🚕 Рынок такси в РФ может лишиться половины водителей

Из-за новых требований по локализации автомобилей рынок рискует потерять до половины водителей, заявил гендиректор «Яндекс Такси» Александр Аникин в интервью РБК.

В списке Минпромторга — всего 22 модели машин, и этого, по словам топ-менеджера, недостаточно, чтобы покрыть потребности отрасли. Особенно сильно изменения ударят по самозанятым, работающим на личных авто: в малых городах их доля достигает 90%. По оценкам «Яндекса», за два года число таких водителей может сократиться вдвое.

Наконец кто-то вслух сказал очевидное. Хотя кому, как не «Яндексу», об этом говорить… Компания — по сути, главное такси в РФ. «Яндекс» уже несколько лет последовательно развивает транспортную экосистему: от каршеринга и мультимодальных подписок вроде «самокат плюс метро» до интеграции с общественным транспортом.

Пути решения проблемы:

◽️Краткосрочно: возможный вариант — освободить самозанятых водителей на личных авто от требований по локализации до 2033 года. За такие поправки к закону выступает сам «Яндекс».
◽️Среднесрочно: дефицит водителей компания планирует компенсировать за счёт повышения лояльности партнёров — скидок на комиссию и развития собственного супераппа «Яндекс Про», который объединяет разные виды занятости.
◽️Долгосрочно: ставка делается на развитие беспилотных технологий. К 2026 году «Яндекс» рассчитывает вывести на дороги Москвы до сотни автономных машин. Мало? Да, но обкатывать технологию нужно осторожно.

#российский_рынок 💰bitkogan

Читать полностью…

▪️Трамп считает, что стороны пока не готовы к переговорам настолько, чтобы двигаться дальше

▪️Встреча Путина и Трампа оказалась под угрозой

▪️Республиканцы в конгрессе «с большим аппетитом» смотрят на введение жёстких санкций против России, но этого не случится во время шатдауна

💬 IMOEX -3,5%, всё та же геополитика. Почти половину эйфорийного движения в прошлый четверг отыграли вниз. Объемы выше средних. В лидерах падения миркоины (СПБ Биржа, Газпром, Юнипро и т.д.).
#рфр🔥HOTLINE

Читать полностью…

Рыночные условия требуют системного подхода и диверсификации

Комплексное решение от Bitkogan App — пакет «Все стратегии Lite». Это весь опыт нашей команды на трех рынках в понятном формате инвестидей и аналитики.

В пакет входят:
🇷🇺 6 стратегий по рынку России
🇺🇸 6 стратегий по рынку США
🇨🇳 1 стратегия по рынку Китая

Топ-5 сделок на рынке США за октябрь:
▪️TSM +200%
▪️WDC +163%
▪️WDC +158%
▪️STX +153%
▪️PGY +140%

➡️ Получите 13 стратегий в пакете «Все стратегии Lite» со скидкой 78%.

Стратегии по США и Китаю разработаны для инвесторов, имеющих доступ к глобальным рынкам.
Прошлые результаты не гарантируют доходности в будущем.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Минфин РФ зарегистрировал новые выпуски ОФЗ на 4,25 трлн руб. Будет обвал?

Друзья, всем привет!

Минфин активно размещает новые облигации федерального займа. Логично, деньги требуются экономике. Но может ли резкий рост предложения ОФЗ привести к падению рынка облигаций?

💭Нет. Это стандартная ситуация для конца года. Минфин закрывает план по заимствованиям. Не жду серьезного давления на рынок. Часть бумаг уйдет инвесторам, а «излишек» аккуратно разместят через операции РЕПО, как уже не раз делали раньше.

Индекс RGBI, похоже, нащупал поддержку и пробует расти на фоне осторожного оптимизма в геополитике.

Что дальше?

Рост облигаций продолжится, но темп будет умеренным. На заседании в пятницу Центробанк, скорее всего, не снизит ключевую ставку — статистика не позволяет. Но на горизонте полугода снижение ставок выглядит почти неизбежным. А это значит, что облигации подорожают.

Сейчас ОФЗ — один из немногих инструментов, позволяющих зафиксировать высокий доход на долгий срок, вплоть до десяти лет.

Если есть вопросы — обращайтесь.

#облигации💰bitkogan

Читать полностью…

Пенсионный парадокс Шрёдингера

Друзья, всем привет!

За последние десять лет средний размер пенсии вырос более чем на 196% — с 11 986 рублей в 2015 до 23 520 рублей в этом августе. Если пересчитать по среднему годовому курсу доллара, рост составил почти 157% — со $176,9 до $277,7.

◽️Вроде бы пенсии растут, но по отношению к средней зарплате они всё это время только снижались — с 35,2% в 2015 до 23,7% сегодня.

К слову, согласно Конвенции № 102 Международной организации труда (действует в России с 1 января 2019 года), пенсия при стаже от 30 лет считается достойной, если составляет не менее 40% от прежнего заработка. Россияне в недавнем опросе и вовсе назвали желаемой сумму в 49 800 рублей. Вот только и то и другое пока остается в разряде мечтаний.

Почему?

Начнем с того, что в России действует смешанная пенсионная система:

▪️Часть взносов работающих россиян идет на выплаты текущим пенсионерам (распределительная часть).
▪️Другая часть должна накапливаться на индивидуальном счете работника (накопительная часть).

До конца 2013 года работодатель перечислял 22% от зарплаты: 16% — на страховую пенсию, 6% — на накопительную.

Но с 2014 года действует так называемый «мораторий», продленный до конца 2025-го: все 22% теперь идут только на страховую часть. То есть по факту у нас осталась лишь распределительная система. А она эффективна, когда на одного пенсионера приходится трое работающих. В 2024 году это соотношение составляло 1,78. Так что неудивительно, что дебет с кредитом не сходятся.

В частности, если посмотреть на годовые отчеты ПФР с 2015 года, в шести из десяти случаев фонд завершал год с дефицитом. И главное — на пенсии не хватает денег, собираемых с налогов. Так, в этом году из 16 трлн рублей доходов 4,2 трлн составили трансферты из бюджета, то есть 26% всех доходов доплачиваются за счет других налогов.

Судя по всему, в ближайшие пару лет ситуация не улучшится, так что на ПФР и СФР надеемся, но и сами не плошаем. Готовимся к старости заранее.

#пенсия 💰bitkogan

Читать полностью…

Как дефицит кадров влияет на ключевую ставку

Рынок труда — это важный барометр, который показывает состояние экономики, поскольку уровень занятости и безработицы россиян напрямую отражает динамику экономической активности.

