15635
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
Инвестиции TSMC и зона свободной торговли с Аргентиной. О чем, кроме пошлин, объявил Трамп
1️⃣Мечта Трампа о пометке “Made in USA” на передовых ИИ-чипах становится реальностью. Тайваньская TSMC инвестирует $100 млрд в строительство пяти передовых производственных объектов в Аризоне в течение «ближайшего времени». «Мы построим еще три новых фабрики — в дополнение к трем уже обещанным, а также два ультрасовременных центра передовой упаковки и, что особенно важно, научно-исследовательский центр, также в Аризоне», — заявил CEO TSMC Си Вэй.
Общий объем инвестиций компании в США теперь достигает $165 млрд. По словам Трампа, эта и ряд других сделок доведут рыночную долю США с «почти ничего» до 40% на мировом рынке производства полупроводников.
2️⃣Мексика и Канада не смогли договориться об отсрочке новых заградительных пошлин, заявил Трамп. С 4 марта в США вступили в силу пошлины в 25% на весь импорт из этих стран, кроме канадских энергоресурсов, пошлина для которых установлена на уровне 10%. Также он приказал удвоить пошлины на импорт из Китая — до 20%.
По данным Йельского университета, эти тарифы доводят американские импортные сборы до самого высокого среднего уровня с 1943 года. Это означает значительное замедление экономического роста в США, особенно если другие страны примут ответные меры (некоторые уже начали). По оценке Goldman Sachs, новые торговые барьеры увеличат инфляцию в США на 0,6%.
3️⃣Трамп также заявил, что 2 апреля вступят в силу взаимные тарифы для стран, которые вводят пошлины на американские товары.
Трамп подтвердил, что рассматривает возможность создания зоны свободной торговли с Аргентиной. Он заявил, что президент Аргентины Хавьер Милей проделал фантастическую работу и «вывел страну из небытия».
🤬 Сейчас создается впечатление, что Трамп пытается перестроить глобальную торговлю, продвигая интересы США через угрозы и тарифное давление, отмечает Reuters. Следующее заявление Трампа будет сделано сегодня вечером.
Европейские лидеры собирают «коалицию желающих» обеспечить безопасность Украины после конфликта в Овальном кабинете между Трампом и Зеленским. Это историческая возможность для Европы заняться созданием независимой от США системы обороны и улучшить экономику региона, считают эксперты. Президент Франции Эммануэль Макрон уже заявил газете Le Figaro, что ЕС необходимо выделить €200 млрд ($209 млрд) на усиление обороноспособности. Bloomberg Economics оценивает, что защита Украины и перестройка собственных вооруженных сил обойдутся ЕС в $3,1 трлн в течение следующего десятилетия.
Акции компаний европейского оборонного сектора взлетели в понедельник: Dassault Aviation SA и Rheinmetall подскочили на 19%, Saab AB в какой-то момент поднялась на 15%. Только сегодня корзина европейских оборонных компаний Goldman Sachs прибавила 16%.
Ожидаемый рост дефицита бюджета и увеличения уровня долга, напротив, приводит к распродаже европейских облигаций, толкая вверх их доходность. Например, ставка по 10-летним бондам Германии сегодня выросла на 4 б. п., до 2,25%, а по 30-летним — на 12 б. п., до 2,82%.
Бумаги Salesforce падают после разочаровывающего прогноза
Акции Salesforce падают на 4,8% из-за прогноза, который не оправдал ожидания Уолл-стрит. Компания предупредила, что выручка составит от $40,5 млрд до $40,9 млрд в год, заканчивающийся в январе 2026 года. Между тем аналитики в среднем ожидали $41,5 млрд. Скорректированная операционная маржа составит около 34% по сравнению со средней оценкой рынка в 33,9%.
Пессимизм усиливает последовательное замедление темпов роста продаж. За четвертый финансовый квартал, который закончился 31 января, выручка выросла всего на 7,6%, до $10 млрд. Это был третий квартал подряд с ростом меньше 10%, до этого рост выручки Salesforce был более впечатляющим. Также акционерам не понравилась неопределенность в структуре управления компанией, в том числе из-за массовых перестановок. Из важного: в отставку с поста CFO уходит Эми Уивер, проработавшая в компании более 10 лет, а также главный операционный директор Брайан Миллхэм.
Скепсис по поводу того, что запуск нового ИИ-продукта ускорит рост продаж, нарастает, отмечает Bloomberg. Софтмейкер продвигает сервис Agentforce, который помогает компаниям обслуживать клиентов, не нуждаясь в руководстве со стороны человека. Salesforce запустила продукт в октябре и столкнулась с конкуренцией со стороны Microsoft и ServiceNow, которые преследуют аналогичные цели.
Ожидается, что новый продукт внесет скромный вклад в выручку в 2026 финансовом году и «более значимый» вклад — в следующем году, заявила Эми Уивер. Сейчас у Agentforce уже более 3 тысяч платных клиентов, включая лидеров рынка в разных областях — представителя бигфармы Pfizer, сингапурского авиаперевозчика Singapore Air и крупную сеть спортзалов Equinox.
Продажи Tesla падают, потому что европейцы ненавидят Илона Маска
В Европе набирает обороты Anti-Elon Musk-волна, и это уже сказывается на продажах Tesla.
После жеста на инаугурации Трампа, который сравнили с нацистским салютом, последствия не заставили себя ждать. Активисты уже успели разрисовать здание Tesla в Гааге антифашистскими лозунгами и спроецировать изображение Маска с надписью “Heil” на стену завода компании в Берлине. В Австрии же фотография белой Tesla, испорченной огромной кроваво-красной свастикой, разошлась по соцсетям под хештегом #SwastiCar.
Во время виртуального выступления на митинге AfD в январе Маск призвал немцев «гордиться своей культурой» и предостерег от «чрезмерного акцента на вине за прошлое». Эти слова прозвучали незадолго до 80-летия освобождения Освенцима, что взбесило европейцев еще больше.
А после прошедших на днях выборов в Германии антирекламная кампания против Маска вышла на новый уровень: в Великобритании появились баннеры с лозунгом “From 0 to 1939 in 3 seconds”, намекающим на его поддержку ультраправой AfD.
Заявления Маска о «недемократичности» ЕС, сделанные еще в ноябре, а также нападки на мейнстримных политиков Германии и Великобритании лишь усилили негативную реакцию. Рейтинг Маска в регионе рухнул: по данным YouGov, жители Германии и Великобритании крайне негативно относятся к миллиардеру, а его политическая активность вызывает откровенное раздражение.
Но главное — это резкое падение продаж Tesla в Европе из-за неприязни к Маску. В январе они обвалились на 45% — до уровней двухлетней давности, притом что в целом по отрасли продажи выросли на 37%. В Германии и Франции продажи обвалились до минимумов с июля 2021 и августа 2022 года соответственно. В Великобритании Tesla даже уступила по количеству проданных авто китайской BYD.
Кажется, политические взгляды Илона Маска обходятся акционерам Tesla слишком дорого.
