффективность Natera не удалось, что является нормальным для компаний с сопоставимыми темпами развития (подробнее об этом мы рассказывали здесь); при этом общие и административные расходы и затраты на НИОКР выросли двузначными темпами.
Компания также пока не генерирует положительный операционный и денежный потоки, но близка к тому, чтобы преодолеть этот рубеж. На балансе она держит $796 млн в виде наличных, а ее чистый долг отрицательный. Перспективы Natera выглядят многообещающе.
#Новости: оптимистичные прогнозы по рынку США, протоколы заседания ФРС и удар Трампа по американским производителям авто
📈 Предпочтительный для ФРС показатель инфляции ускорился в октябре, что объясняет более осторожный подход чиновников ФРС к снижению ставок: базовый дефлятор потребительских расходов (PCE), исключающий волатильные продукты питания и энергоносители, вырос на 2,8% по сравнению с октябрем прошлого года.
В то время как инфляция не спешит возвращаться к целевому уровню ФРС в 2%, дальнейшая траектория снижения ставок будет поддерживаться экономической программой избранного президента Дональда Трампа, которая, согласно ожиданиям, может способствовать росту инфляции, отмечает Bloomberg.
📈 JP Morgan спрогнозировал рост S&P 500 до 6500 пунктов к концу 2025 года с нынешних 5999 пунктов благодаря — среди прочего — ожиданиям сильного рынка труда, снижению процентных ставок и буму капитальных затрат в гонке за лидерство в области технологий искусственного интеллекта.
Впрочем, стратеги банка указывают на неопределенность, связанную с экономической политикой администрации Трампа, оговариваясь, что внимание избранного президента Трампа к рынкам, снижение ставки ФРС и стимулирующие меры со стороны Китая должны стать основой роста рынка.
🇺🇸 Федеральная торговая комиссия США начала антимонопольное расследование в отношении Microsoft, в ходе которого будут изучены все аспекты деятельности компании — от облачных вычислений и лицензирования программного обеспечения до предложений в области кибербезопасности и продуктов ИИ, написал Bloomberg со ссылкой на источники.
По данным агентства, антимонопольные органы составили подробный запрос в адрес Microsoft с требованием предоставить информацию после более чем годового неофициального опроса конкурентов и контрагентов. Контрагентов жаловались, что условия лицензирования Microsoft и дополнение облачными сервисами затрудняют конкуренцию для компанияй, занимающимися аутентификацией и кибербезопасностью.
#Новости: оптимистичные прогнозы по рынку США, протоколы заседания ФРС и удар Трампа по американским производителям авто
📈 Cтратеги банков продолжают выпускать оптимистичные прогнозы на 2025-й: Deutsche Bank считает, что к концу следующего года S&P 500 достигнет отметки в 7000 пунктов. Это максимальный показатель среди всех прогнозов. Оптимизм Deutsche Bank связан с ожиданиями роста корпоративных прибылей: в оптимистичном сценарии прибыль на акцию S&P 500 вырастет на 17%.
Высокие оценки рынка США оправданы и могут расширяться и дальше, в том числе за счет обратного выкупа акций, размер которых превышают тренд за последние 10 лет, и притока капитала. В Bank of America также ожидают двузначного роста S&P 500 до 6666 пунктов.
🇺🇸 Чиновники Федеральной резервной системы (ФРС) обсудили возможность замедления или приостановки снижения процентных ставок, если прогресс в снижении инфляции замедлится, следует из протокола ноябрьского заседания («минуток»). Чиновники ФРС считают, что если экономические показатели будут соответствовать их ожиданиям и инфляция продолжит неуклонно снижаться, «вероятно, будет уместно постепенно перейти к более нейтральному подходу» к процентной ставке.
🚘 Три крупнейших американских автопроизводителя, которые производят большое количество автомобилей и запчастей к ним в Мексике и Канаде, во вторник упали из-за угроз Трампа ввести пошлины в 25% на импорт из этих стран: акции General Motors упали на 9%, Ford — на 2,6 %, а Stellantis — на 4,8%.
Согласно данным Wards Intelligence, около 40% производства Toyota в Северной Америке в этом году приходится на Мексику или Канауе. Для GM этот показатель составил около 37% по состоянию на октябрь. Показатель Ford в этом году составил 18% в этих двух странах, в то время как принадлежащий ей Stellantis произвела 39% всех своих автомобилей в Мексике или Канаде. По подсчетам аналитиков, новые пошлины могут снизить спрос на легковые автомобили в США на один миллион единиц против ожидающихся в этом году 16 миллионов, ожидаемых.