◽️Когда экономика растет, появляются новые рабочие места, увеличиваются доходы и потребление товаров и услуг. Однако низкий уровень безработицы может также указывать на проинфляционное давление, что побуждает Центральный банк проводить более жесткую денежно-кредитную политику.

➡️Так, в настоящее время на рынке труда наблюдается хронический дефицит кадров, что ведет к тому, что уровень безработицы падает. Сейчас он достиг исторического минимума в 2,1%.

Такая ситуация объясняется оттоком рабочей силы в военный сектор экономики. Работников не хватает, а за тех, что есть, приходится конкурировать — в условиях ограниченного предложения труда компании вынуждены повышать заработную плату. Последняя статистика показывает, что годовые темпы, с которыми растут зарплаты россиян, в этом году ускорялись: номинально с 15% в июне до 16% в июле.

➡️Рост оплаты труда дает двойной эффект. С одной стороны, он увеличивает издержки предприятий, с другой — одновременно стимулирует потребительский спрос. У россиян больше денег, которые они активнее тратят. При этом компании стремятся компенсировать рост затрат, перекладывая их в конечные цены. Этот эффект мог бы быть сглажен, если бы увеличивалась производительность труда, однако текущий рост заработных плат вызван именно дефицитом кадров, а не повышением эффективности. В результате, издержки на труд растут значительно быстрее, чем производительность, что усиливает инфляционное давление.

Банк России, отвечающий за стабильность цен, учитывает проинфляционное влияние рынка труда, что сокращает пространство для снижения ключевой ставки. Другими словами, из-за дефицита кадров ставку будут снижать медленно.

При этом результаты опросов показывают, что планы компаний по найму на IV квартал 2025 года стали более сдержанными, что согласуется с данными рекрутинговых агентств о сокращении спроса на труд. Эти опережающие индикаторы сигнализируют о предстоящем замедлении деловой активности.

▪️Для бизнеса сохранение дефицита кадров несет ряд негативных последствий. Во-первых, продолжают расти издержки на зарплаты. Во-вторых, высокая инфляция и жесткая политика ЦБ замедляют снижение процентных ставок. Все это оказывает давление на финансовые результаты компаний. В меньшей степени это отражается на предприятиях с низкой долей трудовых затрат в себестоимости, а также компаниях, работающих на потребительском рынке, где рост доходов населения поддерживает спрос.

Читать полностью…

Ладья тонет. Что происходит с отечественным автопроизводителем?

Несколько недель назад пришли грустные новости из Тольятти: АвтоВАЗ переходит на четырёхдневную рабочую неделю. Видимо, у компании не хватает средств на выплату зарплат.

▪️И это при том, что в 2024 году завод перевыполнил план и произвел 525,5 тыс. автомобилей LADA. Но в 2025-м происходит спад: в начале года планировался выпуск около 500 тыс. машин, а сейчас прогноз понизили до 300 тыс. Продажи LADA в России за первые месяцы года уже сократились на 24–25%, что отражает общую ситуацию на рынке легковых автомобилей.

Казалось бы, прошлогоднее повышение утилизационного сбора должно было сыграть АвтоВАЗу на руку: ограничения для импорта и поддержка локального производства укрепляют позиции крупнейшего российского автопроизводителя. Но что-то пошло не так.

➡️При этом протекционизм сам по себе нельзя считать абсолютным злом. Например, в 1994 году Китай запустил 10-летнюю программу развития автопрома: пошлины на импорт готовых машин подняли до 80%, а долю иностранных партнеров в совместных предприятиях ограничили 50% (исключение — производство деталей и комплектующих). Это стимулировало рост национальных брендов. Сегодня китайские автомобили расходятся как горячие пирожки, и китайский автопром можно считать состоявшимся.

➡️Есть и пример Южной Кореи. Там путь от дешевых и некачественных машин, собранных из импортных комплектующих, до статуса сильных мировых брендов занял около 20–25 лет. Первый собственный автомобиль Hyundai Pony вышел в 1975 году, а к рубежу 2000-х корейские марки уже конкурировали с мировыми лидерами по качеству. Сейчас их автомобили ценятся не только в России, но и во всем мире.

Но у АвтоВАЗа совсем другие задачи. Президент компании Максим Соколов при назначении на должность прямо сказал: главная цель — сохранить трудовой коллектив, обеспечить рабочие места и выполнить социальные обязательства. То есть речь идёт не о создании конкурентоспособного автомобиля, а о том, чтобы удержать «Ладу» на плаву.

Итог?

Выходит весьма тупиковая ситуация. Дать «Ладе» умереть — значит обрушить экономику целого региона. Развивать нынешние модели бессмысленно: они и так дорогие, а каждое улучшение будет только повышать цену. Надежды на то, что в этом десятилетии «выстрелят» новые проекты, почти нет.

▪️Иногда построить производство с нуля проще, чем исправлять наследие прошлого, особенно когда речь идет об автомобильной индустрии. Пример Tesla это подтверждает. Поэтому внимание привлекают новые отечественные инициативы, но веры в их успех немного: мешает отсутствие зарядной инфраструктуры и негативный опыт прежних амбициозных начинаний, закончившихся уголовными делами.

Новый утильсбор могут ввести уже с 1 декабря. Сможет ли АвтоВАЗ нарастить продажи за счет заградительных пошлин на рынке РФ — вопрос творческий.

#российский_рынок 💰bitkogan

Читать полностью…

Недвижимость: копаем глубже

Недавно я написал ряд заметок про рынок недвижимости (можно почитать здесь и здесь) — ситуация там непростая.

Однако, прежде чем переходить к анализу конкретных девелоперов, давайте проведем сравнительную характеристику. Посмотрим на долговую нагрузку, продажи, финансовые расходы, мультипликаторы и саму динамику акций.

◽️Начнем с последнего.

С начала года индекс Мосбиржи потерял 6%. Теперь смотрим на застройщиков: Самолет (-10%), ЛСР (-14%), ПИК (-21%), Эталон (-26%). Только АПРИ в плюсе на 18%. За год динамика более серьезная. Если индекс потерял лишь 2%, то акции Самолета рухнули вдвое, ПИК потерял 37% капитализации, а Эталон 38%. В плюсе только ЛСР (+2%) и все тот же АПРИ (+22%).

◽️А как дела с продажами?

Смотрим на тех, кто раскрывает данные ежеквартально, так гораздо нагляднее. За 3КВ2025 отчитались лишь двое – ЛСР и Самолет. Последний увеличил продажи г/г аж на 53%. От пиковых значений, разумеется, упали, но данные неплохие. ЛСР в 3КВ2025 также увеличил продажи, но более скромно, на треть.