Что ждет экономику и рынки Германии после выборов
Пока все обращают внимание на результат ультраправой партии AfD на выборах (справедливо), для рынков более важен другой сюжет. Итоги выборов открывают путь к увеличению госрасходов для стимулирования экономического роста. Лидер консерваторов Фридрих Мерц сможет сформировать коалиционное правительство и ослабить жесткую фискальную политику, которой отличалась Германия от других европейских стран в последние годы. «Для рынков такой исход благоприятен, поскольку в Германии по-прежнему будет центристское правительство, но оно будет ориентироваться на бизнес и инвестиции», — цитирует Bloomberg стратега BCA Research.
У Германии один из самых низких уровней госдолга среди богатых стран (см. график выше) и есть возможность занимать по низким ставкам . Чтобы ослабить «долговой тормоз» и разрешить больше заимствований, чем сейчас позволяет конституция Германии, новой коалиции может понадобиться поддержка леворадикальной партии Die Linke, чтобы набрать необходимые 66%. Забавно, что рынок сейчас возлагает свои надежды на левых.
Главный бенефициар возможного роста расходов — оборонный сектор. Мерц заявил, что «абсолютным приоритетом будет как можно быстрее укрепить Европу, чтобы мы могли шаг за шагом добиться реальной независимости от США». Аналитики Citigroup еще до недавнего ралли отмечали, что увеличение расходов страны на оборону с 2% до 2,5% ВВП способно поднять рыночную капитализацию компаний на 15–20%. Бумаги Rheinmetall AG — единственного представителя оборонной индустрии в немецком индексе DAX — с начала года выросли уже на 45%. Но многие крупнейшие компании страны, например SAP и Siemens, ориентируются на экспортные рынки.
Политикам придется искать и другие пути вывода экономики Германии из затяжной стагнации, кроме роста расходов. В 2024 году экономика сократилась второй год подряд — такое случилось всего второй раз с 1950 года. Германии необходимо «созидательное разрушение», при котором государство будет больше доверять рынку и создаваемым ими новым отраслям — и меньше выделять субсидии старым, отмечает The Economist. Ситуация тяжелая, но есть и проблески надежды, заключает издание.
Birkenstock: тапки как искусство и двузначный рост выручки
В четверг высший региональный суд Кельна отказался признать ставшие культовыми сандалии с пробковой подошвой за пару сотен евро произведением прикладного искусства. Это бы обеспечило защиту обуви от копирования. Компания хотела, чтобы товары, которые продают немецкие розничные торговцы Tchibo и shoe.com, а также датский розничный торговец Bestseller, были сняты с полок и уничтожены. Судебные тяжбы длились с 2023 года.
Но судя по всему, конкуренты не мешают бизнесу процветать. Вышедшая вчера же квартальная отчетность показала, что продажи бьют рекорды во всех регионах. Выручка выросла на 19% г./г., до €362 млн — против прогнозируемых €356 млн. Теперь руководство ожидает рост показателя на 15–17% по итогам года. Аналитики осторожно напоминают про макроэкономические риски: когда реальные доходы людей не растут, они будут сокращать расходы на оверпрайсные сандалии. Но Birkenstock делает ставку на сбалансированное развитие каналов B2B и DTC (direct-to-consumer, то есть онлайн и через собственные магазины) в разных регионах.
Мы, конечно, знаем, кто действительно стоит за взлетом продаж. Спасибо Марго Робби, которая сменила шпильки на розовые Birkenstock в «Барби» 🎀
Завтрак инвестора: «минутки» ФРС, отчет Arista Networks и падение Palantir
🏛Представители ФРС США в январе выразили готовность удерживать процентные ставки в условиях неустойчивой инфляции и неопределенности экономической политики, говорится в протоколе заседания Федерального комитета по открытым рынкам («минутках»), состоявшегося 28-29 января. Протокол подчеркнул осторожный подход, которого придерживаются чиновники ФРС после снижения процентных ставок на один процентный пункт в последние месяцы 2024 года. Некоторые чиновники заявили, что хотели бы увидеть дальнейшее снижение инфляции до целевого уровня в 2%, прежде чем поддержать очередное снижение ставок. Дефлятор потребительских расходов — предпочтительный для ФРС показатель инфляции — в декабре вырос на 2,6% в годовом исчислении, что на 0,2 процентного пункта выше ноябрьского показателя.
📉Акции Arista Networks упали на 6,4%: результаты поставщика сетевого оборудования за прошлый квартал и прогноз на март оказались выше оценок Уолл-стрит. Сюрпризом стало то, что продажи Arista для Meta (запрещена в РФ) упали в 2024 году на 15%. Meta была крупнейшим клиентом Arista в течение двух последних лет. Некоторые аналитики опасаются, что падение заказов может быть также результатом усиления конкуренции со стороны поставщиков «белых коробок», которые создают оборудование на заказ для технологических гигантов. За последние 12 месяцев акции Arista выросли на 71%, в результате чего компания торговалась по 44 P/E, стоя дороже, чем Nvidia и Broadcom.
🔎Акции компании Palantir в среду упали на 10% из-за сообщения о том, что министр обороны США Пит Хегсет попросил чиновников представить планы по сокращению военных расходов. Акции Palantir, о квартальном отчете которой мы рассказывали здесь, с начала года взлетели почти на 50%. Это крупный американский оборонный подрядчик, который также продает технологии и ИИ-сервисы союзникам США и частным компаниям. На госсектор США приходится более половины общей выручки компании, за последние два квартала сегмент вырос более чем на 40%.
💬О том, почему Palantir рискует стать заложником своих амбициозных целей, мы совсем недавно рассказывали тут в новом формате. О какой компании нам стоит рассказать подробнее, пишите в комментариях.
Мемы и помада: во что вкладывались и что продавали крупные инвесторы
В течение 45 дней после окончания каждого квартала крупные фонды публикуют так называемую форму 13F, где рассказывают о длинных позициях в акциях и фондах. Инвесторы ищут в них привлекательные компании, а также делают выводы о рыночных настроениях.
Отчет может сильно повлиять на акции. Например, в пятницу стало известно о выходе Nvidia из разработчика голосовых ИИ-решений SoundHound, производителя робототехники Serve Robotics и исследовательской компании в области медицинской визуализации Nano-X. Их акции обвалились на 25%, 36% и 10% соответственно.
Зато так мы узнали о ставке главного бенефициара ИИ на китайский стартап по беспилотному вождению WeRide, акции которого на премаркете в тот же день подскочили почти в два раза.
Не все отчеты полезны для инвесторов. Например, сделки Bridgewater Associates полезной информации не несут, так как фонд держит в портфелях своих фондов огромное количество бумаг, зачастую на очень короткий срок.
Мы выбрали сделки инвесторов, в основном стоимостных, которые держат концентрированный портфель, и рассказываем об основных выводах из них 💬
Китай: из аутсайдера в фаворита — Appaloosa (Дэвид Теппер)
Morgan Stanley и Norges Bank Investment Management активно покупали акции местных e-commerce гигантов вроде Alibaba. Фонд Appaloosa Дэвида Теппера, специализирующийся на проблемных долгах и стоимостных акциях глубокой стоимости, удвоил позиции как в Alibaba, так и JD.com. Также он добавил в портфель маркетплейс Pinduoduo, KE Holdings из сектора недвижимости и поисковик Baidu — все из Китая.