Если мы говорим про других, то, в основном, девелоперы выбрали иную стратегию, отойдя от агрессивного роста в сторону консерватизма. Почти везде видим снижение продаж. Но это вынужденный и, самое главное, правильный шаг.

Но есть те, кто способен поддерживать продажи на высоком уровне. Glorax — одна из таких компаний, продажи продолжают расти вопреки всему.

◽️Финансовые расходы

Это то место, в котором уязвимость показали практически все крупные девелоперы. Итак, мы сравнивали финансовые расходы и операционную прибыль. Упрощенно говоря, операционная прибыль — это та прибыль, которую девелоперы зарабатывают от своей основной деятельности. Финансовые расходы — та часть денежных средств, которая выплачивается банкам в виде процентов.

Если финансовые расходы больше операционной прибыли, то можно смело сказать, что девелоперы работают исключительно на банки, а не на акционеров.

✔️Самолет. Компания уже на протяжении года демонстрирует опережение финансовых расходов над операционной прибылью. В 1П2025 финансовые расходы = 52,3 млрд руб. против 50,3 млрд руб. операционной прибыли.
✔️ЛСР впервые показал превышение финансовых расходов над операционной прибылью.
✔️ПИК — аналогично. Уж для кого, но для ПИКа это явно несвойственно.
✔️Эталон уже целых 2 года находится в состоянии, когда финансовые расходы превышают операционную прибыль. Разумеется, отсюда и убытки.

◽️Плавно переходим к долговой нагрузке.

Посмотрим на показатель чистого долга к EBITDA без учета проектного финансирования(ПФ). Самолет = 1,1х, ПИК = -0,9х, ЛСР = 1,3х, Эталон = 3,2х, АПРИ = 0,6х, Glorax = 1,5х. У других представителей ЧД к EBITDA: ГК Брусника = 9,8х, А101 = 2,1х.

Как видно, долговая нагрузка у большинства девелоперов по-прежнему на комфортном уровне. Самым стабильным оказался ПИК, но здесь стоит отметить, что компания не гналась за бурным ростом в прошлые периоды, выбрав консервативную стратегию, пока другие агрессивно росли.

◽️Мультипликаторы

Ключевой показатель для нас — EV/EBITDA. Среднее по сектору составляет 2,0х. Кажется, что уже достаточно дешево. Однако не спешите забегать вперед. Дешевым сектор может оставаться еще какое-то время, на горизонте значительных изменений, способных сильно повлиять на мультипликаторы, пока не видится.

У ПИКа после его недавнего падения EV/EBITDA составляет 1,5х, Самолет = 1,6х, ЛСР = 1,8х. Дороже сектора торгуются Эталон и АПРИ с значениями 3,0х и 2,8х. Если у АПРИ это объясняется более бурными темпами роста, то у Эталона премия к сектору кажется не очень оправданной.

В следующих статьях мы пройдемся по конкретным именам и расскажем, какие эмитенты имеют наибольший потенциал, а какие оценены по-прежнему дорого.

Читать полностью…

Глава РФПИ Дмитриев предложил построить тоннель из РФ в США под Беринговом проливом

Мнение bitkogan:
Российская сторона перебирает проекты, которые могут заинтересовать Трампа.

Экономической целесообразности в строительстве туннеля нет: ближайшая железная дорога находится на удалении более 3 тыс. км, где преобладает горный рельеф в субарктическом климате при отсутствии крупных экономических центров.
🔥HOTLINE

Читать полностью…

РИЧ-2025: участвую в крупнейшем инвестиционном турнире страны

Т-Инвестиции проводят четвертый «Российский инвестиционный чемпионат» (РИЧ-2025). Общий призовой фонд в этом году достиг рекордных 160 млн рублей.

В этом году я впервые решил принять участие в категории портфелей от 1 млн до 3 млн руб.

Инвестиции — всегда искусство баланса между риском и возможностями. Скажу сразу: соревнуюсь я не с трейдерами, которые стремятся показать шокирующие проценты, а с рынком.

➡️Заходил в рынок в момент, когда большинство бумаг было под давлением, и именно такие периоды, на мой взгляд, открывают интересные точки входа.

В портфель уже добавил ГМК, Сбер, ВТБ, «Т-Технологии» и несколько других эмитентов — выбрал компании, которые, на наш взгляд, находятся на интересных ценовых уровнях и имеют хороший потенциал для роста в среднесрочной перспективе. При этом решил не пренебрегать и производными финансовыми инструментами, с их помощью можно улучшить потенциальную доходность. К слову, всего за несколько дней участия портфель показывает почти 2% роста.

📎А главное: инвестиционные турниры — это не только про цифры, но и про популяризацию фондового рынка в России.

#инвестиции 💰bitkogan

Читать полностью…

Трамп вознес российский рынок к небесам

Вчерашний день запомнится многим: индекс Мосбиржи закрыл день ростом аж на 7%. Такого роста не было уже очень давно, многие акции на вечерке были на верхних планках. Но давайте честно: мы не раз говорили, что геополитика — такая интересная штука, которая все может поменяться в одночасье.

Трамп и Путин переговорили по телефону, и, как утверждают СМИ, разговор прошел успешно.

➡️Во-первых, судя по всему, поставок «Томагавков» не будет.
➡️Во-вторых, Трамп заявил, что сейчас не самое лучшее время для введения санкций против РФ.
➡️В-третьих, вишенка на торте — потенциальная встреча Путина и Трампа в Будапеште в ближайшие две недели.

И вуаля — мощнейший рост на рынке акций. Так бывает, когда на рынке царит самая настоящая апатия, покупать не хочется, много шортов. Согласитесь, последние месяцы уж чересчур были омрачены негативом в геополитике. Все это сопровождалось сильной технической перепроданностью, многие акции обновляли свои многолетние минимумы.

💭Похожая эйфория была после первого созвона Трампа и Путина, поле приезда Уиткоффа в Москву, после Аляски. Думаю, что текущий рост рынка нужно использовать как возможность «перетрясти» свой портфель: решить, какие активы продать, какие активы оставить. В текущей ситуации лучше придерживаться фундаментальных историй — Сбер, ВТБ, Т, Транснефть, ЛУКОЙЛ, ГМК. Если у вас есть «миркоины», постарайтесь держать их небольшой долей.

Конечно, не забывайте про облигации. Предпочитаем длинные выпуски, упавшие в сентябре: РЖД-38, Атомэнергопром, Самолет, ОФЗ и Полипласт.