Защитные секторы — Scion Capital (Майкл Бьюрри)
Бьюрри, прототип героя Кристиана Бэйла из фильма «Игра на понижение», сократил доли в Alibaba и JD.com, но увеличил вложения в Pinduoduo. Также он увеличил ставку на защитные сектора: в его портфеле появились три страховые компании и три производителя одежды и косметики.
Больше развлечений — Tiger Global (Чейз Коулман)
Tiger Global, который инвестирует только на долгий срок, как и Баффет, сократил долю в бразильском финтехе Nu Holdings. Фонд сделал ставку на развлечения: резко увеличил долю в Spotify, а также вложился в медиахолдинг Liberty Media и Reddit.
Последний стал крупнейшей покупкой Coatue Management (фонд с фокусом на технологические инвестиции) — те вложили в него $1 млрд. Вообще акции Reddit выросли на 350% с момента IPO в марте прошлого года: компания улучшает монетизацию пользователей и лицензирует контент для Google, OpenAI и других разработчиков ИИ.
С бигтехами все неоднозначно — Third Point (Дэниел Леб)
Настроения у инвесторов смешанные: тот же Appaloosa сократил позиции в Oracle, Amazon, Meta (запрещена в РФ), TSMC, Intel и Adobe, но при этом докупил немного акций Nvidia, Micron Technology и в два раза увеличил вложения в ASML Holding.
Фирма 3G Capital, которая инвестирует в недооцененные бумаги по всему миру, также урезала вложения в Meta. Видимо, инвесторы хотят увидеть больший прогресс в монетизации многомиллиардных вложений в ИИ.
Third Point Дэниела Леба сократил доли в Amazon и Microsoft, полностью вышел из Apple, но увеличил ставки на Tesla и Meta. Кроме того, Леб явно видит перспективу в финансовом секторе — фонд докупил акции сразу четырех компаний из него: LPL Financial Holdings, Brookfield Capital One Financial и Discover Financial Services. Финансовый сектор, как ожидается, станет одним из главных бенефициаров дерегулирования, которое будет продвигать администрация Трампа.
#Новости: оптимизм по поводу акций, рост китайского рынка и «бычий» прогноз по золоту
📈Глобальные акции стали самым популярным классом активов среди инвесторов, которые проявляют наибольшую готовность к риску за последние 15 лет, следует из очередного опроса портфельных управляющих, проведенного Bank of America. Доля кэша упала до минимума с 2010 года, а 34% респондентов заявили, что ожидают, что мировые акции станут самым доходным активом в 2025 году. Управляющие позитивно смотрят на акции и негативно — на все остальное, отмечает стратег банка. По его словам, «бычьи настроения» подкрепляются ожиданиями уверенного экономического роста и снижения процентных ставок в США в этом году.
🇨🇳Индекс китайских акций Hang Seng China Enterprises вырос на 1,8%: в понедельник Си Цзиньпин встретился с известными китайскими предпринимателями, в том числе главой Alibaba Джек Ма и основателем DeepSeek Лян Вэньфэн. Рынки расценивают это как сигнал того, что Пекин дает частному сектору больше свободы после нескольких лет ужесточения регулирования. Си пообещал отменить необоснованные штрафы против частных компаний и призвал предпринимателей сохранять дух соперничества.
🥇Goldman Sachs повысил таргет по золоту на конец 2025 года до $3100 благодаря покупкам центральных банков и притоку средств в биржевые фонды, обеспеченные слитками, что свидетельствует об энтузиазме инвесторов. В случае сохранения неопределенности в отношении экономической политики, в том числе тарифов, цена может достичь $3300 за унцию. Кроме того, опасения по поводу инфляции и рисков для бюджета «могут подтолкнуть центральные банки — особенно те, которые держат значительную часть резервов в трежерис, — к покупке золота», отмечают стратеги.
#Новости: разочаровывающие данные по инфляции в США, рост европейского рынка на новостях о переговорах по Украине и ожидания относительно дальнейшего ралли
▪️Несмотря на новые пошлины Трампа и угрозу торговой войны, фондовый рынок остается у рекордных уровней: хотя неопределенность растет, инвесторы рассчитывают, что тарифы окажутся мягче ожидаемого, пишет Bloomberg. Ускорение инфляции может заставить Дональда Трампа пойти на снижение торговых тарифов, считают стратеги Bank of America. Тем не менее, некоторые банки, например Goldman Sachs, по-прежнему полагают, что тарифы остаются главным риском для рынков в 2025-м.
▪️В IV квартале Berkshire Hathaway не продавала акции Apple, завершив 12-месячную серию распродаж, в результате которых доля сократилась более чем на 67%, следует из опубликованной в выходные формы 13F. Зато Баффет сократил почти на 15% свою долю в Bank of America. Инвестиции в эти компании занимают первую и третью строчку в его портфеле. Также Berkshire уменьшила в четыре раза пакет акций Citigroup и в два раза — бразильской финтех-компании Nu Holdings.
▪️В конце прошлой недели инвесторы продавали европейские облигации и покупали акции оборонных компаний из-за предположений о том, что начинающаяся в понедельник встреча лидеров стран ЕС в Париже приведет к увеличению расходов на безопасность континента. Мирные предложения США свидетельствуют о том, что Америка теряет аппетит к поддержке Украины, объясняет Bloomberg. Инвесторы опасаются, что Европе потребуется увеличить объем выпуска долговых обязательств. По оценкам Bloomberg Economics, модернизация армий и защита Украины может обойтись крупнейшим европейским странам в $3,1 трлн в течение 10 лет.
В этом году в США должна открыться новая биржа, которая позволит инвесторам торговать не только вечером, но даже ночью и в выходные — стартап 24 Exchange (24X), поддерживаемый фондом Point72 Ventures известного инвестора Стива Коэна, уже получил все одобрения от регуляторов.
Некоторые брокеры, например всем известный Robinhood Markets и популярный у россиян Interactive Brokers, уже дают клиентам возможность торговать после закрытия бирж. Но это происходит в так называемых «темных пулах» — то есть сделки не выводятся на биржу, участники торгуют между собой.
Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) тоже планирует расширить торговые часы на своей электронной платформе Arca до 22 часов в сутки.
Тут сложно отделаться от мысли о том, что криптомир, в котором можно торговать когда угодно, все больше влияет на обычные биржи. Но не факт, что это хорошо для инвестора: исследования показывают, что 97-99% дейтрейдеры теряют деньги или проигрывают рынкам.
#Новости: взаимные тарифы Трампа, позиционирование инвесторов на рынке США и отчет Reddit
▪️Президент Дональд Трамп дал указание своей администрации рассмотреть вопрос о введении ответных тарифов для каждой страны, которая, по оценке правительства США, мешает американскому экспорту. Новые импортные пошлины будут индивидуальны для каждой страны и призваны компенсировать не только их собственные сборы с американских товаров, но и нетарифные барьеры, которые эти страны устанавливают в виде несправедливых субсидий, регулирования, налогов на добавленную стоимость, обменных курсов, слабой защиты интеллектуальной собственности и других факторов, ограничивающих торговлю США. Рынки положительно отреагировали на признаки того, что тарифы не будут введены немедленно: все исследования должны быть завершены к 1 апреля.
▪️На рынке США с тактической точки зрения (на горизонте в несколько месяцев) намечается «медвежий» тренд, отмечает Скотт Рубнер из Goldman Sachs в записке для клиентов. Рынок становится все более «переполненным», а покупки на падениях исчерпывают себя — об этом говорит позиционирование как крупных, так и частных инвесторов, а также потоки средств. Байбэки по-прежнему являются зоной поддержки, но окно их активности закрывается 16 марта. Тем временем хедж-фонды вернули значительную часть денег на рынок: на прошлой неделе в глобальных акциях наблюдались самые крупные чистые притоки за два месяца.
▪️Акции Reddit падают на 9,2%: рост числа пользователей в четвертом квартале не оправдал ожиданий Уолл-стрит. В среднем за период компания отметила 101,7 миллиона ежедневных активных уникальных посетителей против прогноза в 103,8 миллиона. По словам менеджмента Reddit, рост числа пользователей замедлился после того, как Google внесла изменения в свой алгоритм, которые повлияли на поисковый трафик. За последние несколько лет на долю Google приходилось до 50 % трафика Reddit. При этом выручка выросла на 71% до $427,7 млн против ожидавшихся $405 млн.
Трамп 2.0. Почему ситуация на рынке сейчас опаснее, чем в начале первого срока Трампа
Второе пришествие Трампа уже сильно напоминает первое: как и тогда, сейчас на повестке дня — торговые войны. Но если сопоставить метрики фондового рынка и экономические показатели в начале первого и второго сроков Дональда Трампа, то ситуация сейчас выглядит более напряженной, пишет Bloomberg. Вот несколько показателей, по которым их можно сравнить.
1. Настроения инвесторов. В 2017 году фондовый рынок США выходил из «медвежьего» тренда, и у акций было гораздо больше пространства для роста. В 2025 году идет третий по счету «бычий» год, и ожидания инвесторов сейчас чрезвычайно высоки — поэтому они готовы принимать повышенные риски. В такой ситуации любой триггер может способствовать падению рынков.
2. Макроэкономика. Сейчас другая ситуация по сравнению с 2017-м. Инфляция и процентные ставки намного выше, дефицит федерального бюджета вызывает гораздо больше опасений, чем 8 лет назад. Все вместе взятое делает фон для акций значительно более опасным.
3. Оценки рынка. Коэффициент Шиллера (CAPE, или циклически скорректированное соотношение цены к прибыли) в конце января 2025 года приблизился к 38. Это также «чрезвычайно высокий» уровень, один из самых высоких показателей в истории.
Акции выглядят дорого не только относительно собственных средних, но и безрисковых активов: один из показателей премии за риск инвестирования в акции (equity risk premium, ERP), на который ссылается Bloomberg, находится в отрицательной зоне впервые с начала 2000-х годов.
4. Ширина рыночного ралли. Значение трехмесячного индекса предполагаемой корреляции акций 50 лидеров S&P 500 Чикагской биржи Cboe сейчас находится вблизи своих минимумов, то есть акции движутся не в унисон. Обычно это индикатор здоровья рынков: на стоимость бумаг влияют фундаментальные показатели компаний, а не макроэкономика.
Однако при таких значениях индекса инвесторы больше рискуют. В 2018 году, когда угрозы пошлин переросли в торговую войну с Китаем, а ФРС ужесточала денежно-кредитную политику, индекс корреляции резко вырос, а S&P 500 показал худшую годовую динамику с 2008 года.
#Новости: внимание компаний к ИИ, рост долгов развивающихся стран и отчет McDonald’s
🔎Упоминания о внедрении ИИ во время звонков с аналитиками во время текущего сезона отчетности, достигли рекордной отметки, подсчитал Morgan Stanley. Хотя больше всего упоминаний ИИ было в секторе ПО, финансовые компании, медиа и развлекательные компании также часто упоминали ИИ. Повышение производительности труда благодаря ИИ является «ключевым структурным катализатором» его оптимистичного взгляда Morgan Stanley на различные отрасли, включая отрасль потребительских услуг, таких как отели, рестораны и компании по организации досуга.
🗺Премия за риск вложений в долговые рынки развивающихся рынков достигла самого низкого уровня с момента начала пандемии пять лет назад, вызвавшей глобальную распродажу долговых обязательств и серию дефолтов, подсчитал JPMorgan. Последнее падение связано прежде всего с сегментом высокодоходных суверенных облигаций: инвесторы стремятся заработать на реструктуризации долга и фискальных реформах. Среди стран, облигации которых резко выросли в последние месяцы — Аргентина и Ливан, где собрался Кабинет министров, настроенный на реформы.
🍟Акции McDonald’s выросли на 4,8%: сопоставимые продаже выросли на 0,4%, в то время как аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали снижение. Таким образом, компания прервала серию из двух кварталов подряд с снижение продаж, вызванных сокращением числа посещений ресторанов и бойкотом из-за войны между Израилем и Хамасом. Слабым местом стали продажи в США, которые упали на 1,4%, что оказалось более резким снижением, чем ожидали аналитики. Количество посетителей немного выросло, но средний размер заказа сократился по сравнению с прошлым годом.
#Новости: отчеты Amazon, Arm и Eli Lilly
💵Акции Amazon упали на 4,1% на постмаркете: компания предупредила инвесторов, что может столкнуться с нехваткой мощностей в своем подразделении облачных вычислений, несмотря на планы инвестировать около $100 млрд. При этом большая часть средств пойдет на ЦОД, чипы и другое оборудование для предоставления ИИ-сервисов. О нехватки мощностей говорил и менеджмент Microsoft на прошлой неделе. Выручка облачного сегмента AWS выросла на 19% третий квартал подряд, на этот раз до $28,8 млрд. Операционная прибыль подразделения составила $10,6 млрд, превысив средний прогноз в $10,1 млрд.
📱Акции британского чипмейкера Arm в четверг упали на 3,4%: компания дала осторожный прогноз по выручке на текущий период, усилив недавние опасения рынков, что рост рынка оборудования для ИИ замедляется. Это соотносится с результатами AMD, вышедшими на этой неделе. Разработки и стандарты Arm являются основой для полупроводников, на которых работает большинство смартфонов в мире. В последнее время компания стремится расширить сферу своего влияния на ЦОД и компоненты ПК, что поможет ей получить больше выгоды от расходов на ИИ. Результаты за прошлый квартал сильно опередили прогнозы: выручка выросла на 19% до $983 млн против прогнозных $946,8 млн. Прибыль на акцию составила 39 центов на акцию против ожидавшихся 39 центов.
💉Акции Eli Lilly выросли на 3,4%: скорректированная прибыль за весь год составит от $22,5 до $24 на акцию, заявила компания, в то время как аналитики ожидали $23,17. Компания работает над устранением проблем с запасами своих новых блокбастеров для лечения ожирения и диабета, которые привели к снижению продаж в последние кварталы, отметил менеджмент. В прошлом квартале старые препараты компенсировали часть выпавших продаж. Выручка составит от $58 до $61 млрд, что на 35% больше, чем в 2024 году. .