Что далее?

↗️Рынок акций явно имеет очень хорошие шансы на продолжение локального роста. Как минимум, он будет прайсить положительную встречу президентов в Венгрии. Само собой, после такого взлета в течение одного дня может случиться небольшой откат. Но локальная тенденция явно сменилась.

Наши действия

Пользовались возможностью, докупали Т-Технологии, Сургутпреф в среднесрок, параллельно продавая слабые фундаментальные истории. IMOEX ждем выше через небольшой откат. Остались вопросы — обращайтесь. Об американском рынке подробно рассказал в личном блоге.

#российский_рынок 💰bitkogan

Читать полностью…

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

◽️Почему нефть падает, а рубль — нет?
◽️Что делать с акциями «Ленэнерго»?
◽️Облигации или все-таки депозит?
◽️В золоте формируется пузырь?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 19:30 МСК. Смотрите на YouTube или в VK Видео.

Подключайтесь и задавайте свои вопросы!

#видео 💰bitkogan

Читать полностью…

Что происходит с курсом рубля?

Самый, пожалуй, актуальный вопрос сегодня. Что это за абсолютно алогичное укрепление? Идут разговоры про новые санкции, мирный процесс, казалось бы, уже совсем загибается. А рубль прет вверх всем стихиям вопреки.

Сразу скажу, невозможно определить точную причину укрепления рубля в отдельные дни и недели. Причина может быть комбинацией факторов.

1️⃣Укреплению рубля мог способствовать рост доходностей по российским облигациям на 1–1,5 п.п. за последние полтора месяца, что повысило привлекательность рублевых сбережений.

2️⃣Это могло подстегнуть интерес компаний к займам в иностранной валюте, что также способствует укреплению рубля. Более того, постоянное общение с бизнесом мне подсказывает, что компании предпочитают сейчас занимать как раз в валюте. И это вполне логично.

3️⃣Одновременно жесткая денежно-кредитная политика, подразумевающая длительный период высокой реальной ставки с уровнем 9–10%, ведет к существенному замедлению деловой активности, что дает сокращение спроса на импорт.

4️⃣Еще одна возможная причина — это продажи валюты населением. Прогнозы по ослаблению рубля есть давно, а тот только укрепляется. Те, кто покупал валюту в спекулятивных целях, могли разочароваться и продать ее.

5️⃣Особенно избавляться от валюты могли и компании, которые сталкиваются с растущими проблемами неплатежей от контрагентов. Приходится тратить валютные кубышки.

6️⃣Поддержку рубля продолжают оказывать и продажи валюты Банком России, которые компенсируют использование средств из ФНБ в прошлом году. Это вело к ослаблению рубля в конце прошлого года, однако в этом отложенные продажи, напротив, поддерживают рубль.

💭Однако мы не считаем текущее укрепление рубля устойчивым на горизонте ближайших кварталов. Большинство из указанных факторов уйдут уже к началу следующего года.

Ну и напоследок.
Как сильно может еще укрепиться рубль?
В курс 50 или 60 за доллар я, откровенно говоря, не верю. А вот в случае, если ЦБ не предпримет никаких усилий, и население все активнее и активнее будет «сдавать» валюту — вполне можем увидеть уход на уровни 73–75 руб. за доллар.

Что же делать?

По мне, Центробанку сейчас нужно максимально активно демонстрировать свою готовность снижать ставку и дальше. Ну и… чем черт не шутит.

Думаю, несмотря на последнюю статистику по инфляции регулятор все же может уменьшить ставку в октябре. Похоже, это сегодня просто становится жизненно необходимо. Тем более, что устойчивые показатели инфляции сейчас как раз находятся на вполне приемлемых уровнях. Однако ожидании-ожиданиями, но ЦБ будет делать то, что посчитает нужным…

#рубль 💰bitkogan

Читать полностью…

🇷🇺 Госкомпании обязаны платить дивиденды?

Осматривая сегодняшние реалии, я прихожу к неутешительным выводам — по статистике, отчетности и новостным заголовкам, только Сбербанк по-настоящему «тянет» бюджет своими дивидендами. Банк стабильно направляет 50% прибыли на выплаты, и это минимум — мог бы и больше. Учитывая масштабы крупнейшего банка страны, условий по капиталу он и так соблюдает.

Факты:

▪️В 2025 году Сбер выплатил акционерам 786,9 млрд руб. дивидендами (50,6% от прибыли по РСБУ, 49,8% — по МСФО).
▪️Половина этих денег — 393,5 млрд руб. — ушла в бюджет через ФНБ, так как государству принадлежит 50% + 1 акция.
▪️На 2026 год Минфин ожидает от Сбера около 400 млрд руб. при сохранении 50% payout.

А если бы платили 90%➡️бюджет получил бы более 700 млрд руб. Это уже сопоставимо с крупными статьями расходов. И всё это➡️с одного источника. Однако стоит также напомнить, что выплата 90% может в будущем привести к проблемам с капиталом и отсутствие денег на развитие.

Для сравнения:
1️⃣Повышение НДС до 22% должно принести 2,3 трлн руб. в 2026 году. Дивиденды Сбера в 90% от прибыли могли бы дать четверть этой суммы.
2️⃣Отмена льгот по НДС на отечественное ПО даст 25 млрд руб. — просто несопоставимо.
3️⃣Годовые расходы бюджета в 2026 году: 44,1 трлн руб.

На модернизацию и строительство школ заложено чуть больше 400 млрд руб. — ровно столько, сколько Сбер перечислил в ФНБ в этом году.

Эти же 400 млрд — это:

▪️модернизация коммунальной инфраструктуры — 182,3 млрд руб.
▪️ликвидация аварийного жилья — более 160 млрд руб.

А если бы Сбер выплатил 1 трлн руб. — этого хватило бы на половину финансирования всех нацпроектов, на которые закладывается 1,9 трлн руб.

Эффект для рынка:

Выше дивиденды➡️ выше интерес инвесторов. Это прямая поддержка капитализации Сбера, а значит, и всего фондового рынка, потому что доля банка на нём огромна. Сейчас рост капитализации — официальная цель. А из-за высокой ставки инструментов для этого не так много. И дивиденды — один из немногих реально работающих механизмов.

И Минфин это понимает. Как прямо сказал Антон Силуанов:
У нас большая часть крупнейших банков — государственные. Если мы поднимем налог на прибыль, на тот же Сбер, меньше получим дивиденды. Мы стимулируем все госбанки, чтобы они платили дивиденды.
Вывод следует простой — если бы все госкомпании стабильно платили акционерам хотя бы 50% прибыли, дефицит бюджета можно было бы закрывать не за счёт повышения налогов, а за счёт дивидендов. Это не только прямой доход для бюджета, но и поддержка фондового рынка, инвесторов и капитализации страны.