Президент США Дональд Трамп сделает «объявление об инвестициях» сегодня в 21:30 по Москве, сообщили в Белом доме, не раскрывая подробностей. WSJ пишет, что, вероятно, речь пойдет об инвестициях тайваньского чипового гиганта TSMC в размере $100 млрд в полупроводниковую промышленность США.
Ранее Трамп заявлял, что Тайвань забрал у США бизнес по производству чипов и его нужно вернуть. «Мы должны производить чипы в нашей стране. Мы хотим, чтобы эти компании вернулись в США», — подчеркивал он. В качестве рычага давления Трамп предложил введение тарифов, заявив, что рассматривает возможность наложения 100%-ных пошлин на импорт полупроводников.
Рыночная доля TSMC в мировом контрактном производстве полупроводников сейчас составляет около 64%. Примерно 70% выручки компании приходится на США. Среди ее клиентов — Nvidia, Apple, AMD, Qualcomm и другие технологические гиганты.
Акции Nvidia упали после отчета: что так расстроило инвесторов?
Nvidia, хедлайнер хайпа вокруг ИИ, опубликовала отчет после закрытия рынка в среду, в четверг бумаги упали на 8,5%. Сейчас ее акции, к росту которых все успели привыкнуть, стоят на 20% дешевле рекордного максимума, зафиксированного 6 января. Что же разочаровало рынок?
Смешанный прогноз и пошлины Трампа. Компания ожидает выручку в $43 млрд в первом финансовом квартале, который закончится в апреле. В целом это соответствует средним прогнозам, хотя некоторые аналитики надеялись на большее. Обещанный рост на 65% год к году — внушительно, но меркнет на фоне прошлогодних 262% за сопоставимый период.
Кроме того, рынки насторожил прогноз руководства о вероятном снижении валовой маржинальности из-за масштабирования продаж нового графического процессора Blackwell. Спрос на него, если верить CEO, растет рекордными темпами. Дополнительным фактором риска компания назвала увеличение тарифов.
На самом деле реакция рынка на отчет в целом была сдержанной. Падение в четверг было связано с тем, что в тот же день Трамп заявил, что 25%-ные пошлины в отношении Канады и Мексики вступят в силу уже 4 марта. Он добавил, что введет дополнительный 10%-ный налог на китайский импорт.
Поскольку Трамп уже перешел от обещаний к действиям в вопросе пошлин, вскоре он может ввести их и на чипы, поставляемые из Тайваня, в размере «25%, 50% или даже 100%» в целях протекционизма. Такая угроза существует, и это станет серьезной проблемой для Nvidia, которая зависит от TSMC. Перестроиться быстро не получится, поскольку производство чипов в США менее развито и более затратно, из-за чего Nvidia рискует потерять часть прибыли.
Конкуренция с DeepSeek. Выход из тени чат-бота китайской DeepSeek — более бюджетной, чем все предыдущие LLM-модели, — охладил ралли американских компаний в сфере ИИ. Это поставило под сомнение доминирование западных компаний в этой области и целесообразность их многомиллиардных инвестиций. Результаты Nvidia, которая отчиталась позже других бигтехов должны были вернуть энтузиазм на Уолл-стрит, но этого не произошло. Аналитики отмечают, что ключевая проблема — сохраняющаяся неопределенность динамики капитальных расходов в перспективе трех-пяти лет. Но пока компании «Великолепной семерки» их наращивают.
Высокие ожидания. Реакция рынка на квартальные отчеты Nvidia становится все менее выраженной — раньше акции двигались на двузначную величину. В этот раз выручка и прибыль лишь незначительно превысили консенсус-прогнозы, тогда как в недавних отчетах стабильно обгоняла их на 10% и более, а в оценку Nvidia по-прежнему заложены высокие ожидания.
Apple защищается от Трампа полутриллионными инвестициями. Ударит ли это по акционерам?
Что произошло
Apple объявил о планах создать 20 тысяч новых рабочих мест и начать производство серверов для ИИ в США. Так компания ответила на введенные Трампом 10%-ные пошлины на товары из Китая. И несмотря на то, что в последние годы Apple переносил производство в Индию, более дружественную США, компания все еще производит подавляющую часть iPhone и других устройств в КНР.
Тактика не нова: еще во время первого президентства Трампа Apple обменивал инвестиции в США на исключение продукции компании из-под тарифов. Это позволило сохранить высокую маржу чистой прибыли.
Сейчас Apple пообещал потратить на эти цели дополнительно $500 млрд за четыре года. С учетом имеющегося с 2021 года инвестиционного плана на $430 млрд, также рассчитанного на пять лет, новое объявление означает дополнительные $39 млрд в год сверх предыдущих обязательств.
Почему это важно
Apple и так тратит значительные суммы на капитальные вложения. Несмотря на то, что компанию называют «машиной для генерации кэша», даже для нее найти $500 млрд новых средств для вложений — серьезный вызов.
Резкий рост расходов может снизить привлекательность акций Apple, пишет WSJ. Согласно недавнему отчету UBS, $95 млрд, потраченные на выкуп акций в прошлом финансовом году, который завершился в сентябре, cъели около 80% денежных средств компании от операционной деятельности (FFO).
Учитывая новые обязательства, объем обратных выкупов может серьезно сократиться. Также не исключено, что Apple нарастит долг, и его нагрузка на баланс увеличится. При этом Apple продолжит каждый год увеличивать дивиденды, говорил Тим Кук на последнем собрании акционеров.
Мы специально подобрали графики популярных активов, чтобы наглядно показать их динамику и обсудить, какие из них могут быть интересны долгосрочным инвесторам.
Хотя каждый из них может показывать периоды роста, их волатильность и специфические риски требуют осмотрительности.
Вот какие графики мы спрятали в опросе 👇🏼
1️⃣ Индекс S&P 500.
2️⃣ Индекс рынка Китая MSCI China. Если бы вы вложились в MSCI China в начале XXI века, то остались бы в минусе, даже несмотря на быстрый рост экономики. В последние годы на рынок влияют риски, связанные с регулированием и проблемами в экономике и секторе недвижимости.
3️⃣ Цена на золото в долларах США. Золото — хороший защитный актив. Оно показало впечатляющий рост в XXI веке (7,6% годовых), но если смотреть на более длинный горизонт (с 1950 года), его среднегодовая доходность составляет всего около 3,8%. Поэтому иногда важно учитывать полную картину.
4️⃣ Индекс наиболее ликвидных российских акций (РТС). Российский рынок сейчас торгуется на уровнях 2005 года — если судить по долларовому индексу РТС (какую-то доходность инвесторы могли получить только за счет дивидендов). Основная причина такой динамики — падение курса рубля, слабый экономический рост (с начала 2010-х годов) и геополитические риски.
5️⃣ Цена биткоина (BTC) в долларах. Биткоин сейчас активно растет по нескольким причинам — от снижения ставок до ожиданий дерегулирования. Но еще совсем недавно мы все переживали «криптозиму», когда биткоин рухнул в четыре раза.