#российский_рынок #дивиденды💰 bitkogan

Читать полностью…

UPD: Минэнерго не видит необходимости законодательно закреплять для энергокомпаний приоритет инвестиций перед выплатой дивидендов.

Идея в префах Ленэнерго жива, акции +17% — верхняя планка. Сектор выдохнул, другие «дочки» Россетей также реагируют ростом более 10%.

#российский_рынок 💰bitkogan

Читать полностью…

Российский рынок теряет более 4% на фоне новостей, что встреча Путина и Трампа не планируется.

Оптимизм, увы, оказался излишним. Ещё вчера об этом предупреждали.

Что делать?

В такой ситуации основная задача — минимизировать риски. Наш рынок как качели: сегодня говорят одно, завтра всё наоборот. Главное, не паниковать и не метаться. Когда энтузиазм зашкаливает, лучше зафиксировать прибыль, а когда всё падает — пора понемногу покупать.

❗️Сейчас можно работать только с надёжными облигациями, а если речь об акциях — то лишь с бумагами крупнейших компаний, которые стабильно платят дивиденды.

Главное — никаких плеч. Многие встали в лонги и уже за это поплатились. Мы последние два дня сокращали позиции во фьючерсах и в ряде российских бумаг.

Амплитуда рыночных качелей только увеличивается. Нельзя исключать, что через день-два появятся противоположные новости…

❗️UPD, качели раскачиваются: Европа и Украина готовят предложение из 12 пунктов по прекращению конфликта с РФ на нынешних линиях фронта. Если Россия согласится, санкции против нее постепенно снимут, и $300 млрд замороженных активов будут возвращены — после того, как Москва согласится внести свой вклад в восстановление Украины. Говорю же, качели.

#российский_рынок 💰bitkogan

Читать полностью…

Российские активы все же конфискуют?

Бельгия не будет блокировать план ЕС по использованию замороженных активов.

Что это значит?

ЕС разработает юридические предложения по использованию заблокированных активов, но здесь есть важное НО:

Разработка предложений ≠ их принятие.

Еще в начале октября Бельгия обозначила красные линии, без которых она не позволит использовать российские активы:

❕Бельгия не будет поддерживать способы, которые прямо или косвенно могут быть истолкованы как конфискация. Спойлер: это практически все способы.

❕Обязательная гарантия рисков со стороны всех стран ЕС, которые возьму на себя ответственность за конфискацию. Интересно, много ли будет желающих?

❕Немедленный возврат средств в Euroclear, если замороженные активы необходимо будет срочно передать России. Оговорка о возврате средств по первому требованию делает бессмысленным сам факт использования активов.

Вывод:

По сути, любые предложения Еврокомиссии будут противоречить тем условиям, что поставила Бельгия.

Еврокомиссия может долго спорить о том, как лучше использовать активы, но шкуру неубитого замороженного медведя им не отдадут.

#санкции 💰bitkogan

Читать полностью…

Кто выиграет от возвращения зарубежных сервисов в Россию?

Пока аналитики обсуждают последствия «пятничных звонков» для экономики, туристическая отрасль ощутила изменения острее других.

➡️ Разговоры о возвращении Booking или Airbnb не стихают. Причиной стала загадочная вакансия «территориального менеджера по России» от «ведущего мирового сервиса бронирования».

Российский тревел-рынок быстро заместил ушедших игроков. Свою роль сыграли онлайн-сервисы и государство.

Если зарубежные компании вернутся, выиграет потребитель. Многие путешественники по привычке выберут знакомые платформы. Это та самая платежеспособная аудитория, за которую борются отечественные тревел-сервисы. Конкуренция может привести к снижению цен и расширению предложений. Отели тоже вспомнят преимущества работы с международными партнерами, до уровня которых нашим еще далеко.

➡️ Больше всего пострадают тревел-агрегаторы. Им придется одновременно бороться за клиента, отели и выживание не только с иностранными платформами, но и друг с другом. Проще будет тем, кто отличается от зарубежных сервисов продуктом (например, Aviasales), или крупным ИТ-компаниям с экосистемными ресурсами. А вот моно-игрокам без денег и технологий придется тяжело — спасут лишь новые условия для клиентов и партнеров, не факт, что выгодные последним, или объединение с конкурентами.

Похоже, рынок ждет интересный передел. Вопрос лишь в том, кто из этой гонки выйдет победителем — а кто просто выйдет.

#российский_рынок💰bitkogan

Читать полностью…

Мирные переговоры: ждать ли прогресс?

Хотелось бы верить. Но есть, как говорится, нюансы.

За выходные появилось много деталей пятничных телефонных разговоров.

Стало понятно, почему вдруг Трамп передумал поставлять новый тип ракет в Украину. Все дело в том, что Президент России предложил новую уступку.
➡️Ранее Россия требовала передачи всей Донецкой области. И позиция по данному вопросу осталась неизменной. Это требование осталось. Однако как компромисс было предложено уступить небольшие части Запорожской и Херсонской областей.

Прогресс есть? Да, безусловно. Россия идет на уступки. Тут не поспоришь.

Еще в мае я объяснял суть этой переговорной тактики. Трампу дают ровно столько, сколько нужно, чтобы он успокоился, не вводил санкции и не поставлял вооружение. Но при этом недостаточно, чтобы Украина согласилась. А потому главный итог этих переговоров уже достигнут: сорвана поставка ракет. А дальше… Творчески. Как пойдет.

Хотя, безусловно, обсуждается еще огромное количество экономических вопросов взаимодействия двух держав. И это тоже все очень серьезно. И проекты в области энергоресурсов. И в области логистики. И в области редкоземов. Так что без сомнения — тем для обсуждения и кооперации хватает.

А что касается территорий… Прогресс в позиции российской стороны и правда есть. Не прикопаться. Достаточно элегантно.

Уже стала известна и позиция Зеленского: Донецкую область не сдадут, требуют перемирия без условий. Мы знаем, что Трамп не стал продавливать украинского президента и согласился с ним.

📎По факту получается, что по Донецкой области нет компромиссов. Видно — для обеих сторон это критический вопрос. Трамп ни на одну из сторон давить не собирается. По сути — решает свои вопросы.