📊 Тест на знание того, как вели себя рынки в недавнем прошлом
Чтобы понять, как могут себя вести активы в будущем, бывает полезно взглянуть на историческую доходность. Мы взяли несколько важных активов и предлагаем вам отгадать, графики каких из них видете 📈📉
Выдвигайте свои предположения в опросах, правильные ответы опубликуем в понедельник утром 👏
Стартап Илона Маска xAI представил обновленную модель чат-бота Grok-3, которую миллиардер назвал «самым умным ИИ на Земле». Действительно ли это так?
По математическим, научным и кодинговым способностям Grok-3 действительно опережает GPT-4o от OpenAI, Google Gemini, V3 от DeepSeek и Claude от Anthropic. По крайней мере, об этом сообщил Маск, но эти заявления не были проверены независимыми экспертами.
Маск позиционирует Grok как «дерзкий ИИ» — якобы готовый отвечать на вопросы, которых другие модели избегают. Пользователи Reddit уже обвинили модель в правом уклоне и в имитации стиля общения Маска. Bloomberg же указывает, что модель пока склонна к фабрикации фактов.
Пока это ранняя версия, но Маск обещает улучшать ее «практически ежедневно». Grok-3 уже занял первое место на Chatbot Arena — рейтинге ИИ-моделей, за которым внимательно следят в Кремниевой долине. Он также получил хвалебный отзыв от соучредителя OpenAI Андрея Карпатого.
Где тут деньги
Для xAI это серьезный прорыв, особенно с учетом позднего старта. Компания строит суперкомпьютер Colossus в Мемфисе, который обещает стать мощнейшим в мире. Это даст ей преимущество в обучении и развертывании все более сложных ИИ-моделей.
Но пока проект требует огромных вложений, поэтому xAI ведет переговоры о привлечении $10 млрд от неназванных инвесторов, исходя из оценки в $75 млрд. Для сравнения: OpenAI обсуждает новый раунд с SoftBank на $40 млрд, что может довести ее стоимость до $300 млрд.
Конкуренция в сфере ИИ накаляется, а порог входа для новых игроков снижается. Китайская DeepSeek уже доказала, что создавать мощные модели можно за меньшие деньги.
Intel разделяется? Рассказываем, почему радоваться рано
Во вторник акции Intel взлетели на 16%: WSJ написала об интересе Broadcom и TSMC к разным бизнесам Intel. При этом к концу прошлой недели капитализация Intel за год снизилась почти вдвое — компания уже несколько лет как проигрывает в технологической гонке с другими чипмейкерами, например тайваньской TSMC. Это сделало некогда икону американского бизнеса уязвимой для поглощений.
Вот что важно понимать инвесторам про возможное разделение Intel:
▪️Даже если стороны договорятся о сделке, добиться ее одобрения регуляторами будет сложно. Потенциальные препятствия — требования закона CHIPs к Intel (обязательство владеть не менее 50% производственных мощностей) и участие иностранной компании (TSMC).
▪️TSMC для сделки понадобится одобрение властей, но Трамп вряд ли поддержит передачу в управление заводами Intel иностранной компании.
▪️Заводы Intel в основном ориентированы на собственные чипы, а их адаптация под TSMC — дорогостоящий процесс. Синергия здесь неочевидна, а возможная цена продажи может оказаться менее выгодной, чем того ожидают инвесторы.
▪️У Broadcom огромный чистый долг ($58 млрд), поэтому компании понадобится найти партнера, готового взять на себя производственное подразделение Intel, которое только в прошлом году потеряло более $13 млрд.
Сделки могут раскрыть акционерную стоимость Intel, но их успех зависит от четкой структуры сделок, которой пока что нет. Любая из неудач на пути к сделке рискует вновь обрушить котировки Intel.
#Новости: расширение торговой войны Трампа, рост Intel на новостях о возможном разделении и взлет Super Micro Computer
▪️Президент Дональд Трамп заявил, что, скорее всего, введет пошлины на импорт автомобилей, полупроводников и фармацевтических препаратов в размере около 25% или выше, и объявление об этом будет сделано уже 2 апреля. Это значительно увеличит масштабы торговой войны, оценивает Bloomberg. Комментарии Трампа усугубили нестабильную картину на рынках на этой неделе: слабые надежды на прекращение войны в Украине были ослаблены исключением украинских и европейских официальных лиц из переговоров между США и Россией, состоявшихся во вторник, отмечает агентство.
▪️После выходного дня в понедельник акции Intel взлетели во вторник на 16%: в субботу Wall Street Journal сообщила, что Broadcom и TSMC по-отдельности рассматривают возможность заключения сделок, в результате которых Intel разделится на две части. Broadcom внимательно изучает бизнес Intel по разработке чипов, говорят источники издания. TSMC изучает возможность контроля над некоторыми или всеми заводами Intel по производству чипов, возможно, в рамках консорциума инвесторов.
▪️Акции Super Micro Computer взлетели на 16,5%: компания опубликовала крайне оптимистичный долгосрочный прогноз по выручке и пообещал уложиться в сроки, установленные Nasdaq для подачи аудированных финансовых результатов. Производителя комплектующих для серверов, один из главных бенефициаров внедрения ИИ, который на протяжении почти всего 2024 года был лидером по росту среди компаний из S&P 500, столкнулся с серьезными проблемами в октября. Тогда EY объявила о прекращении аудита, и компания не смогла вовремя подать годовой и квартальный отчет. Позже Super Micro наняла нового аудитора и представила бирже Nasdaq план по восстановлению соответствия требованиям биржи.
Когда все покупают, Баффет продает: почему оракул из Омахи избавляется от банковских акций 👇🏼
Пока аналитики с Уолл-Стрит один за другим провозглашают банки главными бенефициарами дерегулирования Дональда Трампа, Уоррен Баффет, как это часто бывает, идет против течения и сокращает вложения в финансовый сектор.
Одна из наиболее вероятных причин — всеобщий оптимизм, который уже отразился на котировках, считает Financial Times. Банковский индекс KBW Bank вырос на 40% за 2024 год — сначала из-за ожиданий более высоких ставок (это хорошо сказывается на банках, так как процентные доходы растут быстрее, чем стоимость привлечения денег), а затем из-за оптимизма по поводу Трампа.
В прошлом квартале Berkshire Hathaway сократил в четыре раза пакет в Citigroup, или на $2,4 млрд. Объем сделки (больше $1 млрд) говорит о том, что решение по поводу нее принимал сам Баффет.
Berkshire также продолжает последовательно избавляться от акций Bank of America, где долгие годы владел пакетом в 13% и был крупнейшим акционером. Это была стратегическая инвестиция времен финансового кризиса, когда Баффет выступил спасателем одного из крупнейших кредиторов США. Но с июля прошлого года Berkshire Hathaway последовательно сокращает свою долю и уже довел ее до 8,9%.
Среди других продаж — банковский холдинг Capital One (–18,1%) и бразильский финтех Nu Holdings (–53,5%).