Теперь к выводам. По мере того, как российский рынок будет это осознавать, цены акций вполне вероятно будут снижаться обратно. Боевые действия, скорее всего, продолжатся. Так что… Аккуратнее с лонг-позициями. Особенно маржинальными.

#геополитика 💰bitkogan

Читать полностью…

За что дали Нобелевскую премию по экономике?

Стабильный экономический рост — это относительно новый феномен. До этого человечество стагнировало веками. Что изменилось? Ответ на этот вопрос дают работы Джоэла Мокира.

1️⃣⁠Просвещение. До Промышленной революции люди знали, что что-то работает, но не знали, почему. Эпоха просвещения заполнила этот пробел, подстегнув развитие науки и изменив отношение к знаниям.

2️⃣⁠Практические навыки. Но одной науки недостаточно. Толку от разговоров по философии и математике на Агоре, если никто не применяет эти знания в ремесле? Устойчивый рост впервые начался в Великобритании благодаря тому, что страна была домом для множества квалифицированных мастеров и инженеров.

И только синергия из квалифицированных практических знаний и науки дают экономический рост. Но на этом не все.

3️⃣⁠Защита новаций. Новые изобретения заменяют старые технологии. Но, как правило, власть в руках тех, кто зарабатывал на старом порядке вещей. И изменения им не выгодны. Если в обществе нет институтов, защищающих новации, прогресса не будет. Его задушат устоявшиеся группы интересов. В Великобритании таким институтом стал парламент.

И только комбинация из всех трех факторов сделала возможным технологический прогресс.

◽️Мысль смены технологий развили Филипп Агийон и Питер Ховитт. Они формализовали процесс созидательного разрушения, в котором компании и рабочие места постоянно исчезают и заменяются новыми. В результате появились неочевидны выводы.

➡️Например, о том, что конкуренции может быть слишком много. Ее чрезмерный уровень снижает стимулы к инновациям из-за низкой окупаемости. Вы создали инновацию, но толком ничего не успели заработать на ней, потому что завтра другая компания создала еще более прогрессивный продукт. И зачем тогда инвестировать в дорогие исследования? Но и при монополии нет стимулов для развития. Оптимальный уровень конкуренции обеспечивает наибольшие темпы роста.

Что можно прочесть из книг лауреатов на русском языке?

✔️⁠Дары Афины. Исторические истоки экономики знаний.
✔️⁠Рычаг богатства. Технологическая креативность и экономический прогресс.
✔️⁠Просвещенная экономика. Великобритания и промышленная революция 1700—1850 гг.

#книги 💰bitkogan

Читать полностью…

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
◾️О чем договорились Путин и Трамп?
◾️500% пошлины против Китая?
◾️Индия больше не будет покупать нефть у России.
◾️Российская подлодка у берегов Франции
◾️Трамп отправит Tomahawk Киеву?

Россия:
▫️Что будет с ключевой ставкой 24 октября.
▫️Повышение утильсбора отсрочили или все же нет?
▫️Что решит Центробанк по ставке 24 октября?
▫️Лучший день для рынка акций в 2025 году: а дальше что?

США и мир
◾️Банки Уолл-стрит превзошли ожидания аналитиков.
◾️Нобелевку по экономике дали за «созидательное разрушение».
◾️Палладий подорожал до $1650: что будет с драгметаллами?
◾️Трампы заработали более $1 млрд за год на крипте.

… И многое другое и очень интересное.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

#видео 💰bitkogan

Читать полностью…

🏠 Главней всего погода в доме: как себя чувствует рынок недвижимости?

С конца 2023 года недвижке пророчили крах и полное разрушение рынка из‑за сокращения ипотечных программ, затоваренности, падения цен, роста задолженности застройщиков и волны банкротств, которая нависла дамокловым мечом над отраслью. Недавно выпустил об этом целую серию статей в личном блоге:

/channel/TotSamyiKogan/3036
/channel/TotSamyiKogan/3050
/channel/TotSamyiKogan/3051

А как на самом деле?

Рынок жилой недвижимости на удивление остается стабильным.

Хотя почему на удивление? Еще 2 года назад у меня был публичный спор о том, что именно так и будет, с одним известным профессором. Он привел кучу аргументов о том, что недвижимость обвалится и девелоперы разорятся.
И надо сказать — аргументы были сильные. Но как показала практика… неверные.

✔️Показатель распроданности за все это время держится около 31–32% и даже чуть вырос с начала 2025 г.

✔️Продажи новостроек: -17% г/г. Однако девелоперы очень быстро перестроились и стали запускать меньше новых проектов, чтобы не перегревать рынок.

✔️Номинальный рост цен на новостройки за 8 мес. 2025 г.: 4,3%, против 6% за аналогичный период прошлого года.

✔️Средний рост цен на вторичку: во 2 кв. 2025 г. +16% г/г, по данным Росстата.

➡️Падение объема ипотеки за 9 мес. текущего года на 33% абсолютно закономерно.

По итогам 1П2025:
▪️Объем выдачи: 1499 млрд руб. | 2852 млрд руб. годом ранее

Но после глубоко отрицательных темпов роста выдачи ипотеки, в июле и августе 2025 данные нормализовались:
➡️ Январь — 129 млрд руб.,
➡️ Сентябрь — уже 400 млрд руб. Причем ипотека растет в течение года

Долги застройщиков выросли, но остаются под контролем

На конец июля 2025 г. (г/г):
▪️Объем кредитных линий: 21,8 трлн руб. | + 7%
▪️Задолженность: 9,7 трлн руб. | +18%

Тем самым, соотношение задолженности к кредитным линиям выросло с 40% до 44%. Непросто, но некритично.

Итог: рынок ведет себя спокойно.

Ипотека постепенно восстанавливается, цены остаются стабильными, риск переизбытка жилья присутствует, но не создает угроз. При этом спрос на жилье сохраняется, ведь людям всегда нужно где-то жить.

Ну и перспективы?

Публичные застройщики ждут дальнейшего снижения ставки до уровня 12–14%, что может улучшить их положение.

Почему именно 12-14 процентов? Поскольку этот уровень практически все девелоперы в частных разговорах называют пограничным, когда продажи резко ускорятся.

Мое частное мнение — такой уровень (12% годовых) мы с вами имеем шанс узреть не ранее чем через месяцев 8 — к началу лета 2026.

О том, что может быть с девелоперами — будем говорить уже совсем скоро. Не пропустите!

#недвижимость 💰bitkogan

Читать полностью…

Apple уже не та? 😱

В эпоху Стива Джобса компания задавала тренды, а теперь? Пока Nvidia и OpenAI рвутся вперед, а Samsung наращивает долю рынка со складными смартфонами, акции Apple перестают быть инвестицией мечты. Не случайно даже Уоррен Баффет сокращает свою позицию!

В этом видео мы разберем:
➡️Утратила ли Apple статус компании роста?
➡️ Реальная оценка компании: стоит ли инвесторам покупать акции
➡️ Главные проблемы: замедление продаж iPhone, отсутствие новых прорывных идей после Джобса, нишевость Vision Pro и зависший Apple Car.
➡️ Справедливая стоимость акций: прогноз на коррекцию и инвестиционные риски в среднесрочной перспективе.
➡️ Где искать новые точки роста? Какие технологические гиганты действительно задают будущее.

#видео 💰bitkogan

Читать полностью…

💡 Акции с наибольшим потенциалом роста по мнению Альфа-Инвестиций

Полезный список для новичков — можно сделать первые шаги не в одиночку, а с рекомендациями экспертов.

➡Хотите протестировать? Альфа-Инвестиции платят новым клиентам 10 тысяч рублей. Нужно открыть счёт и покупать ценные бумаги от 1000 рублей каждый месяц.

❗Отличный способ начать инвестиции с поддержкой, 10k рублей можно вывести или пустить в дело дальше.

Читать полностью…

Кто защитит инвестора, если с выпуском облигаций возникли проблемы?

Период высоких процентных ставок в России затянулся ➡️ риск дефолтов и сложных реструктуризаций растет. А значит, институт Представителей Владельцев Облигаций (ПВО) становится особенно важным. Он призван защищать держателей бумаг, когда эмитент сталкивается с трудностями. Сейчас Центробанк обсуждает реформу ПВО. Тема действительно назрела.

В последнее время на рынке высокодоходных облигаций копятся проблемы: слабая документация, громкие обещания, массовый выход в розницу. В самых уязвимых местах рынок уже поскрипывает, время разбираться системно.

Команда LCPIS, занимающаяся защитой держателей облигаций, предлагает смотреть на проблему сразу по 4 направлениям:

1️⃣Качество сделок. Рейтинг, документация, обеспечение, судебная история — все должно быть прозрачным, особенно для частных инвесторов.

2️⃣Раскрытие информации. Без красивых сказок. Инвестор должен понимать, на что идет.

3️⃣Работа институтов ПВО и ОСВО. Они должны реально защищать владельцев облигаций и позволять выявить волю и интерес большинства. ПВО должен быть достаточно профессиональным, чтобы обеспечить коммуникацию между эмитентом и инвесторами на всех этапах жизни сделки, особенно когда возникли проблемы.

4️⃣Инфраструктура. Брокеры и площадки должны быть готовы действовать, когда начинаются проблемы.

На мой взгляд, подход очень верный. Чтобы рынок стал устойчивее, действовать нужно комплексно. С полным текстом статьи в газете «Коммерсантъ» можно ознакомиться по ссылке.

#облигации 💰bitkogan

Читать полностью…

Застрахуй на три буквы

Российский рынок страхования жизни развивается семимильными шагами: чистая прибыль российских страховщиков в 1 полугодии 2025 г. выросла на 37% до 288,4 млрд руб. При этом общие премии выросли на 95% до 950 млрд руб., а выплаты почти в 3 раза — до 740 млрд руб.

Но далеко не все понимают, что такое ДСЖ, ИСЖ, НСЖ и с чем это едят. И нужно ли это вообще «есть»?.. Разбираемся.

Как устроен продукт?

В основе всех программ страхования лежит принцип:

Деньги сегодня в обмен на деньги побольше либо «завтра» к определенному сроку, либо при наступлении страхового случая.

Какие есть виды страхования?

◽️НСЖ (накопительное страхование жизни) — самый популярный страховой продукт, на который приходится 54,2% рынка.

Здесь в основе принцип «копилки», где, например, клиент копит на какую-то цель и ежемесячно перечисляет средства страховой, которая вкладывает их в консервативные инструменты.

Итог договора: деньги + проценты возвращаются, а при наступлении страхового случая — выплачиваются любому бенефициару.

🔻ИСЖ (инвестиционное страхование жизни) — на него приходится 42,5%. Вернее сказать, приходилось — с 1 января 2026 г. возможность заключения договора ИСЖ отменяют, ибо на протяжении всей своей истории продукт оброс рядом проблем.

Среди которых продажа его под видом «вклада с повышенной доходностью» — фактический мисселинг с комиссией сверху в 3–4%. Плюс из-за непрозрачных схем клиент не понимал, во что вкладываются средства.

Итог: на смену ИСЖ приходит ДСЖ.

◽️ДСЖ (долевое страхование жизни) — полис, в котором часть идет на страховую защиту, но дополнительно он дает возможность клиенту самостоятельно инвестировать часть средств на фондовом рынке.

Это позволяет не только получить страховку, но и добиться более высокой ожидаемой доходности за счет инвестиционной части.

Итог договора: клиент забирает все накопления, а при страховом случае — средства получает любое лицо, которое было назначено клиентом.

В чем нюанс:

Инвестиционная часть может быть подвержена колебаниям — это рыночные риски. Но некоторые страховые, например, «Ренессанс Жизнь» по программам ДСЖ обеспечивают 100% защиту капитала. Т.е. клиент получает 100% вложенных средств к концу программы, даже если по инвестиционной части оказался убыток.

К тому же ДСЖ дает изящный способ не только сохранить и приумножить средства, но и передать их по наследству в кратчайшие сроки.

Именно поэтому важно хорошо следить за условиями договора.

Что выбрать и стоит ли выбирать?

Оба варианта, ДСЖ и НСЖ, обеспечивают:
✔️страхование жизни на время договора
✔️налоговые вычеты в размере 13%
✔️возможность назначить любого выгодоприобретателя
✔️беспроблемную защиту и передачу капитала: деньги не могут быть арестованы или разделены при разводе

Но окончательный выбор того или иного продукта должен соответствовать вашим целям и толерантности к риску.

#страхование 💰bitkogan

Читать полностью…

Недавно прошел VIII Conference Capital Markets Kazakhstan, на котором коллеги представили подборку идей на рынке иностранных облигаций.

Мы не раз их обсуждали, но на всякий случай напомним подробности:

💸Облигации Telegram

Идея под IPO в конце 2026 года с возможностью конвертации при оценке бизнеса в $40 млрд. Риски все те же: отмена IPO или столкновение бизнеса с регуляторными сложностями.