А вот в четвертом квартале 2024 года Баффет вернулся к классическому для себя потребсектору: вложил $1,2 млрд в производителя пива Modelo Constellation Brands, а заодно усилил позиции в Poolcorp и Domino’s Pizza. Ну потому что конъюнктура меняется, а пицца, пиво и отдых у бассейна всегда востребованы 🍺
Hermès не знает, что такое спад: итоги года компании впечатляют. Вот основное из нового отчета 👇🏼
👜 Результаты Hermès, которые вышли в очередной раз, доказали: рынок роскоши — не показатель экономики в целом. Пока потребители по всему миру из-за инфляции экономили на кофе навынос (выручка Starbucks, например, упала на 2% по итогам 2024 финансового года), продажи Hermès росли двузначными темпами. И это при том, что сумки компании стоят как приличный новый автомобиль.
В результате по итогам четвертого квартала выручка группы выросла почти на 18% (здесь и далее — год к году), а за весь 2024 год — на 15%, до €15,2 млрд.
Причем улучшение было зафиксировано в каждом регионе. В лидерах оказалась Япония — там рост составил 23% из-за открытия новых магазинов. В люксе важен опыт покупки в физическом магазине: пакетики, упаковка, смол-ток, кофе — вот это все. В аутсайдерах — Азия (без Японии), где из-за слабости экономики Китая рост составил всего 7%.
💍 Спрос на люксовые товары растет, даже несмотря на рост цен. И Hermès делает то, что у компании получается лучше всего: создает ажиотаж и повышает цены.
У Hermès есть два флагманских товара — сумки моделей Kelly и Birkin. Их сложно достать, и даже на вторичном рынке они растут в цене. Судя по опросам, 75% покупателей приобретают культовые сумки для личного использования, а 25% — для перепродажи и получения прибыли.
В период рыночной неопределенности инвесторы часто диверсифицируют портфель за счет альтернативных активов, то есть тех, которые движутся в противоположную сторону по сравнению с фондовым рынком. Например, Black Togo 30 Birkin (Black — цвет, Togo — тип кожи, 30 — размер) удвоилась в цене за последние 5 лет.
Результаты Hermès подтверждают: по сегментам сильнее остальных в 2024 году продавались именно сумки и изделия из кожи — рост там составил 18% г./г., а вот часы слегка сдали позиции (–4%).
📈 Hermès удалось сохранить очень высокую операционную маржинальность на уровне 40,5%. Для сравнения: у ее главного конкурента LVMH этот показатель почти в два раза ниже, а у Kering еще хуже — всего 14,9%.
Чистая маржинальность снизилась на 1,8 п. п., несмотря на то, что прибыль увеличилась на 7% г./г. — до €4,6 млрд. При этом компании удалось нарастить операционный денежный поток на 19% за счет изменений в оборотном капитале.
В итоге руководство решило выплатить дополнительные дивиденды. На общем собрании, которое состоится 30 апреля 2025 года, будет предложен специальный дивиденд в размере €10 на акцию. Потому что почему бы и нет?
💡 Дальше — амбициознее. Hermès смотрит в сторону рынка ухода за кожей. Сейчас под одноименным брендом представлены только парфюмерия и декоративная люксовая косметика. Цены на помады, например, стартуют от €74.
Это большой, пока не освоенный компанией рынок, который может стать для нее дополнительным драйвером роста. Тем более что после пандемии рост спроса на уходовые средства ускорился. В мире, где крем с коллагеном за €300 уже норма, у Hermès явно есть шансы.
ИИ и глобальное потепление. Каким Shell видит долгосрочное будущее мировой энергетики
Британская нефтегазовая компания Shell представила сценарии развития мировой энергетики до 2100 года. В новом прогнозе она впервые учла влияние ИИ на потребности в электроэнергии, а также оценила спрос на ископаемое и биотопливо. Вот главные выводы:
▪️Глобальный спрос на нефть будет расти на 3–5 млн баррелей в день до начала 2030-х годов, после чего наступит длительный период снижения спроса из-за электрификации транспортных систем и ускорение перехода на биотопливо и возобновляемую энергетику. Для сравнения: в 2024 году спрос на нефть в среднем составлял около 103 млн баррелей в день.
▪️Отказаться от нефти и нефтепродуктов не получится и в 22 веке: пока им нет замены в авиации, мореплавании, автомобильных перевозках на длинные расстояния.
▪️Спрос на газ будет расти до 2040-х годов, а затем начнет снижаться. Как и в случае с нефтью, спрос будет смещаться в сторону «зеленых» технологий и сырья. Отказаться от газа человечество, как и от нефти, не сможет: газ стал альтернативой более вредному углю в теплоэнергетике.
▪️Доля биотоплива на мировом рынке жидкого топлива сейчас всего 4%. К 2050 году она может вырасти втрое по мере усовершенствования технологий преобразования сырья в топливо.
▪️Переход от ископаемого топлива к возобновляемой энергетике ускорится: к 2050 году углеродоемкость энергетики может упасть вдвое. Возобновляемая и ядерная энергия в сочетании с электрификацией будут способствовать декарбонизации.
▪️Рост спроса, продаж и внедрения электромобилей в транспортные системы, а также развитие вычислительной инфраструктуры для ИИ увеличат спрос на электроэнергию. Это приведет к старту новых крупных проектов в энергетике. В разработке и реализации этих проектов будет применяться ИИ.
▪️Технологии улавливания и захоронения углеводородов к 2050 году станут многомиллиардной индустрией: человечество будет стремиться к нулевым выбросам CO₂ и очистке атмосферы от накопившихся в ней парниковых газов. В 21 веке превышение температурной нормы в отдельные периоды будет выше 1,5°C, но борьба с парниковыми газами в итоге поможет опустить это значение ниже 1,5°C. Сценарий, при котором превышение температурной нормы в 2‒2,5°C сохранится надолго, Shell считает маловероятным.
#Новости: разочаровывающие данные по инфляции в США, рост европейского рынка на новостях о переговорах по Украине и ожидания относительно дальнейшего ралли
▪️Индекс потребительских цен (ИПЦ) в США вырос в январе на наибольшую величину с августа 2023 года, заметно обойдя прогнозы (см. таблицу выше). Так называемый базовый ИПЦ, без учета часто меняющихся цен на продукты питания и энергоносители, также вырос сильнее ожиданий Новые данные служат еще одним доказательством того, что прогресс в снижении инфляции как минимум остановился, а то и вовсе может быть обращен вспять, отмечает Bloomberg. Рыночные ожидания по следующему снижению ставок ФРС переместились с сентября на декабрь. Глава ФРС Джером Пауэлл уже успел отметь, что ФРС предстоит проделать еще большую работу.
▪️Европейские рынки умеренно выросли после новостей о переговорах Дональда Трампа и Владимира Путина. «Прекращение конфликта [в Украине] может привести к снижению затрат, связанных с войной, особенно в энергетике, уменьшению неопределенности и потенциальному росту деловой уверенности и инвестиций, что крайне важно для крупнейших европейских экономик», — цитирует Bloomberg одного из аналитиков. «Конкретных заявлений не было, но рынок отреагировал на то, что обсуждения начались», — сказал другой.
▪️Начало переговоров о прекращении войны в Украине — одни из из последних позитивных новостей для Европы, рынок которой в начале года показывает опережающую доходность. Stoxx Europe 600 вырос на 8% с начала года по сравнению с менее чем 3%-ым ростом S&P 500. Рост Stoxx был обусловлен, как кажется, убедительными аргументами: акции дешевы, процентные ставки снижаются, а прибыли компаний растут. Но есть и скептики, которые говорят, что экономике Европы не хватает динамичного роста. Потоки средств инвесторов в Европу носят «чисто тактический характер», говорит Кристофер Дембик, старший инвестиционный менеджер Pictet AM в Париже: «Даже если бы война закончилась, я не уверен, что ралли продлится дольше нескольких недель».
#Новости: прогнозы по китайскому рынку, реакция рынка на результаты компаний и рост акций Intel
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
▪️Рост китайского рынка, ускорившийся из-за модели ИИ DeepSeek, продолжится, считают стратеги из Morgan Stanley, JPMorgan и UBS. Основываясь на опыте 4G, 5G и облачных вычислений, «можно предположить, что мы находимся менее чем на полпути к окончанию ралли», написали стратеги UBS. Снижение процентных ставок должны помочь компаниям, связанным с ИИ, еще больше вырасти в цене, добавили они. Morgan Stanley предупреждает о расхождении в показателях между технологическими и нетехнологическими компаниями: последние будут испытывать на себе постоянное дефляционное давление.
▪️Компании, на которых приходится три четверти рыночной капитализации индекса S&P 500, уже представили результаты за прошлый квартал. Прибыль на акцию подскочила на 12,5% по сравнению с ожидавшимися до начала сезона 7,3%. Это намного выше средних за период с первого квартала 2022 года 5,5%. При этом рынки слабо вознаграждают такие результаты: акции, побившие прогнозы, отстают от S&P 500 в среднем на 0,1% в день публикации результатов. Это одна из худших реакций за последние четыре года, показывают данные Bloomberg Intelligence. Акции компаний, которые не оправдали ожиданий, отстали от бенчмарка в среднем на 3,2 %.
▪️Акции Intel выросли на 6,1%: вице-президент CША Джей Ди Вэнса пообещал обеспечить разработку и производство мощных чипов для ИИ в США. Вэнс заявил, что в гонке за ИИ победят те, кто построит заводы, способные производить лучшие чипы. Intel активно расширяет производство внутри страны, которое частично финансируется за счет «Закона о чипах» — федеральной программы, принятой при президенте Джо Байдене. При новой администрации возникли сомнения относительно будущего этой программы: президент Трамп назвал ее «плохой». Вместо этого, как ожидается, администрация Трампа сфокусируется на импортных пошлинах.
#Новости: новые пошлины Трампа, данные по рынку труда и атака на BP
🔖Президент США Дональд Трамп объявил о первых новых сплошных импортных пошлинах — 25% на всю ввозимую сталь и алюминий, но не уточнил, когда они начнут применяться. Кроме того, ответные пошлины будут введены против стран, облагающих ими импорт из США — о них Трамп объявит во вторник или среду. Рынки в целом отреагировали спокойно: некоторые аналитики рассматривают их как инструмент переговоров.
🇺🇸Экономика США добавила в январе 143 тыс. рабочих мест. Это немногим меньше среднего за последний год (166 тыс.), но все равно свидетельствует о том, что рынок труда остается сильным. Данные за два предыдущих месяца были пересмотрены в сторону повышения. Рынок труда устойчив, поэтому ФРС не испытывает давления, чтобы сокращать ставки, отмечает JPMorgan Asset Management.
📈Акции BP выросли на 6,1%: Elliott Investment Management, один из самых агрессивных в мире инвесторов-активистов, увеличил долю в компании. За годы работы фонда его усилия приводили к смене стратегии, уходу генерального директора и даже к распадам компаний. Что-то подобное может произойти и с BP, отмечает Bloomberg.
Как Уолл-стрит оценила новые пошлины Трампа?
Обещания введения пошлин звучали еще в предвыборной риторике Трампа. Однако Уолл-стрит ставила на то, что слова останутся словами, и расценивала их как предмет внешнеполитического торга с конкурентами и соседями, отмечает Bloomberg. Новости о введении пошлин на товары из КНР, Канады и Мексики уже через пару недель после инаугурации стали шоком для многих инвесторов: они ожидали, что сначала стороны проведут переговоры, а пошлины применят только в случае их провала, пишет стратег Goldman Sachs Дэвид Костин.
Однако Белый дом пошел ва-банк, 1 февраля объявив о пошлинах 25% на все мексиканские и канадские товары и 10% на канадскую нефть и импорт из КНР. Также Трамп пригрозил аналогичными мерами ЕС. С Канадой и Мексикой пока идет торг: обмен взаимными тарифами отложен на месяц. В отношении Китая пошлины уже действуют. Пекин тут же заявил об ответных пошлинах 10–15% на ряд американских товаров и старте расследования в отношении Google.
О влиянии на фондовый рынок США
Пока неясно, сколько продлится торговая война, но есть шанс, что пошлины на мексиканский и канадский импорт станут временной мерой, предполагает Goldman Sachs. Вот несколько оценок того, что будет с рынками, если тарифы окажутся долгосрочной историей.
• Прибыль компаний из S&P 500 может упасть на 2–3% даже без учета возможных ужесточений финансовых условий и изменений в поведении потребителей и корпораций, предупреждает Дэвид Костин. «Справедливый» уровень S&P 500 может снизиться примерно на 5% в ближайшей перспективе из-за удара по прибылям и стоимости акций, входящих в индекс, отмечает Костин.
• По мнению портфельного управляющего Brandywine Global Investment Джека Макинтайра, в таких условиях бизнес может поставить на паузу планы роста и инвестиции, пока ситуация с пошлинами не прояснится. На это может уйти несколько месяцев, предполагает президент 22V Research Деннис Дебушер.
• Стратег RBC Capital Markets Лори Кальвасина считает, что вероятность падения S&P 500 на 5–10% в ближайшей перспективе выросла из-за негативного влияния пошлин.
О влиянии на экономику США
Самое вероятное развитие ситуации — рост инфляции и снижение темпов экономического роста, прогнозирует портфельный менеджер Marlborough Investment Management Джеймс Атей. По его мнению, кривая доходности американских государственных (казначейских) облигаций (трежерис) станет более пологой, а доллар, вероятно, укрепится.
Доходности краткосрочных бумаг растут из-за ожиданий того, что инфляция будет более высокой, а значит, ФРС будет держать ставки более высокими. По этой же причине доллар будет расти: при более высоких ставках долларовые активы становятся более привлекательными, в том числе в рамках так называемых операций керри-трейд, когда инвесторы берут в долг в одной стране и вкладываются в активы в другой.
В то же время тарифы способствуют снижению доходностей долгосрочных ставок, так как усиливаются риски замедления экономики, из-за чего ФРС — при прочих равных — придется держать ставки более низкими.
Аналитики, которых цитирует Bloomberg, предполагают, что ФРС возьмет паузу в снижении ставок до июля-сентября. «Рынок закладывает в цены более высокую инфляцию, и если акции продолжат “сильно падать”, то бегство в безопасность будет означать инвертированную кривую доходности», — говорит Кэти Джонс, главный стратег по инструментам с фиксированным доходом в Charles Schwab. Инвертированной кривая становится, доходности краткосрочных бумаг (двухлетних) превышают доходности долгосрочных трежерис (10-летних).