▪️Срок: 5 лет
▪️Купон: 9%
▪️Текущая цена: 101% от номинала
▪️Номинал: $200,000, инкремент $1,000

💸Облигации мексиканского банка Plata

Бизнес от топ-менеджеров «Тинькофф» с доходностью 11,8–12,5% годовых. Сильно заработать на росте такой облигации скорее всего не получится, ибо с каждым месяцем цена будет стремиться к уровню выкупа облигации по колл-опциону через 18 месяцев, но купоны в размере 15,5% в долларах — звучит очень вкусно.

▪️Срок обращения: 3 года
▪️Купон: 15,5%
▪️Текущая цена: 110%
▪️Номинал: $125 тыс.
▪️Колл-опционы: 106/105/104/103/102/101% после
18/21/24/27/30/33 месяца

💸Облигации нефтесервисной компании Welbore.

Схожие ВДО с рейтингом B-/B+ торгуются с купонной доходностью 7–8%, а WIS предлагает все 12%. Это может привести к неплохому апсайду по бумаге, если условия рефинансирования улучшатся, а ставку продолжат снижать.

▪️Срок: 4 года до 2029 года
▪️Купон: 12% годовых
▪️Цена: 98% от номинала
▪️Номинал: $125 тыс.

💸Облигации филиппинского стартапа Salmon Group

Среди основателей которого бывшие топ-менеджеры TCS Group. У бизнеса высокая рентабельность капитала (Return on Equity) на уровне 58,9% при достаточности капитала порядка 32,7%.

▪️Срок: 3 года (до 5 мая 2028)
▪️Купон: 15% годовых
▪️Цена: 102,5%
▪️Номинал: $125 тыс.
▪️Ранг: старший обеспеченный
▪️Колл-опционы: 107,5/104,5/101,5% через 18/24/30 мес.

❗️Помните про риски:
• риски ликвидности облигаций
• кредитные риски эмитентов
• отсутствие гарантий конвертации в акции

На зарубежном рынке облигаций море интересных возможностей, но важно понимать риски и все нюансы. Если остались вопросы или хочется побольше узнать про каждый инвестиционный кейс — пишите.

#инвестиции 💰bitkogan

Читать полностью…

Справедливы ли цены на жилье в Москве?

Друзья, всем привет!

Когда смотришь на московские квартиры, поражаешься невероятно высоким ценам. Стоимость измеряется уже не в миллионах, а в десятках миллионов. Возникает вопрос, а стоит ли оно того?

➡️Что ж, смотря с чем сравнивать. Если с другими регионами, то вполне. Смотрите сами. Средняя зарплата в Москве за 3 квартал 2024 года – 2 квартал 2025 года составляет 171 тыс. руб. По России — 94 тыс., но если вычесть столицу выйдет 70 тыс.

А теперь сравним это с ценами на жилье. Посмотрим, сколько лет надо копить на условную двушку в 60 кв. метров, если откладывать по половине зарплаты:

▪️18,8 лет в Москве,
▪️21,9 лет в остальной России.

Вот и выходит, что цены в столице экономически более справедливые, чем по стране. Для многих людей и профессий достойный заработок возможен только в Москве. И за это приходится платить высокими ценами на жилье. Но оно того стоит.

▪️А теперь от средних цифр к реальной жизни. Если говорить о социальной справедливости, то здесь вопрос уже более острый. Выше были приведены средние зарплаты, которые завышены доходами руководства. Медианная зарплата, которая лучше отражает жизнь большинства людей, будет примерно на 30% ниже. А как можно отложить половину от зарплаты в 50 тыс. руб. в регионах? Да никак.

Фактически огромное число граждан не может позволить себе отдельное жилье от родителей ни в Москве, ни особенно в других регионах. И даже ипотеку, к сожалению, потянут далеко не все.

#недвижимость 💰bitkogan

Читать полностью…

Первые свои деньги в Израиле я начал зарабатывать, будучи страховым агентом. Это было 35 лет назад, ставки были маленькие, и, подсчитав реальную доходность продукта для клиента, я решил: больше этим заниматься не буду.

📈Сейчас в России страховой рынок бьет ключом: премии выросли на 95%, выплаты — почти в 3 раза. Во многом это стало возможным благодаря высоким ставкам. А что будет дальше, когда «ключ» будут снижать?

Мы встретились с Владимиром Тураевым — директором по инвестициям компании «Ренессанс Жизнь», который в 34 года управляет портфелем стоимостью более 200 млрд руб., и обсудили самые острые вопросы:

➡️ Можно ли спать спокойно, когда у тебя в управлении более 200 млрд руб.?

➡️ Почему многие страховые компании получают отрицательную доходность? Как этого избежать?

➡️ Мы не верим страховым компаниям — в чем наша ошибка?

➡️ Чем отличается ДСЖ, НСЖ и что стоит за другими терминами в сфере страхования?

➡️ Как получить 100% юридическую и финансовую защиту капитала?

Обязательно посмотрите — не пожалеете! Эфир доступен на YouTube и ВКонтакте.

#видео💰bitkogan

Читать полностью…

Инвестидея в Ленэнерго — всё?

Минэнерго РФ предложило законодательно ограничить выплаты дивидендов электроэнергетическим компаниям, чтобы направить средства на модернизацию инфраструктуры.

❗️Важное предлагаемое условие: если капитальные вложения (CAPEX) больше, чем чистая прибыль компании, то в таком случае представители отрасли отказываются от выплат.

Закон вызывает множество вопросов.

1️⃣Во-первых, как можно сопоставлять чистую прибыль и капитальные вложения, если эти статьи находятся в разных разделах финансовой отчетности? Если прибыль относится к ОФР, то значения CAPEXa отражаются в ОДДС. Корректнее смотреть на операционный денежный поток, но никак не на прибыль.

2️⃣Во-вторых, для того чтобы принять закон, необходимо менять положения закона об АО, особенно в части привилегированных акций.

3️⃣В-третьих, нам не до конца ясна логика, откуда будет брать деньги материнская ФСК Россети для финансирования своей инвестпрограммы, если весомая часть доходов – это дивиденды «дочек», в том числе и Ленэнерго.

▪️Вывод. Стоит дождаться комментариев от представителей Минэнерго или получить окончательный вариант закона. Если закон примут именно в таком виде без каких-либо корректировок, то инвестидея не только в префах Ленэнерго, но и во множестве других представителей отрасли подойдет к концу, и мы увидим дальнейшее падение.

В наших стратегиях мы ничего не делали с префами «Ленэнерго». Но все чаще у нас возникает вопрос: а это точно те самые меры по повышению капитализации рынка?

Если есть вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок 💰bitkogan

Читать полностью…